Ethereum a précédemment été confronté à un récit négatif concernant le "problème de capture de valeur", à savoir que divers solutions de mise à l'échelle de Layer 2 transféraient des activités économiques et des frais de transaction du réseau principal vers le second niveau, ce qui affaiblissait la valeur du réseau principal. Cependant, avec la récente reprise des prix, un nouveau récit optimiste autour d'Ethereum est en train de se former, incluant son rôle central dans le domaine des stablecoins, sa position en tant qu'actif de trésorerie pour les entreprises, ainsi que la mise à niveau technologique imminente du zkEVM.
Récit négatif
Ethereum a longtemps été la plateforme de contrats intelligents dominante, mais au cours des deux dernières années, elle a fait face à une critique selon laquelle sa croissance ne s'est pas traduite par une valeur correspondante pour les détenteurs d'ETH. Cette préoccupation - souvent appelée le "problème de capture de valeur d'Ethereum" - découle de l'observation que l'immense utilité d'Ethereum ne se reflète pas dans le prix de son jeton natif. Un des principaux facteurs de ce problème est la stratégie d'extensibilité d'Ethereum elle-même.
Pour atténuer la congestion du réseau principal d'Ethereum, des solutions de Layer 2 telles que Rollup ont vu le jour. En traitant les transactions hors chaîne, puis en les transférant par lots vers la chaîne principale, ces solutions offrent des transactions plus rapides et moins coûteuses, améliorant ainsi considérablement l'expérience utilisateur. Cependant, ce changement pose également des défis potentiels à l'acquisition de valeur d'Ethereum. Avec de plus en plus de transactions traitées sur des Layer 2 comme Arbitrum et Optimism, les frais et l'activité économique traditionnellement favorables au réseau principal d'Ethereum sont de plus en plus transférés. Cette migration réduit la demande pour l'ETH, car les utilisateurs participent davantage à l'écosystème Layer 2 plutôt qu'à la couche de base. Par conséquent, les incitations économiques qui soutiennent la valeur de l'ETH (comme les frais de Gas de la couche de base et les revenus des validateurs) pourraient s'affaiblir, ce qui pourrait affecter le prix de l'ETH et son utilité en tant qu'actif principal de l'écosystème.
Prix - Boucle de rétroaction descriptive
Il est essentiel de reconnaître une dynamique fondamentale du marché des cryptomonnaies : les récits suivent souvent les fluctuations des prix, et non l'inverse. Après de fortes variations de prix, des récits haussiers ou baissiers émergent souvent, car les participants essaient de rationaliser ce qui s'est déjà produit sur le marché. Ce point de vue redéfinit notre perception de l'évolution continue d'Ethereum. La récente reprise du prix de l'ETH reflète non seulement un regain d'intérêt du marché, mais crée également des conditions propices à l'émergence et à l'attention de nouveaux récits.
En fait, alors qu'Ethereum (ETH) commence à retrouver de l'élan, de nouveaux récits émergent également, peignant un tableau plus optimiste pour Ethereum. Ces nouvelles intrigues suggèrent que la position d'Ethereum dans l'écosystème crypto se renforce, et pourrait finalement résoudre les préoccupations passées concernant l'acquisition de valeur. Plus précisément, la position dominante d'Ethereum dans l'économie des stablecoins, la montée d'ETH en tant qu'actif financier pour les entreprises, ainsi que les importantes mises à niveau techniques visant à étendre la mainnet d'Ethereum sur sa feuille de route, se rejoignent pour renforcer les perspectives à long terme d'Ethereum. Dans ce qui suit, nous allons explorer ces récits en développement un par un et leur importance.
Récit 1 : La domination des stablecoins d'Ethereum
L'un des plus grands avantages d'Ethereum aujourd'hui est son statut de couche de règlement privilégiée pour les stablecoins adossés au dollar. Ethereum est le principal lieu de stockage de ces dollars numériques. D'ici la mi-2025, le réseau Ethereum devrait supporter environ 50 % de l'offre de stablecoins en circulation. Cela fait d'Ethereum la plus grande base de stablecoins à ce jour, surpassant toutes les autres blockchains. En fait, si l'on exclut le réseau Tron, dominé par l'USDT, de l'analyse, la part de marché d'Ethereum dans le secteur des stablecoins grimperait à environ 75 %.
