Bitcoin retrocede, el mercado de alts experimenta un rebote

Recientemente, el mercado de criptomonedas ha mostrado cambios interesantes. A pesar de que Bitcoin ha caído desde su punto más alto, Ethereum ha cambiado su tendencia y ha superado los 3600 dólares, mientras que múltiples sectores como Defi y Layer2 han experimentado un aumento generalizado, y el mercado de alts ha comenzado a renacer. Esto contrasta marcadamente con la situación de hace unos días, cuando Bitcoin estaba cerca de los 100,000 dólares, mientras que el mercado de alts estaba lleno de lamentos.

En un contexto de un entorno regulatorio cada vez más amigable, Wall Street comienza a prestar atención a los ETFs de altcoins, inyectando nueva energía en un mercado de altcoins que ha estado en silencio durante mucho tiempo.

Hace una semana, Bitcoin continuó subiendo y alcanzó los 99,000 dólares, convirtiéndose en el centro de atención de los principales medios de comunicación. Sin embargo, la comunidad criptográfica, que suele ser activa, se mantuvo inusualmente en silencio. En este mercado alcista liderado por instituciones, la mayoría de los participantes del mercado no han disfrutado de los beneficios de la sobreoferta de liquidez; en cambio, los alts que poseen están siendo "sanguijuelas" por Bitcoin, mostrando una tendencia a la baja, lo que contrasta fuertemente con la estruendosa publicidad del mercado alcista.

Ethereum, como un moneda principal reconocida, su aumento relativo es muy inferior al de Bitcoin. La tasa de cambio entre ETH y BTC ha seguido disminuyendo durante el año, cayendo de 0.053 a un mínimo de 0.032, hasta que recientemente comenzó a rebotar. El desempeño de otras monedas es aún menos satisfactorio.

Sin embargo, recientemente el mercado de altcoins parece haber recuperado su vitalidad. El fin de semana pasado, monedas como SOL, XRP, LTC y Link comenzaron a subir primero. El volumen diario de operaciones de un DEX superó los 6 mil millones de dólares, y XRP alcanzó temporalmente los 1.63 dólares. Esta mañana, Ethereum rompió con fuerza los 3600 dólares, impulsando a todo el sector de altcoins, y el sector DeFi tuvo un aumento del 8.47% en 24 horas.

Además del sentimiento positivo impulsado por el mercado alcista, la participación activa de Wall Street también es un factor importante que impulsa el aumento de los alts, siendo el ETF la manifestación más directa.

Al revisar el inicio de este ciclo alcista, el lanzamiento de 11 ETFs de Bitcoin al contado encendió la fiebre del mercado, y la participación de varios gigantes de Wall Street impulsó el proceso de mainstreamización de Bitcoin, reduciendo drásticamente las barreras de entrada al mercado. Después de que se aprobaron los ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado, el mercado comenzó a prestar atención al próximo token que podría ganarse el favor de Wall Street. Basado en consideraciones de capitalización de mercado y capital, Solana fue la moneda con más apoyo.

A finales de junio, un gigante de la gestión de activos fue el primero en presentar el formulario S-1 del fideicomiso de Solana a la SEC, y luego otras empresas siguieron su ejemplo. A principios de julio, una bolsa de opciones presentó el documento 19b-4 para los ETF de Solana de dos empresas, llevando la especulación sobre el ETF de SOL a su punto máximo.

Sin embargo, la postura firme de la SEC rápidamente enfrió los ETF de alts. En agosto, surgieron rumores en el mercado de que se habían retirado las solicitudes de dos posibles ETF de Solana, y los analistas consideran que la aprobación es poco probable.

Pero hoy en día, el entorno del mercado ha cambiado drásticamente. A finales de noviembre, una bolsa propuso listar y negociar cuatro ETF relacionados con Solana en su plataforma. Estos ETF son iniciados por diferentes instituciones y se clasifican como "participaciones en fideicomisos basados en productos básicos". Si la SEC lo acepta formalmente, se espera que la fecha límite final de aprobación sea a principios de agosto de 2025.

