Bitcoin existe el riesgo de "espiral de la muerte": ¿la compañía de reservas de BTC provocará una nueva recesión en el mercado de Activos Cripto?

A medida que más empresas adoptan la acumulación de Bitcoin (BTC) como su estrategia de reservas de capital, la tasa de adopción de Bitcoin sigue creciendo. Si se maneja correctamente, las empresas pueden beneficiarse de la apreciación del capital, la diversificación de activos y la protección contra la inflación. Sin embargo, no todas las estrategias de compra de Bitcoin son iguales. Si una empresa carece de suficientes recursos o escala, simplemente mantener Bitcoin puede llevarla a un colapso total durante un mercado bajista prolongado. Esta reacción en cadena puede intensificar la tendencia bajista, causando consecuencias devastadoras e incluso desencadenando la próxima ronda de recesión en el mercado de Activos Cripto.

Diferentes formas en que las empresas poseen Bitcoin

A nivel global, la adopción de Bitcoin por parte de las instituciones está en aumento, los datos de la tesorería de Bitcoin muestran que desde 2024, la cantidad de Bitcoin en manos de instituciones se ha duplicado. Las empresas que cotizan en bolsa actualmente poseen más del 4% del suministro total de Bitcoin. Curiosamente, este repunte también refleja múltiples razones.

Strategy (anteriormente MicroStrategy): ha estado implementando activamente un modelo para convertirse en una empresa de gestión de fondos especializada en la tenencia de Bitcoin. Esta estrategia ha dado resultados, la cantidad de BTC de Strategy representa el 53% de los activos totales de la empresa, lo que equivale a más de 580,000 BTC.

Empresas de tenencia cautelosa: Otras empresas, como GameStop o PublicSquare, han adoptado una estrategia diferente, tendiendo a tratar el Bitcoin con cautela en lugar de acumularlo en grandes cantidades. Para aquellas empresas que solo desean aumentar el BTC en su balance y siguen enfocándose en su negocio principal, esta es la mejor opción. En comparación con las empresas que centran toda su atención en la tenencia de Bitcoin, el riesgo de tales iniciativas es mucho menor.

Sin embargo, cada vez más empresas están añadiendo Bitcoin a sus reservas financieras, con el único propósito de mantener Bitcoin, lo que ha tenido un profundo impacto en sus negocios y en el futuro de Bitcoin.

¿Cómo las empresas enfocadas en Bitcoin atraen a los inversores?

Establecer una empresa financiera de Bitcoin exitosa no es tan simple como comprar una gran cantidad de Bitcoin. Si el único propósito de la empresa es mantener, su valor dependerá completamente de la cantidad de Bitcoin que posea. Para atraer a los inversores a comprar acciones en lugar de mantener Bitcoin directamente, estas empresas necesitan ofrecer un rendimiento superior al de Bitcoin, logrando un "multiplicador de valor neto de activos" (MNAV). En otras palabras, necesitan convencer al mercado de que el valor de sus acciones es mayor que la cantidad total de Bitcoin que posee la empresa.

La estrategia logra esto al mostrar a los inversores que comprar acciones de MSTR no es solo poseer una cantidad fija de BTC, sino que es invertir en una estrategia de gestión activa que aumenta la cantidad de BTC por acción. Si los inversores creen que la estrategia puede aumentar de manera estable la cantidad de BTC por acción, están dispuestos a pagar un precio más alto. Sin embargo, esta es solo una parte de la historia. Una vez que los inversores creen en esta promesa, la estrategia necesita recaudar fondos para continuar comprando más Bitcoin.

MNAV Premium: Cómo construir y colapsar

Una empresa solo puede lograr una prima de MNAV al aumentar continuamente la cantidad de Bitcoin que posee. La estrategia consiste en emitir bonos convertibles para alcanzar este objetivo, bonos que permiten tomar prestado a una tasa de interés baja. También aprovecharon la estrategia de precio de mercado (ATM): venden nuevas acciones cuando el precio de las acciones es superior al valor intrínseco basado en Bitcoin. Esto les permite comprar más Bitcoin por cada dólar recaudado, aumentando la cantidad de Bitcoin por cada acción existente.

