Práctica global de RWA: Revolución de activos bajo la innovación tecnológica y el equilibrio regulatorio

Con el continuo desarrollo de la tecnología blockchain, la tokenización de activos del mundo real (RWA) está reconfigurando el panorama financiero global. RWA convierte activos tangibles del mundo real en tokens digitales negociables en la cadena, proporcionando nuevas posibilidades para reestructurar la liquidez de los activos tradicionales. Este artículo analizará sistemáticamente las prácticas globales de RWA en áreas clave como los bonos del gobierno, bienes raíces, y créditos de carbono, explorando los avances y conflictos entre la tecnología y la regulación, así como proyectando caminos de desarrollo futuro.

Pista central de RWA global y proyectos representativos

Tokenización de bonos del estado: Experimento de cumplimiento liderado por instituciones

Bajo la estructura de "tres bajos y un alto" de la economía global, la tokenización de la deuda pública a través de la tecnología blockchain logra la digitalización de los instrumentos de deuda, mostrando un valor de empoderamiento tecnológico en aspectos como el aumento de la liquidez en el mercado secundario, la optimización del mecanismo de descubrimiento de precios y la reducción de los costos de fricción en las transacciones transfronterizas. Esta innovación no solo es una actualización pasiva de la forma de los activos financieros, sino que también implica una profunda transformación en el mecanismo de transmisión de políticas fiscales y en el sistema monetario y financiero.

Los mercados de Europa y América del Norte logran la distribución automática de los rendimientos de los bonos del gobierno y la optimización de los costos de cumplimiento a través de contratos inteligentes. El gigante de gestión de activos BlackRock utiliza el estándar ERC-1400, reduciendo los costos de cumplimiento de la SEC en un 30%, y después de tres meses de emisión, el tamaño de gestión supera los 500 millones de dólares. La plataforma GS DAP de Goldman Sachs emitió bonos digitales por 12,000 millones de dólares, reduciendo el ciclo de financiamiento comercial de un promedio de 15 días a 3 días.

La Autoridad Monetaria de Hong Kong comenzó las pruebas de bonos tokenizados en 2021, y a través del CMU ha emitido un total de aproximadamente 7.8 mil millones de dólares de Hong Kong en bonos digitales. Hong Kong también está promoviendo el programa de sandbox Ensemble, explorando la tokenización que abarca activos financieros tradicionales y del mundo real.

Actualmente no hay proyectos de tokenización de bonos del gobierno exitosos en el continente chino, siendo las principales herramientas de innovación los REITs. En 2024, el continente chino aprobó la política de inclusión de activos de datos en el balance, promoviendo la certificación de datos de las empresas y sentando las bases para la tokenización de activos de datos. La Bolsa de Energía y Medio Ambiente de Shanghai lanzó una plataforma de comercio de carbono basada en blockchain, logrando el registro y comercio en cadena de las cuotas del mercado de carbono nacional.

Tokenización de bienes raíces: problemas de reestructuración de liquidez y adaptación legal

Los costos de fricción en las transacciones de bienes raíces a nivel mundial representan entre el 6% y el 10% del valor total de los activos, y el ciclo de transacción promedio dura de 12 a 16 semanas, lo que obstaculiza seriamente la asignación efectiva de activos y el descubrimiento de su valor. Las características de eficiencia, bajo costo y comerciabilidad de la tecnología blockchain pueden acelerar la digitalización, fragmentación y certificación de la propiedad de bienes raíces, así como su transacción.

RealT en Estados Unidos ha reducido el umbral de inversión en bienes raíces a 50 dólares, pero debido a la falta de coincidencia entre la propiedad en cadena y fuera de cadena, se han suspendido algunas transacciones. La plataforma GS DAP de Goldman Sachs, en colaboración con Tradeweb, está explorando la emisión tokenizada de fideicomisos de inversión en bienes raíces (REITs).

