De la locura a la razón: la evolución del capital de riesgo en Activos Cripto
Introducción
Una vez, cada anuncio de financiación de Activos Cripto era emocionante. Cualquier financiación de ronda semilla era considerada una gran noticia. "¡Un equipo anónimo ha recaudado 5 millones de dólares para un innovador protocolo DeFi!" Este tipo de noticias siempre me llevaba a investigar a fondo el trasfondo de los fundadores, explorar el Discord del proyecto e intentar descubrir su singularidad.
El tiempo vuela, y llegamos a 2025. Otra ronda de financiamiento aparece en los titulares: Ronda A de 36 millones de dólares, infraestructura de pago en moneda estable. Lo clasifiqué en la categoría "soluciones de blockchain empresarial", y luego me volví hacia otros asuntos. No pude evitar preguntarme: ¿cuándo me volví tan... pragmático?
Desde 2020, las transacciones de capital de riesgo en Activos Cripto en etapas posteriores han superado por primera vez a las de etapas tempranas, con una proporción de 65% a 35%. Al reflexionar sobre el pasado, esta industria se construyó sobre la base de financiamiento antes de la ronda de semillas, con equipos anónimos desarrollando protocolos DeFi en entornos rudimentarios, persiguiendo la innovación. ¿Y hoy? La financiación de la ronda A y las posteriores se ha convertido en el principal motor del flujo de capital.
¿Qué cambios han ocurrido realmente?
Todo ha cambiado, y parece que todo sigue igual.
La nueva cara del capital de riesgo encriptado
Hoy en día, el capital de riesgo se viste de manera formal, y la debida diligencia se ha extendido de minutos a meses. La conformidad regulatoria y la adopción institucional se han convertido en palabras clave. La presentación profesional de proyectos ha reemplazado los mensajes anónimos en Discord. Los procesos KYC, equipos legales y modelos de ingresos viables se han convertido en estándar.
Una empresa recaudó 36 millones de dólares para "pagos en la cadena unificada", mientras que otra obtuvo 7 millones de dólares para "servicios de pago basados en stablecoin". Todos estos son proyectos de infraestructura, soluciones B2B y plataformas empresariales. Modelos de negocio poco llamativos pero rentables y escalables se están convirtiendo en la norma.
Perspectiva de Datos
Primer trimestre de 2025: 446 transacciones recaudaron un total de 4.9 mil millones de dólares, un crecimiento del 40% en comparación con el trimestre anterior. Hasta la fecha de este año: el total recaudado asciende a 7.7 mil millones de dólares, y se espera que alcance los 18 mil millones de dólares para todo el año.
Sin embargo, una gran inversión de 2000 millones de dólares de un fondo soberano en una plataforma de intercambio distorsionó los datos generales; en realidad, el ecosistema en su conjunto todavía se encuentra en un estado de baja.
Es interesante que la correlación entre el precio de Bitcoin y la actividad de capital de riesgo se rompió en 2023 y no se ha recuperado desde entonces. Bitcoin alcanzó nuevos máximos, mientras que la actividad de capital de riesgo sigue siendo baja. Claramente, cuando las instituciones pueden comprar directamente ETFs de Bitcoin, ya no necesitan obtener exposición a Activos Cripto a través de empresas emergentes de riesgo.
Realidad de Capital de Riesgo
La inversión de riesgo en Activos Cripto cayó de un pico de 23 mil millones de dólares en 2022 a 6 mil millones de dólares en 2024, lo que representa una disminución del 70%. El número de transacciones se redujo drásticamente de 941 en el primer trimestre de 2022 a 182 en el mismo período de 2025.
Lo que es aún más alarmante es que, desde 2017, de las 7650 empresas que obtuvieron financiación en la ronda semilla, solo el 17% entró en la ronda A y solo el 1% alcanzó la ronda C. Esta realidad es sin duda un duro golpe para aquellos fundadores que esperan el "próximo gran evento".
