Escrito por: Michael Nadeau, El Informe de Finanzas descentralizadas
Compilado por: Deng Tong, Jinse Caijing
En enero de 2023, el precio de negociación de SOL estaba a un descuento del 97% en comparación con ETH.
Para julio del año pasado, este descuento se había reducido al 83%.
Hoy en día, casi ha pasado un año. Con las dudas del mercado sobre la hoja de ruta de escalabilidad de Ethereum y la evaluación del potencial de Solana de "llevar a Nasdaq a la cadena", esta brecha sigue reduciéndose.
En análisis anteriores, nos hemos centrado principalmente en costos, volumen de comercio en intercambios descentralizados, suministro y volumen de monedas estables, y el valor total bloqueado (TVL) como KPI de alto nivel para comparar estas dos redes.
El informe de esta semana se centrará en el valor real que pueden obtener los titulares de tokens.
El valor real que pueden obtener los poseedores de tokens.
Solana
El valor real que pueden obtener los titulares / apostadores de tokens de Solana = Jito Tips (MEV) que los validadores ganan y comparten con los apostadores. Esto no incluye los SOL recién emitidos, tarifas base, tarifas prioritarias o MEV retenido por los buscadores.
Los 475 millones de dólares de Solana son el valor neto del 6% de comisión que Jito cobra a todos los validadores que ejecutan routers y motores de bloques de Jito Tips. Si posees SOL, puedes apostar a validadores /LST de confianza, como Helius (hSOL), que cobra 0 dólares de comisión a los apostadores. En este caso, los apostadores de SOL retienen el 94% del MEV que opera a través de Jito (el 95% de SOL está apostado en Jito).
Ethereum
El valor real que pueden obtener los titulares / stakers de tokens de Ethereum = MEV + las tarifas prioritarias que los validadores ganan y comparten con los stakers. Esto no incluye la nueva emisión de ETH, las tarifas base, las tarifas de bloque, así como la parte de MEV que retienen los buscadores y constructores de bloques.
El patrimonio neto de 134 millones de dólares de Ethereum se redujo en un 10% de la tarifa cobrada por Lido (el proveedor de staking líquido más confiable en Ethereum).
Puntos clave:
El TVL de Ethereum es 6.6 veces el de Solana, y la cantidad de stablecoins es 10 veces la de Solana.
Sin embargo, en cuanto al valor real para los poseedores de tokens desde principios de año hasta ahora, el valor real de Solana es 3.6 veces el de Ethereum.
¿Cuál es la razón? La capacidad de ejecución y la velocidad determinan el valor real. Así es como los validadores y los poseedores de tokens monetizan la TVL.
En TradFi, Nasdaq se encarga de la ejecución y la velocidad de circulación. DTCC se encarga de la custodia/ liquidación. Ethereum se parece cada vez más a DTCC (custodia + liquidación / contabilidad de transacciones L2). Base y otras plataformas L2 se parecen cada vez más a Nasdaq (manejo de la ejecución / velocidad de circulación). Mientras que Solana se asemeja cada vez más a una combinación de ambos.
Integrar Nasdaq + DTCC en una solución significa que los titulares de SOL pueden obtener el 100% del valor del servicio de ejecución / velocidad de circulación, mientras que los titulares de ETH pueden obtener aproximadamente el 10% del valor (obtenido mediante la quema de ETH desde la plataforma L2).
Ethereum posee estos activos. Pero necesita permitir que circulen en la cadena. Esto ya ha comenzado a funcionar en las plataformas L2 y debería seguir creciendo. La pregunta ahora es si los poseedores de tokens ETH podrán eventualmente obtener este valor, mientras que Solana actualmente no tiene este problema.