No solo Solana, sino que más ETFs de alts también están en preparación. En el último mes, varias empresas de inversión han presentado solicitudes de ETF de contado para múltiples monedas como XRP, Litecoin, HBAR, etc. Según un experto en ETFs, actualmente al menos un emisor está intentando la solicitud de ETF para ADA (Cardano) o AVAX (Avalanche).

La aparición de estos ETFs de alts ha provocado un amplio debate, y las expectativas de flujos de capital en el futuro han hecho que el mercado esté en ebullición. ¿Está a punto de llegar la era "del salvaje oeste" de los ETFs de cripto?

Desde una perspectiva objetiva, la aprobación de un ETF de criptomonedas al contado debe cumplir con dos grandes requisitos implícitos: primero, no debe ser clasificado explícitamente como un valor por la Comisión de Valores; segundo, debe haber indicadores previos que demuestren la estabilidad del mercado y su no manipulabilidad, que generalmente se manifiesta en que el token se puede negociar en una bolsa de mercancías en EE. UU. Actualmente, además de Bitcoin y Ethereum, parece que no hay otras criptomonedas que cumplan completamente con estos estándares. La aprobación de monedas más centralizadas es aún más difícil, especialmente SOL, que no solo tiene un alto grado de centralización, sino que también ha sido clasificada explícitamente como un valor.

A pesar de ello, el mercado mantiene una actitud positiva hacia la aprobación de ETFs para monedas como SOL y XRP. Un analista de ETFs considera que el tiempo de aprobación de estas decisiones podría extenderse hasta finales de 2025, y que los ETFs relacionados con Solana podrían ser aprobados en dos años. Otro experto en ETFs es aún más optimista, y prevé que el ETF de Solana podría recibir aprobación antes de finales del próximo año.

Los factores clave detrás de las expectativas optimistas apuntan al próximo presidente. La actitud del nuevo gobierno hacia el apoyo a las criptomonedas se está materializando gradualmente, y los cambios en el entorno regulatorio interno y externo brindan una mayor confianza a la industria de las criptomonedas.

Desde la perspectiva de la regulación en la industria, los principales organismos reguladores están a punto de experimentar un cambio de liderazgo. El actual presidente dejará el cargo el 20 de enero de 2025, poniendo en pausa la estricta regulación de los últimos años. Según estadísticas, durante su mandato, se llevaron a cabo acciones de ejecución contra múltiples entidades relacionadas con criptomonedas, completando miles de casos y recuperando aproximadamente 21 mil millones de dólares en multas.

Aunque el candidato para el próximo presidente aún no se ha determinado, hay rumores de que un exmiembro podría asumir el cargo. En medio de la creciente competencia por los valores de las criptomonedas, también hay rumores de que el nuevo gobierno desea ampliar la autoridad de regulación de cierto comité sobre el ámbito de los activos digitales, lo que podría debilitar la calificación de los activos criptográficos como valores.

Desde una perspectiva más amplia del entorno externo, el nuevo gobierno se puede considerar un centro de jugadores de criptomonedas. Entre todos los candidatos a ministros del gabinete, además de los nombres conocidos en el mercado, varios miembros son partidarios de las criptomonedas, y algunos de ellos poseen criptomonedas en realidad, y un miembro es un superfan de Bitcoin.

Es evidente que la composición del actual gobierno es muy diferente a la anterior. Dado que la alta dirección está compuesta mayoritariamente por partidarios, la regulación de las criptomonedas inevitablemente tenderá a ser más laxa. Si se completa un marco regulatorio integral para los activos criptográficos durante el mandato de este gobierno, la orientación de la regulación industrial posterior también será más clara.

Aparte de la regulación, las empresas del presidente ya han puesto su mira en las oportunidades de negocio, y recientemente han estado muy activas, dedicándose a ampliar el mapa de la industria cripto a través de inversiones y financiamiento. Se rumorea que una empresa de tecnología de medios está en conversaciones para adquirir un intercambio de criptomonedas. Recientemente, la empresa también presentó una solicitud para un servicio de pago en criptomonedas, con planes de incursionar en el campo de los pagos cripto. Estos movimientos empresariales reflejan una vez más la actitud positiva del presidente hacia las criptomonedas.

