Nuevas direcciones en la gestión de activos encriptados: Perspectivas sobre los cambios en la lista de inversiones de Grayscale
En un mundo de encriptación en constante cambio, los movimientos del capital institucional a menudo se convierten en pistas clave para vislumbrar el futuro. Como pionero en el campo de la gestión de activos encriptados, la lista de los 20 principales activos que actualiza trimestralmente Grayscale Investments es como un "mapa del tesoro" del mercado encriptado desde la perspectiva institucional, delineando una profunda previsión sobre la "tendencia de adopción fáctica" del mercado en la siguiente etapa.
En el tercer trimestre de 2025, este "mapa del tesoro" se ajusta silenciosamente: el nuevo talento Avalanche (AVAX) y Morpho (MORPHO) aparecen en la lista, mientras que los antiguos gigantes Lido DAO (LDO) y la estrella emergente de Layer 2, Optimism (OP), se retiran con pesar. Entre entradas y salidas, ¿qué cambios en el viento del mercado de encriptación se esconden realmente? Profundicemos en el análisis y desvelemos la nueva narrativa de inversión en encriptación de 2025 detrás de esta aparente rutina de cambios en la lista.
Señales de cambio estructural
Avalanche (AVAX): El fuerte latido del "pulso" en la cadena
Avalanche describe un futuro de blockchain escalable y personalizable. Su "mecanismo de consenso de avalancha" logra un alto rendimiento, baja latencia y descentralización, y la arquitectura de tres cadenas asegura la finalización de transacciones en menos de un segundo, sentando las bases para aplicaciones a gran escala.
En 2025, el volumen de transacciones de la C-Chain de Avalanche se disparó de 250,000 a casi 1,200,000, gracias a la actualización de Etna que redujo las tarifas de transacción promedio en más del 90%, lo que estimuló enormemente la vitalidad en la cadena.
Avalanche captura con precisión las demandas de GameFi y aplicaciones empresariales, lanzando varios juegos en su subred. También abraza activamente el mundo tradicional, colaborando con varios gigantes de Web2 para impulsar la tokenización de activos del mundo real, lo cual es un paso clave para la penetración de la economía Web3 en el mainstream.
Grayscale tiene una perspectiva positiva sobre Avalanche, debido a su avance tecnológico, la expansión estratégica del ecosistema y la fusión con Web2 que forman un "volante de crecimiento multidimensional". Esto indica que la competencia de Layer 1 está cambiando hacia una nueva pista más amplia, con actividades económicas reales y el potencial de fusión entre Web2 y Web3.
Morpho (MORPHO): "Transformers" de préstamos descentralizados
Morpho está trazando un nuevo camino institucional para el préstamo descentralizado. Es un protocolo de préstamo DeFi basado en Ethereum y la cadena Base, que optimiza los rendimientos y asegura la seguridad a través de "Morpho Vaults" y mercados aislados. El diseño de su protocolo se centra en bajas tarifas de transacción y ha sido auditado en múltiples ocasiones.
Morpho ha tenido un desempeño excepcional: los ingresos anuales por tarifas alcanzan los 100 millones de dólares, el valor total bloqueado (TVL) se ha duplicado a más de 4 mil millones de dólares, consolidándose como el segundo en el préstamo DeFi. En la cadena Base, es el protocolo con el mayor TVL y volumen de préstamos activos. Varios fondos de inversión de primer nivel han invertido más de 69 millones de dólares.
Más significativo aún, una plataforma de intercambio ha integrado Morpho en su aplicación principal, permitiendo a los usuarios pedir prestado USDC utilizando Bitcoin como colateral, lo que representa uno de los mayores casos de adopción institucional de DeFi hasta la fecha. El lanzamiento de Morpho V2 también declara la determinación de introducir DeFi en las instituciones financieras tradicionales.
El surgimiento de Morpho valida su potencial como "motor de institucionalización DeFi". Comprende profundamente las exigencias de las instituciones en cuanto a gestión de riesgos y cumplimiento, y a través de un diseño de mercado refinado y el apoyo a mercados regulados, aborda los puntos críticos de la entrada de las finanzas tradicionales en DeFi. Grayscale lo prefiere precisamente porque confía en su capacidad para mejorar la eficiencia de DeFi, reducir riesgos y conectar eficazmente con las finanzas tradicionales.
