Les opportunités Alpha sont toujours là, commençons par clarifier la logique d'investissement de DePIN.

Grayscale a publié au début de cette année un rapport de recherche sur DePIN, montrant les principaux projets DePIN et leur capitalisation boursière. Depuis 2022, DePIN et l'IA ont été considérés comme deux nouvelles directions d'investissement dans la crypto. Cependant, le domaine DePIN semble toujours manquer d'un projet emblématique. Bien que Helium puisse être considéré comme un projet phare, son apparition a même eu lieu avant le concept de DePIN. Les projets Bittensor, Render et Akash dans le tableau sont davantage classés dans la catégorie de l'IA.

Cela indique que le secteur DePIN manque d'un projet phare suffisamment puissant pour rehausser le potentiel de l'ensemble du domaine. Par conséquent, il pourrait encore exister certaines opportunités Alpha dans le secteur DePIN au cours des 1 à 3 prochaines années.

Cet article a pour objectif de clarifier la logique d'investissement de DePIN à partir de zéro, y compris pourquoi DePIN est une piste d'investissement digne d'intérêt, ainsi que de proposer un cadre d'analyse simple. Étant donné que DePIN est un concept intégratif englobant plusieurs sous-domaines, cet article expliquera le concept d'un point de vue assez abstrait, tout en fournissant également quelques exemples concrets.

Pourquoi s'intéresser aux investissements DePIN

DePIN n'est pas juste un mot à la mode

Il est d'abord nécessaire de clarifier que la décentralisation des infrastructures du monde physique n'est pas une idée abstraite et n'est pas seulement un "buzz narratif", mais quelque chose qui peut être mis en œuvre. Dans le DePIN, il existe effectivement des situations où la décentralisation peut "réaliser" ou "optimiser" certains scénarios.

Voici deux exemples simples :

Dans l'un des principaux domaines de DePIN - le secteur des télécommunications, prenons l'exemple du marché américain, les opérateurs de télécommunications traditionnels doivent généralement investir des sommes énormes pour les enchères de licences de spectre et le déploiement de stations de base. Le coût de déploiement d'une station de base macro avec un rayon de couverture de 1 à 3 kilomètres se situe entre 200 000 et 500 000 dollars. Ce modèle d'infrastructure dominé par la centralisation entraîne des prix élevés pour les services de télécommunications.

Un certain réseau mobile utilise une approche de crowdsourcing communautaire pour répartir les coûts initiaux entre chaque utilisateur. Les particuliers n'ont qu'à acheter un appareil de point d'accès pour 249 dollars ou 499 dollars pour se connecter au réseau et devenir des "micro-opérateurs", animés par des incitations en tokens pour créer un réseau de manière autonome, ce qui réduit considérablement l'investissement global. Le coût de déploiement d'une station de base macro par un grand opérateur est d'environ 200 000 dollars, tandis que ce nouveau modèle peut atteindre une couverture similaire avec environ 100 appareils de point d'accès (coût total d'environ 50 000 dollars), ce qui représente une réduction de coût d'environ 75 %.

Dans le domaine des données AI, les entreprises AI traditionnelles doivent payer des frais API élevés aux plateformes de médias sociaux pour obtenir des données d'entraînement, et s'appuyer sur des services tiers pour extraire des données. De plus, elles font face à un nombre croissant de restrictions en matière de droits d'auteur et de technologie, rendant difficile la conformité et la diversité des sources de données.

Une plateforme de collecte de données a résolu ce dilemme grâce à un Web Scraping distribué, permettant aux utilisateurs de partager leur bande passante inutilisée en téléchargeant une extension de navigateur, aidant ainsi à extraire des données de pages web publiques et à obtenir des récompenses en jetons. Ce modèle réduit considérablement le coût d'acquisition des données pour les entreprises d'IA, tout en réalisant la diversité et la répartition géographique des données. Selon des statistiques, il y a actuellement 109 755 404 adresses IP provenant de 190 pays participant au réseau, contribuant en moyenne 1 000 To de données Internet par jour.

En résumé, un point de départ fondamental pour investir dans DePIN est que les infrastructures physiques décentralisées ont la possibilité de faire mieux que les infrastructures physiques traditionnelles, voire d'accomplir des choses impossibles à réaliser par les méthodes traditionnelles.

comme point de convergence entre les infrastructures et les applications consommateur

En tant que deux grandes lignes directrices de l'investissement en crypto, les infrastructures et les applications pour consommateurs font face à certains défis.

Les projets d'infrastructure ont généralement deux caractéristiques : premièrement, ils possèdent une forte propriété technologique, par exemple, des technologies comme ZK, FHE, MPC ont un seuil d'entrée élevé, et il existe un certain décalage dans la perception du marché. Deuxièmement, à part les projets que nous connaissons comme Layer1/2, les ponts inter-chaînes, le staking, qui peuvent toucher directement les utilisateurs finaux, la plupart des infrastructures sont en fait destinées aux entreprises. Par exemple, les outils pour développeurs, les couches de disponibilité des données, les oracles, les coprocesseurs, etc., sont relativement éloignés des utilisateurs.

