“تروي قصة Polymarket مساراً للامتثال مدفوعاً بالاستثمار. في المراحل الأولى من تشغيل المنصة، كان على فريق المشروع تأجيل الامتثال، مع التركيز أولاً على توسيع المشروع وتقويته لتحقيق وفورات الحجم وميزة الريادة. بعد ذلك، استغل فريق المشروع المزايا المتراكمة في المراحل الأولى لجمع التمويل، مستخدماً الرفع المالي من خلال عمليات الاستحواذ وغيرها من الطرق للقيام بتعديل الامتثال بنشاط، مما أدى إلى تقنين الأعمال وزيادة التوسع. هذه ليست مجرد استراتيجية امتثال، بل هي أيضاً استراتيجية تجارية.”
لم يكن بمقدور وكالات استطلاعات الرأي التقليدية في الولايات المتحدة أن تتخيل أن ما سيحل محلها ليس الذكاء الاصطناعي المتقدم، بل منصة توقعات Web3. في انتخابات 2024، أظهرت بيانات استطلاعات الرأي من مجموعة من وكالات الاستطلاع أن هاريس تتمتع بميزة واضحة في نسبة الدعم مقارنةً بترامب. ومع ذلك، كانت نتائج توقعات منصة Polymarket مختلفة تمامًا، حيث كانت احتمالية فوز ترامب تتفوق بشكل كبير على هاريس. في النهاية، مع فوز ترامب على هاريس بفارق ساحق في انتخابات الرئاسة لعام 2024، أصبحت Polymarket مشهورة بفضل هذه المعركة، وبدأت تدخل دائرة الضوء العامة.
ومع ذلك، فإن النمو السريع لـ Polymarket يواجه مشاكل الامتثال وضغوط التنظيم التي لا تزال موجودة، مما أصبح أكبر عقبة أمام توسعها وتطورها. في مواجهة وكالات التنظيم التي تزداد قوة في جميع أنحاء العالم، تمكنت Polymarket من اتباع مسار امتثال خاص بها. ستقوم هذه المقالة، من منظور احترافي لصناعة Web3 والامتثال عبر الحدود، بإجراء تحليل عميق لوضع Polymarket التنظيمي، ومخاطر الامتثال، ومسارات الامتثال، لتكون مرجعاً لرواد الأعمال ومشاريع Web3 في المستقبل.
!
01 ما هو بوليماركت؟
تعتبر Polymarket منصة ناشئة في سوق التنبؤات على الويب 3، ومنذ تأسيسها في عام 2020، تمكنت بسرعة من ترسيخ مكانتها في سوق التنبؤات بفضل ميزاتها القائمة على تقنية البلوكشين، مثل الشفافية واللامركزية. تغطي سوق التنبؤات الخاصة بـ Polymarket نطاقًا واسعًا جدًا، يشمل الأحداث السياسية، والأسواق المالية، والمؤشرات الاقتصادية، والفعاليات الرياضية، وحتى الأحداث الثقافية والاجتماعية. تعتبر شمولية الأحداث القابلة للتنبؤ جزءًا أساسيًا من جذب عدد كبير من المستخدمين، لكنها أيضًا تزيد من تعقيد تصنيفها وتنظيمها في مختلف الولايات القضائية. يقوم المستخدمون في Polymarket بشكل أساسي بالتنبؤ بالأحداث من خلال شراء رموز الأحداث الخاصة بالنتائج المحددة، حيث تتراوح أسعار الرموز بين 0 دولار و1 دولار. وبالتالي، فإن أسعار رموز الأحداث في Polymarket تعكس أيضًا في الوقت الفعلي الإدراك الجماعي لسوق التنبؤات لاحتمالية حدوث تلك النتيجة المحددة.
تتمثل القيمة الأساسية لـ Polymarket في تحويل الآراء التنبؤية المجردة إلى أصول رقمية قابلة للتسعير والتداول بفضل الابتكار التكنولوجي للبلوك تشين، مما يتيح للمستخدمين الاستفادة منها. على سبيل المثال، خلال انتخابات 2024، ارتفع سعر رمز الحدث "فوز ترامب" من 0.3 دولار في البداية إلى 0.92 دولار، وفي النهاية تم استرداده بسعر 1 دولار عند إعلان نتائج الانتخابات. تعكس هذه التغيرات في الأسعار بدقة التحول الحقيقي في الرأي العام خلال الانتخابات، وتخلق تأثيرًا ثريًا كبيرًا للمستخدمين الذين تنبؤوا بنجاح.
برزت Polymarket بسرعة في مجال أسواق التنبؤ في Web3، مما أكسبها أيضًا اهتمام الأسواق المالية. حتى الآن، أكملت Polymarket بنجاح جولتين من التمويل، وجمعت أكثر من 70 مليون دولار. تشمل مستثمريها مؤسسي Ethereum الشهيرين Vitalik Buterin وFounders Fund المملوك لـ Peter Thiel.
2.1 الولايات المتحدة: تم تصنيفها كخيارات ثنائية، وتم التوصل إلى تسوية نهائية مع CFTC
في السوق الأمريكية، نشأت أول أزمة امتثال لـ Polymarket من تطبيق لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) الصارم. في يناير 2022، فرضت CFTC غرامة مدنية قدرها 1.4 مليون دولار على Polymarket وأصدرت أمرًا بالتوقف وإنهاء الأنشطة. استنادًا إلى محتوى قانون تداول السلع الأمريكي (Commodity Exchange Act)، اعتبرت CFTC أن "عقود الأحداث" (Event Contracts) المقدمة في سوق التنبؤات الخاص بـ Polymarket تقع ضمن نطاق اختصاص قانون تداول السلع. ينص قانون تداول السلع بوضوح على أن لدى CFTC السلطة لتنظيم "أسواق العقود الآجلة، والخيارات، والمبادلات" (Future delivery, Security futures product, or Swap).
لذلك، عندما تسمح أسواق التنبؤ للمستخدمين بالمراهنة على نتائج الانتخابات، والمؤشرات الاقتصادية، وغيرها من الأحداث، تميل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع إلى اعتبار هذا المنتج نوعًا من خيارات ثنائية أو عقود مقايضة، مما يضعه تحت اختصاصها الحصري في سوق المشتقات. بعبارة أخرى، تعتبر لجنة تداول العقود الآجلة للسلع أن طبيعة "عقود الأحداث" التي تقدمها Polymarket تقع ضمن نطاق المشتقات المالية التي تندرج تحت اختصاصها، وليس سلوك قمار أو مراهنة. وبالتالي، فإن جوهر الاتهام من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع هو أن Polymarket تدير منصة تداول مشتقات غير مسجلة، ولم تتمكن من التسجيل كمنشأة تنفيذ مقايضة (Swap Execution Facility) أو سوق عقود محددة (Designated Contract Market) وفقًا لمتطلبات قانون تداول السلع.
