Exploración del potencial de RWA: ¿la próxima pista de aplicación masiva después de las monedas estables en dólares?

Activos del Mundo Real (, abreviado como RWA), se refiere a activos tradicionales tokenizados a través de la tecnología blockchain, un proceso que otorga a estos activos una forma digital y características programables. En este marco, diversos activos, desde bienes raíces e infraestructura hasta obras de arte y capital privado, pueden ser transformados en tokens digitales. Estos tokens no solo son símbolos digitales del valor del activo, sino que también contienen información multidimensional sobre el activo físico correspondiente, como la naturaleza del activo, su estado actual, historial de transacciones y estructura de propiedad, entre otros. En un sentido amplio, los dólares moneda estable que se utilizan ampliamente actualmente también son una forma de RWA, es decir, la tokenización del dólar. Este artículo presentará gradualmente cómo RWA puede convertirse en la próxima pista de aplicación a gran escala después de los dólares moneda estable.

Los activos RWA, gracias a sus ventajas multidimensionales únicas, tienen el potencial de lograr aplicaciones a gran escala en el ecosistema blockchain. Su alta correlación de activos y la transparencia en las transacciones pueden establecer la confianza de los inversores, mientras que el aumento de la liquidez y la eficiencia de costos impulsan vigorosamente la vitalidad y diversidad del mercado. La introducción de contratos inteligentes mejora aún más la eficiencia operativa, al tiempo que simplifica los procesos de cumplimiento y auditoría. Estas características clave allanan el camino para que los RWA se conviertan en la próxima pista de aplicación a gran escala después de las monedas estables en dólares, presagiando su amplio futuro en el blockchain y en todo el ámbito financiero. Por supuesto, los activos RWA son variados; ¿qué activos lograrán primero la aplicación a gran escala en la cadena? ¿Cuáles son los riesgos o desafíos de llevar diferentes activos a la cadena?

En general, el mercado de tokenización de activos de renta fija y activos de metales raros es el que actualmente se puede implementar más fácilmente y que ya tiene cierta escala. Aunque el tamaño del mercado de tokenización de oro ya ha superado los 1000 millones de dólares (, representado principalmente por proyectos como $PAXG y $XAUT ), desde la perspectiva de los puntos críticos y la demanda actual de DeFi, es decir, buscando activos que sean estandarizados y que puedan aportar rendimientos reales en la cadena, desarrollar RWA a partir de activos de renta fija como bonos del gobierno de EE. UU. / ETF de bonos del gobierno de EE. UU. es actualmente un enfoque más fácil y eficiente.

¿Por qué necesitamos RWA?

Perspectiva DeFi:

Los datos de TVL de DeFi muestran que, desde que el UST se desacopló en mayo de 2022, lo que provocó pánico en el mercado y una gran venta, el TVL del sector DeFi ha estado en una tendencia de descenso. Actualmente, es difícil para los proyectos y narrativas atraer fondos fuera del mercado, y se necesita introducir nuevas estructuras narrativas y participantes. Tomando como referencia las características de RWA, llevar activos del mundo real a la cadena para proporcionar un valor de activo real podría ser la mejor solución en este momento.

Al mismo tiempo, para retener fondos dentro de la plataforma o atraer fondos externos, la alta tasa de rendimiento que puede ofrecer DeFi es un dato clave que los fondos persiguen. La tasa de rendimiento tipo Ponzi de $UST ha llevado a los inversores a desconfíar de las altas tasas de rendimiento; RWA puede agregar una tasa de rendimiento real respaldada por activos del mundo real al protocolo, lo que puede resolver este problema de manera efectiva.

Perspectiva TradFi:

1. Limitaciones de las herramientas de liquidez y el control de la regulación estricta

A pesar de que el sistema financiero tradicional ha logrado avances significativos en la segmentación de activos y la liquidez, como a través de los Fondos de Inversión en Bienes Raíces (REITs) y los Fondos Cotizados en Bolsa (ETFs), estas herramientas aún están sujetas a estrictas regulaciones y limitaciones estructurales. Por ejemplo, los REITs y los ETFs a menudo deben cumplir con una serie de complejos requisitos de cumplimiento, lo que no solo aumenta los costos operativos, sino que también limita la innovación de productos y la participación en el mercado. Por lo tanto, a pesar de que estas herramientas han mejorado la liquidez de los activos en cierta medida, aún hay un gran margen de mejora.

2. Limitaciones en el campo del crédito privado

En los mercados privados, especialmente en el ámbito del crédito privado, existen diversas limitaciones y demandas insatisfechas. Estos mercados suelen ser operados manualmente, son lentos, no transparentes y tienen costos operativos elevados. El proceso de emparejamiento de capital implica múltiples pasos, desde la búsqueda y la evaluación de los inversores y las oportunidades de inversión, hasta la asignación inicial de capital, seguidos del comercio secundario y la gestión de activos. Estos factores conducen a una asignación de capital ineficiente y a una experiencia del cliente subóptima.

