Rapport hebdomadaire macroéconomique : chercher un nouvel équilibre dans un marché en ajustement

I. Revue macroéconomique de la semaine

1. La performance globale du marché est prudente.

Le marché dans son ensemble a montré une tendance à la correction cette semaine, les investisseurs ayant entamé une phase de révision des prix des actifs à risque. Les trois principaux indices boursiers américains ont subi des corrections notables, avec des baisses de différents degrés pour l'indice Dow Jones, l'indice Nasdaq et l'indice Russell 2000. Il est à noter que le secteur des services publics a augmenté contre la tendance, ce qui reflète un transfert de fonds vers des actifs défensifs. L'indice de volatilité VIX reste au-dessus de 20, indiquant que le sentiment du marché est dans une phase de correction prudente, plutôt que d'extrême pessimisme.

2. La différenciation du marché des produits est évidente

Le prix de l'or a franchi la barre des 3000 dollars l'once, atteignant un nouveau sommet historique, illustrant une montée de l'aversion au risque sur le marché. Le prix du cuivre a augmenté de 3,9 %, indiquant que la demande dans le secteur manufacturier reste soutenue. Le marché de l'énergie affiche des performances variées, le prix du pétrole se stabilisant autour de 67 dollars, mais les positions nettes sur les contrats à terme ayant diminué de plus de 9,6 %, ce qui reflète une attente plutôt faible concernant la croissance de la demande mondiale. Le prix du gaz naturel continue de baisser, principalement en raison d'un excès d'offre et d'une demande industrielle faible.

3. Ajustement synchronisé du marché des cryptomonnaies

Le marché des cryptomonnaies s'ajuste dans son ensemble en synchronisation avec le marché boursier américain. Bien que le Bitcoin montre une tendance à la baisse sur une base hebdomadaire, l'amplitude des fluctuations se réduit, indiquant une atténuation de la pression de vente à court terme. Les altcoins comme l'ETH et le SOL affichent une performance faible, reflétant une baisse de l'appétit pour le risque sur le marché. La capitalisation des stablecoins continue de croître, mais les flux nets ralentissent, suggérant une prudence croissante en matière de liquidité sur le marché, avec une réduction de la vitesse d'entrée des nouveaux capitaux.

4. Accélération de l'ajustement de la chaîne d'approvisionnement mondiale

L'indice des fret sec de la mer Baltique (BDI) continue d'augmenter, indiquant une forte demande maritime dans la région euro-asiatique, et il est possible que la capacité de production manufacturière soit en train de se transférer à l'étranger de manière accélérée. En revanche, l'indice du transport américain a chuté de 6,5 %, ce qui suggère une demande intérieure faible et une baisse de la demande logistique nationale. Cette divergence reflète une restructuration régionale de la chaîne d'approvisionnement mondiale, avec un ralentissement de la demande intérieure aux États-Unis, tandis que les activités manufacturières et d'exportation dans la région euro-asiatique sont relativement actives.

5. Les données sur l'inflation refroidissent mais les attentes se diversifient

Les données CPI et PPI sont toutes deux inférieures aux attentes du marché, renforçant ainsi les anticipations du marché concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale cette année. Cependant, les données sur les attentes d'inflation des consommateurs de l'Université du Michigan ont augmenté, montrant une divergence partisane évidente. Cette contradiction entre la baisse des données d'inflation réelle et l'augmentation des attentes d'inflation accroît l'incertitude sur le marché et intensifie la pression d'ajustement à court terme.

6. Assouplissement marginal de la liquidité mais aggravation du risque de crédit

D'un point de vue de la liquidité au sens large, la taille du bilan de la Réserve fédérale reste au-dessus de 6 000 milliards de dollars, principalement en raison des sorties du compte TGA du département du Trésor américain. L'utilisation de la fenêtre d'escompte de la Réserve fédérale continue de diminuer, ce qui indique que la liquidité macroéconomique actuelle tend à se stabiliser.

Cependant, le risque sur le marché du crédit s'est intensifié. Les swaps de défaut de crédit (CDX IG) des obligations d'investissement de la région nord-américaine ont augmenté de plus de 7 %, tandis que les CDS souverains américains et les swaps de défaut de crédit des obligations à haut rendement ont tous deux enregistré des hausses d'ampleur différente. Cela reflète une inquiétude croissante du marché concernant le risque de crédit des entreprises et la durabilité du déficit fiscal américain, ce qui pourrait encore freiner la performance des actifs risqués.

II. Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine

1. Variables clés

Les variables clés du marché la semaine prochaine incluent la réunion du FOMC, les données de vente au détail et la dynamique des banques centrales mondiales. Les investisseurs se concentreront sur :

• Indications de la Fed sur les baisses de taux dans le graphique des points (prévisions de 2 à 3 baisses de taux)
• La suspension de QT pourrait avoir un impact significatif sur l'appétit pour le risque du marché.

2. Suggestions de stratégie d'investissement

• Marché boursier américain : réduire l'allocation d'actifs à bêta élevé, augmenter l'exposition aux secteurs défensifs, se concentrer sur les opportunités sous-évaluées.
• Marché de la crypto : conserver Bitcoin à long terme, réduire l'allocation des altcoins, surveiller de près les variations de liquidité des stablecoins.
• Marché du crédit : réduire l'exposition aux obligations d'entreprises à fort levier, augmenter la répartition des obligations de haute qualité, rester vigilant face au risque de déficit des obligations américaines.
• Signal clé de retournement : surveillez la réparation du marché du crédit ou les signaux d'assouplissement plus clairs émis par le FOMC

Dans l'ensemble, le marché cherche encore un nouvel équilibre. Les investisseurs doivent rester prudents tout en saisissant les opportunités de sous-évaluation des actifs de qualité potentielle lorsque le marché subit des ajustements.