Analyse des points de douleur des jetons obligataires RWA et des solutions de TProtocol

Le marché manque encore d'un jeton d'obligations d'État pur et accessible aux utilisateurs ordinaires. TProtocol V2 est un produit né pour résoudre ce problème. Cet article explorera les points de douleur des jetons d'obligations d'État RWA actuels et comment TProtocol répond à ces défis.

TProtocol est en apparence un produit de prêt. Prenons l'exemple du pool Matrixdock, il permet à Matrixdock, qui se classe parmi les trois premiers dans le domaine RWA, d'utiliser son jeton d'obligation d'État émis STBT comme garantie pour emprunter des USDC. Les utilisateurs déposant des USDC recevront du rUSDP, un jeton générant des intérêts similaire à l'aUSDC d'AAVE.

Une caractéristique remarquable de ce produit est que le LTV du prêt STBT atteint 100,5 %, ce qui signifie qu'un taux d'utilisation théorique de 99,5 % peut être atteint, ce qui implique que 99,5 % du rendement des obligations d'État peut être transmis aux détenteurs de rUSDP. Pour les cas de retrait important qui peuvent survenir avec un taux d'utilisation aussi élevé, TProtocol a adopté un modèle de transaction de gré à gré avec l'emprunteur, offrant un certain temps pour vendre des obligations d'État afin de rembourser le prêt. Les petits retraits peuvent être réalisés par des retraits conventionnels ou en vendant des USDP sur des échanges décentralisés.

Pour des raisons de conformité, certains jetons de dette publique ne sont ouverts qu'aux investisseurs qualifiés et nécessitent même une KYC et une période de frappe prolongée. La valeur de TProtocol réside dans le fait de maximiser la transmission des intérêts des jetons de dette publique aux utilisateurs de dépôts USDC grâce à un modèle de prêt et d'emprunt par des institutions, permettant ainsi aux utilisateurs ordinaires de bénéficier des rendements des dettes publiques.

Contrairement aux prêts de crédit institutionnels qui ont souvent posé problème auparavant, TProtocol se concentre sur des produits dédiés. Par exemple, les conditions de STBT stipulent clairement que les objets d'investissement sont des obligations d'État à court terme et des opérations de reverse repo sur obligations d'État, et un rapport d'actifs sera publié régulièrement, tout en collaborant avec un oracle réputé pour fournir une preuve de réserve.

Bien qu'il existe un mécanisme de preuve, l'ensemble dépend toujours de la confiance envers les institutions de garde des actifs sous-jacents en obligations d'État. Par conséquent, TProtocol a lancé des Pools indépendants pour différents actifs RWA afin d'isoler les risques. Par exemple, si une coopération avec d'autres plateformes voit le jour à l'avenir, de nouveaux Pools indépendants seront établis et de nouveaux jetons seront émis pour isoler les risques.

La conception de TProtocol est également assez audacieuse dans d'autres aspects. Par exemple, la conception de son jeton de gouvernance TPS/esTPS est similaire à celle d'une célèbre plateforme de trading de produits dérivés : plus le temps de stockage est long, plus les dividendes sont élevés. De plus, une structure à double niveau iUSDP/USDP a été conçue, semblable à l'architecture d'un célèbre produit dérivé de staking ETH : iUSDP est la version à accumulation automatique de rUSDP, tandis que USDP n'a pas de rendement et est utilisé pour fournir de la liquidité sur des échanges décentralisés, etc.

Ce modèle permet au TProtocol d'améliorer l'efficacité du capital et d'augmenter les rendements de l'iUSDP en incitant d'autres protocoles, rendant ces rendements susceptibles de dépasser ceux des obligations d'État ordinaires, similaire au modèle d'augmentation des rendements de certains produits dérivés de staking ETH.

Actuellement, la concurrence dans le domaine des RWA est féroce, une plateforme de prêt décentralisée bien connue a déjà un avantage absolu. Cependant, en tant que jeton stable sur-collatéralisé, la proportion d'actifs sous-jacents pouvant être utilisés pour acheter des obligations d'État sur cette plateforme est limitée. Si trop d'utilisateurs conservent des jetons stables pour percevoir des intérêts, leurs intérêts pourraient même être inférieurs aux taux d'intérêt des obligations d'État.

Résumé

Le protocole TProtocol, grâce à un mode d'emprunt d'actifs RWA par le biais de la garantie institutionnelle, transmet les rendements purs des jetons d'obligations d'État aux utilisateurs ordinaires sans KYC, et s'inspire de certains modèles de conception de produits dérivés de staking réussis, permettant à ces rendements d'avoir la possibilité de dépasser le rendement de base des obligations d'État.