Revisión del segundo trimestre de 2025: el mercado de criptomonedas alcanza un punto de inflexión estructural de "Cumplimiento + beneficios reales"

En el segundo trimestre de 2025, el mercado de criptomonedas mostró una tendencia general de recuperación, con múltiples factores favorables que impulsaron el desarrollo acelerado de la industria. El entorno macroeconómico global se estabiliza, y las políticas arancelarias se suavizan, creando condiciones favorables para el flujo de capital y la asignación de activos. Al mismo tiempo, varios países han implementado políticas amigables, y el mercado financiero tradicional comienza a abrazar las criptomonedas, vinculando los tokens con activos tradicionales para lograr la "financiarización" de la estructura de capital.

El mercado de stablecoins ha mostrado un desempeño activo en este trimestre. La expansión de la escala de USDT/USDC, la implementación de marcos de cumplimiento en varios países y la exitosa salida a bolsa de Circle han impulsado la narrativa de encriptación hacia los mercados de capitales tradicionales. Los derivados en cadena continúan calentándose, Hyperliquid se convierte en el líder, con volúmenes de negociación diarios que se acercan o superan en múltiples ocasiones a ciertos intercambios centralizados, y el token nativo HYPE muestra un rendimiento sólido. Con la optimización de los sistemas en cadena y la experiencia del usuario, el mercado de derivados está transformándose de "copia fuera de la cadena" a "nativo en la cadena", impulsando aún más el desarrollo de DeFi.

Regulación de las monedas estables a nivel mundial y oportunidades potenciales

La Ley de Talento impulsa la aceleración de la regulación de las stablecoins a nivel mundial

En el segundo trimestre de 2025, el mercado global de stablecoins continúa creciendo y el marco regulatorio se acelera. Hasta el 24 de junio, la capitalización total del mercado de stablecoins alcanza los 240 mil millones de dólares, un crecimiento del 20% en comparación con el inicio del año. Las stablecoins en dólares ocupan más del 95% de la cuota, y USDT y USDC representan en conjunto el 89.4%. En los últimos 3 meses, el volumen de transacciones en cadena supera los 10 billones de dólares, con un volumen de transacciones efectivas de 2.2 billones de dólares y un total de 2.6 mil millones de transacciones. Las stablecoins están evolucionando de herramientas de negociación a medios de pago mainstream, y se prevé que en los próximos tres años, el tamaño de las stablecoins en dólares alcanzará los 2 billones de dólares.

En este contexto, el Congreso de los Estados Unidos aprobó la "Ley de Innovación y Regulación de Stablecoins de EE. UU." (, la Ley Genio ). Esta ley establece un marco regulatorio federal integral para las stablecoins de pago, construyendo junto con otras legislaciones sobre activos digitales un nuevo patrón regulatorio de activos digitales en EE. UU. La ley exige que las stablecoins cumplan con un respaldo total de 1:1 en dólares, con estricta custodia y auditoría, y divulgación de información frecuente. Esto no solo reduce las preocupaciones del mercado, sino que también establece un "fondo de absorción de bonos del Tesoro de EE. UU." vinculado a los sistemas de pago en cadena, lo que se espera impulse la demanda de nuevos bonos del Tesoro de EE. UU. por trillones de dólares.

El proyecto de ley posiciona a las stablecoins de Cumplimiento como herramientas de pago, excluyendo sus atributos de valor mobiliario, lo que aborda problemas como la falta de claridad en la regulación. Se adopta una regulación dual "federal + estatal" para lograr la conexión entre las finanzas tradicionales y el ecosistema emergente. Esta estructura abierta, estandarizada y auditable mejora la liquidez de la digitalización del dólar y proporciona soluciones eficientes para pagos transfronterizos. Estados Unidos, al promover un sistema de stablecoins de Cumplimiento liderado por el sector privado, construye una "red de pagos de tokens" global centrada en el dólar, reflejando su estrategia de gobernanza de criptomonedas.

Para la industria de la encriptación, el proyecto de ley tiene un significado profundo. La implementación obligatoria de reservas completas y mecanismos de regulación estrictos ha aumentado la confianza en el mercado. El sistema de autorización en múltiples niveles proporciona un marco legal claro para la emisión y aplicación de stablecoins, reduciendo la barrera de entrada para las instituciones financieras. Esto significa que las stablecoins y las actividades relacionadas en la cadena pasarán de la zona gris a la senda principal de cumplimiento, con la esperanza de atraer más capital tradicional.

Aparte de Estados Unidos, Corea del Sur, Hong Kong y otros lugares también están promoviendo activamente la regulación de las monedas estables. Corea del Sur ha propuesto la "Ley Básica de Activos Digitales", que permite a las empresas locales emitir monedas estables y refuerza los requisitos de regulación. Hong Kong implementará la "Reglamento de Monedas Estables", estableciendo un sistema de licencias que exige reservas de activos 1:1, auditorías, etc. En este contexto, varias empresas e instituciones financieras chinas están intentando entrar en la industria de las monedas estables, como JD.com, que está pilotando una moneda estable en dólares de Hong Kong, con el objetivo de reducir los costos de pagos transfronterizos en un 90%.

Cumplimiento de stablecoins brinda una gran oportunidad al mercado de criptomonedas

La aprobación de la ley de talentos tiene un impacto profundo en stablecoins líderes como USDC y USDT. La ley proporciona un estatus legal claro para los emisores que buscan activamente el cumplimiento, lo que aumenta la confianza en el mercado. En el caso de USDT, aunque puede aumentar la carga de cumplimiento, a largo plazo beneficiará su legitimidad en el mercado estadounidense. La ley también prohíbe las stablecoins con rendimientos adjuntos, reforzando su propiedad como herramienta de pago.