Il est crucial de noter qu'Ethereum est également la chaîne de choix pour les stablecoins réglementés. Bien que l'activité des stablecoins sur Tron soit presque entièrement concentrée sur l'USDT de Tether (qui est souvent utilisé en raison de ses faibles frais mais de sa transparence limitée), Ethereum prend en charge plusieurs stablecoins en dollars fiables. L'USDC - l'un des stablecoins les plus réglementés et les plus transparents - est principalement émis sur Ethereum. Actuellement, environ 61 % de l'USDC en circulation l'est sur Ethereum. D'autres principales monnaies fiduciaires réglementées (comme le dollar BlackRock) sont également principalement émises sur Ethereum.
Étant donné que le Sénat américain a récemment adopté le projet de loi « GENIUS » (Guider et établir l'innovation nationale des stablecoins aux États-Unis), cette affirmation est plus convaincante. Le projet de loi fournit un cadre réglementaire clair pour les stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires, y compris des réserves obligatoires de 1:1, des audits publics et des licences pour les émetteurs. Bien que le projet de loi reste neutre sur le plan technique, son impact profite de manière significative aux stablecoins réglementés, en particulier l'USDC, qui bénéficie déjà d'un fort soutien institutionnel et de normes de conformité.
Étant donné que la plupart des stablecoins réglementés résident sur Ethereum, le projet de loi GENIUS devient en réalité un soutien réglementaire important pour Ethereum lui-même. Avec la confiance croissante des institutions financières et des entreprises de fintech dans les stablecoins conformes, la demande pour des stablecoins comme l'USDC pourrait augmenter considérablement. Étant donné qu'Ethereum est la principale couche d'émission et de transaction, cette croissance renforcera directement l'activité en chaîne d'Ethereum, la génération de frais et les revenus des validateurs. En d'autres termes, la clarté réglementaire entourant les stablecoins a renforcé le statut d'Ethereum en tant que pilier du système numérique du dollar, consolidant sa position en tant qu'infrastructure financière importante à la fois pour les cryptomonnaies et la finance traditionnelle.
Récit 2 : ETH en tant qu'actif : Les entreprises misent sur Ethereum
Un autre récit émergent puissant est de considérer l'ETH comme un actif de réserve pour les institutions et les entreprises. Ce concept a été introduit par le récit autour du Bitcoin (par exemple, des entreprises comme MicroStrategy détenant du BTC) et commence maintenant à prendre racine dans l'Ethereum. Au cours des derniers mois, une vague d'entreprises a commencé à augmenter sa détention d'ETH dans son bilan, le considérant essentiellement comme une réserve de valeur à long terme et un investissement stratégique.
Par exemple, BTC Digital (BTCT), qui est cotée au Nasdaq, était à l'origine une société de minage de Bitcoin. Cette société a révélé avoir transféré 1 million de dollars en espèces vers ETH et prévoit de continuer à augmenter sa position. À peu près au même moment, une autre société de minage, Bit Digital (BTBT), a transféré tous ses fonds de BTC vers ETH pour participer au staking d'Ethereum.
L'exemple le plus frappant de ce récit est SharpLink Gaming (symbole NASDAQ : SBET) - cette entreprise s'est en réalité reconfigurée en tant que "société holding Ethereum". En juin 2025, SharpLink a élaboré une stratégie de gestion de fonds Ethereum et a levé des fonds pour acheter massivement de l'ETH. En quelques semaines, l'entreprise a accumulé environ 280 706 ETH.
Il est à noter que Joseph Lubin, cofondateur d'Ethereum (PDG de ConsenSys), a rejoint SharpLink en tant que président pour guider cette stratégie. Lubin estime qu'une réserve massive d'ETH aidera à "ajuster raisonnablement" la dynamique de l'offre et de la demande d'ETH. L'offre d'ETH est énorme, mais historiquement, les détenteurs institutionnels ou les canaux de demande sont insuffisants. En verrouillant efficacement l'ETH dans les réserves d'entreprise, cette tendance peut réduire l'offre en circulation et aligner l'utilisation d'Ethereum sur la valeur des investisseurs. Le marché a réagi positivement à cela, depuis l'adoption de la stratégie de réserve d'ETH, le prix de l'action de SharpLink a augmenté de près de 5 fois, reflétant la reconnaissance des investisseurs envers cette initiative.
Dans l'ensemble, le discours autour de "l'ETH en tant qu'actif financier" gagne rapidement en popularité. Nous assistons aux débuts de l'ETH, et à l'avenir, il pourrait être largement adopté par les départements financiers des entreprises, les fonds de cryptomonnaies, voire les fonds nationaux.