La Comisión de Valores de Hong Kong permite la tokenización de las participaciones de los REITs. El proyecto Munch colabora con RWA.ltd para probar la división de NFT de ingresos de tiendas de comida, reduciendo el ciclo de financiamiento en un 50%. Longxin Technology y Ant Group completan la primera transacción en China basada en activos inmobiliarios físicos de nueva energía RWA, tokenizando los derechos de ingresos de 9000 estaciones de carga, obteniendo financiamiento transfronterizo de 100 millones de yuanes.

La tecnología de blockchain se está probando en el sistema de registro de bienes raíces de Shenzhen, China continental, implementando un 30% de la información de propiedad en la cadena para mejorar la eficiencia y la transparencia en la verificación de la propiedad. El proyecto RWA de Zuoan Xinhui Agriculture integra datos de productos agrícolas y créditos de carbono, completando una financiación de 10 millones de yuanes a través de la tecnología "blockchain + IoT".

Tokenización de créditos de carbono: el juego de cumplimiento en las finanzas ambientales

El mercado de créditos de carbono, como herramienta económica clave para la gobernanza ecológica, su modelo operativo innovador es crucial para el desarrollo sostenible. Sin embargo, el actual mercado global de carbono enfrenta un notable problema de fragmentación geopolítica, lo que provoca un desorden en la fijación de precios de los activos de carbono e incluso un aumento del riesgo de desajuste de recursos. Los países están reconfigurando el orden económico verde mediante herramientas políticas.

Toucan Protocol tiene como objetivo mejorar la liquidez de los activos de carbono y la transparencia del mercado al convertir los créditos de carbono tradicionales en tokens en cadena. Klima DAO promueve la reducción de emisiones a través de un mecanismo de staking de créditos de carbono, pero existe el riesgo de doble contabilización de las compensaciones de carbono. Gold Standard está desarrollando un estándar de referencia para la tokenización de créditos de carbono.

La plataforma tokenizada construida por Ant Technology en Hong Kong realiza transacciones de compensación de créditos de carbono y bonos verdes, completando el comercio transfronterizo de certificados verdes en proyectos de energía solar en Brasil. La Autoridad Monetaria de Hong Kong ha incluido los créditos de carbono en el área central de prueba del sandbox Ensemble.

China, como una de las principales regiones impulsoras de la política de neutralidad de carbono, también ha avanzado en la exploración digital del ámbito de los derechos de carbono, situándose a la vanguardia mundial. La Bolsa de Comercio de Energía y Medio Ambiente de Shanghái ha lanzado una plataforma de comercio de carbono basada en blockchain, que permite el registro y comercio en cadena de las cuotas del mercado nacional de carbono. El "Reglamento de Gestión del Comercio Voluntario de Reducción de Gases de Efecto Invernadero" aclara que se permite la tokenización de activos de carbono a nivel de proyecto.

Avances y conflictos en la colaboración técnica-regulatoria

Innovación en la estructura de cumplimiento: SPV offshore y sandbox en la cadena

El Project Guardian, liderado por la Autoridad Monetaria de Singapur, se presenta como un proyecto modelo de sandbox regulatorio de fintech a nivel mundial, enfocándose profundamente en la innovación de aplicaciones de la tecnología blockchain en el ámbito de las transacciones financieras transfronterizas. A través de la introducción de oráculos de Chainlink, se ha logrado construir un puente que conecta datos del mundo real fuera de la cadena con contratos inteligentes en la cadena.

La parte continental de China, aprovechando la ventaja del mecanismo de "sandbox regulatorio" y del diseño de alto nivel, ha logrado una profunda integración de la tecnología y la regulación en el piloto del yuan digital. Por otro lado, Hong Kong, gracias a su sistema de derecho consuetudinario y su estatus como centro financiero internacional, ha desarrollado su propio camino en la regulación de activos virtuales.