Viejos guerreros se retiran: la despedida de Lido y Optimism
Lido DAO (LDO): "Imperio" de staking líquido enfrenta vientos en contra
Lido DAO solía ser el indiscutible "imperio" en el campo de la apuesta líquida de Ethereum, gestionando aproximadamente el 33% del ETH apostado. Sin embargo, el éxito viene acompañado de preocupaciones sobre sus riesgos de centralización: la colección de validadores "con licencia", el control del token LDO sobre los permisos clave, y el incidente de la cartera caliente hackeada en mayo de 2025, han sonado la alarma.
La actualización de Ethereum Shanghai en abril de 2023 permitió la extracción de ETH, debilitando la "muralla" de Lido en términos de liquidez. Los usuarios tienen más opciones y se están trasladando a plataformas centralizadas o a nuevos competidores no custodiales. La innovación en la re-plegación también ha intensificado la competencia.
Lido ha sido eliminado, lo que representa un reflejo de la reevaluación de "riesgos de centralización" por parte de Grayscale. Después de la actualización de Shanghái, la característica de "centralización" de Lido se ha vuelto más prominente en el contexto de una mayor competencia y una regulación más clara. Grayscale puede considerar que su relación riesgo-recompensa ya no es atractiva. La salida de Lido marca un aumento en los estándares de evaluación de los inversores institucionales sobre la participación líquida, que valoran más la descentralización, la transparencia en la gobernanza y los riesgos regulatorios potenciales.
Optimism (OP): La gran visión de Layer 2, atrapada en el "mito" de la captura de valor.
Optimism, como líder en soluciones de escalado de Layer 2 de Ethereum, lleva la responsabilidad de mejorar la capacidad de transacción, reducir las tarifas de Gas y mejorar la experiencia del usuario. Su visión de "Supercadena" (Superchain), a través de OP Stack, ha atraído a varios proyectos destacados. Sin embargo, en términos de TVL y actividad, todavía se queda un poco atrás en comparación con sus competidores.
Los tokens OP son el núcleo de la estructura de gobernanza descentralizada de Optimism Collective. Sin embargo, su modelo de distribución de ingresos presenta un "mito": actualmente, los ingresos de los ordenadores van a la Fundación Optimism, que los utiliza para financiar bienes públicos, en lugar de distribuirlos directamente a los poseedores de tokens OP. A pesar de la esperanza de compartir en el futuro, esta incertidumbre afecta la captura directa del valor del token, generando dudas entre los inversores institucionales.
Además, la gobernanza de Optimism no ha sido un camino de rosas. La baja participación en las votaciones y el gran control que tienen los contribuyentes clave y los inversores tempranos sobre el proceso de votación dejan espacio para mejorar la promesa de "descentralización" en la práctica.
La eliminación de Optimism parece ser una profunda cuestionamiento por parte de Grayscale sobre el "mecanismo de captura de valor" de su token OP. Una gran visión ecológica no se traduce directamente en un valor claro para el token. Los inversores institucionales tienden a preferir caminos de captura de valor de tokens que sean claros y directos. La baja participación en la gobernanza y la concentración del poder de voto en el equipo central también aumentan la complejidad y el riesgo de la inversión institucional. Ante la feroz competencia en la pista de Layer 2, Grayscale puede considerar que OP tendrá dificultades para ofrecer "retornos ajustados al riesgo más atractivos" en el corto plazo. La salida de Optimism refleja una profundización de la evaluación institucional de la economía de los tokens Layer 2: la simple ventaja técnica no es suficiente para sostener el valor a largo plazo; el token debe tener un mecanismo de captura de valor claro y sostenible, así como una gobernanza verdaderamente descentralizada.
El "indicador" y el "cambio estructural" de la inversión en encriptación en 2025
"Mareas" de fondos institucionales: del Bitcoin a las amplias profundidades de aplicaciones diversificadas
En el primer trimestre de 2025, el interés de las instituciones por los activos digitales sigue en aumento. Una encuesta muestra que hasta el 86% de los inversores institucionales encuestados ya poseen o planean asignar activos digitales, y casi el 60% (59%) planea invertir más del 5% de su AUM en encriptación. La aprobación sucesiva de ETFs de Bitcoin y Ethereum es como si el mundo financiero convencional abriera sus puertas a las encriptaciones, y un conocido fondo de gestión de activos incluso estableció un récord de crecimiento más rápido de la historia con su ETF de Bitcoin.