Además de algunos LST innovadores en Sanctum, los validadores de Solana retendrán el 100% de las tarifas prioritarias obtenidas de las transacciones de los usuarios (sin compartir con los apostadores). Jito espera cambiar esta situación. Actualmente, la DAO tiene una propuesta de gobernanza que actualizará el enrutador de tarifas, que además de la MEV que actualmente se enrutada y se paga a los apostadores, incluirá tarifas prioritarias. Según Jito, se espera que esta propuesta se implemente en los próximos meses.
Si sumamos la tarifa prioritaria (372 millones de dólares, excluyendo la tarifa del enrutador de propinas), los números hasta la fecha de este año son los siguientes:
Actualmente no está claro el grado de entusiasmo de los validadores por elegir tarifas compartidas prioritarias, pero esperamos añadirlas aquí para que tenga una idea de cómo cambian los números.
Porcentaje de rendimiento real
A continuación se presenta la conversión de los datos anteriores a la tasa de rendimiento anual real (en unidades de SOL y ETH):
Uso de tarifas priorizadas de Solana:
Rendimiento total (incluyendo emisión / inflación de la red):
Puntos clave:
A través de la participación de activos, los titulares de tokens pueden obtener nuevos suministros / emisiones (destinados a incentivar a los validadores / participantes en la participación a proporcionar servicios). Esta es una diferencia clave entre las redes criptográficas y las empresas, ya que los accionistas de las empresas no pueden evitar la dilución de acciones.
El "rendimiento de emisión" de Solana = 7.3%, basado en la cantidad real de emisión de la red hasta el 5 de junio de 2025 (anual). El "rendimiento de emisión" de Ethereum = 2.78%.
Hasta ahora, Solana ha emitido 9.4 millones de tokens, que se pagarán a los SOL apostados en los validadores de la red (hasta el 5 de junio de 2025, el promedio de tokens apostados es de 385 millones). Ethereum ha emitido 329,380 ETH para los 34.3 millones de tokens apostados en los validadores de la red.
Debido a la muy baja tasa de inflación de la red de Ethereum (según los datos reales desde principios de año, la tasa de rendimiento anualizada es del 0.64%), su "tasa de emisión" ha tendido a normalizarse. La "tasa de emisión" de Solana continuará disminuyendo, ya que su tasa de inflación de red es actualmente del 4.5% y disminuye un 15% cada año, hasta alcanzar una tasa de inflación terminal del 1.5%.
La fuente del verdadero valor
Solana
Las memecoins representan más de la mitad del volumen de transacciones en DEX de Solana (un aumento del 51% en los últimos meses). SOL/USD representa aproximadamente el 35% del volumen de DEX, mientras que el 14% restante está compuesto por stablecoins, LST y otros activos.
¿Hay un problema con esto?
Es y no es.
Aparentemente, la especulación / el juego es uno de los casos de uso más poderosos en las criptomonedas. Solana ha encontrado el ajuste entre producto y mercado al ofrecer una mejor experiencia de usuario.
Creemos que esta situación no desaparecerá a corto plazo.
Además, el comercio de memecoins está sometiendo al sistema a pruebas de estrés y proporcionando valiosos comentarios a los proveedores de infraestructura.
Las memecoins de hoy. ¿Las acciones, bonos, monedas y activos privados de mañana?
Este es el objetivo final de Solana.
Si tiene curiosidad, actualmente el 1-2% del volumen de transacciones en DEX en Ethereum Layer-1 son memecoins. El volumen de intercambio de stablecoins representa aproximadamente la mitad, y el intercambio ETH/stablecoin y otros tokens de proyectos representan aproximadamente el 20% del volumen de transacciones.
Actualmente, aproximadamente el 50% del volumen de transacciones DEX en Base proviene de memes, de los cuales la gran mayoría proviene de nuevas monedas Meme.
MEV
Algunos analistas de criptomonedas creen que, a medida que las tarifas base se comprimen / se convierten en mercancía con el tiempo, el MEV (valor que los usuarios pagan por transacciones sensibles al tiempo) es el único valor sostenible a largo plazo en Layer 1.
