Hyperliquid هو DEX لعقود دائمة داخل السلسلة بسرعة فائقة، يعمل على طبقة 1 التي تم تطويرها ذاتيًا، ويوفر مستوى أداء يعادل أداء البورصات المركزية، مع الحفاظ على الشفافية داخل السلسلة. الرمز الأصلي $HYPE مسؤول عن إدارة الشبكة، ويمكن أن يقلل من رسوم المعاملات بعد الرهن، ويستحوذ على القيمة من خلال إعادة الشراء في مزادات الإدراج. السيولة الأساسية للبروتوكول هي HLP Vault، وهو خزنة مختلطة تجمع بين صانعي السوق والمقاصة، وتستحوذ على أكثر من 90% من TVL.
في مارس 2025، تعرضت Hyperliquid لحدث قاسٍ من نوع البجعة السوداء: حادثة تلاعب $JELLYJELLY، التي كادت أن تتسبب في تصفية متسلسلة لجميع خزائن الأموال. كشفت الحادثة عن مشكلة مركزية في حوكمة المدققين: تدخلت Hyper Foundation لتجنب الانهيار، ورغم أن هذه الخطوة ضمنت البقاء، إلا أنها أثارت جدل حول اللامركزية. ومع ذلك، بعد الأزمة، ارتدت Hyperliquid بسرعة بفضل التصاق الحيتان وتوسع النظام البيئي، محققة مستويات قياسية في حجم التداول، وحجم المراكز المفتوحة، وسعر $HYPE. اليوم، تتضمن المنصة ( بما في ذلك HyperEVM) أكثر من 21 dApps جديدة، تشمل NFT، وأدوات DeFi، وبنية تحتية للخزائن، وتفوق وظائفها على تلك الموجودة في البورصات الدائمة.
"المتداولون ذوو المخاطر العالية" ساحة جديدة
جيمس وين هو مضارب مشهور في دائرة التشفير، وهو مستثمر كبير مجهول الهوية، حيث حول 210 دولار إلى 80 مليون دولار في ثلاث سنوات. إن إنجازاته الأكثر شهرة هي تحويل 7,000 دولار من $PEPE إلى 25 مليون دولار، ويقوم سنويًا بفتح مراكز بتسعة أرقام باستخدام رافعة مالية تصل إلى 40x.
وين غالبًا ما يظهر علنًا نقاط دخوله، ويتفاعل في الوقت الفعلي مع تقلبات السوق، حتى إنه يتجاهل تصفية الأرقام الثمانية كما لو كانت لا تعنيه. لكن ما هو مهم حقًا ليس من هو وين، بل أين يتداول.
بالنسبة لـ Wynn وجميع المضاربين ذوي الرافعة المالية العالية والمراكز الكبيرة، فإن Hyperliquid هو ساحة جديدة. يتداول كبار المتعاملين المجهولين بمراكز كبيرة على Hyperliquid، وقد اعتبرت وسائل الإعلام الصينية المعنية بالتشفير مراكزهم الآن بمثابة مؤشر حقيقي على مشاعر السوق واحتكار المنصة.
كيف وصلت Hyperliquid إلى هذه المرحلة؟ لماذا يختارها المتداولون ذوو المخاطر العالية؟
سنقوم بتفكيكها واحدة تلو الأخرى.
ما هو Hyperliquid؟
Hyperliquid هو بورصة لامركزية، لكنها لا تعتمد على نموذج AMM مثل بعض DEX.
إنه يعتمد على آلية دفتر الطلبات داخل السلسلة بالكامل، ولا يحدد الأسعار من خلال حمام السائل، بل من خلال المطابقة داخل السلسلة، مما يوفر تجربة تداول فورية مشابهة لبعض منصات التداول. يتم تنفيذ الأوامر المحددة، والصفقات، وإلغاء الأوامر، والتسوية بشكل شفاف داخل السلسلة، ويمكن إكمال التسوية في كتلة واحدة.