Esta marea ya ha superado las "islas" de Bitcoin y Ethereum. Los datos muestran que el 73% de los inversores ya poseen criptomonedas alternativas, y se espera que la participación en DeFi se triplique en dos años. La tokenización de activos del mundo real (RWA) y la adopción de stablecoins se aceleran, con una capitalización total de mercado de 234 mil millones de dólares, múltiples protocolos conectan DeFi con las finanzas tradicionales.
La inversión institucional está pasando de la simple "fe en Bitcoin" a un "portafolio diversificado" y a un "desarrollo de escenarios de aplicación" en un amplio océano profundo. La inclusión de Avalanche y Morpho en la lista de Grayscale es un reflejo profundo de la tendencia de la inversión institucional "de un punto a una superficie" y "de la especulación a la aplicación".
La "teoría de la evolución" de DeFi: de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada"
En 2024, el valor total bloqueado (TVL) en DeFi se disparó un 129%, mientras que el volumen de operaciones en intercambios descentralizados (DEXs) de derivados aumentó un 872%. DeFi está desarrollando stablecoins de rendimiento, atrayendo a las finanzas tradicionales. Las tendencias como las finanzas integradas, la automatización y la inteligencia artificial/aprendizaje automático (AI/ML) están remodelando el panorama. El éxito de Morpho es un reflejo de la innovación en préstamos DeFi.
DeFi está experimentando una "evolución" de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada". Las aplicaciones de Layer 2 y AI/ML están destinadas a resolver puntos débiles y mejorar la eficiencia. Las stablecoins de rendimiento y las finanzas integradas han enriquecido las formas de productos, conectándose sin problemas con las finanzas tradicionales. El crecimiento explosivo de los DEX de derivados y la trayectoria institucional de Morpho indican que DeFi está satisfaciendo las necesidades complejas de comercio y gestión de riesgos de las instituciones. La preferencia de Grayscale por Morpho es un reconocimiento de la tendencia de "auto-evolución y fusión externa" de DeFi, con expectativas de que los protocolos puedan mejorar la eficiencia, reducir el riesgo y conectar las finanzas tradicionales.
Capa 2 de "competencia": una lucha integral entre ecología, tecnología y captura de valor
Las soluciones de Capa 2, como la "autopista" de Ethereum, mejoran significativamente su escalabilidad y reducen los costos para los usuarios. Optimistic Rollups y ZK-Rollups son las tecnologías más utilizadas. El mercado de Capa 2 es muy competitivo, y una plataforma sigue manteniéndose a la cabeza en TVL y número de protocolos. Optimism, a través de la visión de "super cadena" y OP Stack, se dedica a construir un ecosistema interoperable, atrayendo a múltiples proyectos de gran envergadura.
La competencia de la Capa 2 se ha trasladado a una lucha integral entre la "capacidad de construcción de ecosistemas" y el "modelo de captura de valor del token". La eliminación de Optimism indica que, incluso con una gran visión ecológica, si el mecanismo de captura de valor del token no es lo suficientemente claro o existe un riesgo de centralización, será difícil ganar la preferencia a largo plazo de las instituciones. La evaluación de Grayscale sobre la Capa 2 ha superado los indicadores superficiales, profundizando en los mecanismos de creación y distribución de valor sostenible a largo plazo.
Filtro de regulación: cumplimiento, el "boleto de entrada" para fondos institucionales
En 2025, el entorno regulatorio de la encriptación en Estados Unidos se clarifica gradualmente, como si se levantara un "filtro" para la entrada de fondos institucionales al mercado de encriptación. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) publica nuevas directrices que aclaran que el "staking de protocolos" no se considera una emisión de valores. El Congreso de EE. UU. aprueba una ley que elimina la obligación de reporte de intermediarios de la IRS para plataformas DeFi (entrada y salida de fondos no tradicionales).
