RWA: El próximo punto de explosión de Ethereum después de DeFi

Recientemente, la aprobación de la ley "GENIUS" ha reavivado el interés del mercado por los RWA. Aparte de los stablecoins y los importantes avances legislativos, el ámbito de los RWA ha alcanzado silenciosamente varios hitos importantes: una continua y fuerte tendencia de crecimiento y una serie de avances notables. En este momento de atención sin precedentes del mercado y con la adopción más amplia de las finanzas tradicionales a la vista, es especialmente importante examinar a fondo el actual panorama de los RWA.

El RWA basado en Ethereum ha mostrado un impresionante crecimiento mes a mes, manteniéndose a menudo en cifras de dos dígitos. La velocidad de crecimiento en 2025 se acelera aún más en comparación con los meses de un solo dígito de 2024. Otro factor clave que impulsa este impulso es la "ethereanización" como catalizador del desarrollo regulatorio, así como la Fundación Ethereum que ha clasificado el RWA como una prioridad estratégica. En este momento clave, este artículo profundizará en la dinámica del desarrollo del RWA en Ethereum y su red Layer-2.

Análisis de datos: panorama del crecimiento de RWA en Ethereum

Los datos son claros: el valor de los RWA de Ethereum ha entrado en un ciclo de crecimiento definido. Al observar la tendencia del valor total de los RWA no estables de Ethereum, su trayectoria a largo plazo es notable: ha mantenido durante años un rango de entre 1,000 y 2,000 millones de dólares, hasta que en abril de 2024 entró en una fase de rápido crecimiento. Este impulso de crecimiento se acelera en 2025. El motor principal proviene del fondo BUIDL de BlackRock, cuyo tamaño actual ha alcanzado los 2,700 millones de dólares. Desde marzo de 2025, BUIDL ha mostrado un crecimiento parabólico, impulsando fuertemente la expansión general del ecosistema RWA de Ethereum.

Clasificados por tipo de activo (excluyendo las stablecoins), el valor de mercado de los activos del mundo real (RWA) en Ethereum está altamente concentrado en dos categorías principales: proyectos de deuda pública (75.9%) y materias primas (principalmente oro, 20.3%), mientras que otras categorías representan una proporción menor. En comparación, en la composición del valor de mercado de RWA en todo el mercado cripto, el crédito privado tiene la mayor proporción (57.4%), seguido por los proyectos de deuda pública (30.9%).

El enfoque en los principales activos RWA de Ethereum se está volviendo cada vez más prominente en la dominación de BUIDL. Al comparar con hace un año, se puede observar que en ese momento la escala de BUIDL era comparable a la de productos como PAXG y XAUT, pero hoy en día ha superado significativamente esa comparación. Aunque la composición de los diez principales proyectos se mantiene relativamente estable, la tasa de crecimiento de los productos de deuda pública supera notablemente a la de los productos de oro, y la cuota de mercado sigue expandiéndose.

Desde la perspectiva del protocolo, los principales actores actuales son principalmente los emisores de stablecoins: los cuatro principales protocolos son Tether, Circle, MakerDAO (sistema de stablecoin Dai) y Ethena. Es importante destacar que el valor total del protocolo de securitización Securitize ha superado significativamente a algunos proyectos de stablecoin como FDUSD y USDC, posicionándose entre los primeros. Otros protocolos de tipo securitario que también están entre los diez primeros incluyen Ondo y Superstate.

Enfocándonos en los datos mensuales desde principios de 2024 hasta la fecha, la ola de crecimiento comenzó en abril de 2024, con un asombroso aumento del 26.6% en ese mes, lo que representó una cuarta parte del incremento total de RWA de Ethereum en un solo mes. Este impulso continuó durante los siguientes tres meses; aunque hubo una ligera desaceleración entre agosto y diciembre de 2024, la red aún mantuvo un incremento de aproximadamente 200 millones de dólares al mes (una tasa de crecimiento intermensual de aproximadamente 5%, con una anualización de más del 60%).

En enero de 2025, la tasa de crecimiento volvió a explotar, aumentando un 33.2% en comparación con el mes anterior. Después de un breve ajuste en febrero, Ethereum mantuvo un crecimiento de dos dígitos durante cuatro meses consecutivos, con incrementos intermensuales en abril y mayo que superaron el 20%.