!
بالإضافة إلى ذلك، تواجه سوق التوقعات الذي يتواجد فيه Polymarket "صراع" بين الجهات التنظيمية الفيدرالية والولائية. تحاول CFTC ممارسة الاختصاص الحصري على سوق التوقعات من خلال "قانون تجارة السلع"، معتبرةً إياه "عقود أحداث". ومع ذلك، تعتبر بعض الجهات التنظيمية لمكافحة القمار في بعض الولايات الأمريكية سوق التوقعات "قمارًا غير قانوني"، وقد قامت برفع دعاوى بهذا الشأن. على سبيل المثال، في 27 مارس 2025، أصدرت إدارة إنفاذ القمار في ولاية نيو جيرسي أمرًا بوقف العمل ضد المنافس المباشر لـ Polymarket، Kalshi، يمنعها من تقديم خدمات المراهنات الرياضية بدون ترخيص.
في هذا السياق، دخلت Kalshi في صراع قانوني طويل الأمد مع هيئات تنظيم القمار في نيو جيرسي ومناطق أخرى. على الرغم من أن قاضي المحكمة الفيدرالية في نيو جيرسي، إدوارد كيل، اعتبر أن عقود الأحداث الرياضية التي تقدمها Kalshi تندرج ضمن نطاق التنظيم الحصري لـ CFTC، وقررت المحكمة أن تتوقف الهيئة التنظيمية في نيو جيرسي عن التدخل في العمليات العادية لـ Kalshi، إلا أن هذه النزاعات لم تُحسم بعد. هذا النزاع بشأن الاختصاص بين الحكومة الفيدرالية والولايات سيزيد من عدم اليقين في بيئة تنظيم أسواق التنبؤ في الولايات المتحدة.
لذلك، بالنسبة لمنصات مثل Polymarket، حتى لو حصلت على ترخيص على المستوى الفيدرالي، فقد تواجه تحديات قانونية ومخاطر دعاوى من مستوى الولايات. إن حالة "الرقابة المزدوجة" و"فراغ الرقابة" التي تتواجد معًا لا تزيد فقط من تكاليف الامتثال للمنصة، بل تعوق أيضًا توسعها الكامل في السوق الأمريكية.
!
2.2 أوروبا: اعتبر قمارًا، وتم إدراجه في القائمة السوداء
ومع ذلك، فإن التحديات التنظيمية لـ Polymarket لا تقتصر فقط على الولايات المتحدة. في ولايات قضائية أخرى حول العالم، تواجه Polymarket أيضًا ضغوط تنظيمية صارمة. في الاتحاد الأوروبي، فإن تنفيذ قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة (MiCA) قد أنشأ إطارًا تنظيميًا موحدًا لمقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASP)، ويغطي رموز الأصول المرجعية (ARTs)، ورموز النقد الإلكتروني (EMTs) وغيرها من الأصول المشفرة التي لا تغطيها التشريعات الحالية للخدمات المالية. ومع ذلك، فإن قانون MiCA لم يحدد بوضوح تضمين أسواق التنبؤ ضمن نطاق تنظيمه، مما يترك مجالًا للبلدان لتنظيمها بشكل مستقل وفقًا لقوانين القمار الخاصة بها. لذلك، حتى لو قدم قانون MiCA إطارًا موحدًا لتفويض خدمات الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي، فإن منصات أسواق التنبؤ لا تزال بحاجة لمواجهة التنظيم المجزأ في البلدان الأوروبية.
في أوروبا، خلال الفترة من نوفمبر 2024 إلى يناير 2025، اتخذت العديد من هيئات الرقابة في عدة دول إجراءات تنظيمية ضد Polymarket. في 26 نوفمبر 2024، أدرجت الهيئة السويسرية للرقابة على المقامرة موقع Polymarket.com في القائمة السوداء، وذلك لأن سوق التنبؤ الخاص به يُعتبر مخالفًا للقوانين المحلية للمقامرة والمراهنات الرياضية. وفي 29 نوفمبر 2024، أعلنت الهيئة الوطنية للألعاب في فرنسا أنه بعد التحقيق، وافقت Polymarket على تنفيذ حظر جغرافي على المستخدمين الفرنسيين، لأن "منتجات الألعاب" التي تقدمها قد تنتهك القوانين الفرنسية.
وفقًا للتقارير، فإن هذه الخطوة من قبل السلطات التنظيمية الفرنسية تأتي جزئيًا نتيجة للاهتمام التنظيمي الذي أثارته المراهنات الضخمة التي قام بها المتداولون الفرنسيون على منصة بوليماركت بشأن الانتخابات الأمريكية المذكورة أعلاه. بعد ذلك، قامت وزارة المالية البولندية أيضًا في 8 يناير 2025 بحظر وصول المقيمين في البلاد إلى Polymarket.com تحت ذريعة "تقديم خدمات قمار تنتهك القوانين البولندية."
من هنا يتضح أن الدول الأوروبية تتبنى عمومًا سياسة تنظيمية محافظة وحذرة تجاه أسواق التنبؤ بقيادة Polymarket، حيث تعتبر معظم الهيئات التنظيمية أسواق التنبؤ أنشطة قمار، وتقوم بتنظيمها وتقييدها بصرامة وفقًا لقوانين القمار الخاصة بها.
2.3 سنغافورة: انتهاك قانونين
تجمع إطار تنظيم سوق التنبؤات في سنغافورة بين "قانون خدمات الدفع" (Payment Services Act) و"قانون التحكم في القمار 2022" (Gambling Control Act 2022)، حيث يتم "ملاحقة" Polymarket من زوايا مختلفة. أولاً، تقوم هيئة النقد في سنغافورة بترخيص وتنظيم صارم لمقدمي خدمات الرموز الرقمية بموجب أحكام قانون خدمات الدفع. ترى هيئة النقد في سنغافورة أن منصة Polymarket تعمل بدون ترخيص لتقديم خدمات الرموز الرقمية، وتؤكد على وجود مخاطر خطيرة تتعلق بمكافحة غسل الأموال/مكافحة تمويل الإرهاب (AML/CFT)، بالإضافة إلى غياب آلية حماية المستثمرين وآلية لتسوية المنازعات بين المستخدمين.
في الوقت نفسه، اعتبرت هيئة تنظيم المقامرة في سنغافورة منصة Polymarket موقع مقامرة غير قانوني وقررت حظره بموجب قانون تنظيم المقامرة لعام 2022 (Gambling Control Act 2022). ينص قانون تنظيم المقامرة لعام 2022 بوضوح على أنه في سنغافورة، يُسمح فقط للمنصات المرخصة من الدولة (مثل Singapore Pools) بتقديم خدمات المقامرة عبر الإنترنت. وبالتالي، تواجه Polymarket في سنغافورة تحديات امتثال مزدوج، حيث يتعين عليها الالتزام بمتطلبات الترخيص والتنظيم المتعلقة بخدمات رموز الدفع الرقمية بموجب قانون خدمات الدفع، فضلاً عن تجنب انتهاك القيود الصارمة على دخول صناعة المقامرة التي يحددها قانون تنظيم المقامرة لعام 2022.
