Análisis de la relación binaria entre las empresas cotizadas y los Activos Cripto

Introducción

La elección de Trump como presidente de Estados Unidos en 2024 es un evento emblemático para la industria global de Activos Cripto. A esto le siguen una serie de políticas favorables, como la reserva nacional de Bitcoin, la legislación sobre monedas estables y Circle convirtiéndose en la primera acción de moneda estable. La industria de encriptación de monedas avanza gradualmente hacia la legalización y abraza la regulación.

Al mismo tiempo, muchas empresas que cotizan en bolsa han comenzado a tomar como modelo el éxito de Strategy como comerciante de acumulación de BTC. El número de empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo es de decenas de miles, y el valor de mercado de muchas de estas empresas se ha reducido drásticamente, con una liquidez extremadamente escasa. A través de la acumulación de monedas, muchas empresas fantasma pueden obtener nuevos financiamientos y complementar su liquidez. Hasta tal punto que algunas empresas no relacionadas con Activos Cripto o finanzas también se han unido a las filas de comerciantes de acumulación, como el modificador de automóviles de lujo estadounidense ECD, que obtuvo 500 millones de dólares a través de financiamiento de capital y se convirtió en uno de los comerciantes de acumulación de Bitcoin.

Sin embargo, las empresas que cotizan en bolsa tienen cada vez más opciones para acumular monedas, y muchos de los activos cripto en el Top 100 de criptomonedas están siendo considerados como opciones para estas empresas. De hecho, muchos de los tokens de los proyectos no son adecuados para mantener a largo plazo. Además, muchos tokens son relativamente centralizados, y el equipo fundador tiene un gran poder de decisión, lo que dificulta que los acumuladores de monedas desempeñen un papel más importante. Este artículo discutirá en detalle la relación binaria entre los acumuladores de monedas y los activos cripto, así como reflexiones sobre la cuestión de la descentralización.

1. Perspectiva de las empresas cotizadas sobre los Activos Cripto

Sin duda, la principal demanda de las empresas que cotizan en bolsa al optar por financiarse mediante la compra de Activos Cripto radica en la gestión del valor de mercado. Según las estadísticas, el número de empresas que actualmente poseen BTC ha alcanzado las 34. Al mismo tiempo, varias empresas han decidido transformar activamente sus negocios en 2025 en comerciantes de acumulación de Activos Cripto como ETH, SOL, HYPE, para imitar la exitosa trayectoria de Strategy. De hecho, esta estrategia ha llevado a un crecimiento significativo en el precio de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa.

Una empresa cuyo negocio principal era las apuestas deportivas anunció en mayo de 2025 que completó una financiación privada de aproximadamente 425 millones de dólares y que adquirirá en gran medida ETH como su principal activo de reserva. El precio de las acciones de la empresa aumentó de 2.97 dólares a 124 dólares en 10 días, un aumento de más de 40 veces. La empresa de inversión en proyectos de blockchain cambió su nombre a SOL Strategies en septiembre de 2024, lo que indica que es una estrategia de la versión Solana. El precio de las acciones de la empresa aumentó de 0.08 dólares a 4.24 dólares en 3 meses, con un aumento de más de 50 veces.

Un gran número de empresas que cotizan en bolsa se transformarán en comerciantes de monedas como una panacea para impulsar el precio de sus acciones, y los Activos Cripto adquiridos se expanden de BTC a SOL, HYPE, BNB. De hecho, muchas empresas compran moneda como una acción de seguimiento, y la alta dirección no comprende lo suficiente sobre la encriptación, además de carecer de una planificación estratégica a largo plazo para la compra de moneda. Este capítulo adoptará la perspectiva de las empresas que cotizan en bolsa y seleccionará los Activos Cripto adecuados para la compra según sus diferentes necesidades.

