Un haut responsable de la Banque centrale analyse les risques des stablecoins mondiaux et appelle à une réglementation stricte

Récemment, le directeur de l'Institut de recherche sur la monnaie numérique de la Banque populaire de Chine, Mu Changchun, a approfondi la discussion sur l'impact potentiel des stablecoins mondiaux sur les marchés financiers, le système monétaire et la structure sociale lors d'un sommet financier.

Mu Changchun a souligné que les stablecoins mondiaux posent des défis aux politiques publiques et à la réglementation dans de nombreux domaines, y compris le droit, la gouvernance, la lutte contre le blanchiment d'argent, le financement du terrorisme, la sécurité des systèmes de paiement, la stabilité du marché, la protection de la vie privée des individus et la conformité fiscale. Il a insisté sur le fait que si les stablecoins s'étendent à l'échelle mondiale, ces défis et risques seront amplifiés, pouvant même engendrer de nouveaux problèmes.

Concernant les impacts potentiels des stablecoins mondiaux, Mu Changchun a effectué une analyse détaillée sous trois angles :

Tout d'abord, la popularité des stablecoins mondiaux pourrait nuire à l'environnement de concurrence équitable sur les marchés financiers. Étant donné que les émetteurs sont généralement de grandes entreprises technologiques, leurs effets de réseau pourraient entraîner une concentration excessive du marché, tandis que l'écosystème fermé des stablecoins pourrait augmenter les barrières à l'entrée sur le marché.

Deuxièmement, l'écosystème mondial des stablecoins souffre d'un décalage de crédit, de durée et de liquidité, ainsi que de risques opérationnels, ce qui pourrait aggraver la vulnérabilité du secteur financier monétaire domestique et accélérer la propagation transfrontalière des crises. Mu Changchun a souligné que les stablecoins mondiaux dépendent largement de la réputation des opérateurs, et en cas d'événement à risque, la capacité à maintenir la stabilité de la valeur des jetons est remise en question. De plus, des problèmes de gouvernance tels que l'opacité des réserves d'actifs collatéraux et l'incertitude des responsabilités peuvent également entraîner un risque de ruée.

Troisièmement, si les stablecoins mondiaux sont largement utilisés pour les paiements, une interruption du système pourrait provoquer des turbulences sur le marché et affecter l'économie réelle. En tant que moyen de stockage de valeur, une chute de la valeur des jetons entraînera une diminution de la richesse des détenteurs, tandis que les institutions financières détenant des stablecoins subiront également des pertes. En raison du manque d'assurance des dépôts et de mécanismes de prêteur de dernier recours, ces institutions subiront un risque accru en cas de ruée bancaire. De plus, des ventes massives d'actifs de réserve de stablecoins pourraient être forcées dans des situations extrêmes, provoquant des fluctuations violentes sur les marchés financiers, mettant même en danger la sécurité des banques dépositaires. Pire encore, si les stablecoins deviennent des substituts à la monnaie légale, cela remettra en question la souveraineté monétaire des États.

Compte tenu des risques mentionnés ci-dessus, Mu Changchun estime que l'écosystème mondial des stablecoins devrait être inclus dans le champ de la réglementation des institutions financières d'importance systémique dans son ensemble. Il a recommandé de ne pas lancer de stablecoin mondial de manière précipitée avant de résoudre les questions juridiques, réglementaires et de contrôle des risques. Par ailleurs, il appelle à une évaluation complète des éventuelles lacunes réglementaires et à l'établissement des normes réglementaires les plus strictes. Les stablecoins développés par le secteur privé devraient respecter les lois et réglementations internationales et nationales, répondre aux exigences les plus élevées en matière de réglementation, de structure de gouvernance et de gestion des risques, clarifier les droits et responsabilités de chaque partie, normer la structure de gouvernance et les règles d'investissement, et garantir une divulgation complète des informations.

Pour faire face aux risques des stablecoins à l'échelle mondiale, Mu Changchun a proposé un cadre de réglementation à plusieurs niveaux. Il a suggéré de considérer les stablecoins mondiaux dans leur ensemble comme un système de paiement, tandis que les étapes d'émission, de conservation et de transaction pourraient correspondre respectivement aux modèles de réglementation des institutions de collecte de dépôts, des ETF et des fonds de marché monétaire, le stablecoin lui-même pouvant être classé comme une monnaie électronique à gérer.

En ce qui concerne les mesures réglementaires spécifiques, Mu Changchun a mentionné qu'il était possible de s'inspirer de plusieurs normes internationales existantes, telles que les principes des infrastructures de marché financier de la CPMI-IOSCO, les normes du GAFI concernant les actifs virtuels, les normes prudentielles de la BIS sur l'exposition des banques aux actifs cryptographiques, et les règles de fonctionnement des fonds du marché monétaire de l'IOSCO. Ces normes couvrent plusieurs aspects, tels que la lutte contre le blanchiment d'argent, la protection des actifs des clients, la régulation des plateformes de trading d'actifs cryptographiques et la coopération inter-marchés, fournissant ainsi des références pour établir un système de réglementation global complet pour les stablecoins.