Les controverses et défis du projet Bittensor

Le projet Bittensor se présente comme un projet de "minage équitable", mais son Subtensor sous-jacent n'est en réalité pas une blockchain PoW ou PoS, mais plutôt une chaîne autonome gérée par une certaine fondation, dont le mécanisme est opaque. Sa structure de gouvernance est composée de trois employés de la fondation et de 12 nœuds de validation, tous étant des membres internes ou des parties prenantes.

Ce projet a généré 5,38 millions de tokens depuis son activation en janvier 2021 jusqu'en octobre 2023, mais manque d'une explication claire des règles de répartition. Il est supposé que cette partie des tokens pourrait être répartie entre les membres internes, représentant au moins 62,5 % de l'offre actuelle. Avec les nœuds de validation opérés par la fondation et les investisseurs, la proportion détenue en interne pourrait être encore plus élevée.

Semblable à certains projets à forte capitalisation boursière et faible liquidité, le taux de staking des tokens de Bittensor est resté au-dessus de 70 %, atteignant près de 90 % au maximum. Sur la base d'une capitalisation boursière de 2 milliards de dollars, au moins 1,4 milliard de dollars de tokens n'ont jamais vraiment circulé. La capitalisation boursière réelle pourrait n'être que de 600 millions de dollars, tandis que la valorisation pleinement diluée pourrait atteindre 5 milliards de dollars.

Les récentes mises à jour semblent offrir une opportunité de sortie aux premiers participants. En introduisant des jetons de sous-réseau, le jeton d'origine devient la monnaie de base, soutenue par plusieurs sous-réseaux. Les jetons de sous-réseau ont souvent des hausses importantes, créant une pression d'achat sur le jeton d'origine et protégeant la vente des nœuds de validation. Cependant, un écosystème fermé et un environnement de marché ont conduit à ce que la mise à jour n'attire pas suffisamment de liquidité externe.

Les données montrent que depuis la mise à jour, environ 300 000 tokens ( d'une valeur de 70 millions de dollars ) ont été extraits du réseau principal et pourraient être liquidés sur les échanges. De plus, le nouveau modèle a perturbé l'équilibre écologique d'origine, les intérêts des projets de sous-réseau, des mineurs et des nœuds de validation ne sont plus alignés.

Les jetons de sous-réseau ont du mal à établir un modèle économique efficace, et les porteurs de projet doivent racheter avec des revenus pour faire monter les prix. Les nœuds de validation, en tant que classe privilégiée, peuvent vendre durablement les jetons de sous-réseau, tandis que les porteurs de projet et les mineurs travaillent en réalité pour eux. Ce modèle nuit aux fondements de Bittensor et pourrait amener les porteurs de projet à choisir un développement indépendant plutôt qu'à continuer à construire au sein de leur écosystème.