Aniversario del Halving de BTC: el panorama del mercado cambia silenciosamente

Bitcoin ha pasado un año desde la última Halving, y este ciclo presenta una dinámica completamente diferente a la de antes. A diferencia del aumento explosivo que ocurrió después de la Halving anterior, el aumento en este ciclo ha sido relativamente moderado, con un incremento del 31%. En comparación, el aumento en el mismo período del ciclo anterior alcanzó el 436%.

Al mismo tiempo, indicadores como la relación MVRV de los titulares a largo plazo muestran una disminución significativa en las ganancias no realizadas, lo que indica que el mercado está madurando y el espacio de subida es limitado. En conjunto, estos cambios sugieren que BTC podría estar entrando en una nueva era, caracterizada no por picos parabólicos, sino por un crecimiento más gradual impulsado por instituciones.

Un ciclo único

El desarrollo del ciclo actual de BTC es claramente diferente al de años anteriores, lo que podría indicar que la forma en que el mercado reacciona a los eventos de Halving está cambiando.

Los ciclos tempranos (, especialmente de 2012 a 2016 y de 2016 a 2020 ), BTC suele tener un fuerte aumento en esta etapa. Después del Halving, generalmente se acompaña de un fuerte impulso alcista y un movimiento de precios en forma de parábola, impulsado principalmente por el entusiasmo de los minoristas y la demanda especulativa.

Sin embargo, el ciclo actual ha tomado un camino diferente. El precio no ha acelerado su aumento tras el Halving, sino que en cambio comenzó a dispararse anticipadamente en octubre y diciembre de 2024, seguido de una consolidación en enero de 2025 y una corrección a finales de febrero. Este comportamiento de aumento previo es completamente diferente al patrón histórico.

Los factores que causan este cambio son diversos. BTC ya no es solo un activo especulativo impulsado por minoristas, sino que se considera cada vez más como una herramienta financiera madura. El aumento de la participación de inversores institucionales, junto con la presión macroeconómica y los cambios en la estructura del mercado, ha llevado a que la reacción del mercado sea más cautelosa y compleja.

Otro signo evidente de esta evolución es la disminución de la intensidad en cada ciclo. A medida que aumenta la capitalización de mercado de BTC, se vuelve cada vez más difícil replicar los enormes aumentos de los primeros años. Por ejemplo, en el ciclo de 2020-2024, BTC aumentó un 436% un año después de la Halving. En comparación, el aumento en este ciclo durante el mismo período fue de solo un 31%, mucho más moderado.

Esta transición podría significar que BTC está entrando en un nuevo capítulo, caracterizado por una menor volatilidad y un crecimiento a largo plazo más estable. El Halving puede que ya no sea el principal motor, mientras que otros factores como las tasas de interés, la liquidez y el capital institucional están jugando un papel más importante.

Es importante señalar que en ciclos anteriores, antes de recuperar la tendencia alcista, también ha habido fases de consolidación y corrección. Aunque esta fase puede sentirse lenta o carecer de estímulos, aún puede representar un ajuste saludable antes de la próxima ronda de aumento.

Este ciclo aún podría continuar desviándose del patrón histórico. Es posible que no haya una dramática explosión de burbuja en la parte superior, sino una tendencia alcista más duradera y estructuralmente sólida, impulsada más por fundamentos que por especulación.

La relación MVRV de los holders a largo plazo revela un mercado maduro

El valor de mercado de los tenedores a largo plazo ( LTH ) y la relación MVRV han sido indicadores confiables para medir las ganancias no realizadas. Muestra las ganancias obtenidas por los inversores a largo plazo antes de comenzar a vender. Sin embargo, con el tiempo, este valor ha estado disminuyendo.

En el ciclo de 2016 a 2020, el pico de la relación LTH MVRV alcanzó 35.8, lo que indica enormes ganancias latentes y una clara formación de un techo. En el ciclo de 2020 a 2024, este pico cayó drásticamente a 12.2, a pesar de que el precio de BTC alcanzó un máximo histórico en ese momento.

En este período, el valor máximo del índice LTH MVRV hasta ahora ha sido de solo 4.35, con una gran disminución. Esto indica que las ganancias de los tenedores a largo plazo son mucho más bajas que en períodos anteriores, a pesar de que el precio de BTC ha aumentado significativamente. Esta tendencia es clara: el múltiplo de ganancias de cada período está disminuyendo.

El espacio explosivo de subida de BTC está siendo comprimido, y el mercado está madurando. Esto no es un fenómeno casual. A medida que el mercado madura, las ganancias explosivas son naturalmente más difíciles de obtener. La era de los múltiplos de ganancias extremas y cíclicas puede estar desvaneciéndose, siendo reemplazada por un crecimiento más moderado o estable.

El crecimiento continuo del tamaño del mercado significa que se necesita un capital exponencialmente mayor para impulsar significativamente el aumento de precios.

Sin embargo, esto no puede determinar que el ciclo actual haya alcanzado su punto máximo. Los ciclos anteriores generalmente incluyen períodos prolongados de consolidación o correcciones leves, antes de alcanzar nuevos máximos.

A medida que el papel de los inversores institucionales se vuelve cada vez más importante, la fase de acumulación podría durar más tiempo. Por lo tanto, la venta de ganancias máximas puede no ser tan repentina como en ciclos anteriores.

Sin embargo, si la tendencia a la baja del ratio MVRV continúa, esto podría reforzar la opinión de que BTC está pasando de un auge frenético y cíclico a un patrón de crecimiento más moderado pero estructurado.

El mayor aumento de precios puede haber pasado, especialmente para los inversores que entraron al mercado en la fase final del ciclo.