Cambio de dirección de inversión
En los campos de juegos, NFT y DAO, que fueron muy populares entre 2021 y 2022, casi han desaparecido de la vista de los capitalistas de riesgo. En el primer trimestre de 2025, las empresas de comercio e infraestructura atrajeron la mayor parte de la inversión, y los protocolos DeFi recaudaron 763 millones de dólares. Las categorías de Web3/NFT/DAO/juegos, que alguna vez dominaron el número de transacciones, han caído al cuarto lugar en la asignación de capital.
El capital de riesgo finalmente ha puesto los negocios que realmente generan ingresos por encima de las narrativas especulativas. La infraestructura que impulsa las transacciones reales, las aplicaciones que los usuarios realmente utilizan y los protocolos que generan costos reales han recibido apoyo financiero. Otros proyectos enfrentan la difícil situación de la falta de fondos.
Al mismo tiempo, la inteligencia artificial se ha convertido en un competidor principal del capital de riesgo. En comparación con las apuestas en juegos de encriptación, los inversores prefieren aplicaciones de IA con una ruta de ingresos clara.
Dificultades de financiamiento
La tasa de avance de los Activos Cripto desde la ronda semilla hasta la ronda A es solo del 17%, lo que significa que de cada seis empresas que obtienen financiación en la ronda semilla, cinco no pueden conseguir financiación significativa en rondas posteriores. En comparación, aproximadamente el 25-30% de las empresas de tecnología tradicionales en la ronda semilla pueden alcanzar la ronda A.
Este fenómeno se origina en la defectuosa naturaleza fundamental de los indicadores de éxito de los Activos Cripto. Durante años, el guion de los Activos Cripto ha sido demasiado simple: recaudar capital de riesgo, construir productos que parecen innovadores, emitir monedas y permitir que los inversionistas minoristas proporcionen liquidez de salida. A los capitalistas de riesgo no les importa si la empresa realmente crece a través de rondas de financiación, ya que el mercado público les ofrecerá una salida.
Sin embargo, esta red de seguridad ya ha desaparecido. La mayoría de los tokens emitidos en 2024 tienen un precio de negociación que es solo una pequeña parte de su valoración inicial. Un proyecto que emitió tokens con una valoración totalmente diluida de 6,500 millones de dólares ha caído un 80%. Hay muy pocos proyectos con ingresos mensuales superiores a 1 millón de dólares.
Cuando el camino de lanzamiento de la moneda llega a su fin, la verdadera tasa de ascenso comienza a hacerse evidente, y los resultados no son optimistas. Las preguntas que plantean los capitalistas de riesgo no son diferentes a las de los inversores tradicionales: "¿Cómo obtienes ganancias?" y "¿Cuándo puedes lograr ganancias?" Este es un concepto revolucionario en el campo de los Activos Cripto.
Tendencia hacia la centralización
A pesar de que el volumen total de transacciones ha disminuido considerablemente, la escala de las transacciones ha mostrado un cambio interesante. Desde 2022, la mediana de la ronda semilla ha crecido significativamente, aunque el número de empresas que obtienen financiamiento ha disminuido.
Esto indica que la industria se está consolidando en torno a inversiones más grandes y menos numerosas. La era de las inversiones en semillas de tipo amplio ha terminado.
La señal para los fundadores es clara: si no estás en el círculo central, puede ser difícil obtener financiación. Si no cuentas con el apoyo de fondos de alto nivel, las oportunidades de financiamiento adicional se reducirán drásticamente.
Esta centralización no se limita a los fondos. Los datos muestran que el 44% de las empresas en la cartera de un fondo de inversión de primer nivel tienen la participación de ese fondo en rondas de financiamiento posteriores. La proporción para otro fondo conocido es del 25%. Los fondos de primer nivel no solo eligen ganadores, sino que también aseguran activamente que las empresas de su cartera continúen recibiendo apoyo financiero.
