El futuro de las monedas estables: el camino de transformación ante tres desafíos
En la ola de activos digitales, las monedas estables han captado la atención como una herramienta financiera innovadora. Al estar vinculadas a monedas fiduciarias, construyen un "refugio de valor" en el volátil mundo de las criptomonedas y gradualmente se están convirtiendo en una infraestructura fundamental para las finanzas descentralizadas y los pagos globales. El rápido crecimiento de su capitalización de mercado parece presagiar la aparición de una nueva forma de moneda.
Sin embargo, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha emitido una dura advertencia sobre las monedas estables en su reciente informe económico. El BIS señala que las monedas estables no son realmente monedas, y que bajo su apariencia de prosperidad se ocultan riesgos sistémicos que podrían socavar todo el sistema financiero. Esta conclusión ha provocado una re-evaluación de la naturaleza de las monedas estables.
Este artículo analizará en profundidad la teoría de la "triple puerta" de la moneda propuesta en el informe del BIS, es decir, que un sistema monetario confiable debe superar tres grandes pruebas: singularidad, elasticidad e integridad. Analizaremos los desafíos que enfrentan las monedas estables en estos tres aspectos, y exploraremos la dirección futura del desarrollo de las monedas digitales.
La trampa de la singularidad: el problema de la anclaje de valor de las monedas estables
La "unidad" de la moneda es la piedra angular del sistema financiero moderno, lo que significa que el valor de la moneda debe mantenerse constante y uniforme. Esta es la condición fundamental para que la moneda desempeñe las funciones de unidad de cuenta, medio de intercambio y almacenamiento de valor.
BIS considera que el mecanismo de anclaje de valor de la moneda estable tiene defectos inherentes, lo que impide garantizar fundamentalmente un intercambio 1:1 con la moneda fiduciaria. Su base de crédito no proviene del estado, sino que depende del crédito comercial del emisor y de la calidad de los activos de reserva, lo que lo expone al riesgo de "desacoplamiento".
La "era de los bancos libres" en la historia puede servir como una advertencia. En ese momento, los bancos privados autorizados por los estados de EE. UU. podían emitir sus propios billetes bancarios, que teóricamente podían ser canjeados por metales preciosos, pero su valor real variaba según la reputación del banco emisor. Esta situación de confusión obstaculizó gravemente el desarrollo económico. Las monedas estables de hoy, en cierta medida, recrean este caos histórico.
Recientemente, el colapso del algoritmo moneda estable UST es un caso típico. En un corto período de tiempo, su valor se redujo a cero, eliminando cientos de miles de millones de dólares en capitalización de mercado. Incluso las monedas estables respaldadas por activos han sido objeto de dudas en cuanto a la composición de sus activos de reserva y auditoría. Por lo tanto, las monedas estables ya enfrentan un desafío severo en cuanto a su "unicidad".
La tragedia de la elasticidad: las limitaciones de las reservas del 100%
Si se dice que la "unicidad" se refiere a la "calidad" de la moneda, entonces la "elasticidad" se refiere a la "cantidad" de la moneda. La "elasticidad" de la moneda se refiere a la capacidad del sistema financiero de crear y contraer crédito de manera dinámica según la demanda económica, siendo clave para la autorregulación y el crecimiento sostenido de la economía de mercado.
BIS señala que, especialmente aquellos que se autodenominan como monedas estables con un 100% de activos altamente líquidos como reservas, en realidad adoptan un modelo de "banco estrecho". Este modelo, aunque parece seguro, sacrifica por completo la "elasticidad" de la moneda.
El sistema bancario tradicional crea crédito a través de un sistema de reservas fraccionarias, apoyando el funcionamiento de la economía real. En cambio, el sistema de moneda estable "bloquea" los fondos en activos de reserva, sin poder crear crédito según la demanda económica, careciendo de la capacidad de autorregulación.
