Análisis de las acciones conceptuales de encriptación a nivel global: un nuevo alto nivel de liquidez fuera del mundo Cripto

Con el entorno regulatorio financiero global cada vez más claro, el mercado de criptomonedas está pasando gradualmente de ser un nicho a formar parte del sistema financiero mainstream. La elección de Trump como presidente trajo consigo políticas regulatorias más amigables para la industria, incluyendo el establecimiento de reservas nacionales de Bitcoin y el fomento de la expansión de las actividades de minería de Bitcoin, lo que ha impulsado la confianza del mercado. En este contexto, los mercados de capitales han mostrado una transmisión generalizada, con múltiples acciones de conceptos de blockchain en alza.

Cada vez más empresas que cotizan en bolsa se dan cuenta del enorme potencial de la tecnología blockchain y la incorporan en su estrategia. Muchas empresas de acciones conceptuales de blockchain están mostrando un fuerte impulso, obteniendo una atención e inversión significativas en el mercado. Estas empresas, al introducir la tecnología blockchain, están impulsando la transformación digital de sus negocios y la creación de valor, convirtiéndose gradualmente en jugadores importantes en la industria.

En los últimos años, especialmente con los beneficios regulatorios derivados del lanzamiento de ETFs relacionados con la encriptación en Estados Unidos, se ha marcado que la encriptación ya no se limita al cerrado mundo Cripto de monedas digitales, sino que se integra profundamente con los mercados de capital tradicionales. El fideicomiso de Bitcoin de Grayscale se ha convertido en un puente para que los inversores tradicionales entren en el mercado de encriptación. Los datos muestran que la escala de gestión de activos del ETF de Bitcoin al contado de una plataforma de negociación ha alcanzado los 17,243 millones de dólares, y ha estado casi en un estado de entrada neta desde el inicio del año. Mientras tanto, la escala de activos gestionados del ETF de Bitcoin al contado de Grayscale es de 13,659 millones de dólares, lo que demuestra el interés y la confianza de los inversores en esta nueva clase de activos.

El valor total de mercado de las criptomonedas actuales es de aproximadamente 3.2 billones de dólares, que se puede dividir en las siguientes tres partes principales según la clase de activos:

1. Bitcoin ( BTC ): como el activo central de todo el mundo Cripto, su capitalización de mercado actual es de aproximadamente 1.9 billones de dólares, representando más del 50% del valor total de las criptomonedas. No solo es un medio de almacenamiento de valor reconocido por las finanzas tradicionales y el mundo Cripto nativo, sino que también, debido a sus características antiinflacionarias y suministro limitado, se ha convertido en la opción preferida de los inversores institucionales, siendo apodado "oro digital". Bitcoin desempeña un papel clave como un nexo en el mercado encriptación, estabilizando el mercado y proporcionando un puente interconectado entre activos tradicionales y activos nativos en cadena.

2. Activos nativos en la cadena: incluyen tokens de cadenas públicas ( como Ethereum ETH), tokens relacionados con finanzas descentralizadas ( DeFi), así como tokens funcionales en aplicaciones en la cadena, entre otros. Este campo es diverso, tiene alta volatilidad, y su rendimiento en el mercado está impulsado por actualizaciones tecnológicas y la demanda de los usuarios. Actualmente, la capitalización del mercado es de aproximadamente 1.4 billones de dólares, y en realidad es mucho menor que las altas expectativas del mercado.

3. La combinación de activos tradicionales y encriptación: este campo abarca la tokenización de activos del mundo real en cadena (RWA), proyectos emergentes como los activos securitizados basados en blockchain, entre otros. Actualmente, su capitalización de mercado es de solo unos miles de millones de dólares, pero con la popularización de la tecnología blockchain y la profunda integración de las finanzas tradicionales, este campo está en rápido desarrollo. Al tokenizar activos tradicionales, se mejora la Liquidez, que también es uno de los principales impulsores del crecimiento del mercado encriptación en el futuro. Tenemos mucha confianza en esta parte, creyendo que impulsará la transformación de las finanzas tradicionales hacia una dirección digital más eficiente y transparente, y liberará un enorme potencial de mercado.