La clarificación de la regulación es el "catalizador" clave para la entrada masiva de instituciones en el mercado de encriptación, y también actúa como un "filtro" preciso. Reduce el riesgo legal y operativo para las instituciones, alentando a más entidades conformes a ingresar en el ecosistema de PoS y DeFi. Sin embargo, la claridad regulatoria también significa que los requisitos de conformidad son más estrictos. La eliminación de Lido puede deberse en parte a su preocupación por el "sistema de permisos" y la centralización de la gobernanza. Grayscale, como una empresa de gestión de activos altamente regulada, otorga gran importancia a la conformidad en las decisiones de inversión. Esto indica que, a partir de 2025 y más allá, la conformidad se ha convertido en el "boleto de entrada" para atraer capital institucional.
Resumen
El ajuste de la lista de los 20 principales activos de Grayscale traza claramente la trayectoria evolutiva de la inversión institucional en el mercado encriptación para 2025. Se centra en la innovación tecnológica de los proyectos, escenarios de aplicación real, modelos de captura de valor sostenibles y prácticas de gobernanza descentralizada. La inclusión de Avalanche y Morpho representa el reconocimiento del mercado al potencial explosivo de las cadenas de bloques de alto rendimiento en aplicaciones GameFi/empresariales, así como las expectativas de desarrollo hacia un préstamo DeFi institucional y regulado. La exclusión de Lido DAO y Optimism advierte sobre los riesgos de centralización en el staking líquido y el impacto de la incertidumbre en la captura de valor en el modelo económico de los tokens de Layer 2 en la atracción institucional.
Resumen de la lógica de inversión clave en el mercado de encriptación para 2025:
Capa 1/Capa 2 impulsada por aplicaciones: el futuro pertenece a las cadenas de bloques públicas y soluciones de escalado que pueden atraer a un gran número de usuarios y aplicaciones empresariales a través de la innovación tecnológica.
Infraestructura DeFi a nivel institucional: el mercado prefiere protocolos DeFi que pueden resolver los puntos críticos de las finanzas tradicionales y conectar el mundo en cadena y fuera de cadena.
Captura de valor clara y gobernanza descentralizada: los tokens deben contar con mecanismos de captura de valor claros y sostenibles, así como una gobernanza descentralizada efectiva.
Prioridad en cumplimiento: los proyectos que abrazan activamente el cumplimiento y reducen el riesgo legal serán favorecidos por las instituciones.
Para el mundo de la encriptación
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CryptoCross-TalkClub
· hace5h
Lista de Grayscale, lista de tontos, quien sube quien explota, los que saben, saben.
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MeaninglessGwei
· hace5h
¿Xiu'er volvió a tomar a la gente por tonta?
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SnapshotLaborer
· hace5h
¿Tsk, otra vez Lido siendo desplazado? Ya lo dije, es una burbuja.
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Anon4461
· hace5h
¿Qué visión tiene Grayscale? Es más precisa que la de mi abuelo.
Los cambios en la lista de inversiones de Grayscale revelan nuevas tendencias en el mercado de criptomonedas para 2025.
Nuevas direcciones en la gestión de activos encriptados: Perspectivas sobre los cambios en la lista de inversiones de Grayscale
En un mundo de encriptación en constante cambio, los movimientos del capital institucional a menudo se convierten en pistas clave para vislumbrar el futuro. Como pionero en el campo de la gestión de activos encriptados, la lista de los 20 principales activos que actualiza trimestralmente Grayscale Investments es como un "mapa del tesoro" del mercado encriptado desde la perspectiva institucional, delineando una profunda previsión sobre la "tendencia de adopción fáctica" del mercado en la siguiente etapa.
En el tercer trimestre de 2025, este "mapa del tesoro" se ajusta silenciosamente: el nuevo talento Avalanche (AVAX) y Morpho (MORPHO) aparecen en la lista, mientras que los antiguos gigantes Lido DAO (LDO) y la estrella emergente de Layer 2, Optimism (OP), se retiran con pesar. Entre entradas y salidas, ¿qué cambios en el viento del mercado de encriptación se esconden realmente? Profundicemos en el análisis y desvelemos la nueva narrativa de inversión en encriptación de 2025 detrás de esta aparente rutina de cambios en la lista.
Señales de cambio estructural
Avalanche (AVAX): El fuerte latido del "pulso" en la cadena
Avalanche describe un futuro de blockchain escalable y personalizable. Su "mecanismo de consenso de avalancha" logra un alto rendimiento, baja latencia y descentralización, y la arquitectura de tres cadenas asegura la finalización de transacciones en menos de un segundo, sentando las bases para aplicaciones a gran escala.
