يتوقع محلل الأبحاث في Delphi Digital، ماركوس وو، تشديدًا ملحوظًا في السيولة العالمية بالدولار في الفترة المقبلة بسبب الزيادة في الرصيد التي ستتم في حساب وزارة الخزانة الأمريكية في الاحتياطي الفيدرالي (TGA). تعني هذه العملية سحب حوالي 500-600 مليار دولار من السوق خلال شهرين تقريبًا. ويشير وو إلى أن هذه الدورة تحدث في واحدة من أكثر بيئات السيولة هشاشة في السنوات العشر الماضية، قائلاً: "تم تجاوز برنامج إعادة الشراء العكسي ( RRP ) بفضل المخزون والاحتياطيات الصحية للبنوك في عام 2023، ولكن هذه المرة لا توجد تلك الوسائد."
وفقًا لو، فإن استمرار الاحتياطي الفيدرالي في التشديد النقدي (QT) وتفريغ RRP تقريبًا، وضغوط البنوك بسبب قواعد رأس المال وخسائر السندات، وتراجع المشترين الأجانب يغير الصورة. في مثل هذا السياق، فإن كل دولار ستجمعه الخزانة من خلال الإصدارات سيقلل من السيولة المتداولة في السوق.
"قد يؤثر الضربة الأولى على العملات المشفرة"
يقول المحلل إن قنوات نقل صدمة السيولة قد تغيرت مقارنة بالدورات السابقة. في عام 2021، حتى مع ارتفاع TGA، كانت إمدادات العملات المستقرة تتوسع، وكانت الوفرة مستمرة. أما في عام 2023، فقد لوحظ انكماش بأكثر من 5 مليارات دولار في إمدادات العملات المستقرة، وكان سوق العملات المشفرة في حالة من التوقف. يشير وو إلى أن ظروف عام 2025 ستكون أكثر صرامة، لذلك قد يتضح الضغط على التمويل أولاً في جانب العملات المستقرة.
في هذا السياق، أشار وو إلى أن الرموز ذات العوائد العالية تميل إلى مواجهة انخفاضات كبيرة، موضحًا أنه في حالة عدم وجود تدفقات هيكلية من صناديق الاستثمار المتداولة أو خزائن الشركات، قد تتعرض ETH والأصول تحت منحنى المخاطر لضغوط سعرية أقوى مقارنة بـ BTC. كما يحذر من أن حجم المراكز وتدوير رأس المال سيكونان حاسمين في بيئة السيولة الضعيفة.
وو، يجمع بين الدورات الماضية والظروف الحالية ليخرج بخارطة طريق من أربع مراحل:
الخطوة 1 (بداية أغسطس – نهاية أغسطس): الموسمية وارتفاع BTC وETH حتى FOMC.
المرحلة 2 (سبتمبر): سحب الإصدارات مما تسبب في صدمة سيولة حادة.
المرحلة 3 (أكتوبر–نوفمبر): التعب، خطر انكماش العملة المستقرة، تراجع في M2.
المرحلة 4 (ديسمبر–يناير): عكس اتجاه الرياح وإمكانية التعافي.
يقول وو إن تتبع عرض العملة المستقرة مع رصيد TGA سيوفر إشارة جيدة. ووفقًا له، إذا توسع العرض وارتفع TGA، يمكن لسوق العملات المشفرة امتصاص هذه الصدمة بشكل أفضل مقارنة بالدورات السابقة.
يعتقد المحلل أن هذه ليست مجرد قصة انخفاض أحادي الاتجاه، بل يمكن أن يخلق اكتمال العملية قاعدة جديدة لارتفاع العملات المشفرة. ويؤكد وو أنه يجب التركيز على مؤشرات السيولة بدلاً من العناوين الرئيسية في هذه الفترة.
تم النشر: 21 أغسطس 2025 13:10
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحذير من صدمة السيولة: "يمكن أن تتعرض العملات المشفرة للضربة الأولى"
يتوقع محلل الأبحاث في Delphi Digital، ماركوس وو، تشديدًا ملحوظًا في السيولة العالمية بالدولار في الفترة المقبلة بسبب الزيادة في الرصيد التي ستتم في حساب وزارة الخزانة الأمريكية في الاحتياطي الفيدرالي (TGA). تعني هذه العملية سحب حوالي 500-600 مليار دولار من السوق خلال شهرين تقريبًا. ويشير وو إلى أن هذه الدورة تحدث في واحدة من أكثر بيئات السيولة هشاشة في السنوات العشر الماضية، قائلاً: "تم تجاوز برنامج إعادة الشراء العكسي ( RRP ) بفضل المخزون والاحتياطيات الصحية للبنوك في عام 2023، ولكن هذه المرة لا توجد تلك الوسائد."
وفقًا لو، فإن استمرار الاحتياطي الفيدرالي في التشديد النقدي (QT) وتفريغ RRP تقريبًا، وضغوط البنوك بسبب قواعد رأس المال وخسائر السندات، وتراجع المشترين الأجانب يغير الصورة. في مثل هذا السياق، فإن كل دولار ستجمعه الخزانة من خلال الإصدارات سيقلل من السيولة المتداولة في السوق.
"قد يؤثر الضربة الأولى على العملات المشفرة"
يقول المحلل إن قنوات نقل صدمة السيولة قد تغيرت مقارنة بالدورات السابقة. في عام 2021، حتى مع ارتفاع TGA، كانت إمدادات العملات المستقرة تتوسع، وكانت الوفرة مستمرة. أما في عام 2023، فقد لوحظ انكماش بأكثر من 5 مليارات دولار في إمدادات العملات المستقرة، وكان سوق العملات المشفرة في حالة من التوقف. يشير وو إلى أن ظروف عام 2025 ستكون أكثر صرامة، لذلك قد يتضح الضغط على التمويل أولاً في جانب العملات المستقرة.
في هذا السياق، أشار وو إلى أن الرموز ذات العوائد العالية تميل إلى مواجهة انخفاضات كبيرة، موضحًا أنه في حالة عدم وجود تدفقات هيكلية من صناديق الاستثمار المتداولة أو خزائن الشركات، قد تتعرض ETH والأصول تحت منحنى المخاطر لضغوط سعرية أقوى مقارنة بـ BTC. كما يحذر من أن حجم المراكز وتدوير رأس المال سيكونان حاسمين في بيئة السيولة الضعيفة.
وو، يجمع بين الدورات الماضية والظروف الحالية ليخرج بخارطة طريق من أربع مراحل:
يقول وو إن تتبع عرض العملة المستقرة مع رصيد TGA سيوفر إشارة جيدة. ووفقًا له، إذا توسع العرض وارتفع TGA، يمكن لسوق العملات المشفرة امتصاص هذه الصدمة بشكل أفضل مقارنة بالدورات السابقة.
يعتقد المحلل أن هذه ليست مجرد قصة انخفاض أحادي الاتجاه، بل يمكن أن يخلق اكتمال العملية قاعدة جديدة لارتفاع العملات المشفرة. ويؤكد وو أنه يجب التركيز على مؤشرات السيولة بدلاً من العناوين الرئيسية في هذه الفترة.
تم النشر: 21 أغسطس 2025 13:10