Changement majeur dans l'industrie du chiffrement : les entreprises minières de Bitcoin se tournent vers l'Éther

Le secteur des actifs numériques connaît une transformation majeure. Récemment, une célèbre entreprise cotée en bourse spécialisée dans le minage de Bitcoin a annoncé un ajustement stratégique qui a choqué le marché : grâce à une levée de fonds publique de 150 millions de dollars, l'entreprise va progressivement se retirer de l'activité de minage de Bitcoin pour se tourner entièrement vers le staking d'Éther et l'exploitation de fonds. Ce montant considérable sera entièrement utilisé pour acheter de l'Éther (ETH), faisant de cette entreprise l'une des plus importantes en termes d'engagement financier envers l'ETH sur le marché public.

Cette audacieuse initiative n'est pas un simple ajustement commercial, mais un "pari" rempli de courage. L'entreprise prévoit de vendre progressivement ou de fermer son activité d'extraction de Bitcoin et de convertir progressivement ses actifs en Bitcoin en Éther. À la fin mars 2025, l'entreprise détenait environ 24 434 jetons d'Éther et 418 Bit, posant ainsi les bases de sa future stratégie de "purisme d'Éther".

Ce changement a suscité une profonde réflexion dans l'industrie : la "direction" du monde du chiffrement a-t-elle vraiment changé ? Le Bitcoin, autrefois considéré comme "l'or numérique" et ses activités de minage, était autrefois l'un des endroits les plus prisés pour faire de l'argent dans le domaine des actifs numériques. Cependant, avec l'émergence d'une série de défis et la maturation croissante de l'écosystème Ethereum, le changement stratégique de cette entreprise pourrait annoncer des changements structurels profonds dans l'industrie.

Pour comprendre cette décision, nous devons examiner le contexte macroéconomique du marché des jetons en 2024-2025. Bien que le prix du Bitcoin ait franchi le seuil des 100 000 dollars au début de 2025, l'industrie du minage de Bitcoin est confrontée à des défis structurels sans précédent. L'événement de "réduction de moitié" du Bitcoin en avril 2024 a directement entraîné une réduction des récompenses de bloc pour les mineurs de 6,25 BTC à 3,125 BTC. Parallèlement, la difficulté de minage a continué d'augmenter, avec un taux de hachage qui a augmenté pour atteindre 831 EH/s au 1er mai 2025. Les revenus des frais de transaction ont fortement diminué, le prix du hachage passant de 0,12 dollar en avril 2024 à environ 0,049 dollar en avril 2025. Les coûts énergétiques élevés et les besoins continus en mise à niveau des équipements ont considérablement compressé les marges bénéficiaires de nombreuses entreprises de minage.

En comparaison, Ethereum a réussi à passer d'un mécanisme de preuve de travail (PoW) à un mécanisme de preuve d'enjeu (PoS) après avoir achevé "La Fusion" (The Merge) en 2022. Ce changement a réduit sa consommation d'énergie de 99,95 %, en faisant un choix plus durable et respectueux de l'environnement, attirant ainsi les investisseurs institutionnels à la recherche de rendements stables et de coûts d'exploitation réduits.

Un grand tournant stratégique de 150 millions de dollars

Cette entreprise a réussi à lever 150 millions de dollars en émettant 75 millions d'actions ordinaires au prix de 2 dollars par action. Les souscripteurs disposent également d'une option de surallocation de 30 jours pour acheter 11,25 millions d'actions supplémentaires. Ce financement a entraîné une dilution significative des actions pour les actionnaires existants : avant l'émission (au 30 septembre 2024), le capital social émis de l'entreprise était de 128,05 millions d'actions, les 75 millions d'actions supplémentaires signifient une augmentation de 58,5 % des actions en circulation, et la participation des actionnaires existants a été diluée de près de 37 %.

Il est à noter que les fonds levés lors de cette collecte seront "spécialement utilisés pour acheter de l'Éther", et non pour la croissance opérationnelle ou la réduction de la dette. Cela signifie que l'entreprise sera "100 % exposée aux fluctuations du prix de l'Éther" après sa transformation stratégique, et sa santé financière ainsi que la performance de son action seront directement liées à l'évaluation de l'ETH. Une dilution des actions d'une telle ampleur, et un usage des fonds si spécifique, indiquent que la direction de l'entreprise a une très grande confiance dans la performance future de l'Éther.