En la exploración de la colaboración entre China y Hong Kong, el flujo de datos transfronterizos se ha convertido en el foco del conflicto de regulación técnica. La Zona de Cooperación de Servicios Modernos de Qianhai entre Shenzhen y Hong Kong ha iniciado un piloto de "Evaluación de Seguridad del Flujo de Datos Transfronterizos", explorando la conexión técnica del mercado de carbono transfronterizo bajo la premisa de garantizar la soberanía de los datos mediante la tecnología de "computación confiable + transmisión encriptada".

Cuellos de botella tecnológicos y soluciones

La fiabilidad de los datos de los oráculos, la optimización de la interoperabilidad entre cadenas y el fortalecimiento de la seguridad de los contratos inteligentes son los principales desafíos que enfrenta el desarrollo de la tecnología RWA. Ant Group en Hong Kong está explorando soluciones localizadas en el "Proyecto Langxin", desplegando un sistema de "terminales de IoT + cálculo seguro multiparte".

El proyecto Ensemble, liderado por la Autoridad Monetaria de Hong Kong, introduce el protocolo LayerZero de cadena completa para construir soluciones innovadoras. El continente utiliza el piloto "Infraestructura de cadena cruzada de la Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao" como punto de ruptura, enfocándose en la innovación colaborativa regional.

En cuanto a la seguridad de los contratos inteligentes, Hong Kong ha construido un sistema de doble garantía de "detección técnica + auditoría de terceros". Por otro lado, el continente se basa en el mecanismo de sandbox regulatorio y ha introducido un "sistema de registro de contratos inteligentes", que exige que todos los contratos en cadena pasen la detección de seguridad del Centro Nacional de Respuesta a Emergencias de Internet.

Dilemas de liquidez y diferenciación del mercado

La transformación digital del mercado de préstamos privados se ha convertido en un importante punto de inflexión para resolver la crisis de financiamiento. Maple Finance ha otorgado más de 2 mil millones de dólares en préstamos, pero el 80% de los fondos se dirigen a instituciones nativas de criptomonedas. La red comercial global de transporte marítimo de Hong Kong (GSBN), a través de un proyecto piloto de tokenización de conocimiento de embarque electrónico, está reestructurando el modelo de financiamiento del comercio transfronterizo. La plataforma de financiamiento de cadena de suministro basada en blockchain del banco en línea de la parte continental utiliza el mecanismo de "penetración del crédito de las empresas clave + prueba en blockchain" para tokenizar activos como cuentas por cobrar y recibos de almacén.

En cuanto a la mejora de la liquidez de activos no estándar, el proyecto Munch de Hong Kong ha construido una estructura de doble capa de "intercambio de monedas estables reguladas + registro de derechos de ingresos transfronterizos". El proyecto RWA de Xinhui Agricultural en la orilla izquierda del continente ha tokenizado los derechos de ingresos de la cadena de suministro agrícola y ha adoptado un mecanismo de "fondo guiado por el gobierno + estructuración en capas" para optimizar la estructura de riesgo y rendimiento.

Marco de cumplimiento legal RWA y análisis de casos

Desafíos legales internos y caminos de cumplimiento

La regulación interna prohíbe claramente la emisión de tokens para financiamiento, clasificándolo como una conducta de financiamiento público ilegal. Los proyectos de RWA que buscan financiamiento transfronterizo deben cumplir con las regulaciones de gestión de proyectos de capital. Los proyectos suelen registrarse a través de gestores de fondos de capital privado, utilizando el modelo de fondos de capital privado para recaudar fondos, limitando el número de inversores calificados y el umbral de inversión.

Mecanismo de sandbox en Hong Kong y cumplimiento transfronterizo

El sandbox de Ensemble proporciona un entorno de prueba de cumplimiento para proyectos RWA. Las regulaciones sobre stablecoins emitidas por la Autoridad Monetaria de Hong Kong en 2024 son equivalentes y reconocidas mutuamente con el marco MiCA de la UE. El proyecto de ley de regulaciones sobre stablecoins aprobado el 21 de mayo de 2025 exige que las stablecoins de moneda fiduciaria emitidas en Hong Kong o las stablecoins ancladas al dólar de Hong Kong obtengan una licencia.