Récit 3 : Feuille de route de zkEVM d'Ethereum
Le troisième nouveau récit émergent d'Ethereum est lié à la technologie. Après une transition réussie vers la preuve d'enjeu (PoS) et la mise en œuvre de la destruction des frais, la communauté Ethereum s'attaque maintenant au défi ultime : étendre le réseau sous-jacent tout en maintenant la décentralisation et la résistance à la censure. Au cœur de ce plan se trouve l'intégration directe de la preuve zkEVM (Zero-Knowledge Ethereum Virtual Machine) dans le Layer-1 d'Ethereum. Début juillet 2025, les chercheurs de la Fondation Ethereum ont publié la feuille de route de mise à niveau du Layer-1 zkEVM, visant à réformer en profondeur la manière dont les blocs sont vérifiés et protégés.
Son principe est de permettre aux validateurs Ethereum de vérifier l'ensemble du bloc via des preuves à divulgation nulle de connaissance simplifiées, sans avoir à réexécuter chaque transaction, ce qui accélérera considérablement la vitesse de validation et réduira les exigences matérielles pour faire fonctionner un nœud complet. Cela devrait améliorer le débit d'Ethereum (traitant plus de transactions par seconde) et rendre le réseau plus résistant à la censure ou aux attaques, car la vitesse de validation sera plus rapide et toute personne disposant d'un matériel modéré pourra le faire.
L'objectif de la Fondation Ethereum est de lancer un zkEVM (machine virtuelle à preuve zéro) fonctionnel de type Layer-1 dans environ un an. La conception du zkEVM se concentre sur l'extensibilité anti-censure - réalisant ce que les développeurs appellent "preuve en temps réel". Cela signifie que la validation des blocs via des preuves à zéro connaissance peut être effectuée dans une fenêtre de 12 secondes pour chaque bloc Ethereum, permettant ainsi une finalité presque instantanée. L'objectif est de compléter 99 % des preuves et validations de blocs en moins de 10 secondes (seuls quelques blocs exceptionnels nécessitant plus de temps). Il est tout aussi important que l'équipe Ethereum insiste sur le fait que cela doit être réalisé de manière décentralisée et accessible. Ils ont introduit le concept de "preuve familiale" visant à garantir que même les validateurs individuels exécutant des nœuds à domicile peuvent générer et valider des preuves à zéro connaissance, sans dépendre de supercalculateurs ou de clusters cloud.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
Les trois grands récits de l'évolution d'Ethereum
Source : tokeninsight Traduction : Shan Ouba, Jinse Caijing
Ethereum a précédemment été confronté à un récit négatif concernant le "problème de capture de valeur", à savoir que divers solutions de mise à l'échelle de Layer 2 transféraient des activités économiques et des frais de transaction du réseau principal vers le second niveau, ce qui affaiblissait la valeur du réseau principal. Cependant, avec la récente reprise des prix, un nouveau récit optimiste autour d'Ethereum est en train de se former, incluant son rôle central dans le domaine des stablecoins, sa position en tant qu'actif de trésorerie pour les entreprises, ainsi que la mise à niveau technologique imminente du zkEVM.
Récit négatif
Ethereum a longtemps été la plateforme de contrats intelligents dominante, mais au cours des deux dernières années, elle a fait face à une critique selon laquelle sa croissance ne s'est pas traduite par une valeur correspondante pour les détenteurs d'ETH. Cette préoccupation - souvent appelée le "problème de capture de valeur d'Ethereum" - découle de l'observation que l'immense utilité d'Ethereum ne se reflète pas dans le prix de son jeton natif. Un des principaux facteurs de ce problème est la stratégie d'extensibilité d'Ethereum elle-même.
Pour atténuer la congestion du réseau principal d'Ethereum, des solutions de Layer 2 telles que Rollup ont vu le jour. En traitant les transactions hors chaîne, puis en les transférant par lots vers la chaîne principale, ces solutions offrent des transactions plus rapides et moins coûteuses, améliorant ainsi considérablement l'expérience utilisateur. Cependant, ce changement pose également des défis potentiels à l'acquisition de valeur d'Ethereum. Avec de plus en plus de transactions traitées sur des Layer 2 comme Arbitrum et Optimism, les frais et l'activité économique traditionnellement favorables au réseau principal d'Ethereum sont de plus en plus transférés. Cette migration réduit la demande pour l'ETH, car les utilisateurs participent davantage à l'écosystème Layer 2 plutôt qu'à la couche de base. Par conséquent, les incitations économiques qui soutiennent la valeur de l'ETH (comme les frais de Gas de la couche de base et les revenus des validateurs) pourraient s'affaiblir, ce qui pourrait affecter le prix de l'ETH et son utilité en tant qu'actif principal de l'écosystème.