هايبرليكيد قامت ببناء سلسلة الكتل Layer 1 مخصصة، تحمل نفس الاسم "هايبرليكيد"، ولدت خصيصًا من أجل الأداء العالي. إن هذه النقطة بالتحديد، تجعلها قادرة على تنفيذ المعاملات بالسرعة والاستقرار المطلوبين من قبل المتداولين ذوي التردد العالي.
هذه الأداء ليست مجرد حديث. بحلول يونيو 2025، سيصل حصة Hyperliquid في سوق المشتقات داخل السلسلة إلى 78%، مع حجم تداول يومي يتجاوز 55 مليار دولار.
Hyperliquid ليست مجرد منصة تداول، بل هي نظام مالي كامل داخل السلسلة، ورمزها الأساسي هو $HYPE.
الاقتصاد الرمزي والمفاهيم
إجمالي عرض $HYPE هو مليار قطعة، سيتم توزيع 31% ( من خلال توزيع كبير للهواء في نوفمبر 2024 إلى حوالي 94,000 مستخدم، وهو واحد من أكثر المشاريع واقعية في توزيع المستخدمين في السنوات الأخيرة.
إجمالي 70% مخصص لعمليات الإطلاق المجتمعية، والحوافز والمساهمين: لا يوجد مستثمرون. هذا ناتج عن فكرة المؤسس جيفري يان الواضحة. هو خريج رياضيات من جامعة هارفارد، وكان مهندس تداول عالي التردد في هودسون ريفر تريدينغ.
يان قد صرح علنًا:"إن السماح لرأس المال المغامر بالتحكم في الشبكة سيكون جرحًا". إنه يأمل في بناء نظام مالي "يبنيه المستخدمون ويعود أيضًا للمستخدمين".
تتجلى فكرة "الأولوية للمجتمع + أداء البروتوكول" أيضًا في تصميم آلية $HYPE: فهي ليست مجرد أداة حوكمة، بل هي أيضًا رمز قابل للاستخدام الفعلي.
! [IOSG يفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3311fc0c4515058639f6922f8eb80a24.webp019283746574839201
العملية(Utility)
$HYPE بالإضافة إلى وظيفة الحوكمة، يتم استخدامه أيضًا بشكل مباشر لتقليل رسوم المعاملات. يمكن للمستخدمين رهن $HYPE للحصول على خصم على الرسوم.
بصرف النظر عن ذلك، فإن $HYPE هو أيضًا جوهر الأمان السيبراني. يعمل Hyperliquid على آلية إجماع إثبات الحصة، حيث أن رهن $HYPE ليس فقط لتقليل الرسوم أو كسب المكافآت، بل هو أساس آلية إنتاج الكتل بأكملها.
يجب أن تستوفي الشروط التالية لتصبح مصدقًا:
يجب رهن ما لا يقل عن 10,000 قطعة من $HYPE
من خلال مصادقة الهوية KYC/KYB
بناء بنية تحتية عالية التوافر ( تشمل عدة عقد غير موثوقة )
سيتم مراقبة أداء العقد بشكل مستمر، وإدارة توزيع الحقوق من خلال خطة التفويض التابعة لمؤسسة Hyper.
عائدات الاستحقاق السنوية للمحققين الحاليين حوالي 2.5%، وتم تصميم منحنى العائد استنادًا إلى نموذج الإيثيريوم.
(# الميزات الأخرى لـ Hyperliquid
a.HIP-1 آلية المزاد: عملية إدراج العملات الرقمية اللامركزية
أحد أكثر آليات Hyperliquid تميزًا وغالبًا ما يتم التقليل من شأنها هو نظام إدراج العملات القائم على المزاد: HIP-1.
تحدد هذه الآلية مؤهلات إدراج الرموز الجديدة من خلال مزاد هولندي داخل السلسلة:
سعر البدء هو ضعف سعر آخر صفقة.
الانخفاض الخطي استمر لمدة 31 ساعة، وصل إلى أدنى مستوى له عند 10,000 USDC؛
يجب على أول عنوان محفظة يقبل السعر الحالي الحصول على حق إنشاء وإطلاق هذه العملة.
