L'approbation du Bitcoin ETF et son impact profond sur la politique monétaire américaine

Récemment, les discussions concernant l'approbation par la SEC des États-Unis du lancement d'un Bitcoin ETF au comptant se sont majoritairement concentrées sur son impact à court terme sur le prix du Bitcoin. Cependant, cela n'est qu'une façade. L'impact profond de l'ETF sur la systématisation du Bitcoin réside dans le fait qu'il rend difficile pour les États-Unis d'interdire les actifs numériques, permettant ainsi au Bitcoin de continuer à promouvoir l'innovation dans le fonctionnement de la monnaie.

Motivations politiques de la dévaluation monétaire

Il y a 15 ans, lorsque le livre blanc de Bitcoin a été publié, il a réaffirmé les inquiétudes de longue date des gens concernant la politique économique de la monnaie : les gouvernements ont de fortes incitations à dévaluer la monnaie officielle pour maintenir un état où les dépenses sont supérieures aux revenus.

Augmenter les dépenses gouvernementales est généralement populaire, tandis que les hausses d'impôts ne le sont pas. Par conséquent, le gouvernement a tendance à augmenter les dépenses par l'emprunt, et lorsque l'emprunt est inefficace, il crée simplement plus de monnaie.

À court terme, cette approche est viable, car les politiciens peuvent gagner des réélections en augmentant les dépenses pour des électeurs spécifiques. Cependant, à long terme, l'augmentation de la quantité de monnaie entraînera une diminution du pouvoir d'achat de chaque unité de monnaie, c'est-à-dire de l'inflation.

Le fondateur du Bitcoin et ses partisans tentent de résoudre ce problème en limitant l'offre de Bitcoin à 21 millions. Contrairement à l'offre de la plupart des monnaies légales qui augmente avec le temps, la quantité totale de Bitcoin en circulation ne peut pas être modifiée par des politiciens. En théorie, cela rend le Bitcoin un moyen de stockage de valeur à long terme plus fiable que les monnaies légales modernes.

Le gouvernement américain peut-il interdire le Bitcoin ?

Si le Bitcoin devenait vraiment un meilleur moyen de stockage de valeur que le dollar américain, certaines personnes craignent que le gouvernement américain ne prohibe cette cryptomonnaie. Certains observateurs soulignent que le gouvernement a déjà interdit la possession privée d'or en temps de guerre, afin d'empêcher l'argent de sortir du dollar.

D'un point de vue technique, le gouvernement américain ne peut pas interdire complètement Bitcoin, tout comme il ne peut pas interdire Internet. Bitcoin fonctionne sur un réseau d'ordinateurs décentralisés qui échappe à la juridiction des États-Unis. Même après l'interdiction du minage de Bitcoin en Chine, environ un cinquième des activités de minage de Bitcoin avaient encore lieu en Chine au début de 2022. Les commerçants de cryptomonnaies en Chine utilisent généralement des outils comme des VPN pour contourner l'application de la loi.

Mais cela ne signifie pas que le gouvernement américain n'a aucune influence. En théorie, les États-Unis pourraient interdire l'échange de Bitcoin contre des dollars sur les principales bourses, interdire aux banques de collaborer avec des entreprises de Bitcoin, empêcher les entreprises cotées de détenir des Bitcoins ou créer des obstacles pour empêcher les entreprises de détail d'accepter les paiements en Bitcoin.

En d'autres termes, bien que les États-Unis ne puissent pas interdire le fonctionnement du réseau Bitcoin, ils pourraient théoriquement rendre très difficile pour les Américains moyens d'utiliser et d'acheter du Bitcoin, de manière similaire à la façon dont Roosevelt a interdit la détention privée d'or en 1933.

L'ETF rend extrêmement difficile l'interdiction du Bitcoin

C'est là tout l'enjeu du nouveau Bitcoin ETF. Avec l'approbation de la SEC, certaines des plus grandes et des plus puissantes entreprises financières, y compris BlackRock et Fidelity, détiendront des milliards de dollars en Bitcoin. L'ETF permet à un grand nombre d'investisseurs qui n'ont jamais négocié de Bitcoin sur des échanges de cryptomonnaies ou qui le détenaient en privé d'accéder immédiatement au Bitcoin.