En 2025, el volumen de transacciones de la C-Chain de Avalanche se disparó de 250,000 a casi 1,200,000, gracias a la actualización de Etna que redujo las tarifas de transacción promedio en más del 90%, lo que estimuló enormemente la vitalidad en la cadena.
Avalanche captura con precisión las demandas de GameFi y aplicaciones empresariales, lanzando varios juegos en su subred. También abraza activamente el mundo tradicional, colaborando con varios gigantes de Web2 para impulsar la tokenización de activos del mundo real, lo cual es un paso clave para la penetración de la economía Web3 en el mainstream.
Grayscale tiene una perspectiva positiva sobre Avalanche, debido a su avance tecnológico, la expansión estratégica del ecosistema y la fusión con Web2 que forman un "volante de crecimiento multidimensional". Esto indica que la competencia de Layer 1 está cambiando hacia una nueva pista más amplia, con actividades económicas reales y el potencial de fusión entre Web2 y Web3.
Morpho (MORPHO): "Transformers" de préstamos descentralizados
Morpho está trazando un nuevo camino institucional para el préstamo descentralizado. Es un protocolo de préstamo DeFi basado en Ethereum y la cadena Base, que optimiza los rendimientos y asegura la seguridad a través de "Morpho Vaults" y mercados aislados. El diseño de su protocolo se centra en bajas tarifas de transacción y ha sido auditado en múltiples ocasiones.
Morpho ha tenido un desempeño excepcional: los ingresos anuales por tarifas alcanzan los 100 millones de dólares, el valor total bloqueado (TVL) se ha duplicado a más de 4 mil millones de dólares, consolidándose como el segundo en el préstamo DeFi. En la cadena Base, es el protocolo con el mayor TVL y volumen de préstamos activos. Varios fondos de inversión de primer nivel han invertido más de 69 millones de dólares.
Más significativo aún, una plataforma de intercambio ha integrado Morpho en su aplicación principal, permitiendo a los usuarios pedir prestado USDC utilizando Bitcoin como colateral, lo que representa uno de los mayores casos de adopción institucional de DeFi hasta la fecha. El lanzamiento de Morpho V2 también declara la determinación de introducir DeFi en las instituciones financieras tradicionales.
El surgimiento de Morpho valida su potencial como "motor de institucionalización DeFi". Comprende profundamente las exigencias de las instituciones en cuanto a gestión de riesgos y cumplimiento, y a través de un diseño de mercado refinado y el apoyo a mercados regulados, aborda los puntos críticos de la entrada de las finanzas tradicionales en DeFi. Grayscale lo prefiere precisamente porque confía en su capacidad para mejorar la eficiencia de DeFi, reducir riesgos y conectar eficazmente con las finanzas tradicionales.
Viejos guerreros se retiran: la despedida de Lido y Optimism
Lido DAO (LDO): "Imperio" de staking líquido enfrenta vientos en contra
Lido DAO solía ser el indiscutible "imperio" en el campo de la apuesta líquida de Ethereum, gestionando aproximadamente el 33% del ETH apostado. Sin embargo, el éxito viene acompañado de preocupaciones sobre sus riesgos de centralización: la colección de validadores "con licencia", el control del token LDO sobre los permisos clave, y el incidente de la cartera caliente hackeada en mayo de 2025, han sonado la alarma.
La actualización de Ethereum Shanghai en abril de 2023 permitió la extracción de ETH, debilitando la "muralla" de Lido en términos de liquidez. Los usuarios tienen más opciones y se están trasladando a plataformas centralizadas o a nuevos competidores no custodiales. La innovación en la re-plegación también ha intensificado la competencia.
Lido ha sido eliminado, lo que representa un reflejo de la reevaluación de "riesgos de centralización" por parte de Grayscale. Después de la actualización de Shanghái, la característica de "centralización" de Lido se ha vuelto más prominente en el contexto de una mayor competencia y una regulación más clara. Grayscale puede considerar que su relación riesgo-recompensa ya no es atractiva. La salida de Lido marca un aumento en los estándares de evaluación de los inversores institucionales sobre la participación líquida, que valoran más la descentralización, la transparencia en la gobernanza y los riesgos regulatorios potenciales.