على عكس العمليات الغامضة لمنصات التداول الأخرى، وفرض رسوم مرتفعة لإدراج العملات، فإن إدراج HIP-1 شفاف تمامًا، ولا يتطلب أي مفاوضات، ولا يوجد توزيع داخلي.
على سبيل المثال، في نهاية عام 2024، اتهم الرئيس التنفيذي لإحدى المؤسسات منصة تداول معينة بطلب 15% من الرموز كرسوم لإدراجها في مشروع Tier 1 ) ما يعادل حوالي 50 مليون دولار إلى 100 مليون دولار ###. كما تم تداول أن منصة التداول تحتاج إلى رسوم إدراج تصل إلى 300 مليون دولار.
حتى لو قدمت منصة تداول ما آلية "Batch Vote to List"، لا يزال هناك مشكلة عدم الشفافية المتعلقة بتصويت اثنين من المشاريع المدرجة، بينما يتم إدراج أربعة مشاريع في الواقع.
ولكن على Hyperliquid:
عملية المزاد بالكامل داخل السلسلة، يتم تنفيذها بالكامل بواسطة العقود الذكية؛
رسوم إدراج العملات تدخل 100% في صندوق المساعدة داخل السلسلة ( وتستخدم لإعادة شراء وإتلاف $HYPE;
لا توجد عمولة للفريق، ولا توجد حصص محجوزة.
بالمقارنة مع البروتوكولات الأخرى التي غالبًا ما تحصل فيها الفرق ورأس المال الاستثماري على رسوم إدراج العملات، فإن منطق توزيع الرسوم في Hyperliquid هو:
جميع الرسوم تحصل عليها المجتمع: HLP، وصندوق المساعدة، وناشري السلع.
ومع ذلك، على الرغم من الشفافية في الآلية، لا تزال هناك مشاكل واضحة في سوق Hyperliquid الفوري:
أسعار المزادات الفائزة تقترب من الحد الأدنى ) مثل 500 $HYPE(، مما يعكس اهتمام السوق المحدود بإدراج العملات في داخل السلسلة.
حجم تداول الرموز بعد الإطلاق منخفض للغاية؛
لم يتم وضع علامة واضحة على معلومات العملات الجديدة على الصفحة الرسمية، مما أدى إلى انخفاض الاهتمام؛
تمثل السوق الفورية الحالية 2% فقط من إجمالي حجم تداولات الفورية في DEX، حيث يمثل زوج $HYPE/USDC 84%.
إذا كانت Hyperliquid ترغب في تحدي مكانة إدراج العملات في منصة تداول معينة، يجب عليها تعزيز رؤية واجهة المستخدم، والنشاط، والتفاعل مع السوق الثانوية.
b.Vault آلية الخزنة
هايبرليكيد لا تخدم فقط المتداولين النشطين، بل تقدم أيضًا للمستخدمين وسيلة لتحقيق الأرباح السلبية من خلال نظام خزينة داخل السلسلة )vault(، مما يسمح لرأس المال بالمشاركة في استراتيجيات التداول الخوارزمية.
هناك نوعان من الخزائن الآن:
إنشاء المستخدمين للخزائن ) خزائن تم إنشاؤها بواسطة المستخدمين (: يمكن لأي شخص بدء خزنة واستخدام حوض الأموال للتداول. يشارك المستثمرون في الأرباح والخسائر بشكل نسبي، بينما يمكن لمديري الخزائن تحصيل 10% من الأرباح كرسوم إدارة. لضمان توافق المصالح، يجب على المديرين أن يراهنوا بأنفسهم على ما لا يقل عن 5% من القيمة الإجمالية المغلقة للخزنة ) TVL (. هذه النموذج مشابه لـ "تداول النسخ ) Copy Trading (" في منصة تداول معينة.