Prix - Boucle de rétroaction descriptive
Il est essentiel de reconnaître une dynamique fondamentale du marché des cryptomonnaies : les récits suivent souvent les fluctuations des prix, et non l'inverse. Après de fortes variations de prix, des récits haussiers ou baissiers émergent souvent, car les participants essaient de rationaliser ce qui s'est déjà produit sur le marché. Ce point de vue redéfinit notre perception de l'évolution continue d'Ethereum. La récente reprise du prix de l'ETH reflète non seulement un regain d'intérêt du marché, mais crée également des conditions propices à l'émergence et à l'attention de nouveaux récits.
En fait, alors qu'Ethereum (ETH) commence à retrouver de l'élan, de nouveaux récits émergent également, peignant un tableau plus optimiste pour Ethereum. Ces nouvelles intrigues suggèrent que la position d'Ethereum dans l'écosystème crypto se renforce, et pourrait finalement résoudre les préoccupations passées concernant l'acquisition de valeur. Plus précisément, la position dominante d'Ethereum dans l'économie des stablecoins, la montée d'ETH en tant qu'actif financier pour les entreprises, ainsi que les importantes mises à niveau techniques visant à étendre la mainnet d'Ethereum sur sa feuille de route, se rejoignent pour renforcer les perspectives à long terme d'Ethereum. Dans ce qui suit, nous allons explorer ces récits en développement un par un et leur importance.
Récit 1 : La domination des stablecoins d'Ethereum
L'un des plus grands avantages d'Ethereum aujourd'hui est son statut de couche de règlement privilégiée pour les stablecoins adossés au dollar. Ethereum est le principal lieu de stockage de ces dollars numériques. D'ici la mi-2025, le réseau Ethereum devrait supporter environ 50 % de l'offre de stablecoins en circulation. Cela fait d'Ethereum la plus grande base de stablecoins à ce jour, surpassant toutes les autres blockchains. En fait, si l'on exclut le réseau Tron, dominé par l'USDT, de l'analyse, la part de marché d'Ethereum dans le secteur des stablecoins grimperait à environ 75 %.
Il est crucial de noter qu'Ethereum est également la chaîne de choix pour les stablecoins réglementés. Bien que l'activité des stablecoins sur Tron soit presque entièrement concentrée sur l'USDT de Tether (qui est souvent utilisé en raison de ses faibles frais mais de sa transparence limitée), Ethereum prend en charge plusieurs stablecoins en dollars fiables. L'USDC - l'un des stablecoins les plus réglementés et les plus transparents - est principalement émis sur Ethereum. Actuellement, environ 61 % de l'USDC en circulation l'est sur Ethereum. D'autres principales monnaies fiduciaires réglementées (comme le dollar BlackRock) sont également principalement émises sur Ethereum.
Étant donné que le Sénat américain a récemment adopté le projet de loi « GENIUS » (Guider et établir l'innovation nationale des stablecoins aux États-Unis), cette affirmation est plus convaincante. Le projet de loi fournit un cadre réglementaire clair pour les stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires, y compris des réserves obligatoires de 1:1, des audits publics et des licences pour les émetteurs. Bien que le projet de loi reste neutre sur le plan technique, son impact profite de manière significative aux stablecoins réglementés, en particulier l'USDC, qui bénéficie déjà d'un fort soutien institutionnel et de normes de conformité.
Étant donné que la plupart des stablecoins réglementés résident sur Ethereum, le projet de loi GENIUS devient en réalité un soutien réglementaire important pour Ethereum lui-même. Avec la confiance croissante des institutions financières et des entreprises de fintech dans les stablecoins conformes, la demande pour des stablecoins comme l'USDC pourrait augmenter considérablement. Étant donné qu'Ethereum est la principale couche d'émission et de transaction, cette croissance renforcera directement l'activité en chaîne d'Ethereum, la génération de frais et les revenus des validateurs. En d'autres termes, la clarté réglementaire entourant les stablecoins a renforcé le statut d'Ethereum en tant que pilier du système numérique du dollar, consolidant sa position en tant qu'infrastructure financière importante à la fois pour les cryptomonnaies et la finance traditionnelle.
Récit 2 : ETH en tant qu'actif : Les entreprises misent sur Ethereum
Un autre récit émergent puissant est de considérer l'ETH comme un actif de réserve pour les institutions et les entreprises. Ce concept a été introduit par le récit autour du Bitcoin (par exemple, des entreprises comme MicroStrategy détenant du BTC) et commence maintenant à prendre racine dans l'Ethereum. Au cours des derniers mois, une vague d'entreprises a commencé à augmenter sa détention d'ETH dans son bilan, le considérant essentiellement comme une réserve de valeur à long terme et un investissement stratégique.