!
من المقارنة التنظيمية في الولايات القضائية المذكورة أعلاه، يمكن ملاحظة بوضوح أن هناك انقسامًا ملحوظًا في تنظيم الأسواق التنبؤية من قبل الهيئات التنظيمية العالمية بين "التمويل" و"المقامرة". على سبيل المثال، تميل هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) إلى اعتبار الأسواق التنبؤية كـ "عقود أحداث" بموجب قانون تداول السلع (CEA)، في محاولة لإدراجها في إطار تنظيم المشتقات المالية مثل الخيارات والمبادلات. تعترف هذه التصنيفات بالطبيعة المحتملة للأسواق التنبؤية في اكتشاف المعلومات وتحوط المخاطر، لكنها تتطلب أيضًا أن تتحمل المسؤولية التنظيمية الصارمة للأسواق المالية، بما في ذلك التسجيل لدى CFTC، وممارسات اعرف عميلك/مكافحة غسل الأموال، والإبلاغ عن المعاملات المشبوهة.
ومع ذلك، في بعض الدول الأوروبية (مثل سويسرا وفرنسا وبولندا) وسنغافورة، قامت الهيئات التنظيمية بتصنيف منصات مثل Polymarket على أنها "قمار غير قانوني" واتخذت إجراءات حظر. وهذا يعكس تركيز هذه الدول على السيطرة على المضاربة في أسواق التنبؤ، والمخاطر الاجتماعية المحتملة، والمخاطر الأخلاقية، وبالتالي وضعتها تحت إطار تنظيمات القمار الأكثر صرامة وحماية المستهلك.
التحدي الذي تواجهه Polymarket هو أنها يجب أن تتبنى استراتيجيات امتثال مخصصة لمتطلبات الولايات القضائية المختلفة في بيئة عالمية تفتقر إلى معايير تنظيمية موحدة، وهذا بلا شك يزيد بشكل كبير من تعقيد عملياتها وتكاليف الامتثال. وهذه الفروق في تصنيف طبيعة الأسواق التنبؤية ليست عرضية، بل تعكس التوازن الدقيق بين الابتكار المالي وحماية المستهلك والأخلاق العامة لدى الجهات التنظيمية في مختلف البلدان.
03 البقاء على قيد الحياة في الفجوات، كيف تتعامل Polymarket مع الامتثال؟
3.1 الولايات المتحدة: الالتزام النشط، من خلال الاستحواذ للعودة.
في مواجهة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) التي تزداد قوة، أبدت Polymarket نية جدية خلال عملية التحقيق، وأظهرت "تعاونًا جوهريًا" إيجابيًا. لقد أدى الموقف الجيد والتواصل النشط أيضًا إلى حصول Polymarket على غرامة نسبية منخفضة. في يناير 2022، وقعت Polymarket رسميًا اتفاقية تسوية مع CFTC، حيث اعترفت Polymarket في الاتفاقية بأن بعض أنشطتها التجارية تقع ضمن نطاق تنظيم CFTC لتداول الخيارات الثنائية، ووافقت على دفع غرامة تبلغ حوالي 1.4 مليون دولار.
كأحد الشروط الرئيسية في اتفاقية التسوية، تتعهد Polymarket بوقف تقديم خدمات المنصة للمستخدمين في الولايات المتحدة بدءًا من عام 2022، وفرض حظر جغرافي على عناوين IP الأمريكية. بعد ذلك، انتقلت Polymarket إلى تشغيل أعمالها الأساسية في التنبؤ في الخارج لتجنب القيود التنظيمية والمخاطر الامتثالية في الولايات المتحدة. ومن الجدير بالذكر أنه على الرغم من أن Polymarket تدعي أنها فرضت قيودًا جغرافية على المستخدمين الأمريكيين، إلا أن هناك تقارير تشير إلى أن بعض المستخدمين الأمريكيين يتجاوزون هذه القيود باستخدام تقنيات مثل VPN ويستمرون في المشاركة في تداولات المنصة. تعكس هذه الظاهرة من ناحية حدود تقنية الحظر الجغرافي القائم على عنوان IP، ومن ناحية أخرى تظهر قاعدة المستخدمين القوية للسوق التنبؤي.
لتكييف أفضل مع البيئة التنظيمية الأمريكية والاستعداد للعودة إلى الولايات المتحدة، عينت Polymarket في مايو 2022 المفوض السابق في CFTC J. Christopher Giancarlo كرئيس لمجلس استشاريها. وأشارت التقارير ذات الصلة إلى أن هذه الخطوة تهدف إلى الاستفادة من الفهم العميق لجيانكارلو لنموذج عمل CFTC والمنطق التنظيمي، لمساعدة Polymarket في تخطيط مسار الامتثال الخاص بها بشكل أفضل وإقامة قنوات اتصال فعالة مع الهيئات التنظيمية. وهذا "التوظيف لتقديم خدمات استشارية للامتثال من قبل موظفي هيئات التنظيم السابقة" يعتبر شائعًا بين الشركات في الولايات المتحدة في مجالات الأدوية والمالية وغيرها.
ومع ذلك، في نوفمبر 2024، عادت مشكلات الامتثال في Polymarket للظهور. قامت إدارة التحقيقات الفيدرالية (FBI) بمداهمة منزل الرئيس التنفيذي لشركة Polymarket شين كوبلان في نيويورك، وصادرت هاتفه المحمول وأجهزة إلكترونية أخرى، لكنها لم تقم باعتقاله. الهدف الرئيسي من عملية FBI هذه هو التحقيق فيما إذا كانت Polymarket قد انتهكت اتفاق التسوية الذي تم التوصل إليه سابقًا مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، حيث يُزعم أن Polymarket فشلت في منع المستخدمين الأمريكيين من الاستمرار في التداول على المنصة من خلال استخدام VPN وغيرها من الوسائل.
ومع ذلك، في الآونة الأخيرة، مع صعود إدارة ترامب وتوجيهات السياسة التنظيمية الصديقة للعملات المشفرة، شهدت آفاق الامتثال لـ Polymarket في الولايات المتحدة تحولًا كبيرًا. في 15 يوليو 2025، أكدت التقارير الرسمية أن وزارة العدل الأمريكية (DOJ) وCFTC قد أنهت رسميًا التحقيق في Polymarket، ولم تطرح أي اتهامات جديدة. يمثل هذا التقدم علامة على أن الاتهامات القضائية وعدم اليقين التنظيمي الذي واجهته Polymarket منذ عقوبة CFTC في عام 2022 وإجراءات التنفيذ التي قامت بها FBI ضد شين كوبرلان في عام 2024 قد تم حله بشكل أساسي.
