El impacto profundo de la aprobación del ETF de Bitcoin en la política monetaria de Estados Unidos

Recientemente, las discusiones sobre la aprobación por parte de la SEC de Estados Unidos del ETF de Bitcoin se han centrado principalmente en su impacto a corto plazo en el precio de Bitcoin. Sin embargo, esto es solo la superficie. El profundo impacto del ETF en la institucionalización de Bitcoin radica en que dificulta a Estados Unidos prohibir los activos digitales, lo que permite que Bitcoin continúe impulsando la innovación en la forma de operar con la moneda.

Motivos políticos de la devaluación de la moneda

Hace 15 años, cuando se publicó el libro blanco de Bitcoin, se reafirmaron las preocupaciones a largo plazo de la gente sobre la política económica monetaria: los gobiernos tienen un fuerte incentivo para devaluar la moneda oficial, a fin de mantener un estado en el que el gasto sea mayor que los ingresos.

Aumentar el gasto gubernamental suele ser popular, mientras que aumentar impuestos no lo es. Por lo tanto, el gobierno tiende a aumentar el gasto a través del endeudamiento, y cuando el endeudamiento es ineficaz, simplemente crea más moneda de la nada.

A corto plazo, este enfoque es viable, ya que los políticos pueden ganar la reelección aumentando el gasto en votantes específicos. Pero a largo plazo, el aumento en la cantidad de moneda llevará a una disminución en el poder adquisitivo por unidad de moneda, es decir, inflación.

El fundador de Bitcoin y sus seguidores intentan resolver este problema limitando la oferta de Bitcoin a 21 millones. A diferencia de la oferta de las principales monedas fiduciarias, que puede aumentar con el tiempo, la cantidad total de Bitcoin en circulación no puede ser alterada por los políticos. Teóricamente, esto hace que Bitcoin sea un medio de almacenamiento de valor a largo plazo más confiable que las monedas fiduciarias modernas.

¿Puede el gobierno de Estados Unidos prohibir Bitcoin?

Si Bitcoin realmente se convierte en un medio de almacenamiento de valor superior al dólar, hay quienes temen que el gobierno de los Estados Unidos pueda prohibir esta moneda criptográfica. Algunos observadores señalan que el gobierno prohibió la posesión privada de oro durante tiempos de guerra para evitar la fuga de fondos del dólar.

Desde un punto de vista técnico, el gobierno de Estados Unidos no puede prohibir completamente Bitcoin, al igual que no puede prohibir Internet. Bitcoin opera en una red de computadoras distribuidas que está fuera de la jurisdicción de Estados Unidos. Incluso después de que China prohibió la minería de Bitcoin, a principios de 2022, aproximadamente una quinta parte de la actividad minera de Bitcoin aún se realizaba en China. Los comerciantes de criptomonedas en China suelen utilizar herramientas como VPN para eludir la aplicación de la ley.

Pero eso no significa que el gobierno de EE. UU. no tenga influencia. En teoría, EE. UU. podría prohibir el intercambio de Bitcoin por dólares en las principales bolsas, prohibir a los bancos colaborar con empresas de Bitcoin, impedir que las empresas cotizadas mantengan Bitcoin o establecer obstáculos para impedir que las empresas minoristas acepten pagos en Bitcoin.

En otras palabras, aunque Estados Unidos no puede prohibir el funcionamiento de la red Bitcoin, teóricamente puede hacer que sea extremadamente difícil para los estadounidenses usar y comprar Bitcoin, similar a la medida de Roosevelt en 1933 que prohibió la tenencia privada de oro.

ETF hace que prohibir Bitcoin sea extremadamente difícil

Este es el significado del nuevo ETF de Bitcoin. Con la aprobación de la SEC, algunas de las empresas más grandes y poderosas del sector financiero, incluyendo BlackRock y Fidelity, poseerán miles de millones de dólares en Bitcoin. El ETF permite a una gran cantidad de inversores que nunca han negociado Bitcoin en intercambios de criptomonedas o que lo han mantenido en privado acceder de inmediato a Bitcoin.

