Análisis Profundidad del Proyecto Ethena: Protocolo de moneda estable de nueva generación en la industria de Activos Cripto

Uno, Antecedentes del equipo de Ethena

Los miembros del equipo de Ethena tienen una amplia experiencia profesional y práctica en áreas como Activos Cripto, finanzas y tecnología. El fundador G trabajó en un fondo de cobertura con un valor de mercado de 60 mil millones de dólares y fundó Ethena tras el colapso de Luna. El COO Elliot Parker fue anteriormente gerente de productos en una conocida institución de inversión y también trabajó en una plataforma de negociación de derivados. Jane Liu, directora de crecimiento institucional para la región de Asia-Pacífico, fue jefa de investigación en una compañía de inversión y responsable de relaciones institucionales en un protocolo de staking.

Dos, situación de financiamiento de Ethena

Según datos públicos, Ethena ha completado tres rondas de financiación, alcanzando un total de 119.5 millones de dólares en financiación. Los principales inversores incluyen varias conocidas instituciones de capital riesgo. Los inversores de Ethena abarcan desde intercambios, creadores de mercado, hasta instituciones de inversión con antecedentes en finanzas tradicionales, proporcionándoles un amplio apoyo financiero y recursos de la industria.

Tres, Introducción al proyecto Ethena

Ethena es un protocolo de dólar sintético que ha lanzado la moneda estable USDe y el activo de ahorro en dólares sUSDe. La estabilidad de USDe está respaldada por activos encriptados y posiciones de cobertura delta neutrales correspondientes. Ethena tiene como objetivo conectar las áreas de finanzas centralizadas, finanzas descentralizadas y finanzas tradicionales a través de USDe, capturando la diferencia en las tasas de interés de estos sectores para ofrecer a los usuarios un mayor rendimiento.

USDe mecanismo de estabilidad

La acuñación y el rescate de USDe están limitados a dos entidades legales independientes en la lista blanca. Los acuñadores deben interactuar con el contrato inteligente utilizando BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC como garantía. La información de precios proviene de múltiples fuentes, incluidas intercambios centralizados, intercambios descentralizados, mercados extrabursátiles y servicios de oráculos.

Para garantizar la estabilidad de USDe, Ethena utiliza una estrategia de cobertura Delta neutral automatizada para mitigar la volatilidad de los precios de los activos de garantía.

fuente de ingresos sUSDe

Las ganancias de sUSDe provienen principalmente de la gestión de colateral por parte de Ethena:

1. Mantener moneda estable para ganar una tasa de interés fija en depósitos.
2. Establecer posiciones cortas en futuros a través de un custodio en el intercambio, ganando la tasa de financiamiento.
3. Realizar la apuesta de los activos de ETH, ganando rendimientos de apuestas

Estas ganancias se distribuyen a los usuarios en forma de USDe adicional cuando los usuarios cancelan la apuesta de sUSDe.

Cuatro, los puntos innovadores de Ethena

1. La estrategia de neutralidad Delta cubre las fluctuaciones del precio de los activos colaterales, mejorando la Profundidad.
2. Alta eficiencia de capital, la tasa de colateralización se acerca a 1:1
3. Adoptar el modo de custodia OES para garantizar la seguridad de los activos
4. Fusionar las finanzas tradicionales para expandir la escala y los escenarios de aplicación de USDe

Cinco, estado actual del desarrollo del proyecto

Hasta marzo de 2025, la emisión de USDe ha superado los 5.5 mil millones de dólares, convirtiéndose en la tercera moneda estable en dólares. Ethena se ha convertido en una parte importante de varios protocolos DeFi y está construyendo un ecosistema en torno a USDe. Se planea lanzar la plataforma de intercambio descentralizada Ethereal y el protocolo de intercambio en cadena Derive.

Seis, riesgos potenciales

1. Los rendimientos centrales de USDe son inestables y están muy influenciados por el entorno del mercado.
2. El mecanismo de despalancamiento automático de los intercambios centralizados puede afectar la estrategia Delta neutral.
3. Los socios pueden generar riesgos de liquidez

Siete, análisis de inversión en tokens ENA

ENA actualmente tiene una valoración totalmente diluida de aproximadamente 5.6 mil millones de dólares y una capitalización de mercado circulante de 2 mil millones de dólares. El cronograma de desbloqueo de monedas muestra que después del 5 de mayo, comenzarán a desbloquearse de manera lineal grandes cantidades de monedas mantenidas por instituciones de inversión cada mes. A corto plazo, el precio de la moneda puede estar bajo presión, pero el negocio central del proyecto tiene un valor a largo plazo.