¿Por qué somos tan optimistas sobre el espacio de crecimiento de los activos tradicionales?

En los últimos seis meses, las propiedades de activos de Bitcoin han experimentado una nueva evolución, y la fuerza dominante del mercado de capitales ha completado la transición de la vieja influencia a nuevos fondos.

En 2024, la posición de las criptomonedas en el ámbito financiero tradicional se consolida aún más. Gigantes financieros, incluyendo cierta plataforma de intercambio, lanzan productos de intercambio cotizados en Bitcoin y Ethereum, proporcionando canales de inversión en activos digitales más convenientes para inversores institucionales y minoristas, lo que también confirma aún más el vínculo con los valores tradicionales.

Al mismo tiempo, la tendencia de tokenización de activos del mundo real (RWA) también está acelerando su desarrollo, lo que mejora aún más la liquidez y el alcance de los mercados financieros. Por ejemplo, el banco de desarrollo estatal alemán KfW emitió dos bonos digitales en 2024 a través de tecnología blockchain, por un total de 150 millones de euros. Estos bonos se liquidaron mediante tecnología de libro mayor distribuido (DLT), y el fabricante francés de equipos informáticos Metavisio emitió bonos corporativos, utilizando la tokenización para proporcionar apoyo de capital a sus nuevas instalaciones de fabricación en India, lo que también demuestra que las instituciones financieras tradicionales están utilizando la tecnología blockchain para optimizar la eficiencia operativa; muchas instituciones financieras ya han incorporado la encriptación en sus modelos de negocio.

Hoy en día, un modelo de ciclo de capital que tiene como activo principal el bitcoin, utiliza los ETF y el mercado de acciones como principales canales de entrada de capital, y se apoya en empresas cotizadas en el mercado estadounidense como MSTR como plataforma de soporte, está absorbiendo continuamente la liquidez en dólares y se está desarrollando de manera integral.

La combinación de las finanzas tradicionales y la encriptación generará más oportunidades de inversión que los activos nativos en cadena. Esta tendencia refleja la importancia que el mercado otorga a la estabilidad y a los escenarios de aplicación práctica. El mercado financiero tradicional cuenta con una infraestructura sólida y mecanismos de mercado maduros, que al combinarse con la tecnología de encriptación, liberarán un mayor potencial.

Este informe de investigación analizará de manera superficial el modelo de crecimiento de las acciones conceptuales de blockchain, especialmente su combinación con activos en la cadena, para descubrir más oportunidades de inversión innovadoras. Por ejemplo, el modelo de emisión de MSTR muestra una ruta típica para intercambiar activos en la cadena por activos en dólares a través de emisiones de bonos convertibles y acciones. Recientemente, el precio de las acciones de MSTR ha subido rápidamente con el aumento del precio del bitcoin, y el rendimiento de sus bonos convertibles que vencen en 2027 ha alcanzado un máximo de tres años, lo que ha permitido que su rendimiento accionario supere con creces al de las acciones tecnológicas tradicionales.

A través de estas perspectivas, se puede observar que el futuro desarrollo del mercado de encriptación no se limita únicamente al incremento de las monedas digitales, sino al enorme potencial de fusión con las finanzas tradicionales. Desde los beneficios regulatorios hasta los cambios en la estructura del mercado, las acciones conceptuales de blockchain se encuentran en un punto clave de esta gran tendencia, convirtiéndose en el foco de atención de los inversores globales.

Clasificamos las acciones de concepto de blockchain actuales en las siguientes categorías:

Uno, concepto impulsado por activos:

Sobre la acción de blockchain del concepto de asignación de activos, la estrategia de la empresa es utilizar Bitcoin como principal activo de reserva. Esta estrategia fue implementada por primera vez por MicroStrategy en 2020 y rápidamente atrajo la atención del mercado. Este año, otras compañías como la empresa de inversión japonesa MetaPlanet y la empresa cotizada en Hong Kong Boyaa Interactive también se han sumado, aumentando constantemente la cantidad adquirida de Bitcoin. MetaPlanet anunció la introducción del indicador clave de rendimiento "rendimiento de Bitcoin" (BTC Yield), su rendimiento de BTC en el tercer trimestre fue del 41.7%, y en el cuarto trimestre ( hasta el 25 de octubre ) alcanzó el 116.4%.