HLP)Hyperliquidity Provider(:تعمل خزينة HLP على تنفيذ استراتيجيات السوق على Hyperliquid. على الرغم من أن تنفيذ الاستراتيجية لا يزال يتم داخل السلسلة)، إلا أن بيانات مثل المراكز، أوامر الشراء، تاريخ التداول، والسحوبات والإيداعات تُعتمد على الفور داخل السلسلة(، ويمكن لأي شخص تدقيقها. يمكن لأي شخص توفير السيولة لـ HLP ومشاركة الأرباح والخسائر بشكل نسبي. لا تتقاضى HLP أي رسوم إدارة، وسيتم توزيع جميع الأرباح والخسائر بالكامل وفقًا لنسبة كل مزود في الخزينة.
حالياً، تشكل HLP 91% من إجمالي TVL لـ Hyperliquid. وتنقسم استراتيجيتها إلى فئتين:
#صنع السوق)Market Making(:
الاستمرار في عرض أسعار الشراء / البيع الثنائية;
كسب فرق الأسعار )spread(.
تسوية)المصفّي(:
يضمن المستخدم أن الهامش الخاص به سينخفض تحت الهامش المطلوب، فيقوم النظام بمحاولة وضع أمر بيع محدود لإغلاق الصفقة؛
إذا كانت المراكز أقل من 66% من الهامش المطلوب، سيقوم النظام باستدعاء صندوق التسوية للاستيلاء على المراكز؛
HLP يحاول إغلاق الصفقة بسعر محدد، لتقليل الانزلاق والمخاطر؛
إذا كان الخطر كبيرًا جدًا ولا يمكن التحكم فيه، فسيتم تفعيل آلية تسليم تلقائي للخفض داخل السلسلة ) ADL ( بشكل إجباري.
كمنظّم تسوية، تتولى HLP السيطرة على مراكز المستخدمين الذين تعرضوا للتصفية وتقوم بمعالجة تقليل المراكز.
ملخص
هيكل دخل منصة Hyperliquid كما يلي:
رسوم المعاملة ) المتلقي/صانع (: مخصصة لمودعي HLP;
رسوم المزاد والتداول الفوري: 100% تذهب إلى صندوق الدعم، لاستخدامها في إعادة شراء وتدمير $HYPE؛
لا يوجد عمولة على الفريق / خصم مالي، يختلف عن معظم DEX.
! [IOSG تفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
أداء HLP
نحن نقيس الدخل الفعلي للبروتوكول HLP من خلال «التحوط من الأرباح والخسائر ) Hedged PnL (». هذه البيانات لا تشمل الأرباح أو الخسائر العائمة الناتجة عن تقلبات السوق، بل تشمل فقط:
رسوم معاملات المأخذ/الصانع;
دخل معدل التمويل;
رسوم التسوية وغيرها.
لذلك، فإنه يعكس القدرة الحقيقية "Alpha" للبروتوكول.
تشير البيانات إلى أنه في اتجاه السوق الصاعد في عام 2025، يكون صافي المراكز اليومية لـ HLP عادةً سالبًا، مما يدل على أنها كانت في الغالب تبيع السوق. وذلك لأن المنصة وضعت عددًا كبيرًا من أوامر الشراء المحددة، مما أدى إلى تحمل HLP لأوامر البيع بشكل سلبي، مما أدى إلى انفتاح إجمالي مائل نحو البيع.
في شهر مارس، يمكننا أن نرى بوضوح ذروة هائلة، حيث اقترب صافي الفتحة الاسمية من -50000000 دولار. كانت هذه هي اللحظة التي انفجر فيها حدث $JELLYJELLY، حيث تم اختراق Hyperliquid تقريبًا.
! [IOSG تفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
) تعرض Hyperliquid
مشكلة تركيز المخاطر في HLP
كما ذُكر سابقًا، تشغل HLP أكثر من 90% من TVL على Hyperliquid، وتتحمل في نفس الوقت مسؤوليات المصدر الرئيسي للسيولة والتصفية في المنصة. يشكل هذا التركيز العالي خطرًا نظاميًا: إذا فشلت HLP، فقد ينهار النظام بالكامل.
يمكننا أن نرى أن HLP TVL تمثل حوالي 75% من إجمالي TVL لسلسلة hypeliquid.
هذا الأمر تم الكشف عنه بشكل صريح في حدث $JELLYJELLY في مارس 2025. كان هذا الحدث هجومًا مُدارًا بعناية، كاد أن يتسبب في تصفية سلسلية نظامية لكامل خزينة HLP.
