(Bloomberg) -- Le choc des cultures entre les passionnés de Bitcoin et les amateurs d'or est sur le point de se jouer dans le monde des plateformes d'échange d'ETF.
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Tidal Financial Group a déposé cette semaine une demande pour lancer une paire de trades long-court — opposant la plus grande cryptocurrency au monde contre le métal précieux, et vice versa — offrant aux investisseurs un pari de haute conviction sur la meilleure couverture alternative, d'un seul coup.
Emballés sous la marque Battleshares, les nouveaux fonds négociés en bourse monétiseraient le débat de longue date sur le véritable refuge de valeur pour ceux craignant tout, des guerres commerciales et des tensions géopolitiques à la largesse fiscale et monétaire. La division idéologique entre les masses de détail et institutionnelles fait rage depuis que Bitcoin est né des cendres de la crise de 2008, et cela survient juste au moment où les deux actifs ont connu une forte hausse au cours de l'année passée sur des récits radicalement différents.
Les ETF, s'ils étaient lancés, utiliseraient un certain nombre d'outils différents pour ce faire, y compris des ventes à découvert de titres, des swaps et des options, selon les documents soumis à la Commission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis.
Battleshares a refusé de commenter.
«C'est une sorte de 'victoire' pour moi», a déclaré Dhaval Joshi, stratège en chef chez Counterpoint, qui a longtemps soutenu que Bitcoin et l'or appartiennent à la même classe d'actifs «non confisquables» — immunisés contre l'inflation, les contrôles de capitaux ou la saisie. «Bitcoin va progressivement prendre des parts de marché à l'or. Donc, long BTC/court or devrait avoir une tendance à la hausse au fil du temps, tandis que court BTC/long or aura une tendance à la baisse.»
Néanmoins, la proposition à somme nulle a des critiques.
« Cela semble gadget et inutile », a déclaré Brent Donnelly, président de Spectra FX Solutions. « La plupart des gens optimistes sur Bitcoin le sont également sur l'or. Ces ETF ajoutent simplement de la friction à une transaction que les investisseurs pourraient déjà effectuer en associant des ETF à faible coût comme IBIT et GLD », faisant référence à l'ETF Bitcoin au comptant de BlackRock Inc. et au fonds d'or de State Street Corp. — tous deux ayant des frais extrêmement bas.
Cette année, l'or a atteint des records successifs en raison de la demande refuge alors que la guerre commerciale attisait les craintes concernant la sécurité des actifs américains, tandis que le Bitcoin a plongé dans la tourmente provoquée par les tarifs début avril en sympathie avec les actions risquées. Maintenant, alors que la Maison Blanche cherche à signer des accords commerciaux, le Bitcoin a fait un retour en force à une époque où le gouvernement américain s'engage pleinement dans la finance numérique.
L'histoire continue : « Le Bitcoin continue d'être échangé comme un actif risqué, suivant de très près le Nasdaq avec quelques exceptions », a déclaré Donnelly. « L'or est plus un proxy de 'Vendre l'Amérique' de nos jours. »
Indépendamment des scénarios variés ancrant les deux actifs, l'or et la crypto ont été vantés par les gestionnaires de patrimoine comme des actifs diversifiants offrant une assurance contre le risque de dévaluation des devises et les fissures connexes dans l'ordre financier traditionnel. Ce sont de grandes affirmations et la peur de manquer quelque chose (FOMO) pourrait y être plus liée. Les investisseurs ont investi plus de 14 milliards de dollars dans quatre grands ETF or cette année seulement et 8 milliards de dollars ont été ajoutés aux quatre meilleurs ETF Bitcoin.
L'appétit pour le risque perdure
Battleshares, le jeune gestionnaire de produit, cherche à saisir la prochaine évolution du trading de paires. Jusqu'à présent, son seul produit est Battleshares TSLA vs F ETF (ticker ELON), une position longue sur Tesla Inc. d'Elon Musk associée à une position courte sur Ford Motor Co., selon son site web. Lancé en février avec un ratio de frais de 1,29 %, le fonds a à peine atteint 1 million de dollars d'actifs. La société a depuis déposé une demande pour une multitude de tels ETF qui cherchent à employer des paris longs-courts, y compris Coinbase Global Inc. contre Wells Fargo & Co. et Eli Lilly & Co. contre Yum! Brands Inc., propriétaire de Taco Bell, entre autres. Battleshares n'est pas le premier à tester des stratégies de trading de paires.
De plus en plus, les petites entreprises et les émetteurs traditionnels de Wall Street inondent le marché avec des ETF généralement à frais plus élevés offrant des produits de titres et de dérivés améliorés cette année avec des profils de levier et de rendement différents. Les ETF basés sur des dérivés, une catégorie en forte expansion qui comprend des fonds d'actions individuelles offrant des rendements amplifiés ou inversés sur une entreprise, ont explosé depuis 2019 lorsque les régulateurs américains ont assoupli les contraintes de lancement de nouveaux fonds. Beaucoup d'entre eux sont populaires parmi la foule de traders de détail dont l'appétit pour le risque les pousse vers les coins les plus risqués du marché avec la promesse de gros gains sur des mouvements volatils.
Pourtant, l'appétit pour le risque demeure alors que les marchés ont enregistré un rebond défiant la gravité le mois dernier. Et cette semaine, Bitcoin a dépassé 100 000 $ jeudi alors que l'or a diminué suite à la décision de la Réserve fédérale de maintenir les taux stables.
La lutte entre les deux pourrait très bien se poursuivre, mais pour Charlie Morris de Bytetree Asset Management, Bitcoin devrait battre l'or et prendre une part de marché de ce dernier à long terme.
