Position stratégique d'Ethereum : de "l'ordinateur mondial" à "le grand livre mondial"

Beaucoup de gens pensent que Vitalik Buterin a récemment souligné qu'Ethereum est un "grand livre mondial", ce qui constituerait un tout nouvel ajustement stratégique, mais en réalité, cette transformation a commencé dès la mise en œuvre de l'EIP-1559. Les stablecoins détiennent 50 % de parts de marché sur Ethereum, renforçant ainsi sa position en tant que couche de règlement financier. Analysons en détail cette transformation :

1. La valeur fondamentale d'EIP-1559

Le principal objectif de l'EIP-1559 n'est pas de réduire les frais de Gas, mais de redéfinir le mécanisme de capture de valeur du réseau principal Ethereum. Cela marque le fait qu'Ethereum ne dépend plus de la consommation de gas générée par l'augmentation du volume des transactions pour obtenir de la valeur.

Avant l'EIP-1559, toutes les transactions étaient centralisées sur la blockchain principale, ce qui entraînait une consommation énorme de Gas ETH, avec un Burn quotidien moyen d'ETH proche de plusieurs milliers en 2021. La congestion de la blockchain principale était sévère, et Layer 2 devait également participer à la concurrence pour le Gas lors de la soumission des données de validation par lots, ce qui entraînait des coûts élevés et difficiles à prévoir.

EIP-1559 a introduit un mécanisme de base de frais prévisible, rendant le coût des soumissions par lots de Layer2 sur la chaîne principale stable et contrôlable. Cela réduit non seulement le seuil d'entrée pour l'exploitation de Layer2, mais permet également à davantage de Layer2 de s'appuyer uniquement sur Ethereum pour le règlement final.

Ce changement a en réalité profondément transformé la logique de capture de valeur d'Ethereum : passant d'une "croissance consumptive" dépendant des transactions à haute fréquence sur la chaîne principale à une "croissance fiscale" reposant sur la demande de règlement Layer2.

Ce modèle est similaire à la manière dont les banques locales gèrent les opérations quotidiennes, mais les règlements interbancaires de gros montants doivent être confirmés par le système de la banque centrale. La banque centrale ne sert pas directement les utilisateurs ordinaires, mais toutes les banques doivent "payer des impôts" à la banque centrale et se soumettre à sa réglementation.

C'est exactement la caractéristique typique du "grand livre mondial".

2. L'importance des stablecoins

La capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde dépasse 250 milliards de dollars, et Ethereum détient 50 % de part de marché. Ce ratio a même augmenté après la mise en œuvre de l'EIP-1559. La raison pour laquelle Ethereum peut attirer autant de capitaux repose sur sa prime de sécurité irremplaçable.

Plus précisément, le USDT a été déposé sur Ethereum pour un total de 62,99 milliards de dollars, tandis que le USDC s'élève à 38,15 milliards de dollars. En comparaison, le total des stablecoins sur d'autres blockchains paraît dérisoire.

Les émetteurs de stablecoins choisissent Ethereum non pas en raison de la vitesse des transactions ou des coûts, mais en raison de la sécurité économique inégalée fournie par près de 100 milliards de dollars d'ETH staké. Pour les institutions gérant d'énormes actifs, c'est un facteur de considération crucial.

Un énorme montant de fonds de stablecoins a créé un cercle vertueux d'auto-renforcement de l'écosystème Ethereum : plus il y a de stablecoins, plus la liquidité est profonde, attirant davantage de protocoles DeFi à choisir Ethereum, ce qui génère une plus grande demande de stablecoins et attire plus de capitaux.

Sous cet angle, la concentration massive des stablecoins sur Ethereum est en réalité une reconnaissance par des actions concrètes de la liquidité mondiale de son positionnement en tant que "grand livre mondial".

3. Division écologique et développement futur

Avec le réseau principal Ethereum se concentrant sur des niveaux de règlement de type "banque centrale", la position stratégique de l'ensemble de l'écosystème Ethereum devient plus claire : Layer2 est responsable des transactions à haute fréquence, tandis que le réseau principal Ethereum se concentre sur le règlement final, avec une répartition des tâches claire et efficace. Chaque règlement revenant du Layer2 au réseau principal continuera de brûler de l'ETH, accélérant l'effet déflationniste.

Cependant, les données réelles montrent que la prospérité de Layer2 n'a pas apporté la contribution de déflation attendue au réseau principal Ethereum. Le volume moyen de brûlage sur le réseau principal a considérablement diminué, atteignant parfois même moins de quelques centaines d'ETH. Dans le même temps, le volume des transactions sur les principales plateformes Layer2 a explosé, avec des bénéfices considérables.

Ce phénomène a suscité certaines inquiétudes : les utilisateurs se déplacent massivement vers Layer2, et la chaîne principale semble être devenue une "ville fantôme". Layer2 perçoit des frais élevés chaque jour, mais la "rente" vers la chaîne principale est relativement faible.

Néanmoins, ce problème n'est pas suffisant pour ébranler la position d'Ethereum en tant que grand livre mondial. L'accumulation massive de stablecoins, la garantie de près de 100 milliards de dollars (28 % de l'offre stakée) et le plus grand écosystème DeFi au monde prouvent que le capital choisit l'autorité de règlement d'Ethereum plutôt que la prospérité des transactions de l'écosystème Layer 2.

Récemment, le fondateur d'Ethereum semble avoir pris conscience de ce problème et tente de réaméliorer les performances de la chaîne principale pour éviter que Layer2 ne devienne un obstacle au développement de la position d'Ethereum en tant que "livre de comptes mondial".

Mais au fond, le succès ou l'échec de Layer2 n'est pas directement lié à la position du "grand livre mondial" d'Ethereum. L'accent actuel mis sur le "grand livre mondial" ressemble davantage à une confirmation officielle d'un fait établi. L'EIP-1559 est ce point de basculement historique, marquant la transition d'Ethereum d'un "ordinateur mondial" à une "banque centrale mondiale".

Si nous pensons que l'avenir des crypto-monnaies réside dans la fusion des infrastructures DeFi sur la chaîne et de la finance traditionnelle, alors le positionnement d'Ethereum comme "banque centrale mondiale" suffit à consolider sa position, la prospérité de l'écosystème Layer2 n'étant pas l'élément clé.