¿Cómo terminará la disputa legal entre Ripple y la SEC?

Recientemente se ha informado que la larga batalla legal de más de dos años entre Ripple y la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ( SEC ) está a punto de llegar a su fin en junio o julio de este año. Este caso, muy esperado, no solo afectará la dirección futura de la regulación de criptomonedas en EE. UU., sino que también podría cambiar el panorama completo del mercado de criptomonedas.

Con el caso a punto de concluir, el precio de XRP ha experimentado una fuerte volatilidad. La semana pasada, el precio de XRP subió considerablemente, intentando romper un importante nivel de soporte. Sin embargo, esta semana ha habido una fuerte caída, y hasta el 21 de abril ha caído al nivel más bajo desde marzo. Claramente, el caso judicial pendiente es un factor clave que influye en la tendencia de XRP. A medida que se acerca la fecha del fallo, el sentimiento del mercado se vuelve cada vez más inestable, y la gente presta atención a la dirección final de esta prolongada batalla legal.

La batalla legal de tres años entre Ripple y la SEC está por llegar a su fin

Esta demanda se remonta a diciembre de 2020, cuando la SEC acusó a Ripple de violar la ley federal de valores. La SEC cree que la empresa Ripple y sus fundadores vendieron XRP a los inversores y obtuvieron beneficios de ello, lo que constituye una transacción de valores, pero Ripple no registró XRP como valores. Según la ley federal de valores, todas las emisiones y ventas de valores, incluidas las relacionadas con activos digitales, deben ser registradas o recibir una exención de registro.

Desde 2019, la SEC publicó el "Análisis del Marco de los 'Contratos de Inversión' de Activos Digitales" basado en la prueba de Howey, para determinar si los activos digitales son valores. La SEC considera que si el desarrollo de una criptomoneda depende de los esfuerzos de una empresa y los inversores esperan obtener un beneficio razonable de la inversión, entonces esta criptomoneda se considerará un valor. Por el contrario, si una criptomoneda es lo suficientemente independiente y descentralizada, de modo que ningún participante pueda influir en su funcionamiento y los inversores no tengan expectativas de beneficios, entonces esta criptomoneda no se considerará un valor. Algunas instituciones de investigación basándose en esto creen que los mantenedores de Bitcoin y Ethereum están lo suficientemente dispersos, por lo que estos dos activos digitales no han sido clasificados como valores por la SEC.

Es evidente que, dentro de este marco, monedas más centralizadas como XRP pueden ser fácilmente consideradas como valores. Pero Ripple sostiene que su moneda de pago transfronterizo no es un valor.

Desde entonces, ambas partes han estado involucradas en una batalla legal que ha durado casi 3 años, con el foco de la controversia siempre girando en torno a la cuestión de si "XRP es un valor". Hasta marzo de este año, ambas partes aún estaban defendiendo sus respectivas posiciones.

El presidente de la SEC, Gensler, considera que la SEC tiene la autoridad para decidir qué activos digitales son valores, sin necesidad de legislación para determinarlo. Afirmó que la ley de valores vigente ya cubre la mayoría de las actividades en el mercado de criptomonedas. Aunque el Congreso podría actuar para aclarar más, él cree que no es necesario aumentar el poder. El director ejecutivo de Ripple, Brad Garlinghouse, sostiene que tal decisión debería basarse en la legislación y no en la opinión personal del presidente de la SEC.

El 8 de abril, Gensler declaró en las redes sociales que no hay incompatibilidad entre el mercado de criptomonedas y la ley de valores. El objetivo de la SEC es hacer que el ámbito de las criptomonedas cumpla con la ley de valores, asegurando que los inversores en activos digitales reciban la misma protección que en otros mercados. Sin embargo, Susan Friedman, directora de políticas de Ripple, opina que las criptomonedas son diferentes de los valores, y que esta diferencia requiere reglas específicas en lugar de un enfoque de talla única para la regulación.

Ambas partes tienen versiones opuestas, pero recientemente, profesionales han afirmado que este caso de litigio recibirá una decisión final en el primer semestre.

¿Por qué la "disputa de valores" entre Ripple y la SEC ha durado tanto?

El núcleo del debate entre las dos partes durante años ha sido si "la emisión de XRP tiene como objetivo la venta". En un sentido más amplio, la disputa entre las partes radica en "quién tiene el derecho a decidir si un activo digital es un valor". Para las empresas de criptomonedas y los intercambios, se trata de una lucha de intereses; para los reguladores estadounidenses, es un juego de poder regulatorio. Esta disputa establecerá el tono para las futuras reglas regulatorias en EE. UU. y también afectará la dirección futura del mercado de criptomonedas. Por lo tanto, la victoria de cualquiera de las partes comprimirá el espacio de poder de la otra, que es también la razón por la que ambas partes han estado en un punto muerto.