« Je crois que Bitcoin et l'or bénéficient tous deux de cette ère d'incertitude macroéconomique, mais à des moments différents », a déclaré le directeur des investissements, dont la société gère BOLD, une plateforme d'échange de produits qui alloue à la fois à l'or et à Bitcoin. « L'or a tendance à mieux performer en cas d'incertitude géopolitique, et Bitcoin lorsque les choses vont bien. »
--Avec l'assistance de Vildana Hajric.
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Wall Street Amène le Conflit Bitcoin-Versus-Or aux Masses d'ETF
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Les ETF, s'ils étaient lancés, utiliseraient un certain nombre d'outils différents pour ce faire, y compris des ventes à découvert de titres, des swaps et des options, selon les documents soumis à la Commission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis.
Battleshares a refusé de commenter.
«C'est une sorte de 'victoire' pour moi», a déclaré Dhaval Joshi, stratège en chef chez Counterpoint, qui a longtemps soutenu que Bitcoin et l'or appartiennent à la même classe d'actifs «non confisquables» — immunisés contre l'inflation, les contrôles de capitaux ou la saisie. «Bitcoin va progressivement prendre des parts de marché à l'or. Donc, long BTC/court or devrait avoir une tendance à la hausse au fil du temps, tandis que court BTC/long or aura une tendance à la baisse.»
Néanmoins, la proposition à somme nulle a des critiques.
« Cela semble gadget et inutile », a déclaré Brent Donnelly, président de Spectra FX Solutions. « La plupart des gens optimistes sur Bitcoin le sont également sur l'or. Ces ETF ajoutent simplement de la friction à une transaction que les investisseurs pourraient déjà effectuer en associant des ETF à faible coût comme IBIT et GLD », faisant référence à l'ETF Bitcoin au comptant de BlackRock Inc. et au fonds d'or de State Street Corp. — tous deux ayant des frais extrêmement bas.
Cette année, l'or a atteint des records successifs en raison de la demande refuge alors que la guerre commerciale attisait les craintes concernant la sécurité des actifs américains, tandis que le Bitcoin a plongé dans la tourmente provoquée par les tarifs début avril en sympathie avec les actions risquées. Maintenant, alors que la Maison Blanche cherche à signer des accords commerciaux, le Bitcoin a fait un retour en force à une époque où le gouvernement américain s'engage pleinement dans la finance numérique.
L'histoire continue : « Le Bitcoin continue d'être échangé comme un actif risqué, suivant de très près le Nasdaq avec quelques exceptions », a déclaré Donnelly. « L'or est plus un proxy de 'Vendre l'Amérique' de nos jours. »
Indépendamment des scénarios variés ancrant les deux actifs, l'or et la crypto ont été vantés par les gestionnaires de patrimoine comme des actifs diversifiants offrant une assurance contre le risque de dévaluation des devises et les fissures connexes dans l'ordre financier traditionnel. Ce sont de grandes affirmations et la peur de manquer quelque chose (FOMO) pourrait y être plus liée. Les investisseurs ont investi plus de 14 milliards de dollars dans quatre grands ETF or cette année seulement et 8 milliards de dollars ont été ajoutés aux quatre meilleurs ETF Bitcoin.
L'appétit pour le risque perdure
Battleshares, le jeune gestionnaire de produit, cherche à saisir la prochaine évolution du trading de paires. Jusqu'à présent, son seul produit est Battleshares TSLA vs F ETF (ticker ELON), une position longue sur Tesla Inc. d'Elon Musk associée à une position courte sur Ford Motor Co., selon son site web. Lancé en février avec un ratio de frais de 1,29 %, le fonds a à peine atteint 1 million de dollars d'actifs. La société a depuis déposé une demande pour une multitude de tels ETF qui cherchent à employer des paris longs-courts, y compris Coinbase Global Inc. contre Wells Fargo & Co. et Eli Lilly & Co. contre Yum! Brands Inc., propriétaire de Taco Bell, entre autres. Battleshares n'est pas le premier à tester des stratégies de trading de paires.
De plus en plus, les petites entreprises et les émetteurs traditionnels de Wall Street inondent le marché avec des ETF généralement à frais plus élevés offrant des produits de titres et de dérivés améliorés cette année avec des profils de levier et de rendement différents. Les ETF basés sur des dérivés, une catégorie en forte expansion qui comprend des fonds d'actions individuelles offrant des rendements amplifiés ou inversés sur une entreprise, ont explosé depuis 2019 lorsque les régulateurs américains ont assoupli les contraintes de lancement de nouveaux fonds. Beaucoup d'entre eux sont populaires parmi la foule de traders de détail dont l'appétit pour le risque les pousse vers les coins les plus risqués du marché avec la promesse de gros gains sur des mouvements volatils.
Pourtant, l'appétit pour le risque demeure alors que les marchés ont enregistré un rebond défiant la gravité le mois dernier. Et cette semaine, Bitcoin a dépassé 100 000 $ jeudi alors que l'or a diminué suite à la décision de la Réserve fédérale de maintenir les taux stables.
La lutte entre les deux pourrait très bien se poursuivre, mais pour Charlie Morris de Bytetree Asset Management, Bitcoin devrait battre l'or et prendre une part de marché de ce dernier à long terme.
« Je crois que Bitcoin et l'or bénéficient tous deux de cette ère d'incertitude macroéconomique, mais à des moments différents », a déclaré le directeur des investissements, dont la société gère BOLD, une plateforme d'échange de produits qui alloue à la fois à l'or et à Bitcoin. « L'or a tendance à mieux performer en cas d'incertitude géopolitique, et Bitcoin lorsque les choses vont bien. »
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