【Acciones japonesas】Método de enfoque para encontrar acciones prometedoras: acciones relacionadas con la reutilización | Revisitar los temas del mercado. La esencia de los temas interpretada por analistas | Manekuri, información de inversión de Monex Securities y medios útiles sobre finanzas.

El índice Nikkei ha mostrado movimientos de avance y retroceso en un rango alto. Aunque la tasa de impuestos inicialmente propuesta por Estados Unidos en las negociaciones arancelarias no fue severa, parece que la ausencia de sorpresas negativas ha contribuido a un desarrollo sólido.

Sin embargo, no se puede ignorar la impresión de que la sensación de la economía japonesa se está oscureciendo. Los salarios reales anunciados recientemente han disminuido en un 2.9% (lo cual es una cifra bastante significativa) y, aunque el mes de bonificaciones ha mostrado una ligera recuperación, en general, la situación sigue siendo negativa. Es difícil no concluir que la capacidad del consumo para impulsar la economía es bastante débil. En cuanto a los resultados empresariales del primer trimestre, no parece haber muchos ejemplos de un desempeño mejor de lo esperado, según lo que se ha visto y oído recientemente.

Además, dependiendo de los resultados de las elecciones al Senado, que se prevén competitivas, existe la preocupación de que la capacidad de gestión de políticas pueda disminuir, lo que podría enfriar la sensación económica. En la última ocasión, se señaló que "mientras la música suene, deberíamos disfrutar del baile, pero el final de la fiesta conlleva la limpieza". Aunque quisiera pensar que la música aún suena, quizás también deberíamos comenzar a prepararnos para la limpieza.

Tiendas de productos de segunda mano = "Tiendas de reutilización"

Ahora, abordemos el tema de las "tiendas de reciclaje". No, debería decirse más precisamente "tiendas de reutilización". El reciclaje se utiliza en Japón en un sentido bastante amplio, pero esencialmente significa "recuperación de recursos" y es un concepto diferente de la reutilización, que implica el uso directo de productos de segunda mano. Quisiera dejar claro desde el principio que las tiendas de distribución de productos de segunda mano que vemos en común son estrictamente tiendas de reutilización.

El tema de las tiendas de reutilización ganó atención alrededor de 2021-2022. En ese momento, todavía había ecos de la pandemia de COVID-19, y con la difusión del trabajo desde casa y el confinamiento, surgió la necesidad de deshacerse de muebles y herramientas no utilizados, así como de adquirir a bajo costo los bienes que faltaban, lo que coincidió con el auge de las tiendas de reutilización, aumentando su valoración en el mercado de valores. Lamentablemente, no se abordó en esta columna, pero considerando que el mercado de reutilización se ha consolidado en nuestras vidas, se puede decir que fue un tema que tuvo un gran impacto.

Esta vez no es una revancha de la última vez, pero considerando que la disminución del salario real continúa debido al aumento de precios, hay una posibilidad de que vuelva a aumentar la necesidad de hacer compras más eficientes con productos de segunda mano. A raíz de la reflexión sobre la oportunidad que se perdió la última vez, he decidido abordar este tema con antelación. Espero que esta decisión salga bien (risas).

El tamaño del mercado de reutilización se ha duplicado aproximadamente en 10 años.

Repasemos brevemente cómo ha evolucionado el mercado de reutilización. Según una investigación del Ministerio del Medio Ambiente, el tamaño del mercado de reutilización en 2021 fue de 675 mil millones de yenes, de los cuales la venta de artículos de segunda mano representa aproximadamente 451 mil millones de yenes, la venta de libros usados 1160 millones de yenes, la venta de productos eléctricos 70 mil millones de yenes, y la venta de antigüedades 38 mil millones de yenes. Por separado, se estima que el mercado de venta de automóviles usados es de aproximadamente 3.4 billones de yenes (2016).

