Problemas del proyecto Bittensor y sus dificultades de desarrollo

Bittensor, aunque se autodenomina un proyecto de "minería justa", en realidad su Subtensor subyacente no es una cadena de bloques PoW ni PoS, sino una cadena independiente gestionada por la fundación Opentensor, con un mecanismo opaco. Su supuesta estructura de gobernanza dual "tres gigantes + senado" en realidad está compuesta por personal interno o partes interesadas.

Desde la activación de la red el 3 de enero de 2021 hasta el lanzamiento de la testnet el 2 de octubre de 2023, Bittensor ha minado 5.38 millones de TAO. Sin embargo, las reglas de distribución y el flujo de estos tokens no son claras, y es muy probable que sean repartidos entre miembros internos y grupos de interés. Según la cantidad actual de 8.61 millones de emisión, al menos el 62.5% de los TAO están en manos internas. Además, la fundación y algunas instituciones de inversión también operan negocios de nodos de validación, por lo que la proporción de tenencia real podría ser aún mayor.

A pesar de que la capitalización de mercado de TAO alcanza los 2000 millones de dólares, el volumen circulante real es muy bajo. La tasa de staking histórica se ha mantenido entre el 70% y el 90%, lo que significa que al menos 1400 millones de dólares en TAO nunca han participado en la circulación. La capitalización de mercado real es de solo 600 millones de dólares, mientras que la capitalización de mercado totalmente diluida asciende a 5000 millones de dólares, lo que lo convierte en un típico proyecto de baja circulación y alta capitalización de mercado.

La actualización de dTAO en febrero de este año parece haber sido diseñada para ofrecer una oportunidad de salida a los participantes tempranos. Al introducir el modelo de tokens de subred, TAO se convierte en la moneda base de todos los tokens de subred. Los tokens de subred suelen tener un gran aumento, lo que crea presión de compra para TAO y proporciona cobertura para que los nodos de validación vendan TAO. Sin embargo, debido al ecosistema cerrado y al debilitamiento del entorno del mercado, la actualización no atrajo suficiente liquidez externa.

Desde el lanzamiento de dTAO, el protocolo ha inyectado 450,000 TAO en el grupo de subredes, de los cuales el 33% fluyó hacia los nodos de validación de la red raíz a través del mecanismo de "venta automática". La cantidad de TAO en la red raíz se ha reducido en 150,000, lo que significa que aproximadamente 300,000 TAO (valorados en 70 millones de dólares) podrían haber sido retirados de la red raíz y liquidadas en los intercambios.

El modelo dTAO es desfavorable para los proyectos de subred, ya que destruye la coherencia de intereses original. Es difícil para el token de la subred Alpha construir un modelo económico de token efectivo, y los proyectos deben recurrir a la recompra con ingresos para mantener el precio del token. Esto lleva a que tanto los proyectos como los mineros, en esencia, trabajen para los nodos de validación, mientras que los nodos de validación pueden seguir vendiendo tokens de subred para obtener ganancias.

Después de perder el mecanismo de subsidios por parte del proyecto, Bittensor podría tener dificultades para seguir atrayendo nuevos proyectos para establecer subredes. Esto dañará su base de desarrollo a largo plazo, haciéndole perder su último punto de apoyo.