Este ciclo de auto-refuerzo—donde la prima efectivamente recauda capital que a su vez compra más BTC, aumentando así el precio de las acciones—hace que el precio de las acciones esté muy por encima del valor intrínseco de Bitcoin que posee directamente Strategy. Pero este proceso está lleno de riesgos. Para muchas empresas, este modelo es insostenible a largo plazo. Incluso pioneros como Strategy enfrentan presión debido a la caída drástica del precio de Bitcoin. Sin embargo, más de 60 empresas ya han adoptado el modelo de acumulación de Bitcoin en la primera mitad de 2025. A medida que este número aumenta, las nuevas empresas enfrentarán más claramente este riesgo.

El riesgo de que las pequeñas empresas acumulen activamente Bitcoin

A diferencia de Strategy, la mayoría de las empresas carecen de la escala, reputación y estatus de líderes como Michael Saylor, que son cruciales para atraer y mantener la confianza de los inversores, lo cual es fundamental para lograr una alta valoración. También carecen de poder crediticio y de mercado. Por lo tanto, las pequeñas empresas a menudo se ven obligadas a pedir préstamos a tasas de interés más altas y con restricciones más estrictas, lo que lleva a altos costos de deuda y dificultades para gestionarlos.

Si durante el mercado bajista, su deuda está garantizada con Bitcoin, la caída de precios rápidamente conducirá a un llamado de margen. En un período de presión a la baja a largo plazo, para las empresas que ya están bajo presión, refinanciar se volverá extremadamente difícil y costoso. Peor aún, si la empresa dirige todo su negocio principal hacia la compra de Bitcoin, no tendrá otras fuentes de ingresos estables y dependerá completamente de la recaudación de fondos y la apreciación del precio de Bitcoin.

¿La compra masiva de Bitcoin por parte de las empresas conducirá a una espiral de muerte?

Debido a que muchas pequeñas empresas adoptan una estrategia de acumulación de Bitcoin, las consecuencias podrían ser inimaginables si el mercado cae. Si el precio de Bitcoin cae, podrían verse impotentes y verse obligadas a vender. Una venta masiva resultará en un exceso de suministro en el mercado, lo que aumentará la presión a la baja sobre los precios. Como se vio en el "invierno cripto" de 2022, esto podría desencadenar una espiral de muerte reflexiva.

Cuando una empresa se ve obligada a vender activos debido a dificultades, esto puede hacer bajar el precio de Bitcoin, lo que lleva a la liquidación de activos de otras empresas similares. Esta reacción en cadena negativa puede llevar al colapso total de la empresa. A su vez, el colapso tan observado puede perjudicar la confianza general de los inversores, y esta sensación de "cobertura" puede llevar a una venta mucho más amplia de otros Activos Cripto debido a la interconexión del mercado y la migración hacia activos más seguros. Por lo tanto, los organismos reguladores estarán más alerta, y los posibles inversores pueden retirarse del mercado de encriptación.

Estrategia para superar: el riesgo de invertir el total en Bitcoin

La posición de Strategy es única porque son pioneros. Pocas otras empresas poseen los recursos, la influencia y la ventaja competitiva que tiene Saylor. El riesgo de esta estrategia es multifacético y, una vez que se propaga, puede tener un impacto negativo en todo el mercado. A medida que más y más empresas que cotizan en bolsa deciden incluir Bitcoin en su balance, deben considerar cuidadosamente si tener una parte de Bitcoin o ir con todo. Si eligen ir con todo, deben sopesar cuidadosamente las consecuencias. A pesar de que Bitcoin se encuentra actualmente en un nivel histórico alto, no se puede descartar la posibilidad de que regrese un Mercado bajista.

El auge de las empresas de reservas de Bitcoin es una tendencia importante en el desarrollo del mercado de Activos Cripto. Sin embargo, esta estrategia también conlleva riesgos potenciales, especialmente para las pequeñas empresas que carecen de suficiente escala y recursos. Una vez que el mercado entra en un largo Mercado bajista, el colapso de estas empresas podría desencadenar reacciones en cadena, incluso provocando una nueva ronda de recesión en el mercado de Activos Cripto. Por lo tanto, los inversores y las empresas deben evaluar cuidadosamente los riesgos al adoptar la estrategia de reservas de Bitcoin y asegurarse de tener suficientes medidas de respuesta.