1.1 Cobertura de costos de financiación PoS moneda de cadena pública > moneda de cadena pública PoW

La comprensión general del público sobre eventos como la tenencia de monedas por parte de empresas que cotizan en bolsa surgió inicialmente en 2020, cuando una empresa compró de una sola vez más de 20,000 BTC. El CEO de la empresa afirmó que en el futuro solo compraría BTC y nunca lo vendería. En medio del mercado alcista de BTC de 2020 a 2021, la notoriedad de la empresa aumentó constantemente, y la compra de Activos Cripto permitió a la empresa que cotiza en bolsa cambiar su suerte, convirtiéndose en un caso clásico de operación en el mercado de capitales.

Bitcoin es la cadena pública representativa de PoW (prueba de trabajo), cuyo mecanismo consiste en realizar colisiones de hash de manera continua en un grupo de minería a través de la potencia de cálculo de chips como CPU, GPU y ASIC, y finalmente completar la creación de bloques en la cadena de bloques para obtener recompensas en BTC. Antes de que una empresa compre BTC, empresas mineras de Bitcoin como Marathon, Riot, Cleanspark, etc., debido a que su actividad principal es extraer BTC a través de máquinas mineras, por lo tanto, en el balance de estas empresas siempre hay una parte de activos en Activos Cripto que aún no se han vendido.

Para las empresas que cotizan en bolsa, los activos de cadenas de bloques PoW como el BTC presentan problemas similares al oro, ya que solo pueden ser utilizados como reservas estratégicas después de la compra, pero es difícil generar "dinero a partir de dinero" de otra manera. Las cadenas de bloques PoS otorgan más peso a los tokens en sí, la aprobación de transacciones en cadenas de bloques PoS requiere que los nodos generen bloques, y para convertirse en un nodo se necesita apostar una cierta cantidad de tokens de gobernanza, la cantidad de tokens apostados en la red de Ethereum es fija en 32 ETH, mientras que en la red de Solana no hay límite en la cantidad de tokens apostados. Los poseedores de tokens de gobernanza pueden compartir un cierto porcentaje de las tarifas de transacción como recompensa (los mecanismos de reparto varían entre diferentes cadenas de bloques).

Para las empresas que dependen de la financiación por deuda, poseer tokens de gobernanza de una cadena de bloques PoS y hacer staking de esos tokens puede generar un rendimiento anual del 2% al 7%. Esta parte de los ingresos puede cubrir el costo de financiación por deuda de la empresa. Incluso si el rendimiento de la empresa disminuye, las empresas que poseen tokens de la cadena de bloques PoS no tienen que preocuparse por el problema del reembolso de intereses.

1.2 Cómo las empresas que cotizan en bolsa eligen Activos Cripto de tipo PoS

En comparación con la estrategia "Buy and Hold" de una determinada empresa para BTC, la selección y compra de tokens de gobernanza de cadenas de bloques PoS por parte de empresas cotizadas es un proyecto sistemático mucho más complejo. Algunas empresas cotizadas pueden estar más inclinadas a comprar Activos Cripto con una mayor volatilidad de precios; otras pueden preferir comprar Activos Cripto con un mayor grado de descentralización; y también hay un grupo de empresas cotizadas que no pueden construir nodos propios, por lo que necesitan adquirir Activos Cripto que tengan plataformas de staking líquido maduras.

La tasa de rendimiento de la apuesta puede compararse con la tasa de dividendos de las acciones. Desde la perspectiva de la demanda de las empresas que cotizan en bolsa, la demanda de convertirse en comerciantes de monedas PoS se divide principalmente en tres categorías: (1) obtener altos rendimientos de apuestas, cubriendo los costos de financiamiento mientras hay un flujo de caja positivo. (2) obtener una alta valorización de activos, impulsando el crecimiento del precio de las acciones. (3) ocupar una posición central en el ecosistema, diseñando estrategias en torno al ecosistema de la cadena pública. A continuación, se filtrarán los objetivos adecuados según los diferentes objetivos de las empresas que cotizan en bolsa.

1.2.1 Buscando altos rendimientos de staking: La tasa de rendimiento del staking de SOL es alta, el volumen de transacciones de la cadena pública es estable.

