Voler vers l'avenir avec SPAC

Auteur de l'article : Prathik Desai Traduction de l'article : Block unicorn

En 2020, Strategy (alors connu sous le nom de MicroStrategy) a commencé à échanger des dettes et des actions contre des bitcoins. Ils ont acheté des BTC et sont devenus le plus grand détenteur de bitcoins coté en bourse.

Cinq ans plus tard, l'entreprise continue de vendre des logiciels, mais la contribution du bénéfice brut des opérations à la performance globale de l'entreprise continue de diminuer. En 2024, le bénéfice brut des opérations a diminué à environ 15 % par rapport à 2023. Au premier trimestre 2025, ce chiffre a chuté de 10 % par rapport à l'année précédente. À fin 2025, la stratégie de Strategy a été imitée, améliorée et simplifiée, ouvrant la voie à plus de cent entités cotées en bourse détenant des bitcoins.

La stratégie est simple : financer l'entreprise avec une dette à faible coût, acheter des bitcoins, attendre leur appréciation, puis émettre davantage de dettes pour acheter plus de bitcoins - c'est un cycle auto-renforçant qui transforme la trésorerie de l'entreprise en un fonds crypto à effet de levier. La dette échue est réglée par l'émission de nouvelles actions, diluant ainsi les droits des actionnaires existants. Mais en raison de l'augmentation de la valeur des bitcoins détenus par l'entreprise, la prime sur le prix des actions compense cette dilution.

La plupart des entreprises suivant les pas de la stratégie ont des activités existantes et espèrent augmenter le rendement de leur bilan grâce au bitcoin en tant qu'actif de valeur.

La stratégie consistait auparavant à se concentrer sur le potentiel d'appréciation, sans vouloir assumer le fardeau de la création d'une entreprise réelle. Ils n'avaient pas de clients, pas de modèle économique, et pas de feuille de route opérationnelle. Ils avaient juste besoin d'un bilan rempli de bitcoins et d'un passage pour accéder rapidement au marché public par des moyens financiers. Ainsi, les sociétés d'acquisition à vocation spéciale (SPAC) ont vu le jour.

Ces transactions en bitcoins. Elles peuvent négocier à l'avance la valorisation et l'envelopper sous une coquille conforme aux réglementations de la SEC (Securities and Exchange Commission) des États-Unis, tout en évitant d'être étiquetées comme des fonds d'investissement.

La voie SPAC facilite la promotion de leurs stratégies auprès des parties prenantes et des investisseurs, car il n'y a rien d'autre à promouvoir en dehors du Bitcoin.

Vous souvenez-vous de ce qui s'est passé lorsque Meta et Microsoft ont envisagé d'ajouter du Bitcoin à leur trésorerie ? Ils ont été confrontés à un rejet écrasant.

Pour les investisseurs du marché public, les SPAC sont considérés comme un outil offrant une exposition pure au Bitcoin, sans avoir à toucher directement aux cryptomonnaies. C'est comme acheter un ETF sur l'or.

Les SPAC font face à un défi d'adoption de la part des investisseurs particuliers, qui préfèrent obtenir une exposition au Bitcoin par des moyens plus populaires, comme les fonds négociés en bourse (ETF). Une enquête de 2025 sur les actifs numériques des investisseurs institutionnels montre que 60 % des investisseurs préfèrent obtenir une exposition aux cryptomonnaies par des outils réglementés (comme les ETF).

Néanmoins, la demande reste présente. Car ce modèle exploite pleinement le potentiel de l'effet de levier.

La stratégie d'achat de Bitcoin ne s'arrête pas à un seul achat. Elle continue d'émettre davantage d'obligations convertibles, qui seront probablement remboursées par l'émission de nouvelles actions. Cette méthode a transformé une plateforme de business intelligence en un accélérateur de Bitcoin. Pendant la hausse des prix des actions, sa performance a même dépassé celle du Bitcoin lui-même. Ce plan a laissé une profonde impression dans l'esprit des investisseurs. Les entreprises de Bitcoin basées sur SPAC peuvent également offrir le même effet d'accélération : acheter du Bitcoin, puis émettre plus d'actions ou de dettes pour acheter plus de Bitcoin. Cela crée un cycle, formant une boucle fermée.

Lorsqu'une nouvelle entreprise de Bitcoin annonce avoir obtenu un PIPE (investissement en capital privé) de 1 milliard de dollars soutenu par des institutions, cela montre au marché que de véritables fonds prêtent attention. Par exemple, Twenty One Capital a obtenu une énorme confiance sur le marché avec le soutien d'institutions de premier plan telles que Cantor Fitzgerald, Tether et Softbank.

SPAC permet aux fondateurs d'atteindre cet objectif tôt dans le cycle de vie de l'entreprise, sans avoir à créer d'abord un produit générant des revenus. Un soutien précoce des institutions aide à attirer l'attention, le capital et l'élan, avec moins d'obstacles pour les SPAC par rapport à la résistance des investisseurs que les entreprises déjà cotées peuvent rencontrer.

Pour de nombreux fondateurs, la voie SPAC offre de la flexibilité. Contrairement aux IPO qui ont un calendrier de divulgation et une tarification plus stricts, les SPAC offrent un meilleur contrôle sur la narration, les prévisions et les négociations de valorisation. Les fondateurs peuvent raconter une histoire prospective, établir un plan de capital, conserver des actions, tout en évitant le processus complexe de financement traditionnel des VC à l'IPO.

L'emballage d'un SPAC fait lui-même partie de son attrait. L'introduction en bourse est un langage bien connu. Le code boursier peut être échangé par des fonds spéculatifs, ajouté aux plateformes de vente au détail, et il est très important de savoir ce que vous achetez réellement et combien.