Resumen
La encriptación de activos cripto está experimentando una transición de la especulación a la sustancia. El mercado finalmente comienza a aplicar los estándares de rendimiento que debieron existir desde el principio. Cuando solo el 17% de las empresas en ronda semilla pueden acceder a la ronda A de financiamiento, esto significa que la eficiencia del mercado finalmente está alcanzando a esta industria que fue respaldada por un exceso de especulación.
Esta transformación trae tanto desafíos como oportunidades. Para los fundadores acostumbrados a financiarse en base al potencial de los tokens en lugar de los fundamentos comerciales, la nueva realidad puede parecer dura. Pero para aquellas empresas que resuelven problemas reales y construyen negocios auténticos, el entorno nunca ha sido tan favorable. La competencia ha disminuido, los inversores están más enfocados y los indicadores de éxito son más claros.
El capital especulativo ya ha salido, dejando una gran cantidad de fondos necesarios para el verdadero emprendimiento. Los inversores institucionales restantes ya no buscan el próximo "token popular" o inversiones en infraestructura especulativa.
Los fundadores e inversores que sobrevivieron a esta transformación sentarán las bases para el próximo capítulo de Activos Cripto. A diferencia del ciclo anterior, esta vez se construirá sobre los fundamentos comerciales, en lugar de depender únicamente de los mecanismos de moneda.
La fiebre del oro ya ha terminado, el verdadero trabajo de encriptación apenas comienza.
A pesar de añorar el caos de antaño, este es precisamente el crecimiento que necesita el sector de Activos Cripto.
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TideReceder
· hace9h
¿También han aprendido a usar trajes?
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ChainBrain
· hace9h
La racionalización del capital de riesgo me repugna.
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StableBoi
· hace9h
gm Mercado bajista就得搞实事
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StablecoinArbitrageur
· hace9h
*ajusta las hojas de cálculo* fascinante cambio en las métricas ajustadas por riesgo... las rondas semilla bajan un 65% interanual
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0xLostKey
· hace9h
¿Eh? Un poco... demasiado pragmático, ¿no?
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probably_nothing_anon
· hace10h
Todos los perros han invertido, solo yo no tengo dinero para invertir.
encriptación de capital de riesgo: de la especulación desenfrenada a los negocios racionales
De la locura a la razón: la evolución del capital de riesgo en Activos Cripto
Introducción
Una vez, cada anuncio de financiación de Activos Cripto era emocionante. Cualquier financiación de ronda semilla era considerada una gran noticia. "¡Un equipo anónimo ha recaudado 5 millones de dólares para un innovador protocolo DeFi!" Este tipo de noticias siempre me llevaba a investigar a fondo el trasfondo de los fundadores, explorar el Discord del proyecto e intentar descubrir su singularidad.
El tiempo vuela, y llegamos a 2025. Otra ronda de financiamiento aparece en los titulares: Ronda A de 36 millones de dólares, infraestructura de pago en moneda estable. Lo clasifiqué en la categoría "soluciones de blockchain empresarial", y luego me volví hacia otros asuntos. No pude evitar preguntarme: ¿cuándo me volví tan... pragmático?
Desde 2020, las transacciones de capital de riesgo en Activos Cripto en etapas posteriores han superado por primera vez a las de etapas tempranas, con una proporción de 65% a 35%. Al reflexionar sobre el pasado, esta industria se construyó sobre la base de financiamiento antes de la ronda de semillas, con equipos anónimos desarrollando protocolos DeFi en entornos rudimentarios, persiguiendo la innovación. ¿Y hoy? La financiación de la ronda A y las posteriores se ha convertido en el principal motor del flujo de capital.
¿Qué cambios han ocurrido realmente?
Todo ha cambiado, y parece que todo sigue igual.