No estamos de acuerdo con este punto de vista, pero realmente creemos que el MEV impulsará la mayor parte del beneficio económico. Por lo tanto, es necesario aclarar las diferencias en la forma en que opera el MEV en Solana y Ethereum, así como el posible impacto que puede tener Layer 2.
Ethereum
Ethereum tiene un pool de memoria, todas las transacciones pasan por este pool de memoria antes de ser ordenadas y enviadas a los validadores.
El mercado de MEV está aquí. Los principales participantes son los siguientes:
Buscador: Estos robots utilizan algoritmos de aprendizaje automático para identificar oportunidades de lucro en el pool de memoria.
Constructores de bloques: Los constructores de bloques son responsables de construir bloques. En otras palabras, ordenan las transacciones en bloques y, en el proceso, aceptan "sobornos" de los buscadores.
Validador: los validadores aprueban estos bloques después de que el constructor del bloque envía el bloque (con propina).
Flujo de trabajo:
El usuario envía la transacción —> Memoria de Ethereum —> El "buscador" (robot) identifica el valor (arbitraje, transacciones de sándwich, liquidación) —> Envía transacciones adicionales al constructor de bloques (incluyendo propinas) —> El constructor de bloques empaqueta las transacciones —> Envía a los validadores (incluyendo propinas) —> Los validadores aprueban la transacción, reteniendo la mayor parte de la propina (el constructor de bloques y el buscador retienen una parte).
La mayor incógnita de Ethereum: ¿qué pasará con el MEV si la mayor parte del volumen de transacciones se traslada a Layer-2 como se esperaba?
Creemos que el MEV se trasladará a Layer-2 a través de las tarifas de prioridad. La siguiente imagen muestra que el 85% de las tarifas de Base provienen de tarifas de prioridad.
Solana
Solana no tiene un pool de memoria. En cambio, cuenta con clientes de validación dedicados como Jito, que implementan alguna forma de pool de memoria privada en rodajas.
Principio de funcionamiento:
El motor de bloques de Jito crea una ventana muy corta (unos 200 milisegundos) en la que los buscadores pueden enviar paquetes de transacciones para su inclusión en el siguiente bloque. Este mempool rodante no es público, pero es accesible para los buscadores conectados a la infraestructura de Jito, lo que les permite detectar y aprovechar las posibles oportunidades de arbitraje dentro de este corto período de tiempo.
Los buscadores suelen monitorear directamente el estado en la cadena ejecutando su propio nodo completo o punto final RPC (por ejemplo, libros de órdenes, pools de liquidez). Detectan oportunidades de arbitraje observando los cambios de estado causados por transacciones confirmadas, en lugar de revisar las transacciones pendientes en el mempool.
Cuando surgen oportunidades de ganancias (por ejemplo, desequilibrios de precios entre DEX), el robot construye y envía rápidamente su propia transacción o la empaqueta para el próximo líder de bloque (normalmente a través de Jito o un relay similar), con la esperanza de aprovechar la oportunidad antes que otros.
Actualmente, aproximadamente el 50% del MEV de arbitraje se realiza a través de Jito (este valor se comparte con los apostadores mediante un enrutador de propinas):
Si está invirtiendo en estas redes, necesita entender cómo el MEV se acumula para usted como poseedor de tokens a través del staking.
Creemos que, en comparación con los poseedores de ETH, los poseedores de SOL tienen actualmente más oportunidades de obtener MEV (y posibles tarifas de prioridad).
Resumen
¿Debería el precio de negociación de SOL tener un descuento del 65% en comparación con ETH (63.5% totalmente diluido)?
Desde el punto de vista fundamental, definitivamente no debería. Incluso considerando el excelente efecto de red de ETH, la descentralización, el protocolo Lindy, la garantía de activos y otros factores, este descuento es demasiado alto.
Nuestra conclusión es que, basándonos en el efecto de red de ETH y el valor total bloqueado (TVL), el mercado actualmente valora a ETH por encima de SOL.
