Análisis de los puntos críticos de los Token de bonos del gobierno RWA y la solución TProtocol

Actualmente, el mercado aún carece de un Token de bonos del gobierno que sea puro en activos y que pueda ser proporcionado a los usuarios comunes. El producto TProtocol V2 nace precisamente para resolver este problema. Este artículo explorará los puntos críticos actuales de los Tokens de bonos del gobierno RWA y cómo TProtocol enfrenta estos desafíos.

TProtocol a simple vista es un producto de préstamo. Tomando como ejemplo el pool de Matrixdock, permite que Matrixdock, clasificado entre los tres primeros en el ámbito de RWA, utilice su token de deuda pública emitido STBT como garantía para pedir prestado USDC. Los usuarios que depositan USDC recibirán rUSDP, que es un token de rendimiento similar al aUSDC de AAVE.

Una característica notable de este producto es que el LTV del préstamo STBT alcanza el 100.5%, lo que teóricamente permite una utilización de hasta el 99.5%, lo que significa que el 99.5% del rendimiento de los bonos del gobierno puede ser transferido a los poseedores de rUSDP. Para las posibles situaciones de grandes retiros que pueden surgir bajo una tasa de utilización tan alta, TProtocol ha adoptado un modelo de negociación extrabursátil con los prestatarios, otorgando un tiempo determinado para vender los bonos del gobierno y reembolsar el préstamo. Los retiros pequeños se pueden realizar a través de retiros convencionales o vendiendo USDP en un intercambio descentralizado.

Por razones de cumplimiento, ciertos tokens de bonos del gobierno solo están disponibles para inversores calificados, e incluso requieren KYC y un período de acuñación más largo. El valor de TProtocol radica en maximizar la transmisión de los intereses de los tokens de bonos del gobierno a los usuarios de depósitos en USDC a través del modelo de préstamos colaterales institucionales, permitiendo que los usuarios comunes también disfruten de los rendimientos de los bonos del gobierno.

A diferencia de los préstamos de crédito institucional que han tenido problemas frecuentes anteriormente, TProtocol se centra en productos específicos para un propósito determinado. Por ejemplo, los términos de STBT establecen claramente que el objeto de inversión son los bonos del gobierno a corto plazo y las recompra inversa de bonos del gobierno, y se publicará regularmente un informe de activos, al mismo tiempo que colabora con un conocido oráculo para proporcionar pruebas de reservas.

A pesar del mecanismo de prueba, en general todavía depende de la confianza en las instituciones de custodia de los activos subyacentes de deuda soberana. Por lo tanto, TProtocol lanza Pools independientes para diferentes activos RWA con el fin de aislar el riesgo. Por ejemplo, en el futuro, si colabora con otras plataformas, se establecerán nuevos Pools independientes y se emitirán nuevos Tokens para aislar el riesgo.

El diseño de TProtocol también es bastante agresivo en otros aspectos. Por ejemplo, el diseño de su token de gobernanza TPS/esTPS es similar al de una conocida plataforma de trading de derivados; cuanto más tiempo se almacena, mayor es el dividendo. Además, se ha diseñado una estructura de doble capa iUSDP/USDP, similar a la arquitectura de un conocido derivado de staking de ETH; iUSDP es la versión de rUSDP con acumulación automática de ingresos, mientras que USDP no genera ingresos y se utiliza para proporcionar liquidez en intercambios descentralizados, entre otros.

Este modelo permite que TProtocol mejore la eficiencia del capital y aumente los rendimientos de iUSDP incentivando a otros protocolos, lo que hace que sus rendimientos superen los de los bonos gubernamentales convencionales, similar al modelo de incremento de rendimientos de ciertos derivados de ETH en staking.

Actualmente, la competencia en el campo de RWA es feroz, y una conocida plataforma de préstamos descentralizados ha alcanzado una ventaja absoluta. Sin embargo, como un Token de stablecoin sobrecolateralizado, la proporción de activos que se pueden utilizar para comprar bonos del gobierno en esta plataforma es limitada. Si hay demasiados usuarios que almacenan stablecoins para recibir intereses, sus intereses incluso podrían ser más bajos que la tasa de interés de los bonos del gobierno.

Resumen

TProtocol, a través del modelo de préstamo de activos RWA garantizados por instituciones, transmite los ingresos de los tokens de deuda pública puros a usuarios comunes que no requieren KYC, y se inspira en ciertos modelos de diseño de derivados de staking exitosos, brindando la oportunidad de que sus ingresos superen el rendimiento básico de los bonos del estado.