Flux de fonds institutionnels, tokenisation des actions et transformation de la liquidité : Perspectives d'un gestionnaire d'investissement senior sur l'avenir du marché des cryptomonnaies

Après avoir traversé plusieurs cycles de hausses et de baisses, Pranav Kanade, gestionnaire de portefeuille d'une société d'investissement, est sans aucun doute devenu l'un des meilleurs points de vue pour observer les flux de capitaux institutionnels. Dans la dernière interview approfondie, il a révélé les changements stratégiques que connaissent les investisseurs institutionnels, les opportunités structurelles du marché des jetons de liquidité, ainsi que des réflexions prospectives sur la vague imminente de tokenisation des actions, en particulier sur la manière dont les institutions réévaluent leur allocation de capital dans le domaine du chiffrement après l'ajustement du marché en 2022.

L'entrée réelle des fonds institutionnels

Les fonds institutionnels entrent progressivement dans le domaine du chiffrement, se manifestant principalement sous deux formes : l'achat direct d'actifs connexes et l'établissement de produits en chaîne par la tokenisation des actifs. Actuellement, les flux de capitaux mondiaux sont principalement contrôlés par des bureaux de famille, des particuliers à haute valeur nette, des fonds de dotation, des fondations, des caisses de retraite et des fonds souverains, ces détenteurs de capitaux prenant généralement des décisions d'investissement par le biais de stratégies passives (comme les ETF) ou de stratégies actives.

Les bureaux de famille pourraient entrer plus tôt, car ils ont vu le potentiel de retour en matière de liquidité. L'année dernière, de nombreuses institutions ont commencé à acheter des ETF Bitcoin, qui sont une manière simple d'y accéder. Une autre méthode est le capital-risque, en recherchant de grands gestionnaires pour des répartitions. Cependant, de nombreuses institutions n'ont pas encore investi dans des actifs liquides ou leur domaine d'agence, ce qui constitue l'avantage actuel.

Opportunités du marché des jetons de liquidité

Depuis 2022, environ 60 milliards de dollars de capital ont afflué vers des projets de capital-risque en phase précoce, de nombreux fondateurs préférant réaliser des sorties sous forme de jetons plutôt que par le biais de la voie traditionnelle de l'introduction en bourse (IPO). Le passage du tour de seed à l'IPO nécessite généralement de 6 à 8 ans, tandis que l'émission de jetons ne prend qu'environ 18 mois. Pour certains modèles d'affaires, la sortie sous forme de jetons est plus attrayante.

Cependant, cette tendance révèle également des problèmes de liquidité sur le marché. De nombreux projets ayant quitté le marché par le biais de la tokenisation ont vu le prix de leurs jetons diminuer au cours des 12 à 24 derniers mois, en raison du manque de demande suffisante pour soutenir la valeur de ces jetons. Dans le marché financier traditionnel, les entreprises soutenues par du capital-risque bénéficient d'un marché d'actions publiques profond lors de leur introduction en bourse, mais le marché des jetons de liquidité n'a pas encore formé un écosystème similaire.

Investissement précoce VS marché secondaire : changements de flux de capitaux

Dans le marché des cryptomonnaies, le phénomène de déséquilibre entre l'offre et la demande est significatif, en particulier en ce qui concerne la liquidité. En raison d'un approvisionnement en capital insuffisant, alors que la demande pour les jetons et les projets est énorme, les investisseurs doivent sélectionner parmi de nombreux jetons ceux qui présentent un potentiel. Seuls un très petit nombre de projets ayant un ajustement produit-marché clair, capables de générer des revenus et de récompenser les détenteurs de jetons, valent vraiment la peine d'être suivis.

Si la capitalisation boursière de toutes les cryptomonnaies en dehors des principales cryptomonnaies devait connaître une multiplication par plusieurs, certains projets en bénéficieront directement, et leurs jetons pourraient attirer la majorité des flux de valeur. Ce type d'investissement est considéré comme ayant un potentiel de rendement élevé ajusté au risque, tout en conservant un avantage de liquidité.