Es precisamente por los factores mencionados anteriormente que el mercado ha vuelto a tener esperanzas en los ETFs de alts. Con el cambio en la regulación, se espera que el discurso sobre la securitización de los alts se detenga, lo que sienta las bases iniciales para la realización de los ETFs.

Por otro lado, aunque las perspectivas para los ETFs de alts son inciertas, Wall Street no está dispuesta a renunciar a este enorme mercado de más de 30 billones. Las instituciones tradicionales están construyendo nuevos productos de inversión y herramientas derivadas en torno a los activos criptográficos, para facilitar que los inversores incorporen los activos criptográficos en sus carteras.

El responsable de un proveedor de índices de criptomonedas ha declarado que los inversores de gran perfil establecerán una exposición directa a través de un ETF de Bitcoin al contado, al mismo tiempo que personalizan su exposición a la clase de activos mediante productos adicionales. Los productos más populares incluyen aquellos que involucran futuros de materias primas vinculados a criptomonedas y que generan rendimientos, así como productos que ofrecen protección a la baja a través de opciones. Actualmente, la empresa está planeando lanzar una opción de índice de Bitcoin.

El director de inversiones de una firma de asesoría de inversiones también mencionó que está considerando aumentar la exposición a Bitcoin en el portafolio de modelos ETF que maneja.

En general, aunque la actual moda de los ETF de altcoins enfrenta dificultades para materializarse en el contexto regulatorio actual, desde una perspectiva a largo plazo, con la flexibilización de la regulación y el aumento del interés de los inversores, será una tendencia inevitable que las instituciones profundicen en la investigación de activos criptográficos, motivadas por la adquisición de tráfico y la competencia en el mercado. En el lado de los productos, las instituciones no se limitarán únicamente a Bitcoin y Ethereum; la productificación y estandarización de los activos criptográficos se fortalecerá aún más, y los derivados podrían experimentar un auge, con el objetivo de eliminar los obstáculos para la entrada de los inversores. Es previsible que los inversores tendrán más formas de invertir en productos relacionados con criptomonedas.

Mientras que los nuevos productos aún no han salido al mercado, los ETF existentes también se beneficiarán de esta tendencia. Tomemos como ejemplo el ETF de Ethereum al contado, que durante mucho tiempo ha tenido flujos de capital inferiores a los de Bitcoin. Hasta el 27 de noviembre, el flujo neto de capital del ETF de Ethereum al contado fue de aproximadamente 240 millones de dólares, mientras que el flujo neto del ETF de Bitcoin al contado alcanzó los 30,384 millones de dólares, lo que muestra una gran diferencia entre ambos.

Las razones de esta diferencia incluyen: Ethereum tiene desventajas en estabilidad de valor y posicionamiento en comparación con Bitcoin, y su función central de staking, que fue rechazada, también ha debilitado el entusiasmo de los inversores. Desde el punto de vista de los costos, poseer ETH directamente puede generar un rendimiento de staking de aproximadamente 3.5%, mientras que poseer un ETF institucional no solo no puede obtener este rendimiento sin riesgo, sino que también debe pagar una tarifa de gestión que varía entre el 0.15% y el 2.5%.

Pero con el cambio de la regulación, el ETF de Ethereum al contado no necesariamente estará desprovisto de staking. La actitud regulatoria que anteriormente rechazaba rotundamente el staking ha cambiado, y ya hay precedentes en Europa. Recientemente, un emisor de ETP europeo anunció que agregará la función de staking a su producto ETP de Ethereum Core.

Sin embargo, aunque el ETF es atractivo, la entrada real de fondos aún está por verse. Incluso el atractivo de Ethereum para el capital tradicional es bastante limitado; el total de activos del Solana Trust bajo una determinada institución es de solo 70 millones de dólares, lo que indica que el poder de compra para invertir en alts puede no ser tan optimista como se imaginaba. Debido a esto, el responsable del departamento de activos digitales de una gran empresa de gestión de activos ha declarado que la compañía no está muy interesada en otros productos de criptomonedas además de Bitcoin y Ethereum.

Independientemente de cómo avance la aprobación posterior, la especulación en torno a los ETF de alts ya ha comenzado, lo que sin duda es una inyección de ánimo oportuna para un mercado de alts que ha estado en baja durante mucho tiempo.