Problèmes du projet Bittensor et ses difficultés de développement

Bien que Bittensor se présente comme un projet de "minage équitable", en réalité, sa sous-structure Subtensor n'est ni une blockchain PoW ni une blockchain PoS, mais une chaîne autonome gérée par la Fondation Opentensor, dont le mécanisme est opaque. Sa soi-disant structure de gouvernance binaire "trois grands + sénat" est en réalité composée de membres internes ou de parties prenantes.

Depuis l'activation du réseau le 3 janvier 2021 jusqu'à la mise en ligne de la sous-réseau le 2 octobre 2023, Bittensor a miné 5,38 millions de TAO. Cependant, les règles de répartition et le flux de cette partie des jetons ne sont pas clairs, et il est très probable qu'ils soient partagés par des membres internes et des groupes d'intérêts. Selon l'offre actuelle de 8,61 millions, au moins 62,5 % des TAO sont détenus par des personnes internes. De plus, la fondation et certaines institutions d'investissement gèrent également des nœuds de validation, ce qui pourrait signifier que la proportion réelle détenue est encore plus élevée.

Bien que la capitalisation boursière de TAO atteigne 2 milliards de dollars, le volume réel en circulation est très faible. Le taux de mise en jeu historique est resté entre 70% et 90%, ce qui signifie qu'au moins 1,4 milliard de dollars de TAO n'a jamais été en circulation. La capitalisation boursière réelle n'est que de 600 millions de dollars, tandis que la capitalisation boursière complètement diluée atteint jusqu'à 5 milliards de dollars, ce qui en fait un projet à faible circulation et à haute capitalisation.

La mise à niveau dTAO de février de cette année semble avoir été conçue pour offrir une opportunité de sortie aux premiers participants. En introduisant un modèle de jetons de sous-réseau, TAO est devenu la monnaie de base de tous les jetons de sous-réseau. Les jetons de sous-réseau ont souvent des hausses significatives, ce qui crée une pression d'achat pour TAO et offre une couverture pour la vente de TAO par les nœuds de validation. Cependant, en raison de l'écosystème fermé et de l'affaiblissement du marché, la mise à niveau n'a pas attiré suffisamment de liquidités externes.

Depuis le lancement de dTAO, le protocole a injecté 450 000 TAO dans le pool de sous-réseau, dont 33 % ont été transférés vers les nœuds de validation du réseau principal via le mécanisme de "vente automatique". La quantité de TAO stakée sur le réseau principal a diminué de 150 000, ce qui signifie qu'environ 300 000 TAO (d'une valeur de 7 millions de dollars) pourraient avoir été retirés du réseau principal et liquidés sur les échanges.

Le modèle dTAO est défavorable aux équipes de projets de sous-réseau, détruisant la cohérence des intérêts préexistants. Il est difficile de construire un modèle économique de jeton efficace pour le jeton Alpha du sous-réseau, et les équipes de projet doivent utiliser des revenus pour racheter afin de maintenir le prix du jeton. Cela conduit les équipes de projet et les mineurs à travailler essentiellement pour les nœuds de validation, tandis que les nœuds de validation peuvent continuer à vendre les jetons du sous-réseau pour réaliser des bénéfices.

Après avoir perdu le mécanisme de subvention du projet, Bittensor pourrait avoir du mal à continuer d'attirer de nouveaux projets pour établir des sous-réseaux. Cela nuira à sa base de développement à long terme, le faisant perdre son dernier point d'ancrage.