Optimism (OP): La gran visión de Layer 2, atrapada en el "mito" de la captura de valor.
Optimism, como líder en soluciones de escalado de Layer 2 de Ethereum, lleva la responsabilidad de mejorar la capacidad de transacción, reducir las tarifas de Gas y mejorar la experiencia del usuario. Su visión de "Supercadena" (Superchain), a través de OP Stack, ha atraído a varios proyectos destacados. Sin embargo, en términos de TVL y actividad, todavía se queda un poco atrás en comparación con sus competidores.
Los tokens OP son el núcleo de la estructura de gobernanza descentralizada de Optimism Collective. Sin embargo, su modelo de distribución de ingresos presenta un "mito": actualmente, los ingresos de los ordenadores van a la Fundación Optimism, que los utiliza para financiar bienes públicos, en lugar de distribuirlos directamente a los poseedores de tokens OP. A pesar de la esperanza de compartir en el futuro, esta incertidumbre afecta la captura directa del valor del token, generando dudas entre los inversores institucionales.
Además, la gobernanza de Optimism no ha sido un camino de rosas. La baja participación en las votaciones y el gran control que tienen los contribuyentes clave y los inversores tempranos sobre el proceso de votación dejan espacio para mejorar la promesa de "descentralización" en la práctica.
La eliminación de Optimism parece ser una profunda cuestionamiento por parte de Grayscale sobre el "mecanismo de captura de valor" de su token OP. Una gran visión ecológica no se traduce directamente en un valor claro para el token. Los inversores institucionales tienden a preferir caminos de captura de valor de tokens que sean claros y directos. La baja participación en la gobernanza y la concentración del poder de voto en el equipo central también aumentan la complejidad y el riesgo de la inversión institucional. Ante la feroz competencia en la pista de Layer 2, Grayscale puede considerar que OP tendrá dificultades para ofrecer "retornos ajustados al riesgo más atractivos" en el corto plazo. La salida de Optimism refleja una profundización de la evaluación institucional de la economía de los tokens Layer 2: la simple ventaja técnica no es suficiente para sostener el valor a largo plazo; el token debe tener un mecanismo de captura de valor claro y sostenible, así como una gobernanza verdaderamente descentralizada.
El "indicador" y el "cambio estructural" de la inversión en encriptación en 2025
"Mareas" de fondos institucionales: del Bitcoin a las amplias profundidades de aplicaciones diversificadas
En el primer trimestre de 2025, el interés de las instituciones por los activos digitales sigue en aumento. Una encuesta muestra que hasta el 86% de los inversores institucionales encuestados ya poseen o planean asignar activos digitales, y casi el 60% (59%) planea invertir más del 5% de su AUM en encriptación. La aprobación sucesiva de ETFs de Bitcoin y Ethereum es como si el mundo financiero convencional abriera sus puertas a las encriptaciones, y un conocido fondo de gestión de activos incluso estableció un récord de crecimiento más rápido de la historia con su ETF de Bitcoin.
Esta marea ya ha superado las "islas" de Bitcoin y Ethereum. Los datos muestran que el 73% de los inversores ya poseen criptomonedas alternativas, y se espera que la participación en DeFi se triplique en dos años. La tokenización de activos del mundo real (RWA) y la adopción de stablecoins se aceleran, con una capitalización total de mercado de 234 mil millones de dólares, múltiples protocolos conectan DeFi con las finanzas tradicionales.
La inversión institucional está pasando de la simple "fe en Bitcoin" a un "portafolio diversificado" y a un "desarrollo de escenarios de aplicación" en un amplio océano profundo. La inclusión de Avalanche y Morpho en la lista de Grayscale es un reflejo profundo de la tendencia de la inversión institucional "de un punto a una superficie" y "de la especulación a la aplicación".
La "teoría de la evolución" de DeFi: de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada"
En 2024, el valor total bloqueado (TVL) en DeFi se disparó un 129%, mientras que el volumen de operaciones en intercambios descentralizados (DEXs) de derivados aumentó un 872%. DeFi está desarrollando stablecoins de rendimiento, atrayendo a las finanzas tradicionales. Las tendencias como las finanzas integradas, la automatización y la inteligencia artificial/aprendizaje automático (AI/ML) están remodelando el panorama. El éxito de Morpho es un reflejo de la innovación en préstamos DeFi.
