La oportunidad Alpha sigue presente, organizando desde cero la lógica de inversión de DePIN.

Grayscale publicó a principios de este año un informe de investigación sobre DePIN, que muestra los principales proyectos de DePIN y su capitalización de mercado. Desde 2022, DePIN y AI han sido considerados como dos nuevas direcciones para la inversión en Crypto. Sin embargo, el campo de DePIN parece haber carecido de un proyecto emblemático. Aunque Helium puede considerarse un proyecto principal, su aparición fue incluso anterior al concepto de DePIN. Los proyectos en la tabla como Bittensor, Render y Akash se clasifican más como parte de la pista de AI.

Esto indica que la pista DePIN carece de un proyecto líder lo suficientemente fuerte para elevar el potencial de todo el campo. Por lo tanto, es posible que aún existan algunas oportunidades Alpha en la pista DePIN en los próximos 1-3 años.

El objetivo de este artículo es organizar desde cero la lógica de inversión de DePIN, incluyendo por qué DePIN es una pista de inversión que merece atención, así como proponer un marco de análisis simple. Dado que DePIN es un concepto integral que abarca múltiples sub-pistas, este artículo explicará el concepto desde una perspectiva más abstracta, al tiempo que también proporcionará algunos ejemplos concretos.

¿Por qué prestar atención a la inversión en DePIN?

DePIN no es solo una palabra de moda

Primero es necesario aclarar que descentralizar la infraestructura del mundo físico no es una idea superficial ni simplemente una "narrativa de marketing", sino que es algo que se puede ejecutar. En DePIN, de hecho, existen situaciones en las que la descentralización puede "realizar" u "optimizar" ciertos escenarios.

A continuación se presentan dos ejemplos simples:

En uno de los principales campos de DePIN — el sector de telecomunicaciones, tomando como ejemplo el mercado estadounidense, los operadores de telecomunicaciones tradicionales suelen necesitar invertir grandes sumas de dinero en subastas de licencias de espectro y despliegue de estaciones base. El costo de despliegue de una estación base macro con un radio de cobertura de 1-3 kilómetros oscila entre 200,000 y 500,000 dólares. Este modelo de infraestructura dominado por la centralización ha llevado a precios elevados de los servicios de telecomunicaciones.

Una cierta red móvil distribuye los costos iniciales a cada usuario a través de un modelo de crowdsourcing comunitario, donde los individuos solo necesitan comprar un dispositivo de hotspot por 249 dólares o 499 dólares para acceder a la red y convertirse en "microoperadores". Esto se impulsa mediante incentivos en forma de tokens que fomentan la autoorganización de la comunidad, lo que reduce significativamente la inversión total. El costo de desplegar una estación base macro por parte de un gran operador es de aproximadamente 200,000 dólares, mientras que este nuevo modelo puede lograr una cobertura similar mediante el despliegue de alrededor de 100 dispositivos de hotspot (con un costo total de aproximadamente 50,000 dólares), lo que representa una reducción de costos de aproximadamente el 75%.

En el campo de los datos de IA, las empresas tradicionales de IA necesitan pagar altas tarifas de API a las plataformas de redes sociales para obtener datos de entrenamiento, y recurren a servicios de terceros para raspar datos. No solo eso, sino que también enfrentan cada vez más restricciones de derechos de autor y técnicas, lo que dificulta garantizar la conformidad y diversidad de las fuentes de datos.

Una plataforma de recolección de datos ha roto este estancamiento a través de Web Scraping distribuido, permitiendo a los usuarios compartir ancho de banda ocioso mediante la descarga de una extensión de navegador, ayudando a recolectar datos de páginas web públicas y obteniendo recompensas en forma de tokens. Este modelo ha reducido drásticamente los costos de adquisición de datos para las empresas de IA, al mismo tiempo que ha logrado la diversidad y distribución geográfica de los datos. Según estadísticas, actualmente hay 109,755,404 direcciones IP de 190 países participando en la red, contribuyendo con un promedio de 1,000 TB de datos de Internet por día.

En resumen, un punto de partida fundamental para invertir en DePIN es que la infraestructura física descentralizada tiene la oportunidad de hacerlo mejor que la infraestructura física tradicional, e incluso lograr cosas que de manera tradicional no se podrían alcanzar.

como punto de convergencia entre infraestructura y aplicaciones para consumidores

Como las dos principales líneas de inversión en Crypto, la infraestructura y las aplicaciones para consumidores enfrentan cada una algunos desafíos.

Los proyectos de infraestructura generalmente tienen dos características: primero, tienen una fuerte属性 técnica, por ejemplo, tecnologías como ZK, FHE, MPC tienen una alta barrera de entrada y hay cierta desconexión en la percepción del mercado. Segundo, además de los proyectos que conocemos como Layer1/2, puentes entre cadenas y staking que pueden llegar directamente a los usuarios finales, la mayoría de la infraestructura está orientada a las empresas. Por ejemplo, herramientas para desarrolladores, capas de disponibilidad de datos, oráculos, coprocesadores, etc., que están relativamente alejados de los usuarios.