ملخص عملية الحدث كما يلي:
$JELLYJELLY هو مشروع ميم + ICM على سولانا، وقد بلغت قيمته السوقية 250 مليون دولار، ثم انخفضت إلى 10 ملايين دولار، والسيولة منخفضة للغاية؛
المهاجم أودع 3.5 مليون USDC كضمان على Hyperliquid;
فتح صفقة بيع على $JELLYJELLY بسعر $0.0095، بمبلغ بيع يقارب $4080000؛
في الوقت نفسه، تم شراء كميات كبيرة من السلع الفورية، مما أدى إلى ارتفاع أسعار السلع الفورية بشكل كبير؛
سحب الهامش مرة أخرى، مما يؤدي إلى تصفية الموقف قسراً، HLP يتولى الصفقة القصيرة؛
لا يوجد طلبات من الأطراف المقابلة في السوق، HLP تحتفظ بمراكز بيع كبيرة بشكل س/passive.
كانت الخسارة غير المغلقة في ذلك الوقت تصل إلى 10 ملايين دولار، وإذا استمر السعر في الارتفاع، فسوف يؤدي ذلك إلى انهيار متسلسل على مستوى المنصة بأكملها.
في النهاية، أصدرت Hyperliquid إعلانًا طارئًا، حيث صرحت بأنها تعرضت "لسلوك سوق غير طبيعي"، وسرعان ما قامت بتنسيق تصويت المراقبين لإزالة J.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
ThatsNotARugPull
· 08-09 22:20
مرة أخرى، البيع مشروع جديد احذر من قطع الخسارة
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasGasGasBro
· 08-09 22:19
هذا الخزنة تفعل أشياء جيدة
شاهد النسخة الأصليةرد0
SellLowExpert
· 08-09 22:15
حتى لو لعبت في السلاسل، يجب أن تخسر المال، أليس هذا هو المعنى؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenTherapist
· 08-09 22:14
DEX آخر مليء بالسموم، إنه ببساطة جنة للاعبين.
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoGoldmine
· 08-09 21:56
تستحق هذه البيانات التي تشير إلى أن نسبة TVL تبلغ 90٪ التذكير، حيث إن التركيز مرتفع للغاية.
Hyperliquid: الهيمنة الجديدة للتداول على السلسلة ساحة معركة جديدة للمتداولين ذوي المخاطر العالية
هايبرليكيد:داخل السلسلة交易的新擂台
Hyperliquid هو DEX لعقود دائمة داخل السلسلة بسرعة فائقة، يعمل على طبقة 1 التي تم تطويرها ذاتيًا، ويوفر مستوى أداء يعادل أداء البورصات المركزية، مع الحفاظ على الشفافية داخل السلسلة. الرمز الأصلي $HYPE مسؤول عن إدارة الشبكة، ويمكن أن يقلل من رسوم المعاملات بعد الرهن، ويستحوذ على القيمة من خلال إعادة الشراء في مزادات الإدراج. السيولة الأساسية للبروتوكول هي HLP Vault، وهو خزنة مختلطة تجمع بين صانعي السوق والمقاصة، وتستحوذ على أكثر من 90% من TVL.
في مارس 2025، تعرضت Hyperliquid لحدث قاسٍ من نوع البجعة السوداء: حادثة تلاعب $JELLYJELLY، التي كادت أن تتسبب في تصفية متسلسلة لجميع خزائن الأموال. كشفت الحادثة عن مشكلة مركزية في حوكمة المدققين: تدخلت Hyper Foundation لتجنب الانهيار، ورغم أن هذه الخطوة ضمنت البقاء، إلا أنها أثارت جدل حول اللامركزية. ومع ذلك، بعد الأزمة، ارتدت Hyperliquid بسرعة بفضل التصاق الحيتان وتوسع النظام البيئي، محققة مستويات قياسية في حجم التداول، وحجم المراكز المفتوحة، وسعر $HYPE. اليوم، تتضمن المنصة ( بما في ذلك HyperEVM) أكثر من 21 dApps جديدة، تشمل NFT، وأدوات DeFi، وبنية تحتية للخزائن، وتفوق وظائفها على تلك الموجودة في البورصات الدائمة.
