Los cambios en las Tenencias de Bitcoin corporativas de estrategia de cobertura a estrategia central, informa Nansen

Bitcoin ha evolucionado de un activo de reserva experimental a una tenencia corporativa estratégica, con disparidades de valoración significativas que surgen en función de la estrategia de gestión y la percepción del mercado, según un informe de Nansen.

Las primas corporativas de Bitcoin exponen la división de valoración: un estudio de investigación de Nansen muestra

Cinco grandes empresas—Strategy (anteriormente Microstrategy), MARA (anteriormente Marathon Digital), Twenty One Capital, Riot Platforms, y Metaplanet—colectivamente hold más de 700,000 BTC. Su rendimiento en bolsa refleja cada vez más la volatilidad de bitcoin, divergendo de las métricas de ingresos de las finanzas tradicionales (TradFi).

El estudio de Nansen publicado por el analista de investigación Nicolai Søndergaard dice que Strategy opera a un 68% de prima sobre su valor neto de activos en bitcoin (NAV), lo que refleja la confianza de los inversores en su estrategia de acumulación apalancada. Por el contrario, Twenty One Capital respaldado por SPAC opera a un 91% de descuento sobre su NAV de BTC a pesar de tener $4.4 mil millones en bitcoin, señalando escepticismo del mercado sobre modelos pasivos.

“Las primas surgen cuando bitcoin sirve como un activo acumulativo, complementado por una estrategia clara o apalancamiento,” explica el informe de Søndergaard. “Los descuentos surgen del almacenamiento pasivo de Bitcoin, la gobernanza incierta o deficiencias narrativas.”

Metaplanet commanda una prima de 3.5x debido a su dominio regional en Japón, mientras que Riot Platforms se negocia al doble de su valor en BTC, en parte atribuido a su infraestructura de minería diversificada, muestran las cifras de Søndergaard. El estudio de Nansen titulado "Bitcoin Balance Sheets: From Fringe Reserve to Strategic Asset" también indica que MARA se encuentra cerca de la paridad con su NAV de bitcoin.

El informe señala que los inversores favorecen cada vez más la exposición regulada a bitcoin fuera de la cadena, con más del 75% de las acciones del fondo cotizado en bolsa de BTC (ETF) mantenidas a través de plataformas de corretaje. Las acciones públicas como Strategy también sirven como proxies de alta beta, atrayendo flujos récord de inversión minorista. Vanguard, el titán de las inversiones, tiene una participación impresionante de $9 mil millones en Strategy.

El investigador de Nansen dice que el cambio se aceleró después de 2023 en medio de los nuevos estándares de contabilidad de valor razonable de FASB y las aprobaciones de ETF de bitcoin en EE. UU. Nansen señala que las primas se correlacionan con la coherencia estratégica: la estrategia incorpora bitcoin en su identidad corporativa, mientras que los tenedores pasivos enfrentan descuentos. El papel de Bitcoin ahora se extiende más allá de la cobertura, redefiniendo las valoraciones en lo que Nansen llama la "era post-fiat".