3. El problema de la "caja negra" en productos financieros complejos

Al crear productos financieros complejos, el sistema financiero tradicional a menudo enfrenta el problema de "caja negra", es decir, la falta de transparencia y trazabilidad, lo que dificulta la penetración en los activos subyacentes. Esta falta de transparencia no solo aumenta el riesgo, sino que también limita la confianza y la participación de los actores del mercado. Al mapear los activos subyacentes en la cadena y empaquetar los activos en productos a través de la combinabilidad de contratos inteligentes en la cadena, las autoridades regulatorias solo necesitan supervisar la custodia de los activos subyacentes, lo que permite que el proceso de creación de productos financieros complejos a partir de productos financieros simples se mantenga abierto y transparente, resolviendo así este problema. La conveniencia en el ámbito regulatorio podría aumentar la diversidad y la liquidez de los productos financieros en la cadena en comparación con los métodos financieros tradicionales.

En general, las demandas y desafíos que enfrenta TradFi se concentran principalmente en mejorar la liquidez, aumentar la transparencia y reducir los costos. RWA ofrece soluciones efectivas a estos problemas a través de la tokenización y la tecnología blockchain. Especialmente en los mercados privados y en el ámbito de productos financieros complejos, se espera que RWA aporte una transparencia y eficiencia sin precedentes, resolviendo así los cuellos de botella centrales del sistema financiero tradicional. Al introducir RWA, se espera que el sistema financiero tradicional logre una mayor eficiencia de capital, una participación de mercado más amplia y costos de transacción más bajos, impulsando así la salud y el desarrollo sostenible de todo el ecosistema financiero.

Al mismo tiempo, no es difícil observar que tanto las instituciones tradicionales en TradFi como las instituciones oficiales, así como los proyectos en DeFi, han estado inmersos en el campo de RWA durante muchos años, buscando oportunidades de colaboración y fusión entre ambos. Y aquí hay que mencionar un concepto que ha recibido mucha atención recientemente: el ETF de Bitcoin, y a partir de este concepto de RWA podemos extender uno nuevo: CWA (Activos del Mundo Cripto).

RWA y CWA

A medida que Bitcoin se convierte gradualmente en una categoría de inversión principal, las principales instituciones financieras están solicitando activamente la aprobación de ETFs de Bitcoin. Esta tendencia no solo marca la creciente integración de los activos criptográficos en el sistema financiero tradicional, sino que también nos ofrece una nueva perspectiva para considerar estos activos: el concepto de CWA(Crypto-World Assets). CWA tiene muchas similitudes con RWA, principalmente en la estandarización de activos y la mejora de la liquidez. Sin embargo, a diferencia de RWA, que se centra principalmente en la tokenización de activos del mundo real, CWA se refiere a la estandarización de activos criptográficos y productos financieros relacionados en el mundo real. Podemos ver los primeros ejemplos de ambos, que son la emisión en cadena de bonos del Tesoro de EE. UU./ETFs de bonos del Tesoro de EE. UU. y la aprobación y emisión comercial de ETFs de Bitcoin en el mundo real.

Al igual que la RWA, la CWA también enfrenta una serie de problemas regulatorios y de cumplimiento. Sin embargo, debido a la naturaleza descentralizada y transfronteriza de los activos criptográficos, estos problemas son aún más complejos en el contexto de la CWA. Por ejemplo, la aprobación de los ETFs de Bitcoin requiere abordar múltiples desafíos regulatorios, que incluyen, entre otros, la custodia de activos, la manipulación de precios y la supervisión del mercado. Sin embargo, la introducción de la CWA se espera que mejore aún más la liquidez de los activos criptográficos y la participación en el mercado. Al combinar activos criptográficos con productos financieros tradicionales, la CWA no solo puede atraer a más inversores tradicionales al mercado de criptomonedas, sino que también puede proporcionar más herramientas de inversión y gestión de riesgos a los inversores criptográficos existentes.

Tanto RWA como CWA tienen una demanda profunda y razones de aparición que se pueden rastrear hasta el lanzamiento de productos segmentados de igualación de riesgos para mejorar la eficiencia financiera. Los mercados financieros eficientes fomentan un aumento en el comportamiento especulativo, lo que a su vez impulsa la demanda de más activos y oportunidades de inversión. En este contexto, tanto las instituciones financieras tradicionales como las plataformas DeFi necesitan RWA y CWA para facilitar el flujo de capital, atrayendo así a más usuarios y capital. RWA y CWA, como nuevas formas de innovación financiera, no solo pueden satisfacer la demanda del mercado por activos diversificados y rendimientos estables, sino que también pueden promover el flujo de capital hacia áreas más eficientes. Al romper las barreras entre TradFi y DeFi, RWA y CWA tienen el potencial de impulsar todo el ecosistema financiero hacia un desarrollo más eficiente, más transparente y más sostenible. Esto no solo puede mejorar la eficiencia general del mercado financiero, sino que también puede proporcionar a los inversores más opciones de inversión y mejores herramientas de gestión de riesgos. Este es también un fundamento importante detrás de la aplicación a gran escala de RWA.