Par exemple, BTC Digital (BTCT), qui est cotée au Nasdaq, était à l'origine une société de minage de Bitcoin. Cette société a révélé avoir transféré 1 million de dollars en espèces vers ETH et prévoit de continuer à augmenter sa position. À peu près au même moment, une autre société de minage, Bit Digital (BTBT), a transféré tous ses fonds de BTC vers ETH pour participer au staking d'Ethereum.
L'exemple le plus frappant de ce récit est SharpLink Gaming (symbole NASDAQ : SBET) - cette entreprise s'est en réalité reconfigurée en tant que "société holding Ethereum". En juin 2025, SharpLink a élaboré une stratégie de gestion de fonds Ethereum et a levé des fonds pour acheter massivement de l'ETH. En quelques semaines, l'entreprise a accumulé environ 280 706 ETH.
Il est à noter que Joseph Lubin, cofondateur d'Ethereum (PDG de ConsenSys), a rejoint SharpLink en tant que président pour guider cette stratégie. Lubin estime qu'une réserve massive d'ETH aidera à "ajuster raisonnablement" la dynamique de l'offre et de la demande d'ETH. L'offre d'ETH est énorme, mais historiquement, les détenteurs institutionnels ou les canaux de demande sont insuffisants. En verrouillant efficacement l'ETH dans les réserves d'entreprise, cette tendance peut réduire l'offre en circulation et aligner l'utilisation d'Ethereum sur la valeur des investisseurs. Le marché a réagi positivement à cela, depuis l'adoption de la stratégie de réserve d'ETH, le prix de l'action de SharpLink a augmenté de près de 5 fois, reflétant la reconnaissance des investisseurs envers cette initiative.
Dans l'ensemble, le discours autour de "l'ETH en tant qu'actif financier" gagne rapidement en popularité. Nous assistons aux débuts de l'ETH, et à l'avenir, il pourrait être largement adopté par les départements financiers des entreprises, les fonds de cryptomonnaies, voire les fonds nationaux.
Récit 3 : Feuille de route de zkEVM d'Ethereum
Le troisième nouveau récit émergent d'Ethereum est lié à la technologie. Après une transition réussie vers la preuve d'enjeu (PoS) et la mise en œuvre de la destruction des frais, la communauté Ethereum s'attaque maintenant au défi ultime : étendre le réseau sous-jacent tout en maintenant la décentralisation et la résistance à la censure. Au cœur de ce plan se trouve l'intégration directe de la preuve zkEVM (Zero-Knowledge Ethereum Virtual Machine) dans le Layer-1 d'Ethereum. Début juillet 2025, les chercheurs de la Fondation Ethereum ont publié la feuille de route de mise à niveau du Layer-1 zkEVM, visant à réformer en profondeur la manière dont les blocs sont vérifiés et protégés.
Son principe est de permettre aux validateurs Ethereum de vérifier l'ensemble du bloc via des preuves à divulgation nulle de connaissance simplifiées, sans avoir à réexécuter chaque transaction, ce qui accélérera considérablement la vitesse de validation et réduira les exigences matérielles pour faire fonctionner un nœud complet. Cela devrait améliorer le débit d'Ethereum (traitant plus de transactions par seconde) et rendre le réseau plus résistant à la censure ou aux attaques, car la vitesse de validation sera plus rapide et toute personne disposant d'un matériel modéré pourra le faire.
L'objectif de la Fondation Ethereum est de lancer un zkEVM (machine virtuelle à preuve zéro) fonctionnel de type Layer-1 dans environ un an. La conception du zkEVM se concentre sur l'extensibilité anti-censure - réalisant ce que les développeurs appellent "preuve en temps réel". Cela signifie que la validation des blocs via des preuves à zéro connaissance peut être effectuée dans une fenêtre de 12 secondes pour chaque bloc Ethereum, permettant ainsi une finalité presque instantanée. L'objectif est de compléter 99 % des preuves et validations de blocs en moins de 10 secondes (seuls quelques blocs exceptionnels nécessitant plus de temps). Il est tout aussi important que l'équipe Ethereum insiste sur le fait que cela doit être réalisé de manière décentralisée et accessible. Ils ont introduit le concept de "preuve familiale" visant à garantir que même les validateurs individuels exécutant des nœuds à domicile peuvent générer et valider des preuves à zéro connaissance, sans dépendre de supercalculateurs ou de clusters cloud.