"المتداولون ذوو المخاطر العالية" ساحة جديدة
جيمس وين هو مضارب مشهور في دائرة التشفير، وهو مستثمر كبير مجهول الهوية، حيث حول 210 دولار إلى 80 مليون دولار في ثلاث سنوات. إن إنجازاته الأكثر شهرة هي تحويل 7,000 دولار من $PEPE إلى 25 مليون دولار، ويقوم سنويًا بفتح مراكز بتسعة أرقام باستخدام رافعة مالية تصل إلى 40x.
وين غالبًا ما يظهر علنًا نقاط دخوله، ويتفاعل في الوقت الفعلي مع تقلبات السوق، حتى إنه يتجاهل تصفية الأرقام الثمانية كما لو كانت لا تعنيه. لكن ما هو مهم حقًا ليس من هو وين، بل أين يتداول.
بالنسبة لـ Wynn وجميع المضاربين ذوي الرافعة المالية العالية والمراكز الكبيرة، فإن Hyperliquid هو ساحة جديدة. يتداول كبار المتعاملين المجهولين بمراكز كبيرة على Hyperliquid، وقد اعتبرت وسائل الإعلام الصينية المعنية بالتشفير مراكزهم الآن بمثابة مؤشر حقيقي على مشاعر السوق واحتكار المنصة.
كيف وصلت Hyperliquid إلى هذه المرحلة؟ لماذا يختارها المتداولون ذوو المخاطر العالية؟
سنقوم بتفكيكها واحدة تلو الأخرى.
ما هو Hyperliquid؟
Hyperliquid هو بورصة لامركزية، لكنها لا تعتمد على نموذج AMM مثل بعض DEX.
إنه يعتمد على آلية دفتر الطلبات داخل السلسلة بالكامل، ولا يحدد الأسعار من خلال حمام السائل، بل من خلال المطابقة داخل السلسلة، مما يوفر تجربة تداول فورية مشابهة لبعض منصات التداول. يتم تنفيذ الأوامر المحددة، والصفقات، وإلغاء الأوامر، والتسوية بشكل شفاف داخل السلسلة، ويمكن إكمال التسوية في كتلة واحدة.
هايبرليكيد قامت ببناء سلسلة الكتل Layer 1 مخصصة، تحمل نفس الاسم "هايبرليكيد"، ولدت خصيصًا من أجل الأداء العالي. إن هذه النقطة بالتحديد، تجعلها قادرة على تنفيذ المعاملات بالسرعة والاستقرار المطلوبين من قبل المتداولين ذوي التردد العالي.
هذه الأداء ليست مجرد حديث. بحلول يونيو 2025، سيصل حصة Hyperliquid في سوق المشتقات داخل السلسلة إلى 78%، مع حجم تداول يومي يتجاوز 55 مليار دولار.
! تفسير IOSG للسائل المفرط: ساحة Degen الجديدة ، النظام البيئي الجديد ل DeFi
$HYPE
Hyperliquid ليست مجرد منصة تداول، بل هي نظام مالي كامل داخل السلسلة، ورمزها الأساسي هو $HYPE.
الاقتصاد الرمزي والمفاهيم
إجمالي عرض $HYPE هو مليار قطعة، سيتم توزيع 31% ( من خلال توزيع كبير للهواء في نوفمبر 2024 إلى حوالي 94,000 مستخدم، وهو واحد من أكثر المشاريع واقعية في توزيع المستخدمين في السنوات الأخيرة.
إجمالي 70% مخصص لعمليات الإطلاق المجتمعية، والحوافز والمساهمين: لا يوجد مستثمرون. هذا ناتج عن فكرة المؤسس جيفري يان الواضحة. هو خريج رياضيات من جامعة هارفارد، وكان مهندس تداول عالي التردد في هودسون ريفر تريدينغ.