Estos dos puntos hacen que sea difícil para los proyectos de infraestructura impulsar la cuota de pensamiento de los usuarios, y la propagación es escasa. A pesar de que la infraestructura de alta calidad tiene cierto grado de ajuste entre producto y mercado y genera ingresos, siendo capaz de autosostenerse a través de ciclos, la falta de cuota de pensamiento en un mercado donde la atención es escasa dificulta la posterior inclusión de monedas.

Por otro lado, las aplicaciones para consumidores tienen la ventaja de dirigirse directamente a los usuarios finales, lo que les otorga una ventaja natural en la captura de la cuota de pensamiento. Sin embargo, los nuevos conceptos pueden ser fácilmente desmentidos por el mercado e incluso pueden caer en picado después de un cambio en las tendencias. Este tipo de proyectos a menudo caen en un ciclo que va desde la narrativa impulsada hasta la explosión a corto plazo y luego a la退化 de la prueba, y su ciclo de vida es corto.

El crecimiento, la cuota de pensamiento y la incorporación de monedas son temas que se han discutido mucho en este ciclo. En general, DePIN puede resolver mejor las dificultades combinadas de los dos puntos anteriores y encontrar un punto de equilibrio.

1. DePIN se basa en una demanda real en el mundo físico, como energía, redes inalámbricas, etc., los proyectos DePIN de alta calidad tienen una sólida adecuación al mercado de productos y ingresos, son difíciles de refutar y fáciles de entender por el mercado. Por ejemplo, un proyecto de telecomunicaciones que ofrece un plan de datos ilimitados por 30 dólares al mes, es evidentemente más barato que las ofertas de los operadores tradicionales.

2. DePIN también tiene la demanda de uso del lado del usuario, lo que permite capturar la cuota de pensamiento. Por ejemplo, los usuarios pueden descargar un complemento de navegador de una plataforma de recopilación de datos para contribuir con su ancho de banda no utilizado; actualmente, esta plataforma ya ha alcanzado a 2.5 millones de usuarios finales, y muchos de ellos son usuarios no nativos de criptomonedas. Otros sectores como eSIM, WiFi, datos de vehículos, etc., también son similares, muy cerca de los usuarios.

Marco de Inversión DePIN

dirección

Desde la intuición, 5G y las redes inalámbricas son un gran mercado, mientras que los datos de vehículos y los datos meteorológicos son un mercado pequeño. Desde el lado de la demanda, se debe evaluar si es una necesidad básica (5G) o si la demanda es intensa. Además, dado que la participación de 5G en el mercado tradicional es muy grande, incluso si DePIN puede capturar solo una pequeña parte de esto, la capacidad del mercado en el contexto de Crypto es bastante considerable.

producto

Según el informe de una determinada institución de investigación, el modelo DePIN es especialmente adecuado para industrias con altos requisitos de capital, altas barreras de entrada, un claro monopolio y un uso insuficiente de recursos. La respuesta a la pregunta sobre la adecuación del producto al mercado se basa esencialmente en dos puntos.

En el lado de la oferta, ¿ha logrado DePIN hacer cosas que antes no podían hacerse, o tiene ventajas destacadas sobre las soluciones existentes (costo, eficiencia, etc.)? Por ejemplo, en el sector de la recolección de mapas de un proyecto de recolección de mapas, la recolección de mapas tradicional presenta al menos tres grandes problemas:

• La tradición depende de flotas profesionales y etiquetado manual, con altos costos y baja escalabilidad.
• Un conocido servicio de mapas tiene un ciclo de actualización largo y baja cobertura en áreas remotas.
• Los proveedores de servicios de mapas centralizados monopolizan el poder de fijar precios de datos

Este proyecto permite a los usuarios recopilar datos mediante la venta de cámaras de tablero, utilizando un modelo de crowdsourcing para convertir la recolección de datos en una actividad que los usuarios realizan diariamente mientras conducen. A través de incentivos en tokens, se guía a los usuarios a priorizar la inversión de recursos en áreas de alta demanda.

En el lado de la demanda, los productos ofrecidos por DePIN deben tener una demanda real en el mercado, y es preferible que haya una fuerte disposición a pagar. Un ejemplo similar es que este proyecto de mapa puede vender datos de mapas a empresas de conducción autónoma, logística, seguros y gobiernos municipales, validando así la demanda clave.

Sobre el hardware, una institución de inversión en un artículo de 2023 comienza hablando sobre el hardware. El autor aquí añade algunos puntos de vista.

La línea de tiempo del hardware se puede resumir como "fabricación---venta---distribución---mantenimiento".

#Fabricación

¿El equipo del proyecto diseña y fabrica su propio hardware, o utiliza hardware existente? Por ejemplo, en un proyecto de telecomunicaciones se ofrecen dos tipos de puntos de acceso propios y también se admite la integración de redes WiFi existentes. O en proyectos de DePIN relacionados con computación y almacenamiento, se pueden utilizar directamente tarjetas gráficas y discos duros existentes, etc.

