Nueva orden de moneda estable: mercado, tecnología y lucha por la soberanía

Introducción

Las monedas estables, como componente central que conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema de activos criptográficos, están viendo aumentar su posición estratégica. Desde los primeros modelos de custodia centralizada hasta las monedas estables emitidas por los propios protocolos, impulsadas por mecanismos de síntesis y algoritmos en la cadena, la estructura del mercado ha cambiado fundamentalmente.

Al mismo tiempo, la demanda de monedas estables por parte de DeFi, RWA, LSD e incluso redes L2 está expandiéndose rápidamente, lo que impulsa aún más la formación de un nuevo patrón de coexistencia, competencia y colaboración de varios modelos.

Esto ya no es un simple problema de segmentación de mercado, sino una profunda competencia sobre la "forma futura de la moneda digital" y el "estándar de liquidación en cadena". Este informe se centra en las principales tendencias y características estructurales del mercado actual de monedas estables, sistematizando los mecanismos de funcionamiento, el rendimiento del mercado y la actividad en cadena de los proyectos más destacados, así como el entorno político, para ayudar a comprender de manera efectiva la tendencia de evolución de las monedas estables y el futuro panorama competitivo.

Tendencias del mercado de moneda estable

Valor total de mercado de las monedas estables globales y tendencia de crecimiento

Hasta el 26 de mayo de 2025, la capitalización total del mercado de monedas estables a nivel mundial ha aumentado a aproximadamente 2463.82 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de aproximadamente 4927.64% en comparación con los aproximadamente 50 millones de dólares en 2019, mostrando una tendencia de crecimiento explosivo. Esta tendencia no solo destaca la rápida expansión de las monedas estables en el ecosistema de criptomonedas, sino que también resalta su posición cada vez más irremplazable en áreas como pagos, transacciones y finanzas descentralizadas.

En 2025, el mercado de monedas estables seguirá manteniendo un alto crecimiento, con un aumento del 78.02% en comparación con el valor de mercado de 138.4 mil millones de dólares en 2023, ocupando actualmente el 7.04% del valor total del mercado de criptomonedas, consolidando aún más su posición central en el mercado.

2019-2022: La capitalización de mercado de las monedas estables se disparó de 5 mil millones de dólares a 167.9 mil millones de dólares, un crecimiento de 32 veces, impulsada principalmente por la explosión del ecosistema DeFi, el aumento de la demanda de pagos transfronterizos y la demanda de refugio en el mercado.

2023: La capitalización del mercado cayó un 17.57%, principalmente debido al colapso de TerraUSD y al endurecimiento de la regulación global de las criptomonedas.

2024-2025: fuerte rebote en la capitalización de mercado, crecimiento del 78.02%, reflejando un aumento en la participación institucional y la continua expansión de aplicaciones DeFi.

recientes factores de impulso del crecimiento

Entorno financiero macroeconómico:

En el contexto del aumento de la presión inflacionaria global y la agitación en los mercados financieros, la demanda de "efectivo en cadena" por parte de los inversores ha aumentado significativamente. El Departamento del Tesoro de EE. UU. ha definido la moneda estable como "efectivo en cadena", lo que proporciona un respaldo lógico político para atraer capital tradicional. Al mismo tiempo, en momentos de alta volatilidad de los activos criptográficos, la moneda estable también se considera un refugio seguro.

Avances tecnológicos y ventajas de costos:

Algunas cadenas públicas eficientes representadas por Tron han reducido drásticamente los costos de transacción; las transferencias de USDT en la cadena Tron tienen casi cero comisiones, lo que atrae a una gran cantidad de usuarios de comercio. Cadenas de bloques de alto rendimiento como Solana también están impulsando la expansión de los casos de uso de monedas estables debido a sus características de alta velocidad y bajas tarifas.

Las instituciones adoptan mejoras:

En 2024, BlackRock lanzará un fondo tokenizado BUIDL basado en la liquidación de USDC, destinado a explorar la cadena de activos como bonos e inmuebles, destacando la importancia de la moneda estable en la liquidación a nivel institucional. Según cálculos de OKG Research: en un escenario optimista donde el marco de cumplimiento global se expande gradualmente y tanto instituciones como individuos adoptan ampliamente, la oferta del mercado global de monedas estables alcanzará los 30 billones de dólares para 2030, con un volumen de transacciones en cadena mensual de 9 billones de dólares y un volumen total de transacciones anuales que podría superar los 100 billones de dólares. Esto significa que la moneda estable no solo estará a la par de los sistemas de pago electrónicos tradicionales, sino que también ocupará una posición estructural fundamental en la red de liquidación global. En términos de capitalización de mercado, la moneda estable se convertirá en "el cuarto tipo de activo monetario base" después de los bonos del gobierno, el efectivo y los depósitos bancarios, convirtiéndose en un medio importante para los pagos digitales y la circulación de activos.

