La verdad detrás del retroceso del mercado de Activos Cripto: la incertidumbre política genera sentimientos de aversión al riesgo

La semana pasada, el mercado de Activos Cripto experimentó un retroceso considerable. Aunque el mercado generalmente atribuye esto a las supuestas declaraciones "de endurecimiento de tasas" del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, un análisis más profundo revela que esto podría ser solo un factor secundario que desencadenó un pánico de capital. El verdadero impacto proviene de la fuerte presión ejercida por Trump, en colaboración con Musk, sobre el proyecto de gastos a corto plazo del Congreso el miércoles pasado, así como la incertidumbre provocada por la amenaza de cancelar las reglas del límite de deuda, que es la principal razón que desencadenó la aversión al riesgo de los fondos.

Las declaraciones de Powell tienen un impacto limitado, los datos macroeconómicos no apoyan el pánico del mercado

La decisión de tasas de interés del FOMC en la madrugada del jueves pasado cumplió con las expectativas del mercado, bajando 25 puntos básicos. El mercado atribuyó la caída de los activos de riesgo a dos aspectos: en primer lugar, el gráfico de puntos mostró que no hubo un consenso en esta reunión, algunos miembros prefirieron mantener las tasas sin cambios. En segundo lugar, la mediana de la tasa objetivo para 2025 fue ajustada al alza, y las expectativas de recortes de tasas se redujeron de 4 a 2.

Sin embargo, un análisis cuidadoso de los cambios en la curva de rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. muestra que, efectivamente, las tasas de interés a largo plazo han aumentado, pero el impacto en la rentabilidad a 1 año no es significativo. Esto indica que el mercado tiene preocupaciones sobre las perspectivas económicas a largo plazo, pero los riesgos a corto plazo no son evidentes.

Desde el precio del contrato de futuros de fondos federales a 30 días que expira el 25 de diciembre, el mercado ya había reaccionado a las expectativas de dos recortes futuros en noviembre. Por lo tanto, el retroceso se atribuye principalmente al hecho de que la futura decisión de tasas de interés de la Reserva Federal parece carecer de una base suficientemente sólida.

Varios conjuntos de datos macroeconómicos clave tampoco apoyan el juicio de un resurgimiento de la inflación o una recesión económica. El índice PCE se mantiene estable, la tasa de desempleo no ha mostrado un aumento significativo, los datos de empleo no agrícola incluso han crecido, y el crecimiento del PIB también tiende a estabilizarse. Estos datos no pueden respaldar las expectativas de un aumento de la inflación o una recesión económica en el próximo año.

La caída continua del índice Dow Jones se debe principalmente al riesgo puntual de UnitedHealth, y no a un riesgo sistémico. El asesinato del CEO de la compañía ha suscitado preocupaciones sobre el costo de la atención médica en EE. UU., alineándose con la dirección de las políticas de reforma de salud de Trump, lo que ha llevado a una fuerte caída en el precio de las acciones.

La discusión sobre las reservas de Bitcoin no está determinada por la actitud de Powell. Este tipo de decisiones realmente corresponde al Congreso, no a la Reserva Federal. Al igual que en el marco de gestión de las reservas de petróleo y oro de EE. UU., los departamentos relevantes desempeñan más un papel colaborativo.

Trump amenaza con eliminar el límite de deuda, lo que provoca aversión al riesgo en el mercado

La principal razón de la fuerte reacción del mercado radica en la intensa presión ejercida por Trump junto con Musk sobre el proyecto de gastos a corto plazo del Congreso el miércoles pasado, así como la incertidumbre provocada por la amenaza de cancelar las reglas del techo de la deuda, que fue el factor clave que desencadenó el sentimiento de aversión al riesgo de los fondos.

El martes pasado, el presidente de la Cámara de Representantes y los demócratas alcanzaron un acuerdo a corto plazo sobre el gasto del gobierno para evitar el cierre del gobierno. Sin embargo, Musk luego criticó la propuesta en las redes sociales, argumentando que perjudicaba los derechos de los contribuyentes, lo que llevó a que la propuesta fuera rápidamente desechada.

Trump también expresó su apoyo, afirmando en las redes sociales que el Congreso necesita abolir la regla del techo de deuda antes de que él asuma oficialmente el cargo. El Partido Republicano rápidamente modificó el proyecto de ley de gastos, agregando una propuesta para abolir o suspender el techo de deuda, pero la propuesta no logró aprobarse en la Cámara de Representantes. Finalmente, un nuevo proyecto de ley de gastos temporal fue aprobado antes de la fecha límite, evitando un cierre parcial del gobierno.

A pesar de que se aprobó el nuevo plan de gastos, la actitud de Trump hacia la eliminación del límite de deuda ha suscitado preocupaciones en el mercado. Teniendo en cuenta la influencia de Trump dentro del Partido Republicano y la próxima toma de posesión de nuevos miembros de la Cámara de Representantes, la posibilidad de eliminar el límite de deuda ha aumentado significativamente.

El límite de deuda de EE. UU. es el monto máximo legal que el gobierno federal puede pedir prestado, diseñado para restringir el crecimiento de la deuda gubernamental. No solo es una herramienta para establecer disciplina fiscal, sino también una importante ficha en el juego entre los dos partidos. Históricamente, EE. UU. ha suspendido el límite de deuda en varias ocasiones, generalmente para hacer frente a eventos especiales.

Sin embargo, la proporción de la deuda pública de EE. UU. respecto al PIB ha alcanzado un nivel histórico, superando el 120%. Si se eliminara el límite de la deuda en este momento, significaría que EE. UU. no estaría sujeto a la disciplina fiscal durante un largo período, lo que haría difícil prever el impacto en el sistema de crédito del dólar.

Trump podría esperar superar la crisis de deuda a corto plazo al eliminar el techo de la deuda. Aunque las políticas de reducción de impuestos pueden aumentar la vitalidad económica, a corto plazo reducirán los ingresos del gobierno. Al eliminar el techo de la deuda, el gobierno de Trump podrá seguir endeudándose para superar la crisis fiscal.

Esta acción tuvo un impacto en el mercado de Activos Cripto, principalmente golpeando la narrativa de que las reservas de bitcoin podrían resolver la crisis de deuda. Si Trump anula directamente la regla del límite de deuda, debilitaría indirectamente el valor de esa narrativa, provocando un aseguramiento de ganancias y transacciones de refugio.

En el próximo período, la observación de las políticas del equipo de Trump se convertirá en el foco de atención del mercado, y su prioridad podría ser más alta que otros factores. Los inversores deben seguir de cerca las tendencias relacionadas para evaluar su impacto potencial en el mercado.