أعلنت Polymarket أيضًا في 21 يوليو 2025 رسميًا عن استحواذها على QCEX بسعر 112 مليون دولار، وهي بورصة مشتقات ومركز مقاصة حصلت على ترخيص من CFTC. وقد وصف مؤسس Polymarket والرئيس التنفيذي شين كوبلان هذه الخطوة الاستراتيجية بأنها "علامة على إعادة Polymarket إلى المنزل"، بهدف توفير "إطار عمل منظم ومتوافق تمامًا" لعمليات Polymarket في السوق الأمريكية. ومن المصادفة أن QCEX حصلت رسميًا على ترخيص سوق العقود المحددة (DCM) من CFTC في 9 يوليو 2025، وبعد 12 يومًا فقط أكملت Polymarket استحواذها على QCEX. بفضل ترخيص DCM الجاهز من QCEX، تمكنت Polymarket أخيرًا من إعادة فتح خدماتها قانونيًا أمام المستخدمين الأمريكيين، وتخلصت مؤقتًا من مخاوف الامتثال.
من الناحية السطحية، يبدو أن Polymarket قد حلت مشكلة الامتثال ببساطة من خلال الاستحواذ على QCEX الحاصلة على ترخيص DCM، مما سمح لها بالعودة إلى السوق الأمريكية. لكن في الواقع، فإن التغييرات والتسويات التي قامت بها Polymarket من أجل الامتثال تتجاوز ذلك بكثير. من بين هذه الأمور، فإن تحول موقف Polymarket تجاه KYC/AML يعد العنصر الرئيسي في تحولها نحو الامتثال. كانت ميزات Polymarket في بدايتها تتمثل في "السرية" التي لا تتطلب KYC و"اللامركزية" في التداول. وبفضل هذه الميزات، استطاعت Polymarket أن تثبت وجودها بسرعة في سوق التنبؤات التنافسية وتستمر في التوسع. ومع ذلك، فإن هذه الاستراتيجية التشغيلية جلبت للموقع "عدم اليقين التنظيمي" و"مخاطر التلاعب في السوق". مع عودة Polymarket إلى السوق الأمريكية عبر الاستحواذ على QCEX، من المحتمل أن تعتمد Polymarket QCEX ككيان مرخص من CFTC مما يتطلب الالتزام بسياسات KYC/AML الصارمة.
على وجه التحديد، تحتاج الكيانات المرخصة تحت إشراف CFTC إلى تنفيذ إجراءات تحديد هوية العملاء (CIP)، واستقصاء العناية الواجبة للعملاء (CDD)، والعناية الواجبة المعززة (EDD)، بالإضافة إلى مراقبة المعاملات المستمرة وإبلاغ الأنشطة المشبوهة. كما أن هذا يشير إلى أن Polymarket تحتاج إلى الموازنة المستمرة بين اللامركزية والامتثال التنظيمي. هذه التحول في Polymarket ليس فقط لتلبية المتطلبات التنظيمية، ** ولكنه أيضًا نتيجة حتمية لتحولها من نموذج "النمو البري" في Web3 إلى مؤسسة خدمات مالية منظمة. **
3.2 دول ومناطق أخرى: استراتيجية محافظة + انسحاب نشط
بالمقارنة مع الولايات المتحدة، فإن استراتيجية الامتثال لـ Polymarket في البلدان والمناطق الأخرى أكثر تحفظًا. في مواجهة تصنيف "المقامرة" لأسواق التنبؤ في أوروبا وسنغافورة، فضلاً عن المتطلبات المحظورة، لم تعترض Polymarket، بل وافقت على فرض حظر جغرافي على دول مثل فرنسا وسنغافورة، وانسحبت من الأسواق المحلية.
04 ما هي الدروس المهمة لرواد الأعمال في Web3؟
بعد تحليل مفصل لمسار الامتثال المضطرب لـ Polymarket، يعتقد الكاتب أنه يجب على رواد الأعمال الآخرين في Web3 أن يتعلموا على الأقل الدروس التالية:
1 لقد بدأت صناعة Web3 تدريجياً في الخروج من مرحلة "النمو الفوضوي"، حيث بدأت المزيد من المشاريع تدخل إلى الرؤية العامة والسوق الرئيسية. إذا كانت مشاريع Web3 ترغب في أن تصبح كبيرة وقوية حقًا، وتنتقل إلى التيار الرئيسي، فإن التشغيل المتوافق هو الاتجاه السائد.
إن قدرة مشاريع Web3 على تحقيق الامتثال الحقيقي لا تعتمد فقط على استراتيجيات الامتثال الخاصة بالشركات، بل ترتبط ارتباطًا وثيقًا أيضًا بتوجيهات السياسات الوطنية ومدى قوة الرقابة. إن قدرة Polymarket على تحقيق التشغيل المتوافق في النهاية كانت لها دور كبير بفعل وصول إدارة ترامب وتحول السياسات.
قصة Polymarket تكشف عن نوع من "الامتثال المدفوع بالاستثمار". في المراحل الأولى من تشغيل المنصة، قام المشروع بتأخير الامتثال، مع التركيز أولاً على توسيع وتعزيز المشروع، لتحقيق وفورات الحجم وميزة الأولوية. بعد ذلك، استخدم المشروع المزايا المتراكمة في البداية لجمع التمويل، باستخدام الرافعة المالية من خلال الاستحواذات وطرق أخرى للقيام بتحويل الامتثال بشكل نشط، مما يحقق شرعية الأعمال وتوسعها الإضافي. هذه ليست فقط استراتيجية امتثال، بل هي أيضًا استراتيجية تجارية.
4 تضيق نافذة التحكيم التنظيمي في صناعة Web3 عالميا بسرعة ، وتزداد تكاليف الامتثال في جميع أنحاء صناعة Web3 باستمرار. مع نضوج سوق العملات المشفرة بشكل متزايد ، تعمل الهيئات التنظيمية العالمية على تعزيز التعاون وسد الثغرات التنظيمية ، مما يجعل من الصعب بشكل متزايد استخدام استراتيجيات مثل "التحكيم التنظيمي" أو "التشغيل من الخارج" لتجنب الامتثال. قد لا تكون هذه الاستراتيجية "القيام بالعمل أولا ثم الامتثال" من Polymarket مناسبة بعد الآن للبيئة التنظيمية الجديدة. يحتاج مطورو مشاريع Web3 ورواد الأعمال إلى فهم أعمق لأهمية الامتثال. ستكون المنافسة في صناعة Web3 في المستقبل ليست مقصورة فقط على التكنولوجيا والمنتجات ، ولكن أيضا اختبار القدرة على الامتثال والقوة الرأسمالية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الامتثال المدفوع برأس المال؟ التحديات التنظيمية العالمية في Polymarket وسبل البقاء
المؤلف: غوي روي في Lucius
!