Esta característica de "inelasticidad" no solo limita el desarrollo de la moneda estable, sino que también puede causar un impacto en el sistema financiero existente. Si grandes cantidades de fondos se trasladan del sistema bancario a la moneda estable, esto resultará en una reducción de los fondos disponibles para préstamos en los bancos, lo que podría provocar un endurecimiento del crédito y, en última instancia, perjudicar a las pequeñas y medianas empresas y las actividades de innovación.
Por supuesto, con el uso generalizado de las monedas estables, en el futuro podrían surgir bancos de monedas estables, realizando una nueva forma de derivación de crédito. Esta será una dirección de desarrollo que merece atención.
Falta de integridad: la lucha entre la anonimidad y la regulación
La "integridad" de la moneda es la red de seguridad del sistema financiero, que exige que el sistema de pagos sea seguro y eficiente, y que pueda prevenir eficazmente actividades ilegales. Esto requiere un marco legal sólido, una clara división de responsabilidades y una fuerte capacidad de supervisión.
BIS considera que la arquitectura tecnológica subyacente de las monedas estables, especialmente las monedas estables construidas sobre cadenas públicas, plantea un desafío severo a la "integridad" financiera. Su anonimato y características de descentralización dificultan la efectividad de los métodos de regulación tradicionales.
Las grandes transferencias anónimas en cadenas de bloques públicas facilitan el flujo de fondos ilegales, lo que dificulta la implementación de requisitos regulatorios clave como KYC y AML. En comparación, las transferencias bancarias internacionales tradicionales, aunque menos eficientes, están bajo una estricta red regulatoria, lo que proporciona una garantía básica para la "integridad" del sistema financiero global.
Sin embargo, con la madurez de las herramientas de análisis en cadena y la mejora de los marcos regulatorios globales, la capacidad de rastrear y revisar la conformidad de las transacciones de moneda estable está mejorando. En el futuro, la "moneda estable amigable con la regulación", que sea completamente conforme, con reservas transparentes y auditorías periódicas, podría convertirse en la corriente principal del mercado, aliviando en cierta medida el problema de la "integridad".
Vulnerabilidades técnicas: otro desafío que enfrentan las monedas estables
Además de los desafíos a nivel económico, las monedas estables tampoco son infalibles a nivel técnico. Dependen en gran medida de Internet y de la red blockchain subyacente; si ocurre una interrupción masiva de la red o un ataque dirigido, todo el sistema podría quedar paralizado o incluso colapsar. Esta dependencia absoluta de la infraestructura externa es una debilidad notable.
Una amenaza a más largo plazo proviene de la disrupción de las tecnologías de vanguardia. Por ejemplo, la madurez de la computación cuántica podría representar un golpe mortal a los algoritmos de cifrado de clave pública existentes. Una vez que se rompa el sistema de cifrado que protege las claves privadas de las cuentas de blockchain, la piedra angular de la seguridad en todo el mundo de los activos digitales ya no existirá. Este es un riesgo de seguridad fundamental que debe ser abordado.
Impacto de las monedas estables en el sistema financiero y el "techo" de crecimiento
El auge de las monedas estables no solo ha creado una nueva clase de activos, sino que también está compitiendo con los bancos tradicionales por los recursos de depósitos centrales. Si esta tendencia de "desintermediación financiera" continúa expandiéndose, debilitará la posición central de los bancos comerciales en el sistema financiero.
El proceso en el que las monedas estables respaldan su valor mediante la compra de bonos del Tesoro de EE. UU. no es simple ni directo, ya que existe un cuello de botella en las reservas del sistema bancario. La compra masiva de bonos del Tesoro debido a la expansión de la escala de las monedas estables puede agotar las reservas bancarias, provocando presión de liquidez y presión regulatoria. Por lo tanto, el límite superior del crecimiento de las monedas estables está sujeto al grado de abundancia de las reservas del sistema bancario y a las restricciones de las políticas regulatorias.
En comparación, los fondos de mercado monetario tradicionales devuelven los fondos a los bancos comerciales a través del mercado de recompra, aumentando los pasivos de depósitos bancarios y las reservas, los cuales pueden ser utilizados para la creación de crédito, restaurando directamente la base de depósitos del sistema bancario. Esta diferencia merece atención.