La détermination de l'entreprise à se transformer se manifeste également par son plan complet de conversion des actifs. Elle prévoit de convertir progressivement les 417,6 Bitcoins (d'une valeur d'environ 34,5 millions de dollars) qu'elle détient jusqu'au 31 mars 2025 en Éther, et de vendre ou de liquider ses activités de minage de Bitcoin à l'échelle mondiale, y compris les installations aux États-Unis, au Canada et en Islande. Les bénéfices nets seront également réinvestis dans l'ETH. Cela signifie que l'entreprise deviendra une "société purement dédiée au staking d'Éther et à la gestion de fonds".

Dire adieu au minage de Bitcoin : pourquoi choisir "décluttering" ?

L'entreprise choisit de faire ses adieux au minage de Bitcoin, ce qui constitue une réponse rationnelle aux profondes difficultés de l'industrie. Après la réduction de moitié du Bitcoin en 2024, la rentabilité du minage se resserre considérablement, l'entreprise n'ayant extrait que 83,3 Bitcoins au premier trimestre 2025, soit une baisse de 80 % par rapport à l'année précédente. Les caractéristiques de "forte consommation d'énergie" et "capitalistique" du minage de Bitcoin le rendent insoutenable face aux fluctuations du marché et aux impacts de la réduction de moitié.

L'exploitation minière nécessite un investissement continu dans de nouveaux matériels et fait face à des coûts d'exploitation en constante augmentation, tandis que le staking d'Éthereum "dépend de machines moins chères et d'une consommation d'énergie inférieure", réduisant ainsi considérablement les coûts d'exploitation et l'empreinte environnementale. Par exemple, la consommation d'énergie du système PoS d'Éthereum est réduite de 99,95 % par rapport au PoW, et son niveau de consommation énergétique peut être comparé à celui d'une petite ville plutôt qu'à celui d'un pays.

La transformation de l'entreprise n'est pas seulement une réponse à la pression financière, mais s'inscrit également dans la tendance macro de l'industrie du chiffrement, passant de PoW "à forte consommation d'énergie" à PoS "à efficacité capitalistique", visant à réaliser les objectifs doubles de "croissance et de durabilité". Ce changement reflète l'évolution des valeurs internes de l'industrie du chiffrement : autrefois, la compétition en matière de puissance de calcul était au cœur, maintenant l'efficacité du capital et la durabilité environnementale deviennent de nouveaux avantages concurrentiels.

Ethereum staking : la "ruée vers l'or numérique" de la nouvelle ère ?

Le cœur de la transformation stratégique de l'entreprise réside dans une compréhension approfondie des différences fondamentales entre le mécanisme de preuve de travail (PoW) de Bitcoin et le mécanisme de preuve d'enjeu (PoS) d'Ethereum. Le mécanisme PoW de Bitcoin est réputé pour sa sécurité robuste et ses caractéristiques décentralisées, mais cela a un coût élevé en termes de consommation d'énergie, avec une consommation électrique annuelle atteignant 67 à 240 térawattheures, et une consommation énergétique par transaction d'environ 830 kilowattheures. Cela entraîne non seulement des problèmes environnementaux, mais oblige également les mineurs à supporter des coûts électriques élevés et des investissements dans du matériel spécialisé.

En comparaison, le mécanisme PoS vers lequel Ethereum a évolué après la "fusion" montre une efficacité énergétique incroyable. Le système PoS permet aux validateurs de participer à la sécurité du réseau et à la validation des transactions en stakant des jetons, éliminant ainsi les besoins en calculs énergivores. La consommation d'énergie d'Ethereum a donc diminué de 99,95 %, avec une consommation d'énergie par transaction de seulement 50 kilowattheures. Cette amélioration de l'efficacité en fait une solution blockchain plus durable et réduit considérablement les coûts d'exploitation, offrant une option attrayante pour les entreprises cherchant à obtenir des revenus stables et à réduire leurs dépenses.

Le mécanisme PoS offre un modèle de profit plus attrayant : les stakers obtiennent des revenus passifs en contribuant à la sécurité du réseau, similaire aux intérêts sur un dépôt bancaire. Le taux de rendement annuel pour le staking d'Éther est généralement compris entre 4 % et 7 %, par rapport à l'imprévisibilité du minage de Bitcoin, le staking peut fournir un flux de trésorerie plus stable et prévisible.

Produits dérivés de staking liquide (LSDs) : Déverrouiller un nouveau paradigme de liquidité

Le staking traditionnel par preuve d'enjeu (PoS) présente un inconvénient inhérent : les jetons stakés doivent généralement être verrouillés pendant une certaine période, sacrifiant ainsi la liquidité des actifs. Par exemple, faire fonctionner un nœud de validation indépendant d'Ethereum nécessite de staker au moins 32 ETH, et cet actif ne peut pas être utilisé pour d'autres investissements ou transactions pendant la période de staking.