#Venta

El precio claramente marcado en las ventas implica que los usuarios calcularán el período de recuperación en función de los ingresos potenciales. Un punto de acceso móvil para el hogar de un proyecto de telecomunicaciones tiene un precio de 249 dólares, y un recolector de datos de un proyecto de datos para vehículos cuesta 1,331 dólares.

#Distribución

¿Cómo distribuir? La distribución implica muchos factores de incertidumbre: el tiempo de logística, los costos de transporte y el ciclo de entrega desde el inicio de la preventa, entre otros. Para proyectos que apuntan a un alcance global, un diseño y métodos de distribución inadecuados pueden ralentizar considerablemente el progreso del proyecto.

#Mantenimiento

¿Qué necesita hacer el usuario para mantener el hardware? Algunos dispositivos pueden estar sujetos a depreciación o desgaste. El ejemplo más simple de mantenimiento es una plataforma de recolección de datos, donde el usuario solo necesita descargar la extensión del navegador, sin requerir ninguna otra operación; o un punto de acceso de un proyecto de telecomunicaciones, que solo necesita una instalación simple para funcionar de manera continua. Si se trata de energía solar, entre otros, puede ser más complejo.

Teniendo en cuenta los puntos anteriores, el modelo más simple es el modelo de una plataforma de recolección de datos: utiliza directamente el ancho de banda de la red existente, no necesita fabricación ni distribución, los usuarios pueden comenzar sin barreras de entrada y no se requiere venta, lo que ayuda a expandir rápidamente la red en las primeras etapas del proyecto.

Ciertamente, cada proyecto en diferentes direcciones tiene diferentes requisitos de hardware. Pero el hardware está relacionado con la fricción en la adopción inicial. Cuanto menor sea la fricción en las primeras etapas del proyecto, mejor. A medida que el proyecto madura, cierta fricción puede generar retención y un cierto grado de relación de vinculación. Para los equipos emergentes, es necesario controlar las elecciones de ruta y la inversión de recursos en hardware, avanzando de manera gradual en lugar de hacerlo de una sola vez.

Imagina, si desde "manufactura---venta---distribución---mantenimiento" no es fácil, entonces a menos que haya un incentivo muy fuerte y seguro, ¿por qué los usuarios querrían participar?

economía de tokens

El diseño del mecanismo de tokens es uno de los aspectos más desafiantes del proyecto DePIN. A diferencia de los proyectos en otros campos, DePIN necesita incentivar a todas las partes involucradas en la red desde una etapa temprana, por lo que es necesario lanzar tokens en una fase muy temprana del proyecto. Este tema es adecuado para abrir un nuevo artículo y realizar algunos estudios de caso, por lo que no se desarrollará más en este texto.

equipo

En la composición del equipo, se requiere al menos un fundador con el siguiente perfil: primero, haber trabajado en una empresa tradicional en este campo y tener experiencia rica, responsable de la implementación de aspectos prácticos como la tecnología y el producto; segundo, ser nativo del ámbito cripto, entender la economía de tokens y la construcción de comunidades, y diferenciar las preferencias y modelos mentales de usuarios cripto y no cripto.

otros

Los problemas de regulación, como la recopilación de imágenes y datos de las carreteras en el país, son evidentemente muy sensibles.

Resumen

Crypto no ha tenido realmente aplicaciones que "rompan la burbuja" en este ciclo, parece que la adopción por parte de los usuarios fuera del círculo aún está muy lejos. Algunos incentivos a corto plazo ofrecidos por aplicaciones de Crypto son la razón por la cual los usuarios las utilizan, pero no son sostenibles. Sin embargo, los beneficios económicos derivados de DePIN desde la base tienen el potencial de reemplazar la infraestructura tradicional del lado del usuario, logrando así la sostenibilidad de las aplicaciones y una adopción a gran escala.

A pesar de que la característica de DePIN de combinarse con la realidad hace que el ciclo de desarrollo sea más largo, ya hemos visto algunas luces de esperanza en el desarrollo de un proyecto de telecomunicaciones: este proyecto ha colaborado con un gran operador, permitiendo que los dispositivos de los usuarios cambien sin problemas a la red 5G nacional de dicho operador. Por ejemplo, cuando los usuarios salen del área de cobertura del hotspot comunitario, se conectan automáticamente a la estación base de este operador, evitando la interrupción de la señal. A principios de este año, el proyecto anunció una colaboración con un gigante de las telecomunicaciones a nivel mundial para desplegar hotspots 5G en la Ciudad de México y en el estado de Oaxaca, comenzando así su expansión en América del Sur. La subsidiaria de este gigante de las telecomunicaciones en México cuenta con aproximadamente 2.3 millones de usuarios, y esta colaboración conecta directamente a esos usuarios a la red 5G del proyecto.

Además del contenido discutido anteriormente,