El futuro de la moneda estable: entre la "caza" y la "reconciliación"
El futuro de las monedas estables se encuentra en una encrucijada, enfrentando la presión de la "cacería" regulatoria global, pero también viendo la posibilidad de ser integradas en el sistema financiero mainstream. La contradicción central radica en la lucha entre la "vitalidad innovadora salvaje" y las demandas del sistema financiero moderno de "estabilidad, seguridad y control".
La solución propuesta por el BIS se basa en un "libro mayor" "tokenizado" de monedas de los bancos centrales, depósitos de bancos comerciales y bonos del gobierno. Esto es esencialmente una estrategia de "cooptación", destinada a absorber las ventajas de la tecnología tokenizada, pero colocándola sobre una base de confianza dominada por los bancos centrales.
El camino de evolución del mercado puede ser más complejo. Algunos emisores de moneda estable adoptarán activamente la regulación, logrando una total transparencia y cumplimiento. Otros pueden optar por operar en regiones con regulaciones más flexibles, continuando sirviendo a mercados específicos, pero su escala e influencia estarán limitadas.
El dilema de las monedas estables no solo revela sus propias deficiencias, sino que también refleja las insuficiencias del sistema financiero existente. La dirección del desarrollo futuro podría estar en la fusión prudente del diseño de alto nivel y la innovación del mercado, buscando un equilibrio entre la "persecución" y la "integración", y avanzando hacia un futuro financiero más eficiente, seguro e inclusivo.
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BTCBeliefStation
· hace7h
¡Es realmente estable der~ no es estable en absoluto!
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MevTears
· hace7h
Solo se ponen algunos datos bonitos para engañar a la gente.
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FarmHopper
· hace7h
Tiene sentido ver a la moneda estable a la baja
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SelfCustodyBro
· hace7h
Jeje, BIS ha salido nuevamente a cantar la caída.
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BearMarketMonk
· hace7h
¿BIS realmente se toma eso tan en serio?
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FlatlineTrader
· hace7h
Los nuevos en el mundo Cripto no jueguen con monedas estables
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WinterWarmthCat
· hace7h
¿Qué riesgo puede haber con el Banco Central respaldando?
Desafíos triples de la moneda estable: la prueba de la unicidad, la elasticidad y la integridad de la moneda.
El futuro de las monedas estables: el camino de transformación ante tres desafíos
En la ola de activos digitales, las monedas estables han captado la atención como una herramienta financiera innovadora. Al estar vinculadas a monedas fiduciarias, construyen un "refugio de valor" en el volátil mundo de las criptomonedas y gradualmente se están convirtiendo en una infraestructura fundamental para las finanzas descentralizadas y los pagos globales. El rápido crecimiento de su capitalización de mercado parece presagiar la aparición de una nueva forma de moneda.
Sin embargo, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha emitido una dura advertencia sobre las monedas estables en su reciente informe económico. El BIS señala que las monedas estables no son realmente monedas, y que bajo su apariencia de prosperidad se ocultan riesgos sistémicos que podrían socavar todo el sistema financiero. Esta conclusión ha provocado una re-evaluación de la naturaleza de las monedas estables.
Este artículo analizará en profundidad la teoría de la "triple puerta" de la moneda propuesta en el informe del BIS, es decir, que un sistema monetario confiable debe superar tres grandes pruebas: singularidad, elasticidad e integridad. Analizaremos los desafíos que enfrentan las monedas estables en estos tres aspectos, y exploraremos la dirección futura del desarrollo de las monedas digitales.
La trampa de la singularidad: el problema de la anclaje de valor de las monedas estables
La "unidad" de la moneda es la piedra angular del sistema financiero moderno, lo que significa que el valor de la moneda debe mantenerse constante y uniforme. Esta es la condición fundamental para que la moneda desempeñe las funciones de unidad de cuenta, medio de intercambio y almacenamiento de valor.
