El analista de investigación de Delphi Digital, Marcus Wu, espera un endurecimiento notable de la liquidez global en dólares en el próximo período debido al aumento de saldo que se realizará en la cuenta del Tesoro Americano en la Fed, (TGA). Este proceso implica la retirada de entre 500 y 600 mil millones de dólares del mercado en aproximadamente dos meses. Wu enfatiza que este ciclo ocurre en uno de los entornos de liquidez más frágiles de los últimos 10 años, comentando que "en 2023, el programa de repos inverso RRP ( y los saludables reservas bancarias permitieron enfrentar la situación sin problemas, pero esta vez esos colchones no están."
Según Wu, la continuación de la restricción monetaria de la Fed )QT(, la casi vacuidad del RRP, la presión sobre los bancos debido a las reglas de capital y las pérdidas en bonos, y la retirada de compradores extranjeros están cambiando el panorama. En un entorno así, cada dólar que el Tesoro recoja a través de emisiones reducirá la liquidez que actualmente opera en el mercado.
“El primer golpe puede reflejarse en las criptomonedas”
El analista sostiene que los canales de transmisión del shock de liquidez han cambiado en comparación con ciclos anteriores. En 2021, a pesar del aumento de TGA, la oferta de monedas estables se había expandido, y la abundancia continuaba. Sin embargo, en 2023 se observó una contracción de más de 5 mil millones de dólares en la oferta de monedas estables, y el mercado de criptomonedas se había estancado. Wu señala que las condiciones para 2025 son aún más estrictas, por lo que el estrés de financiamiento podría manifestarse primero en el lado de las monedas estables.
En este contexto, Wu señala que los tokens de alta volatilidad tienden a experimentar grandes caídas, y expresa que, en ausencia de entradas estructurales de ETF o tesorerías corporativas, ETH y los activos por debajo de la curva de riesgo podrían enfrentar una presión de precios más severa en comparación con BTC. Advierte que en un entorno de baja liquidez, el tamaño de las posiciones y la rotación de capital serán críticos.
Wu, combinando ciclos pasados y condiciones actuales, está trazando una hoja de ruta de cuatro etapas:
Etapa 1 )Principio de agosto–final de agosto(: Estacionalidad y aumento en BTC y ETH hasta el FOMC.
Etapa 2 )Septiembre(: Adelanto de las emisiones con un fuerte choque de liquidez.
Etapa 3 )Octubre–Noviembre(: Fatiga, riesgo de contracción de stablecoin, retroceso en M2.
Etapa 4 )Diciembre–Enero(: El giro del viento y el potencial de recuperación.
Wu sostiene que el seguimiento conjunto de la oferta de monedas estables y el saldo de TGA proporcionará una buena señal. Según él, si la oferta se amplía y TGA también aumenta, el mercado de criptomonedas podrá absorber este shock mejor que en ciclos anteriores.
El analista expresa que no se trata de una historia de caída unidimensional, sino que la finalización del proceso podría crear un nuevo terreno de ascenso para las criptomonedas. Wu enfatiza que durante este período se debe prestar atención a los indicadores de liquidez en lugar de a los titulares.
Publicado: 21 de agosto de 2025 13:10
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Advertencia de choque de liquidez: "Las criptomonedas pueden recibir el primer golpe"
El analista de investigación de Delphi Digital, Marcus Wu, espera un endurecimiento notable de la liquidez global en dólares en el próximo período debido al aumento de saldo que se realizará en la cuenta del Tesoro Americano en la Fed, (TGA). Este proceso implica la retirada de entre 500 y 600 mil millones de dólares del mercado en aproximadamente dos meses. Wu enfatiza que este ciclo ocurre en uno de los entornos de liquidez más frágiles de los últimos 10 años, comentando que "en 2023, el programa de repos inverso RRP ( y los saludables reservas bancarias permitieron enfrentar la situación sin problemas, pero esta vez esos colchones no están."
Según Wu, la continuación de la restricción monetaria de la Fed )QT(, la casi vacuidad del RRP, la presión sobre los bancos debido a las reglas de capital y las pérdidas en bonos, y la retirada de compradores extranjeros están cambiando el panorama. En un entorno así, cada dólar que el Tesoro recoja a través de emisiones reducirá la liquidez que actualmente opera en el mercado.
“El primer golpe puede reflejarse en las criptomonedas”
El analista sostiene que los canales de transmisión del shock de liquidez han cambiado en comparación con ciclos anteriores. En 2021, a pesar del aumento de TGA, la oferta de monedas estables se había expandido, y la abundancia continuaba. Sin embargo, en 2023 se observó una contracción de más de 5 mil millones de dólares en la oferta de monedas estables, y el mercado de criptomonedas se había estancado. Wu señala que las condiciones para 2025 son aún más estrictas, por lo que el estrés de financiamiento podría manifestarse primero en el lado de las monedas estables.
En este contexto, Wu señala que los tokens de alta volatilidad tienden a experimentar grandes caídas, y expresa que, en ausencia de entradas estructurales de ETF o tesorerías corporativas, ETH y los activos por debajo de la curva de riesgo podrían enfrentar una presión de precios más severa en comparación con BTC. Advierte que en un entorno de baja liquidez, el tamaño de las posiciones y la rotación de capital serán críticos.
Wu, combinando ciclos pasados y condiciones actuales, está trazando una hoja de ruta de cuatro etapas:
Wu sostiene que el seguimiento conjunto de la oferta de monedas estables y el saldo de TGA proporcionará una buena señal. Según él, si la oferta se amplía y TGA también aumenta, el mercado de criptomonedas podrá absorber este shock mejor que en ciclos anteriores.
El analista expresa que no se trata de una historia de caída unidimensional, sino que la finalización del proceso podría crear un nuevo terreno de ascenso para las criptomonedas. Wu enfatiza que durante este período se debe prestar atención a los indicadores de liquidez en lugar de a los titulares.
Publicado: 21 de agosto de 2025 13:10