El 20 de abril, un informe de investigación sobre las prácticas comerciales de Ripple ha llamado la atención. El informe revela cómo Ripple vende grandes cantidades de XRP a través de sus principales socios y señala cómo Ripple embellece los datos para comercializar su negocio principal.

Como es bien sabido, los pagos transfronterizos son el negocio central de Ripple, que se divide en dos líneas de negocio: con XRP y sin XRP. Pero solo el negocio relacionado con XRP es realmente rentable. Hay opiniones que sostienen que Ripple ha logrado un rápido crecimiento de la empresa al comercializar la tecnología de pagos de liquidez de XRP (ODL). Al respecto, el director técnico de Ripple afirmó que lo único que Ripple ha hecho es tratar de que XRP se use lo más ampliamente posible, y no para vender y ganar dinero. Dijo que Ripple puede obtener ganancias y mantenerse en funcionamiento simplemente porque tiene suficiente suerte. Por lo tanto, es difícil hacer una determinación clara sobre si "XRP tiene como objetivo la venta" en este tipo de negocio.

La actitud de Gensler es firme, no solo por la lucha por el control de la regulación de las criptomonedas, sino también por su descontento con los diversos y complejos modelos operativos de las criptomonedas. Él cree que esta complejidad puede dar lugar a áreas grises. Gensler criticó la conformidad de las criptomonedas durante su testimonio en el Congreso y expresó preocupación por la regulación de las stablecoins. Afirmó que nunca había visto un campo tan poco conforme a la ley de valores. También confirmó que si los tokens de criptomonedas se consideran valores, cualquier intercambio relacionado debe registrarse como una bolsa de valores nacional y estar sujeto a la regulación de la SEC. Gensler insiste en mantener las pautas regulatorias existentes sin realizar cambios significativos.

Él también cree que el mercado de activos digitales necesita ser más regulado, ya que pone en grave peligro a los inversores y socava la confianza pública en los mercados de capital, amenazando los ahorros de toda la vida de los inversores. Por otro lado, Ripple sostiene que, una vez que XRP sea considerado un valor, deberá someterse a una regulación estricta, lo que de alguna manera sofocará la innovación en criptomonedas. Ambas partes mantienen sus posiciones y han tenido dificultades para alcanzar un consenso.

Este caso de litigio también refleja la situación actual del mercado de criptomonedas en Estados Unidos: este mercado emergente todavía presenta muchas áreas grises en términos de legislación y regulación. El alcance y las responsabilidades de la regulación no son claros, y las expectativas de las empresas de criptomonedas respecto a la regulación son inestables. El mercado de criptomonedas aún necesita un sistema regulatorio más claro para reducir la posible confusión en el mercado; el resultado de este litigio se convertirá en una oportunidad para el cambio en la regulación de criptomonedas.

¿Qué parte tiene más probabilidades de ganar?

La dirección en la que se desarrollará la regulación de las criptomonedas dependerá también del resultado final del juicio.

Debido a que el mercado de criptomonedas es extremadamente sensible a las noticias, el precio de XRP puede verse como un reflejo del sentimiento de los inversores hacia este litigio. Anteriormente, se informó que Ripple podría ganar la demanda contra la SEC, y XRP subió más del 20% en las 24 horas siguientes. Recientemente, el precio de XRP ha aumentado drásticamente, y algunas opiniones sugieren que esto se debe al respaldo de algunas celebridades e influyentes que apoyan a Ripple en su victoria, lo que ha impulsado el aumento del precio de XRP.

Sin embargo, hay abogados que participan en el litigio que creen que este caso podría terminar en empate. Esto se debe a que los propios expertos de la SEC admiten que desde mediados de 2018, el precio de Bitcoin y Ethereum puede explicar hasta el 90% de la variación del precio de XRP. Por otro lado, la SEC sostiene que el alto porcentaje de XRP que posee Ripple Labs significa que XRP es centralizado y es un valor. Estas dos afirmaciones y posiciones son contradictorias.

Se espera que el fallo de esta demanda se publique en unas semanas. La comunidad XRP sigue siendo optimista sobre la situación actual, creen que las posiciones de los reguladores son inconsistentes y que el juez es poco probable que apoye a la SEC por esta razón. Sin embargo, de cualquier manera, todas las partes lucharán activamente por sus propios intereses. Solo cuando se emita el fallo final, esta disputa legal de tres años podrá llegar a su fin.