Una de las grandes ventajas de ETH es que se convertirá en el hogar de billones de activos tokenizados, que incluyen acciones, bonos, monedas / stablecoins, activos privados, entre otros.
El futuro podría ser así.
Pero al final, los inversores necesitan prestar atención a cómo ETH obtiene verdadero valor de estos activos.
¿Por qué?
Porque los inversores tienen opciones. Si otra cadena puede seguir aportando más valor a los titulares de tokens, deberíamos esperar que, a largo plazo, más capital fluya hacia ese activo.
Como dijo Benjamin Graham:
"A corto plazo, el mercado es una máquina de votación. Pero a largo plazo, es una máquina de pesar."
Una forma en que ETH podría ponerse al día es a través de la re-aval y el ajuste de tarifas de blob. Con el emocionante lanzamiento de nuevas capas L2 (como MegaETH, que utiliza EigenLayer para el acceso a datos), los poseedores de ETH pueden obtener un valor práctico adicional de estas redes al volver a apostar ETH.
Realizaremos más análisis en estos campos.
Pero debemos dejar claro un punto:
Hoy en día, los activos criptográficos rara vez se negocian en función de los fundamentos.
A pesar de que creemos que esta situación ocurrirá, actualmente no es así.
La narrativa, el impulso, la capacidad de contar historias, la influencia social y las condiciones de liquidez siguen siendo factores que impulsan el desarrollo del mercado.
Por supuesto, en los últimos años, ETH ha estado en desventaja en los juegos narrativos.
Pero siento que la situación está mejorando.
Para activos con un valor superior a 2200 mil millones de dólares, una fluctuación del 20% en un solo día no es nada.
Recuerda: el mercado de criptomonedas tiene una fuerte reflexividad. Precio —> narrativas —> fundamentos.
Estamos a la espera de ver si las recientes fluctuaciones son solo el comienzo de fluctuaciones más grandes.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
¿Debería el precio de negociación de SOL ser un 68% más bajo que el de ETH?
Escrito por: Michael Nadeau, El Informe de Finanzas descentralizadas
Compilado por: Deng Tong, Jinse Caijing
En enero de 2023, el precio de negociación de SOL estaba a un descuento del 97% en comparación con ETH.
Para julio del año pasado, este descuento se había reducido al 83%.
Hoy en día, casi ha pasado un año. Con las dudas del mercado sobre la hoja de ruta de escalabilidad de Ethereum y la evaluación del potencial de Solana de "llevar a Nasdaq a la cadena", esta brecha sigue reduciéndose.
En análisis anteriores, nos hemos centrado principalmente en costos, volumen de comercio en intercambios descentralizados, suministro y volumen de monedas estables, y el valor total bloqueado (TVL) como KPI de alto nivel para comparar estas dos redes.
El informe de esta semana se centrará en el valor real que pueden obtener los titulares de tokens.
El valor real que pueden obtener los poseedores de tokens.
Solana
El valor real que pueden obtener los titulares / apostadores de tokens de Solana = Jito Tips (MEV) que los validadores ganan y comparten con los apostadores. Esto no incluye los SOL recién emitidos, tarifas base, tarifas prioritarias o MEV retenido por los buscadores.
Los 475 millones de dólares de Solana son el valor neto del 6% de comisión que Jito cobra a todos los validadores que ejecutan routers y motores de bloques de Jito Tips. Si posees SOL, puedes apostar a validadores /LST de confianza, como Helius (hSOL), que cobra 0 dólares de comisión a los apostadores. En este caso, los apostadores de SOL retienen el 94% del MEV que opera a través de Jito (el 95% de SOL está apostado en Jito).
Ethereum
El valor real que pueden obtener los titulares / stakers de tokens de Ethereum = MEV + las tarifas prioritarias que los validadores ganan y comparten con los stakers. Esto no incluye la nueva emisión de ETH, las tarifas base, las tarifas de bloque, así como la parte de MEV que retienen los buscadores y constructores de bloques.