C'est un point très important, car cela élargit considérablement le groupe d'intérêts spéciaux qui soutiennent, maintiennent et renforcent la position de Bitcoin sur le marché financier américain. Si des membres du Congrès ou des régulateurs souhaitent limiter Bitcoin, ils seront confrontés non seulement à l'opposition des détenteurs de jetons, mais également à la résistance de principaux acteurs financiers ayant une influence considérable à Washington.

Cela rend difficile pour les décideurs de restreindre activement l'application de Bitcoin. Les groupes d'intérêts spéciaux jouent un rôle important dans le processus d'élaboration des politiques, et les lobbyistes sont particulièrement habiles à s'opposer aux nouvelles politiques qui ne sont pas dans l'intérêt de leurs clients.

Actuellement, la valeur des Bitcoin détenus dans les ETF a dépassé 25 milliards de dollars, dont environ 1 milliard a été généré dans les deux semaines suivant l'approbation du nouveau Bitcoin ETF par la SEC. Même pour les géants de la finance, c'est une somme considérable.

Décision de la SEC et son impact

La SEC comprend tout cela, c'est pourquoi le processus d'approbation du Bitcoin ETF est si difficile. Le rôle de la SEC n'est pas de juger si le Bitcoin est un bon investissement, mais de laisser aux investisseurs et au marché cette décision. Cependant, au cours des 10 dernières années, la SEC a résisté à permettre aux investisseurs d'accéder au Bitcoin via des outils réglementés grand public, réalisant que son approbation pourrait considérablement augmenter l'intérêt des investisseurs pour les jetons numériques.

La SEC n'a approuvé l'ETF Bitcoin spot que sous la pression d'une décision judiciaire. Le tribunal a estimé que le refus précédent de la SEC de l'ETF Bitcoin était "arbitraire et capricieux", car l'agence avait déjà approuvé presque le même ETF sur les contrats à terme Bitcoin et d'autres produits de marchandises.

Le président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré que l'avis du tribunal l'obligeait à prendre une décision d'approbation, bien qu'il ait toujours critiqué le Bitcoin comme étant "principalement un actif spéculatif et instable, également utilisé pour des activités illégales". Deux autres membres nommés par les démocrates au sein du comité ont voté contre la cotation de l'ETF.

Développements possibles futurs

L'approbation du Bitcoin ETF rend difficile pour le gouvernement d'interdire le marché du Bitcoin aux États-Unis dans un avenir prévisible. Mais si le Bitcoin devait vraiment augmenter au point de rivaliser avec le dollar, les États-Unis interviendraient-ils pour réprimer?

Il se pourrait qu'il soit trop tard à ce moment-là. Prenons l'Argentine comme exemple, bien que le gouvernement interdise aux citoyens d'échanger plus de 200 dollars par an de pesos en dollars, les Argentins détiennent encore environ 200 milliards de dollars en espèces, représentant 10 % du montant total des dollars en circulation.

Actuellement, la dette fédérale américaine est d'environ 34 trillions de dollars. La liquidité de Bitcoin pourrait commencer à rivaliser avec les obligations d'État américaines lorsque sa capitalisation boursière atteindra environ 7 trillions de dollars, soit environ 9 fois la valeur actuelle (. Avec l'augmentation de la dette fédérale, ce seuil augmentera également.

Mais ce n'est que lorsque Bitcoin sera largement reconnu comme un moyen de stockage de valeur que sa capitalisation boursière pourra atteindre 7 000 milliards de dollars. À ce moment-là, la répression de Bitcoin par les États-Unis pourrait avoir l'effet inverse, car cela enverrait un signal au marché mondial indiquant que les États-Unis ne croient plus aux avantages inhérents du dollar.

Conclusion

Idéalement, les États-Unis devraient résoudre leurs problèmes financiers, en particulier les dépenses excessives en matière de prestations de santé, afin de mettre la dette fédérale sur une voie de développement durable. Avant cela, les Américains peuvent acheter des Bitcoin comme assurance contre la dévaluation du dollar en raison de la flambée de la dette fédérale. La SEC vient de garantir la pérennité de cette assurance.