Estado y desafíos del mercado RWA: diferencias clave entre RWA en dólares y otros RWA

Recientemente, el mercado de criptomonedas ha estado en una continua baja, pero el tema de RWA (activos del mundo real) está ganando impulso. Hay opiniones que consideran que RWA es un mercado de billones, ya que las stablecoins en dólares, como las más antiguas y exitosas RWA, tienen un valor de mercado cercano a los 300 mil millones de dólares, mientras que una gran cantidad de activos fuera de la cadena, como bienes raíces, acciones, bonos, etc., tienen potencial para ser tokenizados.

Sin embargo, este punto de vista presenta ciertos problemas. Los RWA no son homogéneos, y los RWA en dólares difieren significativamente de otros RWA, incluso es difícil compararlos. Para que los RWA no denominados en dólares logren un desarrollo rápido, además de aprender de la experiencia de los RWA en dólares, también deben explorar un modelo de desarrollo único.

Si los inversores desean capturar oportunidades de Alpha en el ámbito de RWA, primero deben aclarar las diferencias entre RWA en dólares y otros RWA. Este artículo analizará las diferencias entre ambos desde cuatro aspectos, revelando el estado y los desafíos de los RWA no monetarios, y proporcionando orientación a los inversores para buscar oportunidades en la pista de RWA.

1. Escenarios de uso: demanda clara vs demanda difusa

La moneda estable en dólares es una extensión digital del dólar, que sirve principalmente para la liquidación de transacciones en el mercado de criptomonedas, pagos transfronterizos y necesidades de cobertura. Estos escenarios son frecuentes y de necesidad urgente, especialmente en países con alta inflación, donde la moneda estable en dólares se ha convertido en una herramienta importante para proteger la riqueza.

En comparación, otros RWA (como la tokenización inmobiliaria) tienen como objetivo principal lograr financiamiento global o aumentar la liquidez de los activos a través de la blockchain. Esta demanda es menos frecuente y el grupo de usuarios es limitado. Los participantes del mercado de criptomonedas tienden a invertir en activos nativos como Bitcoin, Ethereum o Meme coins. Los activos con buenos rendimientos fuera de la cadena ya cuentan con canales de financiamiento maduros, mientras que los activos con rendimientos más bajos son los que buscan activamente ser tokenizados, lo que limita aún más el tamaño del mercado.

En pocas palabras, el RWA en dólares proporciona liquidez al mercado de criptomonedas, actuando como "ofertante", mientras que otros RWA buscan liquidez, perteneciendo al "demandante". Aunque tienen el mismo nombre, su esencia es muy diferente. Vale la pena reflexionar sobre si existen otros RWA no monetarios que puedan proporcionar liquidez al mercado de criptomonedas.

2. Cumplimiento y confianza: madurez vs deficiencia

Adaptabilidad regulatoria

Las stablecoins respaldadas por el dólar son emitidas por entidades reguladoras, con reservas auditadas periódicamente, cumpliendo con las regulaciones monetarias correspondientes. A pesar de las controversias, han ganado la confianza del mercado a través de una colaboración profunda con los intercambios. La regulación de otros activos del mundo real (RWA) es mucho más compleja. Por ejemplo, el proceso de poner en cadena bienes raíces implica la confirmación legal de la propiedad y problemas judiciales transfronterizos, y actualmente carece de un estándar unificado, lo que dificulta su rápida adopción.

Base de confianza

El núcleo de RWA es la tokenización del crédito. El RWA anclado al dólar estadounidense está respaldado por el crédito del país, lo que genera una alta confianza por parte de los usuarios. Otros RWA dependen del crédito del emisor de activos fuera de la cadena, como la tokenización de bienes raíces que requiere la certificación de propiedad por parte de una entidad autorizada; de lo contrario, los usuarios tienen dificultades para confiar en la relación entre el token en la cadena y el activo físico.

La base de confianza de los RWA en dólares es incomparable, y otros RWA son difíciles de alcanzar. A corto plazo, se deben observar las categorías de RWA con umbrales de cumplimiento más bajos y que establecen confianza con facilidad.

3. Implementación técnica: simple vs complejo

La lógica técnica de las stablecoins en dólares es clara: emisión y redención en la cadena, con un bajo umbral. El dólar y los bonos del tesoro son activos estandarizados, con bajos costos de auditoría y seguimiento. Otros RWA implican procesos complejos relacionados con la valoración de activos, distribución de dividendos, liquidación, etc., y requieren oráculos para verificar en tiempo real los datos fuera de la cadena. El proceso de tokenización de diferentes activos (como propiedades inmobiliarias) varía enormemente, y los estándares de cumplimiento y la dificultad de implementación técnica son altos, lo que resulta en un desarrollo naturalmente lento.

Los RWA no estandarizados requieren estándares personalizados para cada tipo de activo, lo que dificultará los avances a corto plazo. En comparación, los RWA que son más fáciles de estandarizar, como el oro y los bonos, son más factibles de lograr.

4. Métodos de impulso: de abajo hacia arriba vs de arriba hacia abajo

El auge de las stablecoins en dólares se origina en la demanda de los usuarios: las restricciones regulatorias en la compra de criptomonedas con moneda fiduciaria llevaron a los intercambios a lanzar pares de negociación de stablecoins en dólares para resolver el problema. A medida que el uso aumenta, evoluciona hacia un dólar digital, integrándose en DeFi y pagos transfronterizos. Este es el resultado de la demanda del mercado desde abajo hacia arriba.

El RWA como bienes raíces y acciones suele ser impulsado por grandes instituciones, debido a necesidades de financiación o liquidez, perteneciendo a un modelo de arriba hacia abajo. La participación de usuarios comunes y emprendedores es baja.

El enfoque de desarrollo de abajo hacia arriba es más adecuado para las características de la industria de las criptomonedas. Los proyectos de RWA que se centran más en el desarrollo de la comunidad también son más propensos a ganar la preferencia de los usuarios.

Resumen y perspectivas

El éxito de los RWA en dólares estadounidenses depende de una demanda clara, alta liquidez, una sólida base de confianza, bajas barreras tecnológicas y un impulso del mercado de abajo hacia arriba. Otros RWA se ven obstaculizados por problemas de mapeo de propiedad, incertidumbre regulatoria, complejidad técnica y resistencia de intereses tradicionales, lo que dificulta su desarrollo.

En el futuro, otros RWA que deseen romper barreras deberán esforzarse al menos en las siguientes direcciones:

1. Colaboración regulatoria: promover el reconocimiento legal transnacional de la propiedad de activos en cadena.
2. Marco regulatorio: Establecer criterios de segmentación por clase de activo para acelerar el proceso de cumplimiento.
3. Infraestructura: mejorar los oráculos RWA, la plataforma de emisión y los protocolos de liquidez entre cadenas.

Los inversores deben aclarar la diferencia entre RWA en dólares y otros RWA, y reconocer el estado de desarrollo de la pista RWA. Se debe prestar especial atención al desarrollo del marco de cumplimiento de RWA en EE. UU., así como a los activos RWA que son fáciles de estandarizar y transparentar (como el oro y los bonos). En la actualidad, se debe enfocar más en los proyectos de infraestructura de la pista RWA, como oráculos RWA, plataformas de emisión RWA, protocolos de liquidez RWA, etc.