La ley de monedas estables de EE.UU. es aprobada por el Senado y podría remodelar la industria de Activos Cripto

Recientemente, el Senado de EE. UU. aprobó la "Ley de Innovación Nacional de Monedas Estables de EE. UU.", que es el primer marco regulatorio federal completo para monedas estables. El proyecto de ley ahora se ha enviado a la Cámara de Representantes, donde el Comité de Servicios Financieros de la Cámara está preparando su propia versión para la negociación. Si todo va bien, el proyecto de ley podría convertirse en ley formalmente antes del otoño de este año, lo que tendrá un impacto significativo en la industria de Activos Cripto.

Los estrictos requisitos de reserva de la ley y el sistema de licencias a nivel nacional determinarán qué blockchain serán favorecidas, qué proyectos se volverán importantes y qué monedas serán utilizadas, lo que influirá en el flujo de fondos en el futuro. Analicemos los tres principales impactos que tendría la industria si esta ley se convirtiera en ley.

1. Los tokens de reemplazo de pago pueden desaparecer rápidamente

El proyecto de ley del Senado creará una nueva licencia de "emisor de moneda estable de pago autorizado" y requerirá que cada token esté respaldado en una proporción de 1:1 por efectivo, bonos del gobierno de EE. UU. o acuerdos de recompra a un día. Los emisores con un volumen de circulación superior a 50 mil millones de dólares deberán ser auditados anualmente. Esto contrasta notablemente con el sistema actual que prácticamente no tiene requisitos sustantivos de garantía o reserva.

Esta clara disposición coincide con el momento en que las monedas estables se convierten en el principal medio de intercambio en la blockchain. En 2024, las monedas estables representarán aproximadamente el 60% del valor de las transferencias de Activos Cripto, procesando 1.5 millones de transacciones diarias, siendo la mayoría de los montos de las transacciones inferiores a 10,000 dólares.

Para los pagos diarios, es evidente que mantener un token de moneda estable con un valor constante de 1 dólar es mucho más práctico que un token alternativo de pago tradicional cuya precio puede fluctuar. Una vez que las monedas estables autorizadas en EE. UU. puedan circular legalmente entre estados, los comerciantes que continúen aceptando tokens volátiles tendrán dificultades para justificar el riesgo adicional. En los próximos años, la utilidad y el valor de inversión de estos tokens alternativos podrían disminuir drásticamente, a menos que logren transformarse con éxito.

Incluso si el proyecto de ley del Senado no se aprueba en su forma actual, esta tendencia ya es evidente. Los incentivos a largo plazo claramente favorecerán los canales de pago vinculados al dólar, en lugar de los tokens de sustitución de pago.

2. Las nuevas reglas de cumplimiento podrían decidir nuevos ganadores

La nueva normativa no solo proporcionará legitimidad a las monedas estables; si el proyecto de ley se convierte en ley, finalmente guiará efectivamente estas monedas estables hacia blockchains que puedan cumplir con los requisitos de auditoría y gestión de riesgos.

Ethereum actualmente alberga alrededor de 130.3 mil millones de dólares en moneda estable, superando con creces a cualquier competidor. Su maduro ecosistema de finanzas descentralizadas significa que los emisores pueden acceder fácilmente a piscinas de préstamos, bloqueadores de colateral y herramientas de análisis. Además, también pueden ensamblar un conjunto de módulos de cumplimiento regulatorio y mejores prácticas para intentar satisfacer los requisitos regulatorios.

En comparación, el libro mayor de XRP se está posicionando como una plataforma de moneda tokenizada prioritaria en cumplimiento, incluyendo moneda estable. En el último mes, se lanzaron monedas estables totalmente soportadas en el libro mayor de XRP, cada una de las cuales cuenta con herramientas integradas de congelación de cuentas, listas negras y filtrado de identidad. Estas funciones se alinean estrechamente con los requisitos del proyecto de ley del Senado, que estipula que los emisores deben mantener fuertes medidas de control de redención y anti-lavado de dinero.

El sistema de cumplimiento de Ethereum podría hacer que los emisores violen este requisito, pero actualmente es difícil determinar cuán estrictos son los requisitos de los reguladores en este aspecto. Sin embargo, si el proyecto de ley se convierte en ley en su forma actual, los grandes emisores necesitarán mecanismos de "conoce a tu cliente" en tiempo real y plug-and-play para mantener un cumplimiento aproximado. Ethereum ofrece flexibilidad, pero la implementación técnica es compleja, mientras que XRP ofrece una plataforma simplificada y control de arriba hacia abajo.

Actualmente, estas dos cadenas de bloques parecen tener ventajas sobre las cadenas que se centran en la privacidad o la velocidad, ya que estas últimas pueden requerir costosas remodelaciones para cumplir con los mismos requisitos.

3. Las reglas de reserva pueden traer un torrente de fondos institucionales al blockchain

Debido a que cada moneda estable en dólares debe tener reservas de activos en efectivo equivalentes, esta ley vincula silenciosamente la liquidez de los Activos Cripto con la deuda a corto plazo de Estados Unidos.

El tamaño del mercado de monedas estables ha superado los 251 mil millones de dólares. Si las instituciones continúan adoptando y desarrollándose en la trayectoria actual, podría alcanzar los 500 mil millones de dólares para 2026. A este tamaño, los emisores de monedas estables se convertirán en uno de los mayores compradores de bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU., utilizando los ingresos para respaldar el canje o recompensas para los clientes.

Para la blockchain, esta conexión tiene dos aspectos significativos. En primer lugar, la demanda de más reservas significa que más balances de empresas poseerán bonos del gobierno, al mismo tiempo que mantienen monedas nativas para pagar las tarifas de la red, lo que impulsa la demanda orgánica de activos como Ethereum y XRP.

En segundo lugar, los ingresos por intereses de la moneda estable pueden financiar incentivos para usuarios agresivos. Si el emisor devuelve parte de los ingresos de los bonos del gobierno a los titulares, usar la moneda estable en lugar de una tarjeta de crédito podría convertirse en una elección racional para algunos inversores, acelerando así el volumen de pagos en cadena y la capacidad de procesamiento de tarifas.

Supongamos que la Cámara de Representantes mantiene la cláusula de reserva, los inversores también deben esperar un aumento en la sensibilidad monetaria. Si las autoridades regulatorias ajustan los criterios de elegibilidad de los colaterales o la Reserva Federal cambia la oferta de bonos del gobierno, el crecimiento de las monedas estables y la liquidez de los Activos Cripto fluctuarán simultáneamente.

Este es un riesgo notable, pero también indica que los activos digitales están integrándose gradualmente en los mercados de capitales convencionales, en lugar de estar al margen de ellos.