El patrimonio neto de 134 millones de dólares de Ethereum se redujo en un 10% de la tarifa cobrada por Lido (el proveedor de staking líquido más confiable en Ethereum).
Puntos clave:
El TVL de Ethereum es 6.6 veces el de Solana, y la cantidad de stablecoins es 10 veces la de Solana.
Sin embargo, en cuanto al valor real para los poseedores de tokens desde principios de año hasta ahora, el valor real de Solana es 3.6 veces el de Ethereum.
¿Cuál es la razón? La capacidad de ejecución y la velocidad determinan el valor real. Así es como los validadores y los poseedores de tokens monetizan la TVL.
En TradFi, Nasdaq se encarga de la ejecución y la velocidad de circulación. DTCC se encarga de la custodia/ liquidación. Ethereum se parece cada vez más a DTCC (custodia + liquidación / contabilidad de transacciones L2). Base y otras plataformas L2 se parecen cada vez más a Nasdaq (manejo de la ejecución / velocidad de circulación). Mientras que Solana se asemeja cada vez más a una combinación de ambos.
Integrar Nasdaq + DTCC en una solución significa que los titulares de SOL pueden obtener el 100% del valor del servicio de ejecución / velocidad de circulación, mientras que los titulares de ETH pueden obtener aproximadamente el 10% del valor (obtenido mediante la quema de ETH desde la plataforma L2).
Ethereum posee estos activos. Pero necesita permitir que circulen en la cadena. Esto ya ha comenzado a funcionar en las plataformas L2 y debería seguir creciendo. La pregunta ahora es si los poseedores de tokens ETH podrán eventualmente obtener este valor, mientras que Solana actualmente no tiene este problema.
Además de algunos LST innovadores en Sanctum, los validadores de Solana retendrán el 100% de las tarifas prioritarias obtenidas de las transacciones de los usuarios (sin compartir con los apostadores). Jito espera cambiar esta situación. Actualmente, la DAO tiene una propuesta de gobernanza que actualizará el enrutador de tarifas, que además de la MEV que actualmente se enrutada y se paga a los apostadores, incluirá tarifas prioritarias. Según Jito, se espera que esta propuesta se implemente en los próximos meses.
Si sumamos la tarifa prioritaria (372 millones de dólares, excluyendo la tarifa del enrutador de propinas), los números hasta la fecha de este año son los siguientes:
Actualmente no está claro el grado de entusiasmo de los validadores por elegir tarifas compartidas prioritarias, pero esperamos añadirlas aquí para que tenga una idea de cómo cambian los números.
Porcentaje de rendimiento real
A continuación se presenta la conversión de los datos anteriores a la tasa de rendimiento anual real (en unidades de SOL y ETH):
Uso de tarifas priorizadas de Solana:
Rendimiento total (incluyendo emisión / inflación de la red):
Puntos clave:
A través de la participación de activos, los titulares de tokens pueden obtener nuevos suministros / emisiones (destinados a incentivar a los validadores / participantes en la participación a proporcionar servicios). Esta es una diferencia clave entre las redes criptográficas y las empresas, ya que los accionistas de las empresas no pueden evitar la dilución de acciones.
El "rendimiento de emisión" de Solana = 7.3%, basado en la cantidad real de emisión de la red hasta el 5 de junio de 2025 (anual). El "rendimiento de emisión" de Ethereum = 2.78%.
Hasta ahora, Solana ha emitido 9.4 millones de tokens, que se pagarán a los SOL apostados en los validadores de la red (hasta el 5 de junio de 2025, el promedio de tokens apostados es de 385 millones). Ethereum ha emitido 329,380 ETH para los 34.3 millones de tokens apostados en los validadores de la red.
