Inversión institucional, acciones tokenizadas y transformación de la liquidez: perspectiva de un gestor de inversiones senior sobre el futuro del mercado de criptomonedas

Después de múltiples ciclos de mercados alcistas y bajistas, Pranav Kanade, gerente de cartera de VanEck, se ha convertido en una de las mejores perspectivas para observar el flujo de fondos institucionales. En una reciente conversación profunda, reveló el cambio en las estrategias de inversión institucional, las oportunidades estructurales en el mercado de tokens de liquidez y su visión prospectiva sobre la inminente ola de acciones tokenizadas, especialmente cómo las instituciones están reexaminando su asignación de capital en el ámbito de la encriptación tras el colapso del mercado en 2022.

La situación real de la entrada de fondos institucionales en el campo de la encriptación

Los fondos institucionales están ingresando al campo de la encriptación a través de dos formas principales: la compra directa de activos relacionados y la creación de productos en cadena a través de la tokenización de activos. La primera incluye la compra directa de activos por parte de los inversores, mientras que la segunda se centra en instituciones que se especializan en el desarrollo de productos.

El flujo de capital global está controlado principalmente por oficinas familiares, individuos de alto patrimonio neto, fondos de donaciones, fundaciones, pensiones y fondos soberanos de riqueza. Estos poseedores de capital suelen tomar decisiones de inversión a través de estrategias pasivas (como ETF) o estrategias activas (como gestores profesionales).

A pesar de que las instituciones han incursionado en el campo de la encriptación de diversas maneras, aún no han "llegado" realmente. Las oficinas familiares pueden haber entrado más temprano, atraídas por el potencial de retorno en términos de liquidez. El año pasado, muchas instituciones comenzaron a comprar ETF de Bitcoin, que es una forma sencilla de acceder. Otra forma es a través del capital de riesgo, buscando grandes gestores de blue chip para asignaciones. Sin embargo, todavía hay muchas instituciones que no han incursionado en activos de liquidez o en su campo de agentes.

Ventajas y desafíos del mercado de tokenización de liquidez

Desde 2022, aproximadamente 60 mil millones de dólares en capital han entrado en proyectos de capital de riesgo en las etapas de pre-semilla y semilla. Muchos fundadores tienden a buscar una salida a través de la tokenización en lugar de la ruta tradicional de la OPI. Pasar de la ronda de semillas a la OPI generalmente requiere de 6 a 8 años, mientras que a través de la emisión de tokens solo se necesita aproximadamente 18 meses.

Sin embargo, esta tendencia también expone los problemas de liquidez en el mercado. Muchos proyectos que han salido a través de Tokens en los últimos 12 a 24 meses han visto caer sus precios de Tokens en general, debido a la falta de suficiente demanda del mercado para sostener el valor de estos Tokens. En el mercado financiero tradicional, las empresas respaldadas por capital de riesgo tienen un mercado de acciones públicas profundo como apoyo en su IPO, pero el mercado de Tokens de liquidez aún no ha formado un ecosistema similar.

La compensación entre la inversión temprana y la liquidez del mercado secundario

En el mercado de criptomonedas existe un notable desequilibrio entre oferta y demanda, especialmente en términos de liquidez. Debido a la insuficiencia de suministro de capital y a la enorme demanda del mercado por tokens y proyectos, los inversores deben seleccionar entre numerosos tokens aquellos proyectos que tienen potencial. En CoinMarketCap, el 99.9% de los tokens en realidad no tienen valor, solo un número muy reducido de proyectos con un ajuste claro al mercado de productos, que pueden generar ingresos y beneficiar a los titulares de tokens, merece atención.

Si en el futuro el valor de mercado de todas las criptomonedas, excepto Bitcoin, Ethereum y stablecoins, experimenta un crecimiento múltiple, ciertos proyectos se beneficiarán directamente de esta tendencia, y sus tokens pueden atraer la mayor parte del flujo de valor. Este tipo de inversión se considera que tiene un alto potencial de retorno ajustado al riesgo, al mismo tiempo que conserva la ventaja de liquidez.

Importancia del modelo de ingresos y el flujo de caja

La industria de las criptomonedas se enfrenta a una elección binaria: convertirse en un accesorio de Internet o centrarse en crear valor real (como ingresos). Todos los demás activos, aparte del almacenamiento de valor, eventualmente serán considerados "activos de retorno de capital". La industria de las criptomonedas necesita demostrar el verdadero valor de sus activos, centrarse en la adecuación del producto al mercado y explicar claramente por qué estos activos tienen valor.

La previsión de flujos de efectivo futuros también es muy importante. Aunque actualmente hay pocos proyectos de encriptación que puedan generar ingresos a gran escala, al incluir la consideración de los flujos de efectivo futuros esperados, las posibilidades de inversión se amplían. La clave está en identificar los proyectos que pueden capturar valor en el futuro y realizar la inversión en el momento adecuado.

tokenización de acciones: la próxima oportunidad de mercado de billones

El mercado podría tener dos direcciones principales de evolución en el futuro: una es impulsar el crecimiento del valor de mercado a través de la popularización de la tokenización de acciones, y la otra es el aumento de precios de activos existentes, similar a la anterior "temporada de altcoins". La tokenización de acciones no solo tiene las propiedades de las acciones tradicionales, sino que también puede lograr más usos a través de funciones programables, como recompensar a usuarios o creadores.

La legislación sobre las stablecoins está a punto de ser aprobada, lo que se espera que impulse a una serie de empresas a adoptar stablecoins para optimizar su estructura de costos operativos. Algunos inversores ya han comenzado a prestar atención a las empresas que podrían beneficiarse de las stablecoins en el mercado público, desde empresas de internet hasta plataformas de comercio electrónico, la economía de trabajos temporales y las apuestas deportivas.

Valoración L1: ahora y futuro

La mayoría de los tokens L1 probablemente no disfrutarán de una "prima monetaria" similar a la de Bitcoin. El mercado finalmente verá estos tokens como activos valorados en función de múltiplos de flujo de efectivo. Al evaluar el valor a largo plazo de los activos L1, es necesario prestar atención al desarrollo en los próximos 2 a 5 años, considerando los cambios en la oferta y demanda de espacio en la cadena de bloques, así como el crecimiento potencial de usuarios.

Los modelos de flujo de caja tradicionales pueden no ser aplicables para evaluar el mercado de criptomonedas. Si la base de usuarios en la cadena experimenta un crecimiento explosivo en el futuro, algunas valoraciones actuales de proyectos L1 pueden estar subestimadas.

El futuro desarrollo de la infraestructura y las aplicaciones

Actualmente no hay casos de aplicaciones de clase asesina que se hayan trasladado de su cadena y construido una pila técnica completa de forma independiente. La infraestructura L1 podría formar un oligopolio similar al de la nube. Si las criptomonedas se volverán mainstream a través de los gigantes existentes de Web2 que decidan construir o utilizar estas tecnologías, o si surgirán aplicaciones de clase asesina a través de startups respaldadas por capital de riesgo, sigue siendo una cuestión abierta.

La tokenización de acciones puede convertirse en una herramienta de estructura de capital incremental para las empresas, superando en ciertos aspectos a las acciones y bonos tradicionales. En el futuro, las soluciones que puedan crear una experiencia de usuario excepcional pueden ser más clave que las blockchains más descentralizadas.