¿Por qué son activos de ETF de bonos del Tesoro estadounidense?

costo de educación

Reflexionemos sobre por qué la moneda estable en dólares se ha convertido en un área de aplicación masiva de las criptomonedas. ¿Por qué no es Bitcoin u otras monedas nativas del mundo cripto, o por qué no son monedas estables de otras monedas fiduciarias?

Primero, el costo de educación del usuario es un factor importante pero a menudo ignorado. Para la mayoría de los usuarios, entender y aceptar nuevos productos y tecnologías financieras requiere tiempo y esfuerzo. En segundo lugar, en comparación con otras monedas fiat, las monedas estables en dólares son más fácilmente aceptadas por los usuarios a nivel mundial, y el dólar en sí es la principal moneda de reserva y de transacción del mundo, con una amplia gama de escenarios de uso transfronterizo que reducen significativamente el costo de educar a los usuarios. Por lo tanto, aprovechando el conocimiento y la confianza de los usuarios en el dólar, las monedas estables vinculadas al dólar pueden ganar la confianza del mercado más rápidamente. Al mismo tiempo, debido a la posición dominante del dólar a nivel global, los materiales y recursos educativos relacionados son más fáciles de estandarizar y globalizar, lo que reduce aún más la dificultad de educación en entornos multilingües y multiculturales. Un costo de educación del usuario más bajo a menudo también es uno de los factores importantes para lograr aplicaciones a gran escala.

De manera similar, esta es la razón por la que adoptamos activos relacionados con la deuda estadounidense en lugar de bonos emitidos por otros países soberanos. Los bonos del Tesoro de EE. UU. son ampliamente considerados como uno de los activos más seguros a nivel mundial, su alta credibilidad y liquidez en los mercados financieros globales reducen la resistencia de los usuarios a aceptar nuevos productos financieros o canales de inversión. La alta transparencia del mercado y las normas de auditoría brindan un sólido apoyo informativo a los usuarios, lo que a su vez reduce los costos de educación continua y promoción del mercado. Además, la estabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU. y su liquidez global también ayudan a acortar la curva de aprendizaje de los usuarios, facilitando su adaptación y aceptación a través de la interacción comunitaria y la certificación social. Por supuesto, los problemas de transparencia y auditoría no deben ser ignorados. El mercado financiero estadounidense se caracteriza por su alta transparencia y rigurosas auditorías, lo que también proporciona fiabilidad y credibilidad a los activos de deuda estadounidense.

tasa de rendimiento real

Tether($USDT), como la moneda estable más utilizada en el campo de los activos criptográficos, ha enfrentado problemas de transparencia y cumplimiento de los activos de reserva. La falta de transparencia proporciona a Tether el espacio para potencialmente emitir en exceso $USDT sin reservas adecuadas, utilizando condicionalmente los fondos emitidos en exceso para realizar otras actividades financieras con el fin de obtener ganancias. Estas ganancias no se reinvierten en los titulares de $USDT, sino que son propiedad de la empresa Tether. Este punto es especialmente preocupante en el actual entorno DeFi, ya que plantea la cuestión de cómo distribuir de manera más equitativa estos posibles beneficios entre los miembros del ecosistema DeFi. En este contexto, los bonos del gobierno de EE. UU., con sus características relativamente estables, estandarizadas y de bajo riesgo, se convierten en un activo subyacente digno de considerar para la emisión de monedas estables. Sobre esta base, el ETF de bonos del gobierno de EE. UU. no solo reduce el riesgo regulatorio en comparación con los activos de bonos del gobierno de EE. UU., sino que también facilita a los emisores acceder a esta parte de los activos y las ganancias.

En resumen, el ETF de bonos del Tesoro de EE.UU. se ha convertido en una opción poderosa, capaz de resolver la falta de transparencia y el riesgo contraparte que presentan el $USDT y otras monedas estables centralizadas como activos subyacentes para emisores de monedas estables como MakerDAO, al mismo tiempo que tiene el potencial de impulsar la aceptación pública de los activos criptográficos. Utilizar el ETF de bonos del Tesoro de EE.UU. como activo subyacente no solo proporciona una vía de inversión más transparente y regulada, sino que también permite distribuir los rendimientos de la inversión de manera más equitativa entre todos los participantes, satisfaciendo así la aceptación pública y los requisitos regulatorios en el ecosistema DeFi.