Debido a la muy baja tasa de inflación de la red de Ethereum (según los datos reales desde principios de año, la tasa de rendimiento anualizada es del 0.64%), su "tasa de emisión" ha tendido a normalizarse. La "tasa de emisión" de Solana continuará disminuyendo, ya que su tasa de inflación de red es actualmente del 4.5% y disminuye un 15% cada año, hasta alcanzar una tasa de inflación terminal del 1.5%.
La fuente del verdadero valor
Solana
Las memecoins representan más de la mitad del volumen de transacciones en DEX de Solana (un aumento del 51% en los últimos meses). SOL/USD representa aproximadamente el 35% del volumen de DEX, mientras que el 14% restante está compuesto por stablecoins, LST y otros activos.
¿Hay un problema con esto?
Es y no es.
Aparentemente, la especulación / el juego es uno de los casos de uso más poderosos en las criptomonedas. Solana ha encontrado el ajuste entre producto y mercado al ofrecer una mejor experiencia de usuario.
Creemos que esta situación no desaparecerá a corto plazo.
Además, el comercio de memecoins está sometiendo al sistema a pruebas de estrés y proporcionando valiosos comentarios a los proveedores de infraestructura.
Las memecoins de hoy. ¿Las acciones, bonos, monedas y activos privados de mañana?
Este es el objetivo final de Solana.
Si tiene curiosidad, actualmente el 1-2% del volumen de transacciones en DEX en Ethereum Layer-1 son memecoins. El volumen de intercambio de stablecoins representa aproximadamente la mitad, y el intercambio ETH/stablecoin y otros tokens de proyectos representan aproximadamente el 20% del volumen de transacciones.
Actualmente, aproximadamente el 50% del volumen de transacciones DEX en Base proviene de memes, de los cuales la gran mayoría proviene de nuevas monedas Meme.
MEV
Algunos analistas de criptomonedas creen que, a medida que las tarifas base se comprimen / se convierten en mercancía con el tiempo, el MEV (valor que los usuarios pagan por transacciones sensibles al tiempo) es el único valor sostenible a largo plazo en Layer 1.
No estamos de acuerdo con este punto de vista, pero realmente creemos que el MEV impulsará la mayor parte del beneficio económico. Por lo tanto, es necesario aclarar las diferencias en la forma en que opera el MEV en Solana y Ethereum, así como el posible impacto que puede tener Layer 2.
Ethereum
Ethereum tiene un pool de memoria, todas las transacciones pasan por este pool de memoria antes de ser ordenadas y enviadas a los validadores.
El mercado de MEV está aquí. Los principales participantes son los siguientes:
Buscador: Estos robots utilizan algoritmos de aprendizaje automático para identificar oportunidades de lucro en el pool de memoria.
Constructores de bloques: Los constructores de bloques son responsables de construir bloques. En otras palabras, ordenan las transacciones en bloques y, en el proceso, aceptan "sobornos" de los buscadores.
Validador: los validadores aprueban estos bloques después de que el constructor del bloque envía el bloque (con propina).
Flujo de trabajo:
El usuario envía la transacción —> Memoria de Ethereum —> El "buscador" (robot) identifica el valor (arbitraje, transacciones de sándwich, liquidación) —> Envía transacciones adicionales al constructor de bloques (incluyendo propinas) —> El constructor de bloques empaqueta las transacciones —> Envía a los validadores (incluyendo propinas) —> Los validadores aprueban la transacción, reteniendo la mayor parte de la propina (el constructor de bloques y el buscador retienen una parte).
La mayor incógnita de Ethereum: ¿qué pasará con el MEV si la mayor parte del volumen de transacciones se traslada a Layer-2 como se esperaba?
Creemos que el MEV se trasladará a Layer-2 a través de las tarifas de prioridad. La siguiente imagen muestra que el 85% de las tarifas de Base provienen de tarifas de prioridad.
Solana
Solana no tiene un pool de memoria. En cambio, cuenta con clientes de validación dedicados como Jito, que implementan alguna forma de pool de memoria privada en rodajas.
