Resumen y perspectivas del mercado

Señales anormales del mercado

Esta semana, los mercados financieros experimentaron una fuerte volatilidad, con las tres principales clases de activos: acciones, bonos y divisas, cayendo simultáneamente.

• Las acciones de EE. UU. experimentaron una fuerte volatilidad, el índice S&P 500 tuvo un aumento del 5% en una semana.
• La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años se disparó hasta un alto del 4,47%.
• El índice del dólar cae raramente por debajo de 100.

Desempeño diversificado de activos refugio:

• El precio del oro supera los 3200 dólares/onza
• Monedas tradicionales de refugio como el yen japonés y el franco suizo se fortalecen.
• Se cuestiona el estatus de refugio del dólar

Análisis de datos económicos

Los datos de inflación muestran signos tempranos de estanflación:

• La CPI cayó en comparación interanual, principalmente debido a la disminución de los precios de la gasolina
• Los precios de la vivienda y los alimentos siguen subiendo en la inflación subyacente.
• El PPI disminuyó un 0,4% en comparación con el mes anterior, reflejando la coexistencia de la contracción de la demanda y la rigidez de los costos.

Los datos actuales aún no reflejan el impacto de los nuevos aranceles, y las expectativas del mercado son bastante pesimistas.

Crisis de liquidez a la vista

El mercado de bonos del Tesoro estadounidense experimenta una espiral de ventas:

• El precio de los bonos a largo plazo ha caído drásticamente
• La disminución del valor de los colaterales obliga a los fondos de cobertura a vender
• La tasa de rendimiento sigue aumentando, formando un círculo vicioso.

Aumento de la presión en el mercado de recompra:

• La diferencia entre BGCR y SOFR se amplía
• Refleja un aumento repentino en el costo de financiamiento de colaterales
• La estratificación de la liquidez se intensifica

Políticas y riesgos externos

Fricciones en la política comercial:

• Estados Unidos eleva los aranceles a China al 145%
• Los aranceles de represalia de China aumentan al 125%
• La guerra comercial se ha relajado parcialmente, pero los riesgos a largo plazo aún persisten.

Presión de refinanciamiento de la deuda estadounidense:

• En 2025, aproximadamente 9 billones de dólares en deuda estadounidense vencerán.
• Los poseedores extranjeros pueden acelerar la venta.
• O puede agravar la presión de liquidez

Perspectivas para la próxima semana

La lógica del mercado se ha vuelto defensiva:

• Los flujos de capital hacia activos refugio no relacionados con el dólar, como el oro, el yen, etc.
• La lógica de negociación de estanflación domina, los bonos a largo plazo y los activos de alto apalancamiento están bajo presión

Indicadores clave de monitoreo:

• ¿La rentabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años superará el 5%?
• Cambios en la tenencia de bonos del Tesoro de China
• Intervención en la tasa de cambio por parte del Banco de Japón
• Tendencia del diferencial de rendimiento de bonos de alto rendimiento

Los inversores deben prestar atención a múltiples factores de riesgo, como el riesgo crediticio del dólar, la presión de la estanflación y la liquidez del mercado de bonos, y asignar sus activos de manera prudente.