La nueva cara del capital de riesgo encriptado
Hoy en día, el capital de riesgo se viste de manera formal, y la debida diligencia se ha extendido de minutos a meses. La conformidad regulatoria y la adopción institucional se han convertido en palabras clave. La presentación profesional de proyectos ha reemplazado los mensajes anónimos en Discord. Los procesos KYC, equipos legales y modelos de ingresos viables se han convertido en estándar.
Una empresa recaudó 36 millones de dólares para "pagos en la cadena unificada", mientras que otra obtuvo 7 millones de dólares para "servicios de pago basados en stablecoin". Todos estos son proyectos de infraestructura, soluciones B2B y plataformas empresariales. Modelos de negocio poco llamativos pero rentables y escalables se están convirtiendo en la norma.
Perspectiva de Datos
Primer trimestre de 2025: 446 transacciones recaudaron un total de 4.9 mil millones de dólares, un crecimiento del 40% en comparación con el trimestre anterior. Hasta la fecha de este año: el total recaudado asciende a 7.7 mil millones de dólares, y se espera que alcance los 18 mil millones de dólares para todo el año.
Sin embargo, una gran inversión de 2000 millones de dólares de un fondo soberano en una plataforma de intercambio distorsionó los datos generales; en realidad, el ecosistema en su conjunto todavía se encuentra en un estado de baja.
Es interesante que la correlación entre el precio de Bitcoin y la actividad de capital de riesgo se rompió en 2023 y no se ha recuperado desde entonces. Bitcoin alcanzó nuevos máximos, mientras que la actividad de capital de riesgo sigue siendo baja. Claramente, cuando las instituciones pueden comprar directamente ETFs de Bitcoin, ya no necesitan obtener exposición a Activos Cripto a través de empresas emergentes de riesgo.
Realidad de Capital de Riesgo
La inversión de riesgo en Activos Cripto cayó de un pico de 23 mil millones de dólares en 2022 a 6 mil millones de dólares en 2024, lo que representa una disminución del 70%. El número de transacciones se redujo drásticamente de 941 en el primer trimestre de 2022 a 182 en el mismo período de 2025.
Lo que es aún más alarmante es que, desde 2017, de las 7650 empresas que obtuvieron financiación en la ronda semilla, solo el 17% entró en la ronda A y solo el 1% alcanzó la ronda C. Esta realidad es sin duda un duro golpe para aquellos fundadores que esperan el "próximo gran evento".
Cambio de dirección de inversión
En los campos de juegos, NFT y DAO, que fueron muy populares entre 2021 y 2022, casi han desaparecido de la vista de los capitalistas de riesgo. En el primer trimestre de 2025, las empresas de comercio e infraestructura atrajeron la mayor parte de la inversión, y los protocolos DeFi recaudaron 763 millones de dólares. Las categorías de Web3/NFT/DAO/juegos, que alguna vez dominaron el número de transacciones, han caído al cuarto lugar en la asignación de capital.
El capital de riesgo finalmente ha puesto los negocios que realmente generan ingresos por encima de las narrativas especulativas. La infraestructura que impulsa las transacciones reales, las aplicaciones que los usuarios realmente utilizan y los protocolos que generan costos reales han recibido apoyo financiero. Otros proyectos enfrentan la difícil situación de la falta de fondos.
Al mismo tiempo, la inteligencia artificial se ha convertido en un competidor principal del capital de riesgo. En comparación con las apuestas en juegos de encriptación, los inversores prefieren aplicaciones de IA con una ruta de ingresos clara.
Dificultades de financiamiento
La tasa de avance de los Activos Cripto desde la ronda semilla hasta la ronda A es solo del 17%, lo que significa que de cada seis empresas que obtienen financiación en la ronda semilla, cinco no pueden conseguir financiación significativa en rondas posteriores. En comparación, aproximadamente el 25-30% de las empresas de tecnología tradicionales en la ronda semilla pueden alcanzar la ronda A.