Demanda impulsada por DeFi:

Citibank señala que la moneda estable es la "principal puerta de entrada" al DeFi, y su baja volatilidad la convierte en la opción preferida para el almacenamiento y transacción de valor. Un informe de Chainalysis muestra que las monedas estables representan más de dos tercios del volumen de transacciones en la cadena, y se utilizan ampliamente en escenarios como préstamos, provisión de liquidez en DEX y minería. En 2024, el TVL de los principales protocolos DeFi como Uniswap y Aave crecerá alrededor del 30%, siendo USDC y DAI los principales pares de negociación. Después de las elecciones estadounidenses de 2024, la capitalización de mercado de las monedas estables aumentará en 25,000 millones de dólares, validando aún más su papel central en el escenario DeFi.

Estructura del mercado de moneda estable y el panorama competitivo

Concentración del mercado y estructura general

Actualmente, el mercado de monedas estables presenta una alta concentración, con un valor de mercado de Tether de 150,335 millones de dólares, lo que representa el 61.27%; el valor de mercado de USD Coin es de 60,822 millones de dólares, representando el 24.79%. Juntos, su participación de mercado alcanza el 86.06%, formando un duopolio.

A pesar de esto, las nuevas monedas estables están surgiendo gradualmente, desafiando el dominio. Por ejemplo, el USDE lanzado por Ethena Labs creció de 146 millones de dólares a 4,889 millones de dólares a principios de 2024, un aumento de más de 334 veces, convirtiéndose en la moneda estable de más rápido crecimiento. Además, el USD1 y el USD0 también muestran una buena tendencia de expansión en el mercado, pero a corto plazo aún no son suficientes para desafiar la posición dominante de USDT y USDC.

Análisis del panorama competitivo

La competencia en el mercado se desarrolla principalmente entre tres tipos de moneda estable:

Moneda estable respaldada por moneda fiduciaria: USDT y USDC están respaldados por reservas en dólares estadounidenses, y gracias a su transparencia y cumplimiento, tienen ventajas en intercambios centralizados y en las finanzas tradicionales. Por ejemplo, USDT aumentó su capitalización de mercado en 30,000 millones de dólares en 2024, lo que muestra su nivel de confianza en el mercado.

Monedas estables descentralizadas: USDE, a través del mecanismo de dólar sintético y el modelo de rendimiento nativo, se convertirá en un par de negociación popular en Uniswap en 2024, con un aumento del 50% en su cantidad bloqueada, surgiendo rápidamente en el ecosistema DeFi; mientras que DAI, basado en la gobernanza descentralizada de MakerDAO, atrae a los usuarios de DeFi, pero su escala es más pequeña, con solo 36.31 millones de dólares.

Nuevas monedas estables: USD1 se expande rápidamente a 2.133 millones de dólares gracias al respaldo institucional; USD0 atrae usuarios a través de mecanismos de incentivo DeFi, alcanzando una capitalización de mercado de 641 millones de dólares.

Otros: El colapso de TerraUSD en 2022 provocó una crisis de confianza en las monedas estables algorítmicas, lo que llevó al mercado a inclinarse hacia monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias más transparentes, por lo que USDC vio un aumento de aproximadamente el 10% en su participación de mercado entre 2023 y 2024.

la lógica del auge de USDE

USDE es una moneda estable sintética basada en Ethereum, desarrollada por Ethena Labs, que utiliza Ethereum en staking como colateral y adopta una estrategia de cobertura delta neutral para mantener su vinculación con el dólar. Su rápido crecimiento se puede atribuir a los siguientes factores:

Mecanismo de ganancias innovador:

USDE, a través de la función de "bonos de internet", proporciona altos rendimientos a los tenedores, provenientes de los rendimientos de staking de stETH y de la diferencia de tasas de financiación en el mercado de contratos perpetuos. Este modelo de alto rendimiento ha atraído a numerosos usuarios de DeFi e inversores institucionales, especialmente en un entorno de bajas tasas de interés, donde los productos financieros tradicionales tienen dificultades para ofrecer retornos similares.

Integración profunda del ecosistema DeFi:

El amplio apoyo de USDE en las plataformas DeFi lo convierte en una de las monedas estables preferidas por los usuarios de DeFi. Los usuarios pueden realizar fácilmente transacciones, proporcionar liquidez o participar en préstamos, sin preocuparse por la volatilidad de precios. Los datos de DefiLlama muestran que el volumen de fondos bloqueados de USDE en Uniswap ha crecido un 50%, reflejando su importante posición en el ecosistema DeFi.

Características de descentralización y resistencia a la censura:

Como una moneda estable completamente basada en activos criptográficos, USDE no depende del sistema financiero tradicional, lo que tiene un atractivo significativo entre los usuarios que buscan descentralización, especialmente en algunas regiones donde los servicios financieros tradicionales son limitados o están restringidos.