Ces deux points rendent difficile la promotion de la part de réflexion des utilisateurs dans les projets d'infrastructure, entraînant une faible capacité de diffusion. Bien qu'une infrastructure de qualité ait un certain degré d'adéquation produit-marché et de revenus, lui permettant d'être autosuffisante à travers les cycles, le manque de part de réflexion dans un marché où l'attention est rare rend difficile l'émission de nouveaux tokens par la suite.

À l'inverse, les applications destinées aux consommateurs ont l'avantage d'être directement orientées vers les utilisateurs finaux, ce qui leur confère un avantage naturel en matière de capture de part de marché. Cependant, les nouveaux concepts peuvent facilement être invalidés par le marché, et même après un changement de tendance, ils peuvent chuter de manière spectaculaire. Ce type de projet tombe souvent dans un cycle de narration, d'explosion à court terme, puis de déclin dû à l'invalidation, et a une durée de vie courte.

La croissance, la part de marché de la pensée et l'inscription des jetons sont des questions qui ont beaucoup été discutées durant ce cycle. Dans l'ensemble, DePIN peut bien résoudre le dilemme combinant ces deux points et trouver un point d'équilibre.

1. DePIN est basé sur des besoins réels dans le monde physique, tels que l'énergie, les réseaux sans fil, etc. Un projet DePIN de qualité a une solide adéquation produit-marché et des revenus, il est difficile à discréditer et facile à comprendre pour le marché. Par exemple, un projet de télécommunications qui propose un forfait de données illimité à 30 dollars par mois est manifestement moins cher que les offres des opérateurs traditionnels.

2. DePIN a également des besoins d'utilisation du côté utilisateur, pouvant capturer la part de pensée. Par exemple, les utilisateurs peuvent télécharger un plugin de navigateur d'une plateforme de collecte de données pour contribuer à leur bande passante inutilisée, actuellement cette plateforme a déjà atteint 2,5 millions d'utilisateurs finaux, dont beaucoup ne sont pas des utilisateurs natifs de la cryptographie. D'autres domaines comme eSIM, WiFi, données embarquées, etc. sont également similaires, très proches des utilisateurs.

Cadre d'investissement DePIN

direction

Partant de l'intuition, 5G et les réseaux sans fil sont de grands marchés, tandis que les données embarquées et les données météorologiques sont des petits marchés. Du côté de la demande, il faut se demander s'il s'agit d'un besoin urgent (5G) ou d'une demande forte. De plus, étant donné que la part de marché de la 5G dans le marché traditionnel est très importante, même si DePIN peut capturer une petite partie de celle-ci, la capacité du marché est également considérable par rapport à la taille du Crypto.

produit

Selon le rapport d'une certaine institution de recherche, le modèle DePIN est particulièrement adapté aux secteurs où les exigences en capital sont élevées, où les barrières à l'entrée sont élevées, où des schémas de monopole sont évidents et où l'utilisation des ressources est insuffisante. La réponse à la question de l'adéquation du produit au marché repose essentiellement sur deux points.

Sur le plan de l'offre, DePIN a-t-il réussi à accomplir ce qui n'était pas possible auparavant, ou a-t-il des avantages marqués par rapport aux solutions existantes (coût, efficacité, etc.) ? Par exemple, dans le domaine de la collecte de cartes du projet de collecte de cartes, la collecte de cartes traditionnelle présente au moins trois grands problèmes :

• La dépendance traditionnelle à des flottes de véhicules professionnelles et à l'annotation manuelle entraîne des coûts élevés et une faible évolutivité.
• Un service de cartographie célèbre a un long cycle de mise à jour et une faible couverture dans les régions éloignées.
• Les fournisseurs de services de cartographie centralisés monopolisent le droit de tarification des données

Ce projet permet aux utilisateurs de collecter des données en vendant des dashcams, transformant ainsi la collecte de données en une activité que les utilisateurs effectuent quotidiennement lors de leur conduite. Grâce à des incitations par tokens, les utilisateurs sont guidés à prioriser les ressources dans les zones à forte demande.

Du côté de la demande, les produits offerts par DePIN doivent répondre à un véritable besoin du marché, de préférence avec une forte volonté de payer. Un exemple similaire est ce projet de carte qui peut vendre des données cartographiques à des entreprises telles que les voitures autonomes, la logistique, l'assurance, ainsi qu'aux municipalités, validant ainsi le besoin clé.

Concernant le matériel, un certain organisme d'investissement a commencé un article en 2023 en parlant de matériel. L'auteur souhaite ici ajouter quelques points de vue.

La chronologie du matériel peut être résumée comme "fabrication --- vente --- distribution --- maintenance".

#Fabrication

Le projet doit-il concevoir et fabriquer son propre matériel ou utiliser du matériel existant ? Par exemple, un certain projet de télécommunications propose à la fois deux types de points d'accès propriétaires et prend en charge l'intégration d'un réseau WiFi existant. Ou bien, pour un projet DePIN lié au calcul et au stockage, il peut directement utiliser des cartes graphiques et des disques durs existants, etc.