En términos específicos, la estrategia de empresas como MicroStrategy es introducir el "rendimiento de Bitcoin" como un indicador clave de rendimiento, para proporcionar a los inversionistas una nueva perspectiva para evaluar el valor de la empresa y las decisiones de inversión. Este indicador se basa en el número de acciones en circulación diluidas, calculando la cantidad de Bitcoin por acción, sin considerar la volatilidad del precio del Bitcoin, con el objetivo de ayudar a los inversionistas a comprender mejor el comportamiento de la empresa al adquirir Bitcoin mediante la emisión de acciones ordinarias adicionales o instrumentos convertibles, centrándose en medir el equilibrio entre el crecimiento de la cantidad de Bitcoin mantenida y la dilución del capital. Hasta la fecha, el rendimiento de inversión en Bitcoin de MicroStrategy ha alcanzado el 41.8%, lo que indica que la empresa ha logrado aumentar su posición mientras evita la dilución excesiva de los intereses de los accionistas.

Sin embargo, a pesar de que MicroStrategy ha logrado resultados significativos en sus inversiones en Bitcoin, la estructura de deuda de la compañía sigue generando preocupación en el mercado. Se informa que la deuda no pagada total de MicroStrategy es de 4,250 millones de dólares. Durante este tiempo, la compañía ha financiado a través de múltiples emisiones de bonos convertibles, algunos de los cuales también incluyen pagos de intereses. Los analistas del mercado temen que, si el precio del Bitcoin cae drásticamente, MicroStrategy podría necesitar vender parte de sus Bitcoins para pagar su deuda. Sin embargo, también hay opiniones que sostienen que, debido a que MicroStrategy se apoya en su negocio de software tradicional estable y un entorno de tasas de interés bajas, su flujo de efectivo operativo es suficiente para cubrir los intereses de la deuda, por lo que incluso si el precio del Bitcoin se desploma, es poco probable que la empresa se vea obligada a vender sus activos en Bitcoin. Además, el valor de mercado de las acciones de MicroStrategy actualmente alcanza los 43,000 millones de dólares, y la deuda representa una proporción pequeña en su estructura de capital, lo que reduce aún más el riesgo de liquidación.

A pesar de que muchos inversores ven con buenos ojos la firme estrategia de inversión en bitcoin de la empresa, considerando que esto podría proporcionar un retorno considerable a los accionistas, también hay algunos inversores que expresan preocupaciones sobre su alta relación de apalancamiento y los riesgos potenciales del mercado. Dado que el mercado de criptomonedas es extremadamente volátil, cualquier cambio adverso en el mercado podría tener un impacto significativo en el valor de los activos de tales empresas, y sus precios de acciones tienen una prima significativa en relación con su valor neto de activos, siendo esta situación el foco de atención del mercado. Si los precios de las acciones sufren un retroceso, podría afectar la capacidad de financiamiento de la empresa, impactando así sus futuros planes de compra de bitcoin.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy fue fundada en 1989 y se centró inicialmente en el ámbito de inteligencia de negocios y soluciones empresariales. Sin embargo, desde 2020, la empresa se transformó en la primera empresa que cotiza en bolsa en el mundo en tener como activo de reserva el bitcoin (BTC), esta estrategia cambió radicalmente su modelo de negocio y su posición en el mercado. El fundador Michael Saylor desempeñó un papel clave en impulsar esta transformación, pasando de ser un escéptico del bitcoin a ser un firme defensor de la encriptación.