لم يكن بمقدور وكالات استطلاعات الرأي التقليدية في الولايات المتحدة أن تتخيل أن ما سيحل محلها ليس الذكاء الاصطناعي المتقدم، بل منصة توقعات Web3. في انتخابات 2024، أظهرت بيانات استطلاعات الرأي من مجموعة من وكالات الاستطلاع أن هاريس تتمتع بميزة واضحة في نسبة الدعم مقارنةً بترامب. ومع ذلك، كانت نتائج توقعات منصة Polymarket مختلفة تمامًا، حيث كانت احتمالية فوز ترامب تتفوق بشكل كبير على هاريس. في النهاية، مع فوز ترامب على هاريس بفارق ساحق في انتخابات الرئاسة لعام 2024، أصبحت Polymarket مشهورة بفضل هذه المعركة، وبدأت تدخل دائرة الضوء العامة.
ومع ذلك، فإن النمو السريع لـ Polymarket يواجه مشاكل الامتثال وضغوط التنظيم التي لا تزال موجودة، مما أصبح أكبر عقبة أمام توسعها وتطورها. في مواجهة وكالات التنظيم التي تزداد قوة في جميع أنحاء العالم، تمكنت Polymarket من اتباع مسار امتثال خاص بها. ستقوم هذه المقالة، من منظور احترافي لصناعة Web3 والامتثال عبر الحدود، بإجراء تحليل عميق لوضع Polymarket التنظيمي، ومخاطر الامتثال، ومسارات الامتثال، لتكون مرجعاً لرواد الأعمال ومشاريع Web3 في المستقبل.
!
01 ما هو بوليماركت؟
تعتبر Polymarket منصة ناشئة في سوق التنبؤات على الويب 3، ومنذ تأسيسها في عام 2020، تمكنت بسرعة من ترسيخ مكانتها في سوق التنبؤات بفضل ميزاتها القائمة على تقنية البلوكشين، مثل الشفافية واللامركزية. تغطي سوق التنبؤات الخاصة بـ Polymarket نطاقًا واسعًا جدًا، يشمل الأحداث السياسية، والأسواق المالية، والمؤشرات الاقتصادية، والفعاليات الرياضية، وحتى الأحداث الثقافية والاجتماعية. تعتبر شمولية الأحداث القابلة للتنبؤ جزءًا أساسيًا من جذب عدد كبير من المستخدمين، لكنها أيضًا تزيد من تعقيد تصنيفها وتنظيمها في مختلف الولايات القضائية. يقوم المستخدمون في Polymarket بشكل أساسي بالتنبؤ بالأحداث من خلال شراء رموز الأحداث الخاصة بالنتائج المحددة، حيث تتراوح أسعار الرموز بين 0 دولار و1 دولار. وبالتالي، فإن أسعار رموز الأحداث في Polymarket تعكس أيضًا في الوقت الفعلي الإدراك الجماعي لسوق التنبؤات لاحتمالية حدوث تلك النتيجة المحددة.
تتمثل القيمة الأساسية لـ Polymarket في تحويل الآراء التنبؤية المجردة إلى أصول رقمية قابلة للتسعير والتداول بفضل الابتكار التكنولوجي للبلوك تشين، مما يتيح للمستخدمين الاستفادة منها. على سبيل المثال، خلال انتخابات 2024، ارتفع سعر رمز الحدث "فوز ترامب" من 0.3 دولار في البداية إلى 0.92 دولار، وفي النهاية تم استرداده بسعر 1 دولار عند إعلان نتائج الانتخابات. تعكس هذه التغيرات في الأسعار بدقة التحول الحقيقي في الرأي العام خلال الانتخابات، وتخلق تأثيرًا ثريًا كبيرًا للمستخدمين الذين تنبؤوا بنجاح.
برزت Polymarket بسرعة في مجال أسواق التنبؤ في Web3، مما أكسبها أيضًا اهتمام الأسواق المالية. حتى الآن، أكملت Polymarket بنجاح جولتين من التمويل، وجمعت أكثر من 70 مليون دولار. تشمل مستثمريها مؤسسي Ethereum الشهيرين Vitalik Buterin وFounders Fund المملوك لـ Peter Thiel.
02 تحليل مختصر لمحنة التنظيم العالمي في Polymarket
! 6yK2QMfwtDSWBRc2aqFtikhZm36AP85RwbWfox2j.jpeg
2.1 الولايات المتحدة: تم تصنيفها كخيارات ثنائية، وتم التوصل إلى تسوية نهائية مع CFTC
في السوق الأمريكية، نشأت أول أزمة امتثال لـ Polymarket من تطبيق لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) الصارم. في يناير 2022، فرضت CFTC غرامة مدنية قدرها 1.4 مليون دولار على Polymarket وأصدرت أمرًا بالتوقف وإنهاء الأنشطة. استنادًا إلى محتوى قانون تداول السلع الأمريكي (Commodity Exchange Act)، اعتبرت CFTC أن "عقود الأحداث" (Event Contracts) المقدمة في سوق التنبؤات الخاص بـ Polymarket تقع ضمن نطاق اختصاص قانون تداول السلع. ينص قانون تداول السلع بوضوح على أن لدى CFTC السلطة لتنظيم "أسواق العقود الآجلة، والخيارات، والمبادلات" (Future delivery, Security futures product, or Swap).
لذلك، عندما تسمح أسواق التنبؤ للمستخدمين بالمراهنة على نتائج الانتخابات، والمؤشرات الاقتصادية، وغيرها من الأحداث، تميل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع إلى اعتبار هذا المنتج نوعًا من خيارات ثنائية أو عقود مقايضة، مما يضعه تحت اختصاصها الحصري في سوق المشتقات. بعبارة أخرى، تعتبر لجنة تداول العقود الآجلة للسلع أن طبيعة "عقود الأحداث" التي تقدمها Polymarket تقع ضمن نطاق المشتقات المالية التي تندرج تحت اختصاصها، وليس سلوك قمار أو مراهنة. وبالتالي، فإن جوهر الاتهام من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع هو أن Polymarket تدير منصة تداول مشتقات غير مسجلة، ولم تتمكن من التسجيل كمنشأة تنفيذ مقايضة (Swap Execution Facility) أو سوق عقود محددة (Designated Contract Market) وفقًا لمتطلبات قانون تداول السلع.
!