BUIDL

Con el rápido ascenso de BUIDL como el proyecto de mayor capitalización de mercado en el ecosistema RWA de Ethereum, es crucial un análisis detallado de su trayectoria de crecimiento. El gráfico de crecimiento intermensual revela: hasta marzo de 2025, este indicador se mantiene relativamente estable, y luego presenta un aumento explosivo en marzo de 2025. Sin embargo, los últimos datos de mayo muestran que la tasa de crecimiento ultra rápida se ha desacelerado ligeramente, pero aún así hay un aumento de 210 millones de dólares, con un incremento intermensual del 8.38%. El desarrollo en los próximos meses es una ventana de observación clave: se debe seguir su tasa de crecimiento para ver si continúa la tendencia de desaceleración o si sigue con un aumento explosivo.

El crecimiento explosivo de BUIDL proviene de múltiples factores. El crecimiento se debe principalmente a la demanda institucional, y la competitividad del producto es el principal motor de éxito: incluye operaciones las 24 horas, 7 días a la semana, velocidades de liquidación más rápidas que las finanzas tradicionales y altos rendimientos dentro de un marco de cumplimiento. Es importante destacar que la integración de Finanzas descentralizadas está logrando sinergias y abriendo más utilidades, como el producto USDtb de Ethena Labs, cuyo 90% de reservas está respaldado por BUIDL. Al mismo tiempo, la percepción de BUIDL como colateral de alta calidad sigue aumentando, y el sBUIDL lanzado por Securitize desbloquea aún más escenarios de integración de Finanzas descentralizadas.

La distribución de activos de BUIDL muestra una alta concentración: aproximadamente el 93% está concentrado en la red principal de Ethereum, mientras que otras cadenas ecológicas tienen dificultades para alcanzar ese tamaño. Al mismo tiempo, con la expansión continua de la gestión de activos, los dividendos mensuales de BUIDL han alcanzado nuevos máximos, con dividendos de 4.17 millones de dólares en marzo de 2025, que ya habían aumentado a 7.9 millones de dólares en mayo.

moneda estable

Dado que la Ley GENIUS tendrá un impacto estructural en el marco regulatorio de las stablecoins, es de gran importancia examinar de manera sistemática la trayectoria de desarrollo del mercado de stablecoins de Ethereum. Desde 2024, la capitalización total de este sector ha mostrado una tendencia de crecimiento sostenido, aunque la tasa de crecimiento es algo más moderada en comparación con otros segmentos de RWA, aún mantiene un ritmo de crecimiento mensual resiliente.

En proyectos pequeños (menos de 500 millones de dólares), la mayoría de los proyectos experimentaron una contracción continua a principios de 2024. Sin embargo, hacia finales de 2024, la capitalización de mercado de la mayoría de los proyectos continuó aumentando, con un crecimiento sostenido en GHO, M y USDO. Al mismo tiempo, surgieron varios nuevos proyectos de stablecoins que superaron los 50 millones de capitalización de mercado, el ecosistema de stablecoins de Ethereum se volvió más diverso, y los proyectos de pequeña capitalización florecieron continuamente a partir de 2025.

Los proyectos de tamaño mediano (5-50 millones de dólares) solo contarán con FDUSD y FRAX en 2024; BUSD caerá drásticamente de 1,000 millones de dólares en enero de 2024 a menos de 500 millones de dólares en marzo debido a la suspensión de su emisión. Sin embargo, en 2025, tanto USD0 como PYUSD superarán el umbral de 500 millones de dólares, lo que hará que las stablecoins de tamaño mediano sean más diversas.

Las principales stablecoins (más de 5 mil millones de dólares) continúan dominadas por USDT y USDC: USDT se mantiene estable en un valor de mercado de 40 mil millones de dólares durante la mayor parte de 2024, saltando a 70 mil millones a principios de diciembre, y luego estabilizándose gradualmente, hasta que recientemente su valor de mercado ha disminuido; USDC, por su parte, creció de manera constante desde los 22 mil millones de dólares en enero de 2024 hasta los 38 mil millones en mayo de 2025. A principios de 2025, tanto USDS como USDe superaron los 5 mil millones de dólares, pero USDT y USDC siguen liderando en cuota de mercado.

USDT y USDC ocupan una posición dominante absoluta, afectando directamente a todo el ecosistema de stablecoins.