يان قد صرح علنًا:"إن السماح لرأس المال المغامر بالتحكم في الشبكة سيكون جرحًا". إنه يأمل في بناء نظام مالي "يبنيه المستخدمون ويعود أيضًا للمستخدمين".
تتجلى فكرة "الأولوية للمجتمع + أداء البروتوكول" أيضًا في تصميم آلية $HYPE: فهي ليست مجرد أداة حوكمة، بل هي أيضًا رمز قابل للاستخدام الفعلي.
! [IOSG يفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3311fc0c4515058639f6922f8eb80a24.webp019283746574839201
العملية(Utility)
$HYPE بالإضافة إلى وظيفة الحوكمة، يتم استخدامه أيضًا بشكل مباشر لتقليل رسوم المعاملات. يمكن للمستخدمين رهن $HYPE للحصول على خصم على الرسوم.
بصرف النظر عن ذلك، فإن $HYPE هو أيضًا جوهر الأمان السيبراني. يعمل Hyperliquid على آلية إجماع إثبات الحصة، حيث أن رهن $HYPE ليس فقط لتقليل الرسوم أو كسب المكافآت، بل هو أساس آلية إنتاج الكتل بأكملها.
يجب أن تستوفي الشروط التالية لتصبح مصدقًا:
عائدات الاستحقاق السنوية للمحققين الحاليين حوالي 2.5%، وتم تصميم منحنى العائد استنادًا إلى نموذج الإيثيريوم.
(# الميزات الأخرى لـ Hyperliquid
a.HIP-1 آلية المزاد: عملية إدراج العملات الرقمية اللامركزية
أحد أكثر آليات Hyperliquid تميزًا وغالبًا ما يتم التقليل من شأنها هو نظام إدراج العملات القائم على المزاد: HIP-1.
تحدد هذه الآلية مؤهلات إدراج الرموز الجديدة من خلال مزاد هولندي داخل السلسلة:
على عكس العمليات الغامضة لمنصات التداول الأخرى، وفرض رسوم مرتفعة لإدراج العملات، فإن إدراج HIP-1 شفاف تمامًا، ولا يتطلب أي مفاوضات، ولا يوجد توزيع داخلي.
على سبيل المثال، في نهاية عام 2024، اتهم الرئيس التنفيذي لإحدى المؤسسات منصة تداول معينة بطلب 15% من الرموز كرسوم لإدراجها في مشروع Tier 1 ) ما يعادل حوالي 50 مليون دولار إلى 100 مليون دولار ###. كما تم تداول أن منصة التداول تحتاج إلى رسوم إدراج تصل إلى 300 مليون دولار.
حتى لو قدمت منصة تداول ما آلية "Batch Vote to List"، لا يزال هناك مشكلة عدم الشفافية المتعلقة بتصويت اثنين من المشاريع المدرجة، بينما يتم إدراج أربعة مشاريع في الواقع.
ولكن على Hyperliquid:
بالمقارنة مع البروتوكولات الأخرى التي غالبًا ما تحصل فيها الفرق ورأس المال الاستثماري على رسوم إدراج العملات، فإن منطق توزيع الرسوم في Hyperliquid هو:
ومع ذلك، على الرغم من الشفافية في الآلية، لا تزال هناك مشاكل واضحة في سوق Hyperliquid الفوري:
إذا كانت Hyperliquid ترغب في تحدي مكانة إدراج العملات في منصة تداول معينة، يجب عليها تعزيز رؤية واجهة المستخدم، والنشاط، والتفاعل مع السوق الثانوية.
b.Vault آلية الخزنة
هايبرليكيد لا تخدم فقط المتداولين النشطين، بل تقدم أيضًا للمستخدمين وسيلة لتحقيق الأرباح السلبية من خلال نظام خزينة داخل السلسلة )vault(، مما يسمح لرأس المال بالمشاركة في استراتيجيات التداول الخوارزمية.