DeFi está experimentando una "evolución" de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada". Las aplicaciones de Layer 2 y AI/ML están destinadas a resolver puntos débiles y mejorar la eficiencia. Las stablecoins de rendimiento y las finanzas integradas han enriquecido las formas de productos, conectándose sin problemas con las finanzas tradicionales. El crecimiento explosivo de los DEX de derivados y la trayectoria institucional de Morpho indican que DeFi está satisfaciendo las necesidades complejas de comercio y gestión de riesgos de las instituciones. La preferencia de Grayscale por Morpho es un reconocimiento de la tendencia de "auto-evolución y fusión externa" de DeFi, con expectativas de que los protocolos puedan mejorar la eficiencia, reducir el riesgo y conectar las finanzas tradicionales.
Capa 2 de "competencia": una lucha integral entre ecología, tecnología y captura de valor
Las soluciones de Capa 2, como la "autopista" de Ethereum, mejoran significativamente su escalabilidad y reducen los costos para los usuarios. Optimistic Rollups y ZK-Rollups son las tecnologías más utilizadas. El mercado de Capa 2 es muy competitivo, y una plataforma sigue manteniéndose a la cabeza en TVL y número de protocolos. Optimism, a través de la visión de "super cadena" y OP Stack, se dedica a construir un ecosistema interoperable, atrayendo a múltiples proyectos de gran envergadura.
La competencia de la Capa 2 se ha trasladado a una lucha integral entre la "capacidad de construcción de ecosistemas" y el "modelo de captura de valor del token". La eliminación de Optimism indica que, incluso con una gran visión ecológica, si el mecanismo de captura de valor del token no es lo suficientemente claro o existe un riesgo de centralización, será difícil ganar la preferencia a largo plazo de las instituciones. La evaluación de Grayscale sobre la Capa 2 ha superado los indicadores superficiales, profundizando en los mecanismos de creación y distribución de valor sostenible a largo plazo.
Filtro de regulación: cumplimiento, el "boleto de entrada" para fondos institucionales
En 2025, el entorno regulatorio de la encriptación en Estados Unidos se clarifica gradualmente, como si se levantara un "filtro" para la entrada de fondos institucionales al mercado de encriptación. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) publica nuevas directrices que aclaran que el "staking de protocolos" no se considera una emisión de valores. El Congreso de EE. UU. aprueba una ley que elimina la obligación de reporte de intermediarios de la IRS para plataformas DeFi (entrada y salida de fondos no tradicionales).
La clarificación de la regulación es el "catalizador" clave para la entrada masiva de instituciones en el mercado de encriptación, y también actúa como un "filtro" preciso. Reduce el riesgo legal y operativo para las instituciones, alentando a más entidades conformes a ingresar en el ecosistema de PoS y DeFi. Sin embargo, la claridad regulatoria también significa que los requisitos de conformidad son más estrictos. La eliminación de Lido puede deberse en parte a su preocupación por el "sistema de permisos" y la centralización de la gobernanza. Grayscale, como una empresa de gestión de activos altamente regulada, otorga gran importancia a la conformidad en las decisiones de inversión. Esto indica que, a partir de 2025 y más allá, la conformidad se ha convertido en el "boleto de entrada" para atraer capital institucional.
Resumen
El ajuste de la lista de los 20 principales activos de Grayscale traza claramente la trayectoria evolutiva de la inversión institucional en el mercado encriptación para 2025. Se centra en la innovación tecnológica de los proyectos, escenarios de aplicación real, modelos de captura de valor sostenibles y prácticas de gobernanza descentralizada. La inclusión de Avalanche y Morpho representa el reconocimiento del mercado al potencial explosivo de las cadenas de bloques de alto rendimiento en aplicaciones GameFi/empresariales, así como las expectativas de desarrollo hacia un préstamo DeFi institucional y regulado. La exclusión de Lido DAO y Optimism advierte sobre los riesgos de centralización en el staking líquido y el impacto de la incertidumbre en la captura de valor en el modelo económico de los tokens de Layer 2 en la atracción institucional.
Resumen de la lógica de inversión clave en el mercado de encriptación para 2025:
Para el mundo de la encriptación