BIS considera que el mecanismo de anclaje de valor de la moneda estable tiene defectos inherentes, lo que impide garantizar fundamentalmente un intercambio 1:1 con la moneda fiduciaria. Su base de crédito no proviene del estado, sino que depende del crédito comercial del emisor y de la calidad de los activos de reserva, lo que lo expone al riesgo de "desacoplamiento".
La "era de los bancos libres" en la historia puede servir como una advertencia. En ese momento, los bancos privados autorizados por los estados de EE. UU. podían emitir sus propios billetes bancarios, que teóricamente podían ser canjeados por metales preciosos, pero su valor real variaba según la reputación del banco emisor. Esta situación de confusión obstaculizó gravemente el desarrollo económico. Las monedas estables de hoy, en cierta medida, recrean este caos histórico.
Recientemente, el colapso del algoritmo moneda estable UST es un caso típico. En un corto período de tiempo, su valor se redujo a cero, eliminando cientos de miles de millones de dólares en capitalización de mercado. Incluso las monedas estables respaldadas por activos han sido objeto de dudas en cuanto a la composición de sus activos de reserva y auditoría. Por lo tanto, las monedas estables ya enfrentan un desafío severo en cuanto a su "unicidad".
La tragedia de la elasticidad: las limitaciones de las reservas del 100%
Si se dice que la "unicidad" se refiere a la "calidad" de la moneda, entonces la "elasticidad" se refiere a la "cantidad" de la moneda. La "elasticidad" de la moneda se refiere a la capacidad del sistema financiero de crear y contraer crédito de manera dinámica según la demanda económica, siendo clave para la autorregulación y el crecimiento sostenido de la economía de mercado.
BIS señala que, especialmente aquellos que se autodenominan como monedas estables con un 100% de activos altamente líquidos como reservas, en realidad adoptan un modelo de "banco estrecho". Este modelo, aunque parece seguro, sacrifica por completo la "elasticidad" de la moneda.
El sistema bancario tradicional crea crédito a través de un sistema de reservas fraccionarias, apoyando el funcionamiento de la economía real. En cambio, el sistema de moneda estable "bloquea" los fondos en activos de reserva, sin poder crear crédito según la demanda económica, careciendo de la capacidad de autorregulación.
Esta característica de "inelasticidad" no solo limita el desarrollo de la moneda estable, sino que también puede causar un impacto en el sistema financiero existente. Si grandes cantidades de fondos se trasladan del sistema bancario a la moneda estable, esto resultará en una reducción de los fondos disponibles para préstamos en los bancos, lo que podría provocar un endurecimiento del crédito y, en última instancia, perjudicar a las pequeñas y medianas empresas y las actividades de innovación.
Por supuesto, con el uso generalizado de las monedas estables, en el futuro podrían surgir bancos de monedas estables, realizando una nueva forma de derivación de crédito. Esta será una dirección de desarrollo que merece atención.
Falta de integridad: la lucha entre la anonimidad y la regulación
La "integridad" de la moneda es la red de seguridad del sistema financiero, que exige que el sistema de pagos sea seguro y eficiente, y que pueda prevenir eficazmente actividades ilegales. Esto requiere un marco legal sólido, una clara división de responsabilidades y una fuerte capacidad de supervisión.
BIS considera que la arquitectura tecnológica subyacente de las monedas estables, especialmente las monedas estables construidas sobre cadenas públicas, plantea un desafío severo a la "integridad" financiera. Su anonimato y características de descentralización dificultan la efectividad de los métodos de regulación tradicionales.
Las grandes transferencias anónimas en cadenas de bloques públicas facilitan el flujo de fondos ilegales, lo que dificulta la implementación de requisitos regulatorios clave como KYC y AML. En comparación, las transferencias bancarias internacionales tradicionales, aunque menos eficientes, están bajo una estricta red regulatoria, lo que proporciona una garantía básica para la "integridad" del sistema financiero global.