Además, hay estudios privados que estiman que el mercado de reutilización en 2020 fue de 2.4 billones de yenes. Este estudio, a diferencia de la investigación del Ministerio del Medio Ambiente, no incluye automóviles usados, pero sí incluye motocicletas usadas y ciclomotores, así como transacciones CtoC y BtoC sin tienda física aprovechando Internet. Sin embargo, si se excluyen las transacciones en línea CtoC/BtoC y el impacto de las motocicletas usadas y ciclomotores de este estudio privado, los números son bastante similares a los de la investigación del Ministerio del Medio Ambiente.

Según esta investigación privada, el tamaño del mercado de reutilización se ha duplicado aproximadamente en los diez años desde 2010, y para 2020 se informa que más del 60% del mercado total se lleva a cabo a través de transacciones en línea. En cuanto a los productos, la ropa y los alimentos representan aproximadamente el 17%, mientras que los artículos de marca y los muebles y electrodomésticos representan cada uno el 10%. A continuación, están los juguetes y modelos, los juegos y medios, y los artículos de ocio y deporte, y se informa que estos seis productos representan aproximadamente más de la mitad del mercado total. Esta estadística podría ser más cercana a la industria de "tiendas de reutilización" tal como la imaginamos.

Consideraciones desde el PER y el ciclo de conversión de efectivo (CCC)

Entonces, ¿qué marcas pueden ser destacadas en el mercado de reutilización? Generalmente, la norma es seleccionar marcas según el área de productos en la que se tiene experiencia. Esto incluye productos relacionados con la conectividad y productos relacionados con la marca, entre otros. Sin embargo, aquí propongo un enfoque que cambia un poco la perspectiva.

El siguiente gráfico es un diagrama de dispersión que muestra el PER de las principales empresas de reutilización en el eje vertical y el ciclo de conversión de efectivo (CCC) de cada empresa en el eje horizontal.

【Gráfico】 PER de las empresas de reutilización y ciclo de conversión de efectivo (CCC) Fuente: Creación del autor ※CCC se calcula a partir de los resultados del último período fiscal. Las empresas de reventa suelen comprar productos en el mercado y venderlos por efectivo, por lo que el CCC, que indica cuán rápido se pueden convertir los productos comprados en efectivo, es un indicador muy importante. La rápida conversión de los productos comprados en efectivo se traduce directamente en la capacidad de compra y, en última instancia, en la expansión del tamaño del negocio. Es obvio que si no se compran suficientes productos, no habrá suficientes mercancías para vender, sin importar cuántas tiendas haya. Y el PER indica hasta qué punto se espera que dicho potencial de crecimiento se refleje en el precio de las acciones. Desde un punto de vista teórico, se espera que la reducción a corto plazo del CCC conduzca a una expansión del PER.

Crear un diagrama de dispersión a partir de la información pública como material para la investigación de valores.

Aquí hemos considerado la liquidez del precio de las acciones y la razonabilidad de la valoración, enfocándonos en un grupo de empresas con una capitalización de mercado de más de 10 mil millones de yenes y un rendimiento de dividendos inferior al 4%. Como se puede ver en la figura, los gráficos de cada empresa se alinean con la curva de aproximación que coincide con esa perspectiva. Dado que el coeficiente de determinación de esta curva de aproximación (aproximación de potencia) es 0.62, se puede decir que estadísticamente está en un nivel suficientemente significativo. Por lo tanto, se puede considerar que los valores que se encuentran fuera de esta curva de aproximación están en un nivel "típicamente" subvaluado/sobrevaluado.

CCC se puede calcular fácilmente a partir de los números disponibles en Internet, y el valor más reciente de PER también se puede obtener fácilmente ahora. Si actualizas este diagrama de dispersión cada trimestre, deberías poder determinar si la subvaloración/sobrevaloración está aumentando/disminuyendo en relación a las fases aproximadas. Sin embargo, no olvides que estas son solo evaluaciones relativas. En otoño de 2024, mencioné un enfoque similar sobre acciones relacionadas con ramen, y espero que disfrutes de la esencia de la investigación de acciones a través de este enfoque.