Para las empresas que cotizan en bolsa donde el costo de emitir acciones o bonos es elevado, los altos rendimientos por encriptación de activos cripto son muy atractivos. Según los datos, las tasas de retorno anualizadas en 7 días de cadenas públicas como Polkadot, Cosmos y Celestia superan el 10%. Sin embargo, estos activos cripto tienen una capacidad de preservación de precios muy débil debido a su alta tasa de inflación. Las tres categorías mencionadas de activos encriptados han caído un 42%, 36% y 71% respectivamente en el último año. Los rendimientos por encriptación no pueden cubrir la caída en el precio de la moneda. No es la mejor opción para las empresas que cotizan en bolsa.

En comparación, SOL ha mantenido una tendencia alcista en el precio del token durante casi 2 años, mientras que tiene una tasa de rendimiento de staking relativamente alta, con un retroceso máximo del precio de la moneda del 52% en los últimos 2 años, lo que muestra una gran estabilidad. En el modelo de rendimiento de staking de Solana, la tasa de rendimiento de staking de los nodos = (recompensas de la blockchain + ingresos de MEV + ingresos de Tips) / cantidad total de staking.

En el numerador y el denominador de la fórmula, la parte del numerador de la recompensa de blockchain tiene la mayor proporción, y la cantidad de recompensa de blockchain está relacionada con el volumen de transacciones de la cadena pública. El volumen de transacciones de la cadena pública Solana ha mantenido un rápido crecimiento en los últimos 5 años, y en junio el volumen de transacciones mensual de Solana fue de 2,970 millones de transacciones. En el denominador, la tasa de estaca actual de SOL ha alcanzado más del 65%, por lo que no habrá una situación en la que una gran cantidad de SOL se agregue a los nodos de estaca, lo que provocaría una disminución en la tasa de rendimiento. En general, la recompensa por estacar el 7% de los nodos de la red Solana es relativamente estable.

Desde la perspectiva de una empresa que cotiza en bolsa, el paso relativamente difícil en el modelo comercial de convertirse en un comerciante de monedas SOL a través de una emisión de acciones dirigida o financiamiento a través de bonos y obtener un flujo de fondos positivo mediante el staking de nodos es la auto-construcción de nodos. Los nodos de la red Solana requieren servidores de alto rendimiento como soporte de hardware, con una configuración mínima de un procesador de 64 núcleos, 256G de memoria y 1T de disco duro. Además, convertirse en un nodo de la red también requiere soporte de ancho de banda de red de alta velocidad. En términos de software, convertirse en un nodo de Solana requiere descargar Git, Rust, Docker, y configurar el nodo requiere cierto conocimiento de código.

Como se puede ver, si una empresa cotizada decide construir un nodo de la red Solana, necesita una alta barrera técnica. Si la empresa determina que el proceso de construcción de nodos es relativamente complejo, puede optar por dos opciones: plataformas de staking líquido o servicios de nodos RPC.

Una plataforma es actualmente una de las principales plataformas de staking líquido en la red Solana, cuya operación de staking es relativamente simple; al conectar la billetera e ingresar el monto correspondiente, se puede obtener un rendimiento anualizado del 7.19% (hasta el 3 de julio de 2025). Sin embargo, utilizar plataformas de staking puede reducir el rendimiento en cierta medida, ya que la plataforma no mostrará la proporción de comisiones directa. Las plataformas de staking especializadas pueden obtener mayores Tips y rendimientos flotantes de MEV a través del staking, mientras que los stakers obtienen un rendimiento anual fijo.

Para las empresas que desean obtener rendimientos extraordinarios a través de Tips y MEV, pero que también quieren reducir la barrera de entrada para la construcción de nodos y la inversión de capital fijo, pueden optar por los servicios de nodos RPC de ciertos proveedores de servicios de nodos. Los usuarios alquilan servidores bare-metal de los proveedores de servicios, y los servidores bare-metal garantizan la mínima latencia (<50ms) y un alto rendimiento, satisfaciendo las altas demandas de rendimiento de los validadores de Solana. A diferencia de algunas plataformas de apuestas donde los rendimientos de los usuarios son fijos y las ganancias de la plataforma son variables; ciertos proveedores de servicios cobran a los usuarios tarifas fijas (diferentes tarifas para diferentes paquetes), mientras que los ingresos variables como MEV y Tips pertenecen completamente a los usuarios.