El crecimiento de noviembre de 2024 es particularmente digno de atención: USDT experimentó un aumento intermensual del 30.16%, mientras que USDC logró un crecimiento del 16.31%. Después de este aumento, aún hay un crecimiento continuo durante varios meses, con un crecimiento mensual de USDC que es más sólido en los meses posteriores, manteniéndose en más del 5% mensual. Según la divulgación del emisor: Tether atribuye esto a "la ola de activos colaterales que fluye hacia las plataformas de intercambio y trading institucional para hacer frente al aumento esperado en el volumen de transacciones"; Circle destacó que "la circulación de USDC creció un 78% interanual... además de la demanda de los usuarios, también proviene de la reconstrucción de la confianza del mercado y la mejora del sistema de estándares impulsada por las nuevas regulaciones de monedas estables emergentes".

Sin embargo, la dinámica del mercado ha cambiado claramente recientemente: en los últimos cuatro meses, el USDT en la cadena de Ethereum ha caído en un estancamiento de crecimiento, y en mayo de 2025, el USDC ha mostrado una disminución por primera vez después de varios meses de crecimiento. Este fenómeno puede marcar que el mercado está cambiando hacia una nueva fase del ciclo.

ecosistema L2

En el amplio panorama del ecosistema RWA, Ethereum mantiene una posición de dominio absoluto con una cuota de mercado del 59.23% (sin incluir stablecoins), pero aún enfrenta desafíos clave.

Es digno de mención que zkSync ha saltado al segundo lugar gracias al impulso único del proyecto Tradable, mientras que Stellar depende completamente del fondo BENJI de Franklin Templeton (con un tamaño de 455,9 millones de dólares) para ocupar el tercer lugar. A pesar de que los datos contables de estas dos cadenas de bloques RWA son impresionantes, sus defectos estructurales no deben ser ignorados: la falta de diversidad de activos y la dependencia de un solo proyecto.

Al igual que las características ecológicas mostradas por zkSync y Stellar, la mayoría de las redes L2 actualmente también enfrentan el desafío de la falta de diversidad ecológica: su capitalización de mercado de RWA depende en gran medida del apoyo de 1-2 proyectos centrales. Por ejemplo, Arbitrum: de un total de 256 millones de dólares en capitalización de mercado, BENJI contribuye con 111.9 millones de dólares (43.7%), Spiko ocupa 93.5 millones de dólares (36.5%), y ambos combinados monopolizan más del 80% de la capitalización de mercado; Polygon también presenta un patrón de distribución similar, con la capitalización de mercado centralizada en los dos principales proyectos: Spiko y Mercado Bitcoin.

Expandir la visión hacia todo el ecosistema L2, donde el valor RWA y la cuota de mercado de cada red muestran una notable diferenciación. Aparte de zkSync, solo Polygon y Arbitrum han logrado formar un efecto de escala sustancial, mientras que el resto de L2 aún se encuentra en etapas tempranas de desarrollo. El éxito de Polygon y Arbitrum depende en gran medida de un único motor, Spiko, que contribuye con aproximadamente un tercio del valor total de RWA en ambas redes.

A lo largo de la evolución del valor de mercado de RWA en las redes Layer-2, su ciclo de crecimiento no está completamente sincronizado con Layer-1: a mediados de 2024 no se inició un crecimiento sincronizado. La integración de zkSync con proyectos Tradable trajo un crecimiento del valor de mercado de alrededor de 2 mil millones de dólares. Pero incluso excluyendo este impacto, la tendencia de crecimiento de L2 sigue establecida: desde septiembre de 2024, las redes L2 han mantenido un aumento mensual de dos dígitos. En comparación con la fase anterior, la expansión de RWA siempre ha mostrado características dispersas y débiles. En resumen, finales de 2024 marcan un giro en el desarrollo de RWA en el ecosistema L2: ha entrado en un ciclo de crecimiento fuerte.

Etherealize: nuevo motor RWA de Ethereum

Como una fuerza clave para impulsar la adopción de RWA en Ethereum, el nacimiento de Etherealize proviene de una profunda comprensión de los cuellos de botella de la industria: cuando los avances en la capa de protocolo no se traducen eficazmente en aplicaciones tangibles, la participación institucional a menudo se estanca. Para ello, Etherealize ha cerrado sistemáticamente la brecha entre los avances tecnológicos y la implementación práctica mediante el desarrollo de herramientas personalizadas, la construcción de una red de colaboración estratégica y la participación activa en la formulación de políticas.

Actualmente, Etherealize se centra principalmente en la educación del mercado y la difusión de contenido.