بالإضافة إلى ذلك، تواجه سوق التوقعات الذي يتواجد فيه Polymarket "صراع" بين الجهات التنظيمية الفيدرالية والولائية. تحاول CFTC ممارسة الاختصاص الحصري على سوق التوقعات من خلال "قانون تجارة السلع"، معتبرةً إياه "عقود أحداث". ومع ذلك، تعتبر بعض الجهات التنظيمية لمكافحة القمار في بعض الولايات الأمريكية سوق التوقعات "قمارًا غير قانوني"، وقد قامت برفع دعاوى بهذا الشأن. على سبيل المثال، في 27 مارس 2025، أصدرت إدارة إنفاذ القمار في ولاية نيو جيرسي أمرًا بوقف العمل ضد المنافس المباشر لـ Polymarket، Kalshi، يمنعها من تقديم خدمات المراهنات الرياضية بدون ترخيص.
في هذا السياق، دخلت Kalshi في صراع قانوني طويل الأمد مع هيئات تنظيم القمار في نيو جيرسي ومناطق أخرى. على الرغم من أن قاضي المحكمة الفيدرالية في نيو جيرسي، إدوارد كيل، اعتبر أن عقود الأحداث الرياضية التي تقدمها Kalshi تندرج ضمن نطاق التنظيم الحصري لـ CFTC، وقررت المحكمة أن تتوقف الهيئة التنظيمية في نيو جيرسي عن التدخل في العمليات العادية لـ Kalshi، إلا أن هذه النزاعات لم تُحسم بعد. هذا النزاع بشأن الاختصاص بين الحكومة الفيدرالية والولايات سيزيد من عدم اليقين في بيئة تنظيم أسواق التنبؤ في الولايات المتحدة.
لذلك، بالنسبة لمنصات مثل Polymarket، حتى لو حصلت على ترخيص على المستوى الفيدرالي، فقد تواجه تحديات قانونية ومخاطر دعاوى من مستوى الولايات. إن حالة "الرقابة المزدوجة" و"فراغ الرقابة" التي تتواجد معًا لا تزيد فقط من تكاليف الامتثال للمنصة، بل تعوق أيضًا توسعها الكامل في السوق الأمريكية.
!
2.2 أوروبا: اعتبر قمارًا، وتم إدراجه في القائمة السوداء
ومع ذلك، فإن التحديات التنظيمية لـ Polymarket لا تقتصر فقط على الولايات المتحدة. في ولايات قضائية أخرى حول العالم، تواجه Polymarket أيضًا ضغوط تنظيمية صارمة. في الاتحاد الأوروبي، فإن تنفيذ قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة (MiCA) قد أنشأ إطارًا تنظيميًا موحدًا لمقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASP)، ويغطي رموز الأصول المرجعية (ARTs)، ورموز النقد الإلكتروني (EMTs) وغيرها من الأصول المشفرة التي لا تغطيها التشريعات الحالية للخدمات المالية. ومع ذلك، فإن قانون MiCA لم يحدد بوضوح تضمين أسواق التنبؤ ضمن نطاق تنظيمه، مما يترك مجالًا للبلدان لتنظيمها بشكل مستقل وفقًا لقوانين القمار الخاصة بها. لذلك، حتى لو قدم قانون MiCA إطارًا موحدًا لتفويض خدمات الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي، فإن منصات أسواق التنبؤ لا تزال بحاجة لمواجهة التنظيم المجزأ في البلدان الأوروبية.
في أوروبا، خلال الفترة من نوفمبر 2024 إلى يناير 2025، اتخذت العديد من هيئات الرقابة في عدة دول إجراءات تنظيمية ضد Polymarket. في 26 نوفمبر 2024، أدرجت الهيئة السويسرية للرقابة على المقامرة موقع Polymarket.com في القائمة السوداء، وذلك لأن سوق التنبؤ الخاص به يُعتبر مخالفًا للقوانين المحلية للمقامرة والمراهنات الرياضية. وفي 29 نوفمبر 2024، أعلنت الهيئة الوطنية للألعاب في فرنسا أنه بعد التحقيق، وافقت Polymarket على تنفيذ حظر جغرافي على المستخدمين الفرنسيين، لأن "منتجات الألعاب" التي تقدمها قد تنتهك القوانين الفرنسية.
وفقًا للتقارير، فإن هذه الخطوة من قبل السلطات التنظيمية الفرنسية تأتي جزئيًا نتيجة للاهتمام التنظيمي الذي أثارته المراهنات الضخمة التي قام بها المتداولون الفرنسيون على منصة بوليماركت بشأن الانتخابات الأمريكية المذكورة أعلاه. بعد ذلك، قامت وزارة المالية البولندية أيضًا في 8 يناير 2025 بحظر وصول المقيمين في البلاد إلى Polymarket.com تحت ذريعة "تقديم خدمات قمار تنتهك القوانين البولندية."
من هنا يتضح أن الدول الأوروبية تتبنى عمومًا سياسة تنظيمية محافظة وحذرة تجاه أسواق التنبؤ بقيادة Polymarket، حيث تعتبر معظم الهيئات التنظيمية أسواق التنبؤ أنشطة قمار، وتقوم بتنظيمها وتقييدها بصرامة وفقًا لقوانين القمار الخاصة بها.
2.3 سنغافورة: انتهاك قانونين
تجمع إطار تنظيم سوق التنبؤات في سنغافورة بين "قانون خدمات الدفع" (Payment Services Act) و"قانون التحكم في القمار 2022" (Gambling Control Act 2022)، حيث يتم "ملاحقة" Polymarket من زوايا مختلفة. أولاً، تقوم هيئة النقد في سنغافورة بترخيص وتنظيم صارم لمقدمي خدمات الرموز الرقمية بموجب أحكام قانون خدمات الدفع. ترى هيئة النقد في سنغافورة أن منصة Polymarket تعمل بدون ترخيص لتقديم خدمات الرموز الرقمية، وتؤكد على وجود مخاطر خطيرة تتعلق بمكافحة غسل الأموال/مكافحة تمويل الإرهاب (AML/CFT)، بالإضافة إلى غياب آلية حماية المستثمرين وآلية لتسوية المنازعات بين المستخدمين.
في الوقت نفسه، اعتبرت هيئة تنظيم المقامرة في سنغافورة منصة Polymarket موقع مقامرة غير قانوني وقررت حظره بموجب قانون تنظيم المقامرة لعام 2022 (Gambling Control Act 2022). ينص قانون تنظيم المقامرة لعام 2022 بوضوح على أنه في سنغافورة، يُسمح فقط للمنصات المرخصة من الدولة (مثل Singapore Pools) بتقديم خدمات المقامرة عبر الإنترنت. وبالتالي، تواجه Polymarket في سنغافورة تحديات امتثال مزدوج، حيث يتعين عليها الالتزام بمتطلبات الترخيص والتنظيم المتعلقة بخدمات رموز الدفع الرقمية بموجب قانون خدمات الدفع، فضلاً عن تجنب انتهاك القيود الصارمة على دخول صناعة المقامرة التي يحددها قانون تنظيم المقامرة لعام 2022.