Estas regulaciones han establecido un camino de cumplimiento para las principales stablecoins y han sentado las bases para el desarrollo de la industria. Las principales oportunidades se manifiestan en tres aspectos:

1. Cumplimiento de stablecoins y la profunda fusión con DeFi liberan el potencial de capital. La entrada de fondos institucionales en DeFi reduce las barreras, impulsando a DeFi hacia la corriente principal.

2. Las stablecoins traen innovación al ámbito de los pagos. Varias empresas están desarrollando negocios de tarjetas de pago con stablecoins, y las ventajas de las stablecoins son especialmente adecuadas para pagos transfronterizos, liquidaciones instantáneas y micropagos en mercados emergentes.

3. RWA combina la anclaje de stablecoins con blockchain para impulsar la digitalización de activos y la innovación en liquidez. Transforma activos físicos en activos digitales negociables, ampliando la liquidez de los activos tradicionales.

Por supuesto, la ley también trae desafíos. Los proyectos descentralizados enfrentan una mayor presión de cumplimiento, lo que podría obligarlos a salir de la regulación estadounidense, lo que lleva a una fragmentación del mercado. La ley es más adecuada para instituciones centralizadas, y el ecosistema descentralizado podría reconfigurarse.

La salida a bolsa de Circle marca un nuevo paradigma: la hoja de balance de las empresas se dirige hacia la cadena

A principios del segundo trimestre de 2025, el mercado de criptomonedas entró en una fase de consolidación, con la Dominancia de Bitcoin alcanzando su nivel más alto en cuatro años. A pesar de esto, el entusiasmo de la participación institucional sigue siendo fuerte, especialmente a través de canales de cumplimiento como los ETF spot y las stablecoins.

Circle como emisor de USDC, se listingó con éxito en la Bolsa de Nueva York, recaudando 1.1 mil millones de dólares, con un valor de mercado de 6.9 mil millones de dólares en la fijación del precio de la OPI, y en un mes, el valor de mercado se disparó a 68 mil millones. Esto representa que las empresas de encriptación que cumplen con las regulaciones han ingresado oficialmente al mercado de capitales principal, abriendo una ventana de listados para otras empresas de encriptación.

Varias empresas que cotizan en bolsa han dado pasos sustanciales en la asignación de activos digitales. SharpLink Gaming posee una gran cantidad de ETH y ha desplegado staking, mientras que DeFi Development Corp está reestructurando su modelo de negocio en torno a Solana. Strategy y Metaplanet continúan aumentando su tenencia de Bitcoin. Estas empresas ya no solo mantienen pasivamente criptomonedas, sino que están construyendo balances y modelos de ingresos centrados en activos encriptados.

En cuanto a la regulación, la salida a bolsa de Circle, la anulación por parte de la SEC de la SAB 121 y la creación del "grupo de trabajo encriptación" marcan una tendencia hacia una postura política más clara en Estados Unidos. Al mismo tiempo, la selección de regulaciones se está convirtiendo en un enfoque estratégico clave para las empresas de encriptación.

Este trimestre indica que la industria de encriptación está entrando en una nueva fase de "reestructuración institucional" y "onboarding de balances de empresas". En el futuro, se prestará especial atención a: 1) proyectos con capacidad de stablecoins, staking y generación de rendimiento DeFi; 2) proveedores de servicios que ayudan a las empresas a ejecutar configuraciones de activos complejas; 3) empresas líderes que abrazan el Cumplimiento y están dispuestas a ingresar al mercado de capitales públicos.

Hyperliquid, derivados en cadena y el auge de DeFi con ingresos reales

En el segundo trimestre de 2025, el protocolo de derivados descentralizados Hyperliquid logró un avance, consolidando su posición en el mercado de derivados en cadena. Su token nativo HYPE aumentó más del 400% en el trimestre, validando el consenso del mercado sobre su potencial a largo plazo.

El volumen de transacciones de Hyperliquid ha crecido explosivamente, alcanzando un récord de 248,000 millones de dólares en mayo. El volumen total de transacciones acumulado en el segundo trimestre fue de 621,500 millones de dólares, con una participación del 80% en el mercado de contratos perpetuos descentralizados. En mayo, el volumen de transacciones de contratos perpetuos alcanzó el 10.54% del total de derivados de Binance en el mismo período, un nuevo máximo.

Los beneficios centrales de Hyperliquid dependen del volumen de transacciones, el 97% de los ingresos se destina a la recompra de HYPE. En los últimos siete meses, los costos totales han sido de 450 millones de dólares, y el fondo de ayuda posee más de 1,000 millones de dólares en valor de HYPE. La plataforma ha diseñado una estructura de tarifas orientada a la comunidad y a la incentivación de los usuarios, todos los ingresos pertenecen a la comunidad, lo que refuerza la confianza de los usuarios.

Técnicamente, Hyperliquid opera en una cadena Layer-1 propietaria, logrando una finalización de transacciones ultra rápida, procesando 100,000 órdenes por segundo. Esta arquitectura ofrece un rendimiento similar al de los intercambios centralizados, manteniendo al mismo tiempo características de no custodia.

Hyperliquid ha logrado generar un enfoque en la industria hacia el concepto de "ingresos reales". Los ingresos reales se refieren a los ingresos generados por actividades económicas reales, como tarifas de transacción, intereses de préstamos, etc., y no a la emisión de tokens a través de la inflación. Esto es crucial para la viabilidad a largo plazo de los protocolos DeFi.

Las instituciones de inversión deben dar prioridad a los protocolos que tengan actividades económicas reales, modelos comerciales defensibles, una fuerte economía de tokens y modelos de participación en los ingresos, como Hyperliquid y AAVE, enfocándose en su sostenibilidad a largo plazo en lugar de solo en TVL o en la especulación.