L'émergence des produits dérivés de staking liquide (LSDs) offre une solution élégante. Les LSDs permettent aux utilisateurs de recevoir un jeton dérivé représentant leurs actifs stakés (comme le stETH d'Ethereum) tout en stakant des actifs cryptographiques. Ce jeton dérivé peut être échangé librement dans l'écosystème de finance décentralisée (DeFi) ou utilisé comme garantie, tout en générant des récompenses de staking, ce qui maintient la liquidité des fonds. Ce mécanisme améliore considérablement l'efficacité du capital et réduit la barrière à l'entrée pour participer au staking.

En avril 2023, la mise à niveau "Shapella" d'Ethereum a activé la fonction de retrait de l'ETH staké, ce qui a encore propulsé la demande pour les LSDs. Les LSDs résolvent le dilemme de liquidité, améliorent l'efficacité du capital et réduisent les barrières à l'entrée pour le staking, renforçant ainsi l'attractivité de l'écosystème Ethereum pour le capital institutionnel.

Perspective institutionnelle : l'Éther peut-il surpasser le Bitcoin ?

Dans le domaine des cryptomonnaies, la discussion sur la possibilité qu'Ethereum dépasse Bitcoin en 2025 a toujours été au centre des préoccupations. Le PDG d'une grande société de gestion d'actifs a un jour considéré Bitcoin comme "l'or numérique", mais a également souligné le potentiel révolutionnaire de la tokenisation pour les investissements, affirmant que "chaque actif peut être tokenisé", ce qui ouvre la voie à Ethereum en tant que plateforme programmable.

Un analyste d'une célèbre banque d'investissement estime que la position dominante de Bitcoin pourrait se maintenir jusqu'en 2025, en raison des flux de capitaux dans les ETF Bitcoin au comptant et des plans d'achat par des entreprises. Un fondateur d'une entreprise technologique est connu pour sa position ferme de "priorité au Bitcoin". Une société de gestion d'actifs adopte également une attitude positive envers les perspectives à long terme de Bitcoin et d'Éther. Ces points de vue reflètent différentes narrations institutionnelles sur les actifs chiffrés : Bitcoin en tant que réserve de valeur, et Éther en tant que plateforme programmable et cœur d'innovation.

Conclusion : Les enseignements profonds de la "tendance" dans l'industrie du chiffrement

Le grand tournant stratégique de cette entreprise est un reflet du changement de "direction" dans l'industrie des cryptomonnaies, mais également une réponse courageuse aux dynamiques du marché et à l'évolution technologique. L'entreprise a décidé de se retirer résolument de l'exploitation minière de Bitcoin, énergivore et dont les bénéfices sont sous pression, pour embrasser pleinement le staking d'Éther et développer activement des services de calcul haute performance et d'IA. Cela constitue non seulement une stratégie de survie pour elle-même, mais aussi un important effet de démonstration pour d'autres entreprises d'actifs numériques confrontées à des défis similaires.

Cette étude de cas révèle clairement la tendance du marché du chiffrement à passer d'une "croissance sauvage" à une "cultivation minutieuse". Par le passé, la compétition de puissance de calcul et le récit de "l'or numérique" dominaient le marché. Et maintenant, avec la maturité du mécanisme PoS d'Ethereum, le centre d'intérêt de l'industrie se déplace vers l'efficacité du capital, la durabilité environnementale et des rendements prévisibles. Les innovations financières telles que les dérivés de liquidité de mise (LSDs) ont encore débloqué la liquidité des actifs, favorisant une intégration profonde et une expansion infinie des scénarios d'application de l'écosystème DeFi. Cela indique que l'industrie du chiffrement dépasse la simple spéculation pour évoluer vers des valeurs pratiques, des ingénieries financières plus raffinées et des domaines d'application plus vastes.

Envisageant l'avenir, l'industrie du chiffrement continuera de se concentrer sur la résonance entre l'efficacité, la durabilité et la conformité. L'innovation technologique continuera de réduire la consommation d'énergie, d'améliorer la vitesse des transactions et l'évolutivité. En même temps, à mesure que les organismes de réglementation clarifient progressivement les activités telles que le staking, la confiance des investisseurs institutionnels sera renforcée. Le pari de cette entreprise est une concentration de ces forces macroéconomiques à un niveau micro. Son succès ou son échec ne concerne pas seulement le destin d'une entreprise, mais fournira également des expériences et des éclairages précieux sur la manière dont l'ensemble du domaine des jetons numériques peut s'adapter, innover et réussir à long terme dans un marché en constante évolution.