!
من المقارنة التنظيمية في الولايات القضائية المذكورة أعلاه، يمكن ملاحظة بوضوح أن هناك انقسامًا ملحوظًا في تنظيم الأسواق التنبؤية من قبل الهيئات التنظيمية العالمية بين "التمويل" و"المقامرة". على سبيل المثال، تميل هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) إلى اعتبار الأسواق التنبؤية كـ "عقود أحداث" بموجب قانون تداول السلع (CEA)، في محاولة لإدراجها في إطار تنظيم المشتقات المالية مثل الخيارات والمبادلات. تعترف هذه التصنيفات بالطبيعة المحتملة للأسواق التنبؤية في اكتشاف المعلومات وتحوط المخاطر، لكنها تتطلب أيضًا أن تتحمل المسؤولية التنظيمية الصارمة للأسواق المالية، بما في ذلك التسجيل لدى CFTC، وممارسات اعرف عميلك/مكافحة غسل الأموال، والإبلاغ عن المعاملات المشبوهة.
ومع ذلك، في بعض الدول الأوروبية (مثل سويسرا وفرنسا وبولندا) وسنغافورة، قامت الهيئات التنظيمية بتصنيف منصات مثل Polymarket على أنها "قمار غير قانوني" واتخذت إجراءات حظر. وهذا يعكس تركيز هذه الدول على السيطرة على المضاربة في أسواق التنبؤ، والمخاطر الاجتماعية المحتملة، والمخاطر الأخلاقية، وبالتالي وضعتها تحت إطار تنظيمات القمار الأكثر صرامة وحماية المستهلك.
التحدي الذي تواجهه Polymarket هو أنها يجب أن تتبنى استراتيجيات امتثال مخصصة لمتطلبات الولايات القضائية المختلفة في بيئة عالمية تفتقر إلى معايير تنظيمية موحدة، وهذا بلا شك يزيد بشكل كبير من تعقيد عملياتها وتكاليف الامتثال. وهذه الفروق في تصنيف طبيعة الأسواق التنبؤية ليست عرضية، بل تعكس التوازن الدقيق بين الابتكار المالي وحماية المستهلك والأخلاق العامة لدى الجهات التنظيمية في مختلف البلدان.
03 البقاء على قيد الحياة في الفجوات، كيف تتعامل Polymarket مع الامتثال؟
3.1 الولايات المتحدة: الالتزام النشط، من خلال الاستحواذ للعودة.
في مواجهة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) التي تزداد قوة، أبدت Polymarket نية جدية خلال عملية التحقيق، وأظهرت "تعاونًا جوهريًا" إيجابيًا. لقد أدى الموقف الجيد والتواصل النشط أيضًا إلى حصول Polymarket على غرامة نسبية منخفضة. في يناير 2022، وقعت Polymarket رسميًا اتفاقية تسوية مع CFTC، حيث اعترفت Polymarket في الاتفاقية بأن بعض أنشطتها التجارية تقع ضمن نطاق تنظيم CFTC لتداول الخيارات الثنائية، ووافقت على دفع غرامة تبلغ حوالي 1.4 مليون دولار.
كأحد الشروط الرئيسية في اتفاقية التسوية، تتعهد Polymarket بوقف تقديم خدمات المنصة للمستخدمين في الولايات المتحدة بدءًا من عام 2022، وفرض حظر جغرافي على عناوين IP الأمريكية. بعد ذلك، انتقلت Polymarket إلى تشغيل أعمالها الأساسية في التنبؤ في الخارج لتجنب القيود التنظيمية والمخاطر الامتثالية في الولايات المتحدة. ومن الجدير بالذكر أنه على الرغم من أن Polymarket تدعي أنها فرضت قيودًا جغرافية على المستخدمين الأمريكيين، إلا أن هناك تقارير تشير إلى أن بعض المستخدمين الأمريكيين يتجاوزون هذه القيود باستخدام تقنيات مثل VPN ويستمرون في المشاركة في تداولات المنصة. تعكس هذه الظاهرة من ناحية حدود تقنية الحظر الجغرافي القائم على عنوان IP، ومن ناحية أخرى تظهر قاعدة المستخدمين القوية للسوق التنبؤي.
لتكييف أفضل مع البيئة التنظيمية الأمريكية والاستعداد للعودة إلى الولايات المتحدة، عينت Polymarket في مايو 2022 المفوض السابق في CFTC J. Christopher Giancarlo كرئيس لمجلس استشاريها. وأشارت التقارير ذات الصلة إلى أن هذه الخطوة تهدف إلى الاستفادة من الفهم العميق لجيانكارلو لنموذج عمل CFTC والمنطق التنظيمي، لمساعدة Polymarket في تخطيط مسار الامتثال الخاص بها بشكل أفضل وإقامة قنوات اتصال فعالة مع الهيئات التنظيمية. وهذا "التوظيف لتقديم خدمات استشارية للامتثال من قبل موظفي هيئات التنظيم السابقة" يعتبر شائعًا بين الشركات في الولايات المتحدة في مجالات الأدوية والمالية وغيرها.
ومع ذلك، في نوفمبر 2024، عادت مشكلات الامتثال في Polymarket للظهور. قامت إدارة التحقيقات الفيدرالية (FBI) بمداهمة منزل الرئيس التنفيذي لشركة Polymarket شين كوبلان في نيويورك، وصادرت هاتفه المحمول وأجهزة إلكترونية أخرى، لكنها لم تقم باعتقاله. الهدف الرئيسي من عملية FBI هذه هو التحقيق فيما إذا كانت Polymarket قد انتهكت اتفاق التسوية الذي تم التوصل إليه سابقًا مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، حيث يُزعم أن Polymarket فشلت في منع المستخدمين الأمريكيين من الاستمرار في التداول على المنصة من خلال استخدام VPN وغيرها من الوسائل.
ومع ذلك، في الآونة الأخيرة، مع صعود إدارة ترامب وتوجيهات السياسة التنظيمية الصديقة للعملات المشفرة، شهدت آفاق الامتثال لـ Polymarket في الولايات المتحدة تحولًا كبيرًا. في 15 يوليو 2025، أكدت التقارير الرسمية أن وزارة العدل الأمريكية (DOJ) وCFTC قد أنهت رسميًا التحقيق في Polymarket، ولم تطرح أي اتهامات جديدة. يمثل هذا التقدم علامة على أن الاتهامات القضائية وعدم اليقين التنظيمي الذي واجهته Polymarket منذ عقوبة CFTC في عام 2022 وإجراءات التنفيذ التي قامت بها FBI ضد شين كوبرلان في عام 2024 قد تم حله بشكل أساسي.