Este punto es importante porque amplía enormemente el grupo de intereses especiales que apoyan el mantenimiento y el fortalecimiento de la posición de Bitcoin en el mercado financiero estadounidense. Si algún congresista o regulador quisiera restringir Bitcoin, no solo se enfrentarían a la oposición de los poseedores de monedas, sino también a la resistencia de los principales participantes financieros que tienen una influencia considerable en Washington.

Solo este punto dificulta que los formuladores de políticas restrinjan proactivamente la aplicación de Bitcoin. Los grupos de intereses especiales juegan un papel importante en el proceso de formulación de políticas, y los cabilderos son especialmente hábiles en oponerse a nuevas políticas que no benefician a los intereses de sus clientes.

Actualmente, el Bitcoin que se posee en el ETF ha superado los 25 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente 1 mil millones se generaron en las dos semanas posteriores a la aprobación del nuevo ETF por parte de la SEC. Incluso para los gigantes financieros, esta es una suma considerable.

Decisión de la SEC y su impacto

La SEC entiende todo esto, y por eso el proceso de aprobación del ETF de Bitcoin ha sido tan difícil. La responsabilidad de la SEC no es determinar si Bitcoin es una buena inversión, sino que eso lo deciden los inversionistas y el mercado. Sin embargo, en los últimos 10 años, la SEC ha estado resistiendo permitir que los inversionistas accedan a Bitcoin a través de herramientas reguladas y convencionales, precisamente porque se dio cuenta de que su aprobación podría aumentar enormemente el interés de los inversionistas en los activos digitales.

La SEC solo aprobó el ETF de Bitcoin al contado bajo la presión de una sentencia judicial. El tribunal consideró que la negativa previa de la SEC al ETF de Bitcoin era "arbitraria y caprichosa", dado que la agencia ya había aprobado productos de futuros de Bitcoin y otros productos similares.

El presidente de la SEC, Gary Gensler, afirmó que la opinión del tribunal lo obligó a tomar la decisión de aprobación, a pesar de que aún critica que el Bitcoin "es principalmente un activo especulativo e inestable, utilizado también para actividades ilegales". Otros dos miembros del comité, nombrados por los demócratas, votaron en contra de la cotización del ETF.

Posibles desarrollos futuros

La aprobación del ETF de Bitcoin dificulta que el gobierno prohíba el mercado de Bitcoin en Estados Unidos en un futuro previsible. Pero si el Bitcoin realmente sube lo suficiente como para competir con el dólar, ¿intervendrá Estados Unidos para reprimirlo?

En ese momento podría ser demasiado tarde. Tomemos el caso de Argentina, donde a pesar de que el gobierno prohíbe a los ciudadanos cambiar más de 200 dólares en pesos por año, los argentinos todavía mantienen alrededor de 200 mil millones de dólares en efectivo, lo que representa el 10% del total de dólares en circulación.

Actualmente, la deuda federal de EE. UU. es de aproximadamente 34 billones de dólares. La liquidez de Bitcoin podría comenzar a competir con los bonos del gobierno de EE. UU. cuando su capitalización de mercado alcance aproximadamente 7 billones de dólares, que es alrededor de 9 veces ( el actual ). A medida que aumenta la deuda federal, este umbral también se elevará.

Pero solo cuando Bitcoin obtenga un reconocimiento más amplio como medio de almacenamiento de valor, su capitalización de mercado podrá alcanzar los 7 billones de dólares. En ese momento, la presión de Estados Unidos sobre Bitcoin podría ser contraproducente, ya que esto enviaría una señal al mercado mundial de que Estados Unidos ya no cree en la ventaja inherente del dólar.

Conclusión

En un escenario ideal, Estados Unidos debería abordar sus problemas fiscales, especialmente el exceso de gasto en beneficios de salud, para llevar la deuda federal por un camino de desarrollo sostenible. Antes de eso, los estadounidenses pueden comprar Bitcoin como un seguro contra la depreciación del dólar debido al aumento de la deuda federal. La SEC acaba de asegurar la existencia a largo plazo de este seguro.