En resumen, cada una de las tres opciones tiene sus ventajas y desventajas. Las plataformas de staking son adecuadas para los comerciantes de monedas de bajo peso que invierten menos, los servicios de externalización de nodos RPC son adecuados para comerciantes de monedas de tamaño medio con una inversión moderada, mientras que la construcción de nodos propios es adecuada para comerciantes de monedas con capital relativamente fuerte y cierta capacidad técnica para su construcción. Además, como comerciantes de monedas de SOL, también hay ciertos riesgos, ya que la red Solana es relativamente centralizada y ha experimentado múltiples caídas de la red principal en el pasado, eventos que pueden causar cierta conmoción en el precio del token.

1.2.2 Búsqueda de crecimiento de valor: mecanismo de recompra de tarifas de transacción HYPE, el precio de la moneda ya ha logrado un crecimiento de 10 veces.

Para las empresas que cotizan en bolsa con escasez de liquidez, la demanda principal a corto plazo sigue siendo aumentar el valor de mercado de las acciones, manteniendo así el funcionamiento normal de la empresa mediante la reducción de acciones y otros métodos. Como comerciantes de monedas, una forma común de que las empresas que cotizan en bolsa aumenten rápidamente el precio de las acciones es comprar activos de alto crecimiento o sobrevalorados. HYPE es la moneda encriptada principal para el crecimiento del valor de mercado en la primera mitad de 2025. Si las empresas que cotizan en bolsa se convierten en comerciantes de monedas de HYPE, su precio de acción estará vinculado al precio del token HYPE, lo que podría lograr un rápido crecimiento del valor de mercado de la empresa a corto plazo.

En comparación con cadenas de bloques públicas como SUI, TRON y XRP, que también han experimentado un gran crecimiento en su capitalización de mercado en el último año, la ventaja de HYPE radica en su gestión precisa de la oferta y demanda de tokens, lo que garantiza la escasez del token HYPE. En los últimos seis meses, el fondo correspondiente ha acumulado un valor de recompra de HYPE de 910 millones de dólares al reinvertir aproximadamente el 97% de los ingresos por tarifas de Gas en la recompra de HYPE. Actualmente, solo el 34% del suministro total está en circulación, el 23.8% de los tokens en posesión del equipo estarán bloqueados hasta 2027-2028, y cerca del 39% de los tokens están destinados a recompensas comunitarias, que se distribuirán gradualmente. Debido a que el proyecto no ha aceptado financiación de capital de riesgo, no hay presión de venta externa, lo que aumenta el potencial de valor a largo plazo de HYPE.

Los nodos operativos de Hyperliquid son más centralizados en comparación con Solana, ya que toda la red cuenta con solo 21 nodos, lo que mantiene, en cierta medida, la alta eficiencia operativa de la cadena pública. Por lo tanto, incluso si las empresas que cotizan en bolsa compran una gran cantidad de HYPE, será difícil convertirse en uno de los 21 nodos centrales; la plataforma oficial de staking de la cadena pública se convertirá en la opción para que los comerciantes de monedas obtengan ingresos adicionales a través del staking. Esta plataforma ya ha atraído más de 10,000,000 de HYPE para el staking. En comparación con otras cadenas públicas, la tasa de rendimiento del staking de HYPE es relativamente baja, y los datos muestran que la tasa de rendimiento es solo del 2.28%.

1.2.3 Buscar la disposición ecológica: ETH tiene un alto grado de descentralización, la dificultad de desarrollo de Layer2 es baja

En el ámbito de los Activos Cripto, la redundancia de cadenas públicas es un fenómeno evidente. Según estadísticas, el número total de cadenas públicas en toda la red ha superado las 200.