Desde 2020, MicroStrategy ha estado comprando continuamente bitcoin a través de fondos propios, financiamiento mediante emisión de bonos y otros métodos. Hasta la fecha, la compañía ha acumulado aproximadamente 279,420 monedas, con un valor de mercado cercano a 23,000 millones de dólares, lo que representa alrededor del 1% del suministro total de bitcoin. La última compra ocurrió entre el 31 de octubre y el 10 de noviembre de 2023, adquiriendo 27,200 monedas a un precio promedio de 74,463 dólares. El precio promedio de adquisición de estas monedas es de 39,266 dólares, mientras que el precio actual de bitcoin ha alcanzado aproximadamente 90,000 dólares, lo que significa que las ganancias no realizadas de MicroStrategy son cercanas a 2.5 veces.

A pesar de que durante el mercado bajista de 2022, la inversión en Bitcoin de MicroStrategy enfrentó una pérdida contable de aproximadamente 1,000 millones de dólares, la empresa nunca ha vendido Bitcoin, sino que optó por seguir aumentando su posición. Desde 2023, el fuerte aumento de Bitcoin ha impulsado un aumento significativo en el precio de las acciones de MicroStrategy, con un retorno de inversión del 26.4% desde principios de año y un retorno de inversión acumulado que supera el 100%. El modelo operativo actual de MicroStrategy puede considerarse como un "modelo de apalancamiento cíclico basado en BTC", que financia la compra de Bitcoin mediante la emisión de bonos. Aunque este modelo genera altos rendimientos, también conlleva ciertos riesgos, especialmente durante las fuertes fluctuaciones del precio de Bitcoin. Según el análisis, el precio de Bitcoin tendría que caer por debajo de 15,000 dólares para que la empresa pudiera enfrentar riesgos de liquidación, y con el precio actual de Bitcoin cerca de 90,000 dólares, este riesgo es muy bajo. Además, la baja relación de apalancamiento de la empresa y la fuerte demanda en el mercado de bonos refuerzan aún más la solidez financiera de MicroStrategy.

Para los inversores, MicroStrategy puede considerarse una herramienta de inversión apalancada en el mercado de Bitcoin. Con la expectativa de que el precio de Bitcoin siga aumentando de manera constante, las acciones de la empresa tienen un gran potencial. Sin embargo, se debe tener cuidado con los riesgos a medio y largo plazo que podría implicar la expansión de la deuda. En los próximos 1 a 2 años, el valor de inversión de MicroStrategy seguirá siendo digno de atención, especialmente para aquellos inversores que tienen una perspectiva optimista sobre el futuro del mundo Cripto; es un activo de alto riesgo y alta recompensa.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific es una empresa enfocada en tecnología médica, y una de sus estrategias innovadoras es utilizar Bitcoin como su principal activo de reserva. En noviembre de 2024, la empresa reveló que había adquirido recientemente 47 monedas, aumentando su posición total a 1,058 monedas, con una inversión total de aproximadamente 71 millones de dólares. Parte de los fondos para estas adquisiciones proviene del flujo de efectivo operativo, lo que indica que Semler está intentando fortalecer su estructura de activos a través de su posición en Bitcoin, convirtiéndose en un representante de la innovación en la gestión de activos.

Sin embargo, el negocio principal de Semler sigue centrado en su dispositivo QuantaFlo, que se utiliza principalmente para diagnosticar enfermedades cardiovasculares. Sin embargo, la estrategia de Semler con respecto al bitcoin no es solo una reserva financiera; en el tercer trimestre de 2024, la empresa logró una ganancia no realizada de 1,1 millones de dólares debido a su tenencia de bitcoin. A pesar de que los ingresos de ese trimestre disminuyeron un 17% interanual, todavía proporcionó a Semler una cobertura financiera en medio de la volatilidad económica.

A pesar de que la capitalización de mercado actual de Semler es de solo 345 millones de dólares, muy por debajo de MicroStrategy, su estrategia de adoptar Bitcoin como activo de reserva ha llevado a los inversores a considerarlo como una "mini versión de MicroStrategy".

3. Interacción con Boya

Boyaa Interactive es una empresa que cotiza en bolsa y cuya actividad principal es la creación de juegos.