هناك نوعان من الخزائن الآن:
إنشاء المستخدمين للخزائن ) خزائن تم إنشاؤها بواسطة المستخدمين (: يمكن لأي شخص بدء خزنة واستخدام حوض الأموال للتداول. يشارك المستثمرون في الأرباح والخسائر بشكل نسبي، بينما يمكن لمديري الخزائن تحصيل 10% من الأرباح كرسوم إدارة. لضمان توافق المصالح، يجب على المديرين أن يراهنوا بأنفسهم على ما لا يقل عن 5% من القيمة الإجمالية المغلقة للخزنة ) TVL (. هذه النموذج مشابه لـ "تداول النسخ ) Copy Trading (" في منصة تداول معينة.
HLP)Hyperliquidity Provider(:تعمل خزينة HLP على تنفيذ استراتيجيات السوق على Hyperliquid. على الرغم من أن تنفيذ الاستراتيجية لا يزال يتم داخل السلسلة)، إلا أن بيانات مثل المراكز، أوامر الشراء، تاريخ التداول، والسحوبات والإيداعات تُعتمد على الفور داخل السلسلة(، ويمكن لأي شخص تدقيقها. يمكن لأي شخص توفير السيولة لـ HLP ومشاركة الأرباح والخسائر بشكل نسبي. لا تتقاضى HLP أي رسوم إدارة، وسيتم توزيع جميع الأرباح والخسائر بالكامل وفقًا لنسبة كل مزود في الخزينة.
حالياً، تشكل HLP 91% من إجمالي TVL لـ Hyperliquid. وتنقسم استراتيجيتها إلى فئتين:
#صنع السوق)Market Making(:
تسوية)المصفّي(:
بإيجاز، HLP = صانع السوق + المقاصة.
ملخص
هيكل دخل منصة Hyperliquid كما يلي:
! [IOSG تفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
أداء HLP
نحن نقيس الدخل الفعلي للبروتوكول HLP من خلال «التحوط من الأرباح والخسائر ) Hedged PnL (». هذه البيانات لا تشمل الأرباح أو الخسائر العائمة الناتجة عن تقلبات السوق، بل تشمل فقط:
لذلك، فإنه يعكس القدرة الحقيقية "Alpha" للبروتوكول.
تشير البيانات إلى أنه في اتجاه السوق الصاعد في عام 2025، يكون صافي المراكز اليومية لـ HLP عادةً سالبًا، مما يدل على أنها كانت في الغالب تبيع السوق. وذلك لأن المنصة وضعت عددًا كبيرًا من أوامر الشراء المحددة، مما أدى إلى تحمل HLP لأوامر البيع بشكل سلبي، مما أدى إلى انفتاح إجمالي مائل نحو البيع.
في شهر مارس، يمكننا أن نرى بوضوح ذروة هائلة، حيث اقترب صافي الفتحة الاسمية من -50000000 دولار. كانت هذه هي اللحظة التي انفجر فيها حدث $JELLYJELLY، حيث تم اختراق Hyperliquid تقريبًا.
! [IOSG تفسر Hyperliquid: Degen's New Arena ، DeFi New Ecosystem])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
) تعرض Hyperliquid
مشكلة تركيز المخاطر في HLP
كما ذُكر سابقًا، تشغل HLP أكثر من 90% من TVL على Hyperliquid، وتتحمل في نفس الوقت مسؤوليات المصدر الرئيسي للسيولة والتصفية في المنصة. يشكل هذا التركيز العالي خطرًا نظاميًا: إذا فشلت HLP، فقد ينهار النظام بالكامل.
يمكننا أن نرى أن HLP TVL تمثل حوالي 75% من إجمالي TVL لسلسلة hypeliquid.
هذا الأمر تم الكشف عنه بشكل صريح في حدث $JELLYJELLY في مارس 2025. كان هذا الحدث هجومًا مُدارًا بعناية، كاد أن يتسبب في تصفية سلسلية نظامية لكامل خزينة HLP.
ملخص عملية الحدث كما يلي:
في النهاية، أصدرت Hyperliquid إعلانًا طارئًا، حيث صرحت بأنها تعرضت "لسلوك سوق غير طبيعي"، وسرعان ما قامت بتنسيق تصويت المراقبين لإزالة J.