Modèles de revenus et narration des flux de trésorerie

L'industrie de la cryptographie fait actuellement face à un choix binaire : soit devenir un accessoire d'Internet, soit se concentrer sur la création de valeur réelle (comme des revenus). La plupart des grands pools de capital dans le monde cherchent soit à allouer des actifs de "stockage de valeur", soit à se concentrer sur des actifs de "rendement du capital".

L'industrie du chiffrement semble éviter depuis toujours la question clé de la manière de prouver la véritable valeur de ses actifs. Si l'industrie du chiffrement souhaite attirer des capitaux grand public, elle doit se concentrer sur l'adéquation produit-marché et expliquer clairement pourquoi ces actifs ont de la valeur. Ce n'est que lorsque la réponse à cette question deviendra évidente qu'un afflux massif de fonds aura lieu et que la taille de la catégorie des actifs de chiffrement s'élargira.

tokenisation des actions : la prochaine vanne de mille milliards

L'évolution future du marché pourrait prendre deux directions principales. L'une d'elles est la croissance de la capitalisation boursière du marché par la popularisation de la tokenisation des actions, par exemple, lorsque des entreprises traditionnelles choisissent de quitter le marché sous forme de jeton plutôt que sous forme d'actions. Les actions tokenisées possèdent non seulement les attributs des actions traditionnelles, mais peuvent également offrir des utilisations supplémentaires grâce à des fonctionnalités programmables, telles que la récompense des utilisateurs ou des créateurs.

Une autre situation est l'augmentation des prix des actifs existants, similaire à la précédente "saison des altcoins". Si des politiques de stimulation similaires à celles pendant la pandémie apparaissent à nouveau, les investisseurs pourraient investir dans des actifs qui n'ont pas encore beaucoup augmenté, ce qui ferait monter les prix des altcoins.

Législation sur les stablecoins et opportunités commerciales

La législation sur les stablecoins est sur le point d'être adoptée, ce qui devrait inciter un certain nombre d'entreprises à adopter des stablecoins pour optimiser leur structure de coûts commerciaux. Certains investisseurs commencent déjà à s'intéresser aux entreprises qui pourraient bénéficier des stablecoins sur le marché public, allant des entreprises Internet aux plateformes de commerce électronique, en passant par l'économie des petits boulots et les paris sportifs, en analysant la proportion des frais qu'elles versent au système bancaire par rapport à leur base de coûts, et en évaluant si l'utilisation des stablecoins peut effectivement réduire les coûts.

Évaluation L1 : maintenant VS futur

La plupart des jetons L1 ne bénéficieront pas d'une "prime monétaire" similaire à celle du Bitcoin. Le marché finira par considérer ces jetons comme des actifs évalués sur la base des multiples de flux de trésorerie. L'essentiel est de se concentrer sur le développement au cours des 2 à 5 prochaines années, d'évaluer les développeurs construisant des applications sur ces chaînes actuellement, et si leurs applications rencontrent un grand succès à l'avenir, quel sera l'impact sur la demande d'espace de bloc de la chaîne.

L'avenir des infrastructures et des applications

Aucun cas d'application incontournable n'a encore été observé migrer d'une chaîne et construire un stack technologique complet de manière indépendante. L'infrastructure L1 pourrait former un schéma similaire à celui du cloud computing, où les applications pourraient passer entre quelques géants, au lieu de créer leur propre chaîne.

La question de savoir si les cryptomonnaies deviendront mainstream grâce aux géants du Web2 existants qui décideront de construire ou d'utiliser ces technologies, ou grâce à des startups soutenues par des VC qui créeront des applications révolutionnaires, reste sans réponse. À l'avenir, des fonctionnalités similaires à l'intégration des stablecoins dans WhatsApp pourraient devenir le prochain point de rupture, mais la manière précise de mise en œuvre n'est pas encore claire.