Crecimiento de la demanda del mercado:

Con la expansión de DeFi y el ecosistema de criptomonedas, la demanda de moneda estable sigue aumentando. USDE, como una moneda estable innovadora y completamente descentralizada, satisface la necesidad del mercado de soluciones de moneda estable de nueva generación.

Apoyo y cooperación institucional:

La colaboración de Ethena Labs con reconocidas instituciones de inversión en criptomonedas y exchanges ha fortalecido la confianza y liquidez del mercado de USDE.

Marketing y participación de la comunidad:

Ethena Labs ha atraído rápidamente la atención de usuarios y desarrolladores a través de estrategias de marketing efectivas y programas de incentivos comunitarios, promoviendo la adopción de USDE.

El desafío de las nuevas monedas estables

USD1: emitido por World Liberty Financial, con un valor de mercado de 2,133 millones de dólares, ocupa el séptimo lugar, y su valor de mercado se disparó de 128 millones de dólares a 2,133 millones de dólares en solo una semana, mostrando un fuerte impulso de crecimiento.

WLFI está asociado con la familia Trump y ha obtenido una inversión de 200 millones de dólares, lo que ha fortalecido el respaldo institucional. El informe New Money señala que se eligió USD1 como moneda de liquidación para transacciones importantes, como el proyecto de cooperación del gobierno de Pakistán, lo que aumenta aún más su influencia en el mercado.

USD1 se está expandiendo rápidamente a través de acuerdos exclusivos y adopción institucional, pero su contexto político podría generar riesgos regulatorios.

USD0: USD0 emitido por la plataforma Usual, con un valor de mercado de 641 millones de dólares, ocupa el puesto 12. El blog de Usual presenta que, a través del mecanismo de incentivos del token USUAL, atrae a los usuarios, permitiendo a los poseedores participar en la gobernanza y compartir las ganancias de la plataforma.

USD0 combina la baja volatilidad de las monedas estables con el potencial de rendimiento de DeFi, atrayendo a los usuarios que valoran la innovación descentralizada.

La posición única de USD0 en el ecosistema DeFi le brinda potencial de crecimiento, pero necesita mejorar el reconocimiento en el mercado y la liquidez.

Las nuevas monedas estables desafían al mercado a través de estrategias diferenciadas, pero es difícil que en el corto plazo desplacen la posición dominante de USDT y USDC.

Análisis y comparación de monedas estables principales

Esta sección realiza un análisis sistemático y comparativo de las cinco principales monedas estables en términos de estructura de mecanismos, tipos de activos respaldados, liquidez, escenarios de aplicación y puntos de riesgo.

tabla de comparación de parámetros clave

| Parámetro | USDT | USDC | DAI | USDE | USD1 | |------|------|------|-----|------|------| | Emisor | Tether | Circle | MakerDAO | Ethena Labs | World Liberty Financial | | Capitalización de mercado ( millones de dólares ) | 1503.35 | 608.22 | 36.31 | 48.89 | 21.33 | | Tipo de mecanismo | Colateral en moneda fiduciaria | Colateral en moneda fiduciaria | Colateral en activos criptográficos | Activos sintéticos | Colateral en moneda fiduciaria | | Activos colaterales | Efectivo, bonos a corto plazo, etc. | Efectivo, bonos del tesoro a corto plazo | ETH, USDC, etc. | stETH | Dólares, bonos del tesoro | | Modo de gobernanza | Centralizado | Centralizado | Descentralizado | Semi-centralizado | Centralizado | | Frecuencia de auditoría | Trimestral | Mensual | En tiempo real | En tiempo real | No publicado | | Principales casos de uso | Comercio CEX, pagos | Liquidación institucional, DeFi | Préstamos DeFi | Rendimiento DeFi | Pagos, liquidación | | Cumplimiento regulatorio | Controversial | Alto | Medio | A observar | A observar |

liquidez y distribución de pares de monedas

La liquidez de las principales monedas estables como USDT y USDC es extremadamente abundante, y hay pares de negociación profundos en la mayoría de los intercambios importantes y en plataformas de intercambio descentralizadas. Casi cubren todas las principales cadenas públicas: USDT/USDC se puede negociar en cadenas como Ethereum, Tron, Solana, BSC y Polygon; mientras que las nuevas monedas estables inicialmente se lanzan principalmente en cadenas públicas específicas y en ciertos intercambios centralizados. Recientemente, la red Tron introdujo cero tarifas para USDT, lo que aumentó aún más el volumen de transacciones y la liquidez de USDT en esa cadena. En general, USDT y USDC son las monedas estables con mayor liquidez global, mientras que la liquidez de otras monedas estables está concentrada en ecosistemas y intercambios específicos.

transparencia de reservas

La transparencia de las reservas es un factor clave para evaluar la credibilidad de una moneda estable. A continuación se presenta un análisis detallado de la transparencia de las reservas de cada moneda estable:

USDT:

Situación de reservas: se afirma que está respaldada por efectivo, depósitos bancarios, bonos del gobierno a corto plazo y otros activos.

Transparencia: cada temporada