أعلنت Polymarket أيضًا في 21 يوليو 2025 رسميًا عن استحواذها على QCEX بسعر 112 مليون دولار، وهي بورصة مشتقات ومركز مقاصة حصلت على ترخيص من CFTC. وقد وصف مؤسس Polymarket والرئيس التنفيذي شين كوبلان هذه الخطوة الاستراتيجية بأنها "علامة على إعادة Polymarket إلى المنزل"، بهدف توفير "إطار عمل منظم ومتوافق تمامًا" لعمليات Polymarket في السوق الأمريكية. ومن المصادفة أن QCEX حصلت رسميًا على ترخيص سوق العقود المحددة (DCM) من CFTC في 9 يوليو 2025، وبعد 12 يومًا فقط أكملت Polymarket استحواذها على QCEX. بفضل ترخيص DCM الجاهز من QCEX، تمكنت Polymarket أخيرًا من إعادة فتح خدماتها قانونيًا أمام المستخدمين الأمريكيين، وتخلصت مؤقتًا من مخاوف الامتثال.
من الناحية السطحية، يبدو أن Polymarket قد حلت مشكلة الامتثال ببساطة من خلال الاستحواذ على QCEX الحاصلة على ترخيص DCM، مما سمح لها بالعودة إلى السوق الأمريكية. لكن في الواقع، فإن التغييرات والتسويات التي قامت بها Polymarket من أجل الامتثال تتجاوز ذلك بكثير. من بين هذه الأمور، فإن تحول موقف Polymarket تجاه KYC/AML يعد العنصر الرئيسي في تحولها نحو الامتثال. كانت ميزات Polymarket في بدايتها تتمثل في "السرية" التي لا تتطلب KYC و"اللامركزية" في التداول. وبفضل هذه الميزات، استطاعت Polymarket أن تثبت وجودها بسرعة في سوق التنبؤات التنافسية وتستمر في التوسع. ومع ذلك، فإن هذه الاستراتيجية التشغيلية جلبت للموقع "عدم اليقين التنظيمي" و"مخاطر التلاعب في السوق". مع عودة Polymarket إلى السوق الأمريكية عبر الاستحواذ على QCEX، من المحتمل أن تعتمد Polymarket QCEX ككيان مرخص من CFTC مما يتطلب الالتزام بسياسات KYC/AML الصارمة.
على وجه التحديد، تحتاج الكيانات المرخصة تحت إشراف CFTC إلى تنفيذ إجراءات تحديد هوية العملاء (CIP)، واستقصاء العناية الواجبة للعملاء (CDD)، والعناية الواجبة المعززة (EDD)، بالإضافة إلى مراقبة المعاملات المستمرة وإبلاغ الأنشطة المشبوهة. كما أن هذا يشير إلى أن Polymarket تحتاج إلى الموازنة المستمرة بين اللامركزية والامتثال التنظيمي. هذه التحول في Polymarket ليس فقط لتلبية المتطلبات التنظيمية، ** ولكنه أيضًا نتيجة حتمية لتحولها من نموذج "النمو البري" في Web3 إلى مؤسسة خدمات مالية منظمة. **
3.2 دول ومناطق أخرى: استراتيجية محافظة + انسحاب نشط
بالمقارنة مع الولايات المتحدة، فإن استراتيجية الامتثال لـ Polymarket في البلدان والمناطق الأخرى أكثر تحفظًا. في مواجهة تصنيف "المقامرة" لأسواق التنبؤ في أوروبا وسنغافورة، فضلاً عن المتطلبات المحظورة، لم تعترض Polymarket، بل وافقت على فرض حظر جغرافي على دول مثل فرنسا وسنغافورة، وانسحبت من الأسواق المحلية.
04 ما هي الدروس المهمة لرواد الأعمال في Web3؟
بعد تحليل مفصل لمسار الامتثال المضطرب لـ Polymarket، يعتقد الكاتب أنه يجب على رواد الأعمال الآخرين في Web3 أن يتعلموا على الأقل الدروس التالية:
1 لقد بدأت صناعة Web3 تدريجياً في الخروج من مرحلة "النمو الفوضوي"، حيث بدأت المزيد من المشاريع تدخل إلى الرؤية العامة والسوق الرئيسية. إذا كانت مشاريع Web3 ترغب في أن تصبح كبيرة وقوية حقًا، وتنتقل إلى التيار الرئيسي، فإن التشغيل المتوافق هو الاتجاه السائد.
إن قدرة مشاريع Web3 على تحقيق الامتثال الحقيقي لا تعتمد فقط على استراتيجيات الامتثال الخاصة بالشركات، بل ترتبط ارتباطًا وثيقًا أيضًا بتوجيهات السياسات الوطنية ومدى قوة الرقابة. إن قدرة Polymarket على تحقيق التشغيل المتوافق في النهاية كانت لها دور كبير بفعل وصول إدارة ترامب وتحول السياسات.
قصة Polymarket تكشف عن نوع من "الامتثال المدفوع بالاستثمار". في المراحل الأولى من تشغيل المنصة، قام المشروع بتأخير الامتثال، مع التركيز أولاً على توسيع وتعزيز المشروع، لتحقيق وفورات الحجم وميزة الأولوية. بعد ذلك، استخدم المشروع المزايا المتراكمة في البداية لجمع التمويل، باستخدام الرافعة المالية من خلال الاستحواذات وطرق أخرى للقيام بتحويل الامتثال بشكل نشط، مما يحقق شرعية الأعمال وتوسعها الإضافي. هذه ليست فقط استراتيجية امتثال، بل هي أيضًا استراتيجية تجارية.
4 تضيق نافذة التحكيم التنظيمي في صناعة Web3 عالميا بسرعة ، وتزداد تكاليف الامتثال في جميع أنحاء صناعة Web3 باستمرار. مع نضوج سوق العملات المشفرة بشكل متزايد ، تعمل الهيئات التنظيمية العالمية على تعزيز التعاون وسد الثغرات التنظيمية ، مما يجعل من الصعب بشكل متزايد استخدام استراتيجيات مثل "التحكيم التنظيمي" أو "التشغيل من الخارج" لتجنب الامتثال. قد لا تكون هذه الاستراتيجية "القيام بالعمل أولا ثم الامتثال" من Polymarket مناسبة بعد الآن للبيئة التنظيمية الجديدة. يحتاج مطورو مشاريع Web3 ورواد الأعمال إلى فهم أعمق لأهمية الامتثال. ستكون المنافسة في صناعة Web3 في المستقبل ليست مقصورة فقط على التكنولوجيا والمنتجات ، ولكن أيضا اختبار القدرة على الامتثال والقوة الرأسمالية.