Funcionarios del Banco Central analizan los riesgos de las monedas estables a nivel global y piden una regulación estricta

Recientemente, el director del Instituto de Investigación de Moneda Digital del Banco Popular de China, Mu Changchun, profundizó en una cumbre financiera sobre el impacto potencial de las monedas estables globales en los mercados financieros, los sistemas monetarios y la estructura social.

Mu Changchun señaló que las monedas estables globales presentan desafíos para las políticas públicas y la regulación en varios aspectos, incluyendo la legislación, la gobernanza, la lucha contra el lavado de dinero, la financiación del terrorismo, la seguridad de los sistemas de pago, la estabilidad del mercado, la protección de la privacidad personal y el cumplimiento fiscal. Enfatizó que si las monedas estables se expanden a nivel global, estos desafíos y riesgos se amplificarán aún más, e incluso podrían surgir nuevos problemas.

Para el impacto que podría tener la moneda estable global, Mu Changchun realizó un análisis detallado desde tres ángulos:

En primer lugar, la popularización de las monedas estables a nivel global podría socavar el entorno de competencia justa en los mercados financieros. Dado que los emisores suelen ser grandes empresas tecnológicas, sus efectos de red podrían llevar a una concentración excesiva del mercado, mientras que el ecosistema cerrado de las monedas estables podría aumentar las barreras de entrada al mercado.

En segundo lugar, el ecosistema de monedas estables global presenta desajustes de crédito, plazos y liquidez, así como riesgos operativos, lo que puede agravar la vulnerabilidad del sector financiero monetario nacional y acelerar la propagación transfronteriza de crisis. Mu Changchun señala que las monedas estables globales dependen en gran medida de la reputación de sus operadores; una vez que ocurre un evento de riesgo, la capacidad de mantener la estabilidad del valor de la moneda se pone en duda. Además, la falta de transparencia en las reservas de activos colaterales y la indefinición de las responsabilidades relacionadas también pueden provocar riesgos de corrida.

Tercero, si las monedas estables globales se utilizan ampliamente para pagos, las interrupciones del sistema pueden provocar agitación en el mercado e impactar la economía real. Si se utilizan como medio de almacenamiento de valor, la caída del valor de la moneda llevará a la disminución de la riqueza de los poseedores, mientras que las instituciones financieras que mantienen monedas estables también sufrirán pérdidas. Debido a la falta de seguro de depósitos y mecanismos de prestamista de última instancia, estas instituciones enfrentarán un mayor riesgo en caso de un corrimiento bancario. Además, los activos de reserva de monedas estables a gran escala pueden verse obligados a ser vendidos en situaciones extremas, provocando una fuerte volatilidad en los mercados financieros, e incluso poniendo en peligro la seguridad de los bancos custodios. Lo que es más grave, si las monedas estables se convierten en un sustituto de la moneda de curso legal, desafiarán la soberanía monetaria de los países.

Dada la mencionada riesgo, Mu Changchun considera que el ecosistema de monedas estables globales debe ser incluido en su totalidad en el ámbito de regulación de instituciones financieras de importancia sistémica. Sugiere que, antes de abordar cuestiones legales, regulatorias y de control de riesgos, no se debe lanzar precipitadamente una moneda estable global. Al mismo tiempo, hace un llamado a una evaluación exhaustiva de las posibles lagunas regulatorias y a la formulación de los estándares regulatorios más estrictos. Para las monedas estables desarrolladas por el sector privado, se deben cumplir las leyes y regulaciones internacionales y nacionales, satisfacer los más altos requisitos de regulación, estructura de gobernanza y gestión de riesgos, clarificar las responsabilidades y derechos de todas las partes, regular la estructura de gobernanza y las reglas de inversión, y garantizar una divulgación de información adecuada.

Para abordar los riesgos de las monedas estables a nivel global, Mu Changchun propuso un marco de regulación multicapa. Sugirió que las monedas estables globales se consideren en su conjunto como un sistema de pagos, mientras que las etapas de emisión, custodia y transacción pueden corresponder respectivamente a los modelos de regulación de las instituciones de captación de depósitos, los ETF y los fondos del mercado monetario, y las monedas estables en sí mismas pueden clasificarse como dinero electrónico para su gestión.

En cuanto a las medidas regulatorias específicas, Mu Changchun mencionó que se pueden tomar como referencia varios estándares internacionales existentes, como los principios de infraestructura del mercado financiero de CPMI-IOSCO, los estándares del GAFI sobre activos virtuales, los estándares de prudencia de BIS sobre la exposición de los bancos a activos criptográficos, y las reglas operativas de fondos del mercado monetario de IOSCO, entre otros. Estos estándares abarcan múltiples aspectos como la lucha contra el lavado de dinero, la protección de los activos de los clientes, la regulación de las plataformas de intercambio de activos criptográficos y la cooperación entre mercados, proporcionando así una referencia para construir un sistema regulatorio global integral para las monedas estables.