Principio de funcionamiento:
El motor de bloques de Jito crea una ventana muy corta (unos 200 milisegundos) en la que los buscadores pueden enviar paquetes de transacciones para su inclusión en el siguiente bloque. Este mempool rodante no es público, pero es accesible para los buscadores conectados a la infraestructura de Jito, lo que les permite detectar y aprovechar las posibles oportunidades de arbitraje dentro de este corto período de tiempo.
Los buscadores suelen monitorear directamente el estado en la cadena ejecutando su propio nodo completo o punto final RPC (por ejemplo, libros de órdenes, pools de liquidez). Detectan oportunidades de arbitraje observando los cambios de estado causados por transacciones confirmadas, en lugar de revisar las transacciones pendientes en el mempool.
Cuando surgen oportunidades de ganancias (por ejemplo, desequilibrios de precios entre DEX), el robot construye y envía rápidamente su propia transacción o la empaqueta para el próximo líder de bloque (normalmente a través de Jito o un relay similar), con la esperanza de aprovechar la oportunidad antes que otros.
Actualmente, aproximadamente el 50% del MEV de arbitraje se realiza a través de Jito (este valor se comparte con los apostadores mediante un enrutador de propinas):
Si está invirtiendo en estas redes, necesita entender cómo el MEV se acumula para usted como poseedor de tokens a través del staking.
Creemos que, en comparación con los poseedores de ETH, los poseedores de SOL tienen actualmente más oportunidades de obtener MEV (y posibles tarifas de prioridad).
Resumen
¿Debería el precio de negociación de SOL tener un descuento del 65% en comparación con ETH (63.5% totalmente diluido)?
Desde el punto de vista fundamental, definitivamente no debería. Incluso considerando el excelente efecto de red de ETH, la descentralización, el protocolo Lindy, la garantía de activos y otros factores, este descuento es demasiado alto.
Nuestra conclusión es que, basándonos en el efecto de red de ETH y el valor total bloqueado (TVL), el mercado actualmente valora a ETH por encima de SOL.
Una de las grandes ventajas de ETH es que se convertirá en el hogar de billones de activos tokenizados, que incluyen acciones, bonos, monedas / stablecoins, activos privados, entre otros.
El futuro podría ser así.
Pero al final, los inversores necesitan prestar atención a cómo ETH obtiene verdadero valor de estos activos.
¿Por qué?
Porque los inversores tienen opciones. Si otra cadena puede seguir aportando más valor a los titulares de tokens, deberíamos esperar que, a largo plazo, más capital fluya hacia ese activo.
Como dijo Benjamin Graham:
"A corto plazo, el mercado es una máquina de votación. Pero a largo plazo, es una máquina de pesar."
Una forma en que ETH podría ponerse al día es a través de la re-aval y el ajuste de tarifas de blob. Con el emocionante lanzamiento de nuevas capas L2 (como MegaETH, que utiliza EigenLayer para el acceso a datos), los poseedores de ETH pueden obtener un valor práctico adicional de estas redes al volver a apostar ETH.
Realizaremos más análisis en estos campos.
Pero debemos dejar claro un punto:
Hoy en día, los activos criptográficos rara vez se negocian en función de los fundamentos.
A pesar de que creemos que esta situación ocurrirá, actualmente no es así.
La narrativa, el impulso, la capacidad de contar historias, la influencia social y las condiciones de liquidez siguen siendo factores que impulsan el desarrollo del mercado.
Por supuesto, en los últimos años, ETH ha estado en desventaja en los juegos narrativos.
Pero siento que la situación está mejorando.
Para activos con un valor superior a 2200 mil millones de dólares, una fluctuación del 20% en un solo día no es nada.
Recuerda: el mercado de criptomonedas tiene una fuerte reflexividad. Precio —> narrativas —> fundamentos.
Estamos a la espera de ver si las recientes fluctuaciones son solo el comienzo de fluctuaciones más grandes.