Comparación de marcos de cumplimiento internacional y el dilema de la interoperabilidad

El sistema regulatorio global de RWA presenta características regionales significativas, que se dividen principalmente en: modelo de predominio de la securitización en ( Estados Unidos ), modelo de experimento en sandbox en ( Hong Kong ), legislación unificada en ( la Unión Europea ) y modelo de prueba emergente en ( Dubái y Singapur ). La contradicción central que enfrenta el ecosistema global de RWA radica en: la liquidez global de los activos en la cadena y la irreconciliabilidad de la regulación territorial.

Proyección de caminos futuros - Impulsado por la tecnología vs Prioridad regulatoria

Modelo de colaboración técnico impulsado ( Singapur-Hong Kong )

El segundo período de prueba del "código de reglas regulatorias" del sandbox Ensemble de Hong Kong ha comenzado. La tecnología CCIP de Chainlink ha demostrado resultados excepcionales en la prueba de Hong Kong. El continente está implementando con fuerza una red de oráculos híbridos de "sensores remotos por satélite + Internet de las Cosas" en el campo de las energías nuevas.

Prioridad regulatoria ( Estados Unidos, Unión Europea - paradigma de referencia de la parte continental y Hong Kong )

Las nuevas acciones de Hong Kong y Estados Unidos en la política de stablecoins inyectan un nuevo impulso al reconocimiento internacional del marco de cumplimiento de RWA. La Autoridad Monetaria de Hong Kong está aprendiendo activamente de la exitosa experiencia de la transacción mayorista en blockchain del Banco Central Europeo, pilotando la liquidación en tiempo real del dólar de Hong Kong digital y los activos tokenizados. El continente continúa profundizando el proyecto de "interoperabilidad de múltiples monedas digitales de banco central" entre el yuan digital y Hong Kong.

Ruta Mixta ( Red Global Liderada por Instituciones )

Las instituciones financieras de Europa y América han estado invirtiendo en el campo de RWA durante mucho tiempo y han logrado resultados significativos. Ant Group y UBS han lanzado conjuntamente una plataforma RWA de nueva energía en la región de Asia-Pacífico. El proyecto piloto SWIFT GPI, en el que participa Hong Kong, incorpora de manera innovadora el oráculo de Chainlink, logrando un proceso de financiamiento automatizado de "garantías bancarias - activación de contratos inteligentes".

Anomalías en el mercado RWA y advertencias de riesgo

"monedas de aire" y "esquemas Ponzi" en proliferación

Algunos delincuentes utilizan la fachada de RWA para engañar a los inversores con falsas promesas, mientras que los proyectos en realidad no tienen ningún activo subyacente. Algunos proyectos fraudulentos, para ganar la confianza de los inversores, no dudan en emplear métodos deshonestos como la falsificación de informes de auditoría y el uso indebido de logotipos de instituciones reconocidas.

Arbitraje conforme y lagunas regulatorias

Algunos proyectos de RWA aprovechan las diferencias en la regulación transfronteriza para realizar arbitraje, lo que perjudica gravemente la equidad y la estabilidad del mercado. Otros proyectos optan por registrarse en áreas donde la regulación es relativamente laxa, con el fin de eludir las estrictas restricciones de la ley de valores.

Riesgos tecnológicos y trampas operativas

Los riesgos técnicos como las vulnerabilidades de los contratos inteligentes y los retrasos en los datos de los oráculos son frecuentes, lo que representa un gran desafío para la operación estable de los proyectos y la seguridad de los activos de los inversores. Algunos proyectos ilegales buscan defraudar a los inversores, e incluso construyen cadenas fraudulentas, afirmando falsamente que están desarrolladas sobre cadenas públicas mainstream.

Conclusión: Lecciones de la práctica global de RWA

La práctica global de RWA no solo es una innovación tecnológica, sino también una profunda reestructuración del paradigma financiero tradicional. En el futuro, a medida que la eficiencia tecnológica y la seguridad regulatoria continúen en un equilibrio dinámico.