#Vente

Le prix affiché des ventes signifie que les utilisateurs calculeront le délai de retour sur investissement en fonction des bénéfices potentiels. Un point d'accès mobile domestique dans un projet de télécommunications est vendu à 249 dollars, et un collecteur de données dans un projet de données embarquées est vendu à 1 331 dollars.

#Distribution

Comment distribuer ? La distribution implique de nombreux facteurs d'incertitude : le temps de logistique, le coût du transport et le cycle de livraison à partir du début de la prévente, etc. Pour les projets ciblant à l'échelle mondiale, un design et des moyens de distribution inappropriés peuvent considérablement ralentir le progrès du projet.

#maintenance

Que doivent faire les utilisateurs pour maintenir le matériel ? Certains appareils peuvent subir une dépréciation ou une usure. L'exemple de maintenance le plus simple est une plateforme de collecte de données, où l'utilisateur n'a qu'à télécharger une extension de navigateur, sans autres opérations requises ; ou un point d'accès d'un projet de télécommunications, qui ne nécessite qu'une simple installation pour fonctionner en continu. Si cela concerne la production d'énergie solaire, cela peut être plus complexe.

En tenant compte des points ci-dessus, le modèle le plus simple est celui d'une plateforme de collecte de données - utilisant directement la bande passante réseau existante, sans besoin de fabrication et de distribution, permettant aux utilisateurs de commencer sans barrière d'entrée, et sans nécessiter de vente, ce qui aide à développer rapidement le réseau dès les débuts du projet.

Il est vrai que les projets dans chaque direction ont des besoins matériels différents. Cependant, le matériel concerne la friction liée à l'adoption initiale. Moins il y a de friction au début du projet, mieux c'est ; à mesure que le projet mûrit, certaines frictions peuvent entraîner une rétention et un certain degré de relation d'engagement. Pour les équipes de démarrage, il est nécessaire de maîtriser les choix de chemin et les investissements en ressources concernant le matériel, en procédant progressivement plutôt qu'en un seul coup.

Imaginez, si le "fabrication---vente---distribution---maintenance" n'est pas facile, alors à moins qu'il n'y ait des incitations très fortes et hautement certaines, pourquoi les utilisateurs voudraient-ils participer ?

économie des jetons

La conception du mécanisme des jetons est l'un des aspects les plus difficiles du projet DePIN. Contrairement aux projets dans d'autres domaines, DePIN a besoin d'inciter les différentes parties prenantes du réseau dès le début, ce qui nécessite le lancement de jetons à un stade très précoce du projet. Ce sujet est propice à la rédaction d'un nouvel article pour faire des études de cas, et nous ne l'aborderons pas davantage ici.

équipe

Dans la répartition de l'équipe, le fondateur doit avoir au moins un membre ayant chacune des expériences suivantes : d'une part, avoir travaillé dans une entreprise traditionnelle dans ce domaine avec une expérience riche, responsable des aspects pratiques tels que la technologie et les produits, d'autre part, être natif de la cryptographie, comprendre l'économie des tokens et la construction de communautés, et distinguer les préférences et les modèles mentaux des utilisateurs cryptographiques et non cryptographiques.

autres

Les questions de réglementation, comme la collecte d'images et de données routières sur le territoire national, sont manifestement très sensibles.

Conclusion

Crypto n'a pas vraiment d'application qui "brise le cercle" dans ce cycle, il semble que l'adoption par les utilisateurs extérieurs au cercle soit encore loin. Certains des incitatifs à court terme offerts par les applications Crypto sont la raison pour laquelle les utilisateurs les utilisent, mais cela ne peut pas durer. En revanche, les bénéfices économiques dérivés de DePIN au niveau fondamental pourraient remplacer les infrastructures traditionnelles du côté utilisateur, permettant ainsi la durabilité des applications et une adoption à grande échelle.

Bien que les caractéristiques de DePIN associées à la réalité entraînent un cycle de développement plus long, nous avons déjà vu des signes d'espoir grâce au développement d'un certain projet de télécommunications : ce projet collabore avec un grand opérateur, permettant aux appareils des utilisateurs de passer sans interruption au réseau 5G national de cet opérateur. Par exemple, lorsque les utilisateurs quittent la zone de couverture d'un point d'accès communautaire, ils se connectent automatiquement à une station de base de cet opérateur, évitant ainsi les interruptions de signal. Au début de cette année, ce projet a annoncé un partenariat avec un géant mondial des télécommunications pour déployer des points d'accès 5G à Mexico et dans l'État de Oaxaca, marquant le début de son expansion en Amérique du Sud. La filiale de ce géant des télécommunications au Mexique compte environ 2,3 millions d'utilisateurs, et cette collaboration connecte directement ces utilisateurs au réseau 5G du projet.

En plus des sujets discutés ci-dessus,