Este fenómeno se origina en la defectuosa naturaleza fundamental de los indicadores de éxito de los Activos Cripto. Durante años, el guion de los Activos Cripto ha sido demasiado simple: recaudar capital de riesgo, construir productos que parecen innovadores, emitir monedas y permitir que los inversionistas minoristas proporcionen liquidez de salida. A los capitalistas de riesgo no les importa si la empresa realmente crece a través de rondas de financiación, ya que el mercado público les ofrecerá una salida.
Sin embargo, esta red de seguridad ya ha desaparecido. La mayoría de los tokens emitidos en 2024 tienen un precio de negociación que es solo una pequeña parte de su valoración inicial. Un proyecto que emitió tokens con una valoración totalmente diluida de 6,500 millones de dólares ha caído un 80%. Hay muy pocos proyectos con ingresos mensuales superiores a 1 millón de dólares.
Cuando el camino de lanzamiento de la moneda llega a su fin, la verdadera tasa de ascenso comienza a hacerse evidente, y los resultados no son optimistas. Las preguntas que plantean los capitalistas de riesgo no son diferentes a las de los inversores tradicionales: "¿Cómo obtienes ganancias?" y "¿Cuándo puedes lograr ganancias?" Este es un concepto revolucionario en el campo de los Activos Cripto.
Tendencia hacia la centralización
A pesar de que el volumen total de transacciones ha disminuido considerablemente, la escala de las transacciones ha mostrado un cambio interesante. Desde 2022, la mediana de la ronda semilla ha crecido significativamente, aunque el número de empresas que obtienen financiamiento ha disminuido.
Esto indica que la industria se está consolidando en torno a inversiones más grandes y menos numerosas. La era de las inversiones en semillas de tipo amplio ha terminado.
La señal para los fundadores es clara: si no estás en el círculo central, puede ser difícil obtener financiación. Si no cuentas con el apoyo de fondos de alto nivel, las oportunidades de financiamiento adicional se reducirán drásticamente.
Esta centralización no se limita a los fondos. Los datos muestran que el 44% de las empresas en la cartera de un fondo de inversión de primer nivel tienen la participación de ese fondo en rondas de financiamiento posteriores. La proporción para otro fondo conocido es del 25%. Los fondos de primer nivel no solo eligen ganadores, sino que también aseguran activamente que las empresas de su cartera continúen recibiendo apoyo financiero.
Resumen
La encriptación de activos cripto está experimentando una transición de la especulación a la sustancia. El mercado finalmente comienza a aplicar los estándares de rendimiento que debieron existir desde el principio. Cuando solo el 17% de las empresas en ronda semilla pueden acceder a la ronda A de financiamiento, esto significa que la eficiencia del mercado finalmente está alcanzando a esta industria que fue respaldada por un exceso de especulación.
Esta transformación trae tanto desafíos como oportunidades. Para los fundadores acostumbrados a financiarse en base al potencial de los tokens en lugar de los fundamentos comerciales, la nueva realidad puede parecer dura. Pero para aquellas empresas que resuelven problemas reales y construyen negocios auténticos, el entorno nunca ha sido tan favorable. La competencia ha disminuido, los inversores están más enfocados y los indicadores de éxito son más claros.
El capital especulativo ya ha salido, dejando una gran cantidad de fondos necesarios para el verdadero emprendimiento. Los inversores institucionales restantes ya no buscan el próximo "token popular" o inversiones en infraestructura especulativa.
Los fundadores e inversores que sobrevivieron a esta transformación sentarán las bases para el próximo capítulo de Activos Cripto. A diferencia del ciclo anterior, esta vez se construirá sobre los fundamentos comerciales, en lugar de depender únicamente de los mecanismos de moneda.
La fiebre del oro ya ha terminado, el verdadero trabajo de encriptación apenas comienza.
A pesar de añorar el caos de antaño, este es precisamente el crecimiento que necesita el sector de Activos Cripto.