Sin embargo, con la madurez de las herramientas de análisis en cadena y la mejora de los marcos regulatorios globales, la capacidad de rastrear y revisar la conformidad de las transacciones de moneda estable está mejorando. En el futuro, la "moneda estable amigable con la regulación", que sea completamente conforme, con reservas transparentes y auditorías periódicas, podría convertirse en la corriente principal del mercado, aliviando en cierta medida el problema de la "integridad".
Vulnerabilidades técnicas: otro desafío que enfrentan las monedas estables
Además de los desafíos a nivel económico, las monedas estables tampoco son infalibles a nivel técnico. Dependen en gran medida de Internet y de la red blockchain subyacente; si ocurre una interrupción masiva de la red o un ataque dirigido, todo el sistema podría quedar paralizado o incluso colapsar. Esta dependencia absoluta de la infraestructura externa es una debilidad notable.
Una amenaza a más largo plazo proviene de la disrupción de las tecnologías de vanguardia. Por ejemplo, la madurez de la computación cuántica podría representar un golpe mortal a los algoritmos de cifrado de clave pública existentes. Una vez que se rompa el sistema de cifrado que protege las claves privadas de las cuentas de blockchain, la piedra angular de la seguridad en todo el mundo de los activos digitales ya no existirá. Este es un riesgo de seguridad fundamental que debe ser abordado.
Impacto de las monedas estables en el sistema financiero y el "techo" de crecimiento
El auge de las monedas estables no solo ha creado una nueva clase de activos, sino que también está compitiendo con los bancos tradicionales por los recursos de depósitos centrales. Si esta tendencia de "desintermediación financiera" continúa expandiéndose, debilitará la posición central de los bancos comerciales en el sistema financiero.
El proceso en el que las monedas estables respaldan su valor mediante la compra de bonos del Tesoro de EE. UU. no es simple ni directo, ya que existe un cuello de botella en las reservas del sistema bancario. La compra masiva de bonos del Tesoro debido a la expansión de la escala de las monedas estables puede agotar las reservas bancarias, provocando presión de liquidez y presión regulatoria. Por lo tanto, el límite superior del crecimiento de las monedas estables está sujeto al grado de abundancia de las reservas del sistema bancario y a las restricciones de las políticas regulatorias.
En comparación, los fondos de mercado monetario tradicionales devuelven los fondos a los bancos comerciales a través del mercado de recompra, aumentando los pasivos de depósitos bancarios y las reservas, los cuales pueden ser utilizados para la creación de crédito, restaurando directamente la base de depósitos del sistema bancario. Esta diferencia merece atención.
El futuro de la moneda estable: entre la "caza" y la "reconciliación"
El futuro de las monedas estables se encuentra en una encrucijada, enfrentando la presión de la "cacería" regulatoria global, pero también viendo la posibilidad de ser integradas en el sistema financiero mainstream. La contradicción central radica en la lucha entre la "vitalidad innovadora salvaje" y las demandas del sistema financiero moderno de "estabilidad, seguridad y control".
La solución propuesta por el BIS se basa en un "libro mayor" "tokenizado" de monedas de los bancos centrales, depósitos de bancos comerciales y bonos del gobierno. Esto es esencialmente una estrategia de "cooptación", destinada a absorber las ventajas de la tecnología tokenizada, pero colocándola sobre una base de confianza dominada por los bancos centrales.
El camino de evolución del mercado puede ser más complejo. Algunos emisores de moneda estable adoptarán activamente la regulación, logrando una total transparencia y cumplimiento. Otros pueden optar por operar en regiones con regulaciones más flexibles, continuando sirviendo a mercados específicos, pero su escala e influencia estarán limitadas.
El dilema de las monedas estables no solo revela sus propias deficiencias, sino que también refleja las insuficiencias del sistema financiero existente. La dirección del desarrollo futuro podría estar en la fusión prudente del diseño de alto nivel y la innovación del mercado, buscando un equilibrio entre la "persecución" y la "integración", y avanzando hacia un futuro financiero más eficiente, seguro e inclusivo.