كيف تؤثر السيولة بالدولار على سوق العملات الرقمية: توقعات الربع الأول من 2025
تقدم المناطق النائية في منتجعات التزلج في هوكايدو تضاريس تزلج ممتازة، ويمكن الوصول إليها بسهولة في الغالب عبر المصاعد. في بداية كل عام، يكون أكبر همّ لعشاق التزلج هو ما إذا كانت الثلوج كافية لتغطية هذه المناطق. يعتبر "ساسا"، وهو نوع من النباتات البامبو، تحديًا كبيرًا للمتزلجين. سيقانه رفيعة مثل القصب، لكن أوراقه حادة مثل السكين، ويمكن أن تؤذي الجلد إذا لم يتم الانتباه. التزلج على "ساسا" خطير للغاية، حيث يمكن أن تنزلق ألواح التزلج، مما يؤدي إلى لعبة خطيرة "الإنسان والشجرة". لذلك، إذا لم تكن الثلوج كافية لتغطية "ساسا"، فإن التزلج في المناطق النائية يصبح محفوفًا بالمخاطر.
هذا العام، سجلت كمية تساقط الثلوج في هوكايدو أعلى مستوى لها منذ 70 عامًا، وعمق الثلوج مذهل. تم فتح مداخل التزلج في المناطق الجبلية الخلفية في نهاية ديسمبر، بينما عادة ما يكون ذلك في الأسبوع الأول أو الثاني من يناير في السنوات الماضية.
في بداية عام 2025، تحولت أنظار المستثمرين من التزلج إلى سوق العملات الرقمية، مع التركيز بشكل خاص على ما إذا كان "سوق ترامب" يمكن أن يستمر. في مقالتي الأخيرة، طرحت أن التوقعات العالية لسلوك سياسة معسكر ترامب قد تؤدي إلى مشاعر خيبة أمل، مما سيكون له تأثير سلبي على السوق على المدى القصير. ولكن في الوقت نفسه، يجب أن أوازن أيضًا تأثير تحفيز السيولة بالدولار.
حالياً، تتحرك حركة البيتكوين وفقاً لإيقاع الدولار، حيث أن الإدارة العليا للاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية تتحكم في كمية الدولارات الموردة للأسواق المالية العالمية، وهذا هو العامل الرئيسي الذي يؤثر على السوق.
وصل سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى له في الربع الثالث من عام 2022، عندما بلغت أدوات إعادة الشراء العكسي (RRP) في الاحتياطي الفيدرالي ذروتها. بدفع من وزيرة الخزانة يلين، خفضت وزارة الخزانة الأمريكية إصدار سندات الفائدة طويلة الأجل، وزادت إصدار السندات صفرية الفائدة قصيرة الأجل، مما سحب أكثر من 2 تريليون دولار من RRP. وهذا في الواقع ضخ السيولة في الأسواق المالية العالمية. ونتيجة لذلك، ارتفعت سوق العملات الرقمية وسوق الأسهم، وخاصة الأسهم الكبيرة في قطاع التكنولوجيا المدرجة في الولايات المتحدة بشكل كبير.
في الربع الأول من عام 2025، كانت المسألة التي حاولت الإجابة عليها هي ما إذا كان التحفيز الإيجابي للسيولة بالدولار يمكن أن يخفي مشاعر الإحباط المحتملة من سرعة تنفيذ وتأثير السياسات التي أطلق عليها ترامب "الصديقة للتشفير" و"الصديقة للأعمال". إذا كان الأمر كذلك، فإن مخاطر السوق ستصبح نسبياً قابلة للتحكم.
أولاً، سأناقش الاحتياطي الفيدرالي، وهو عامل صغير في التحليل. بعد ذلك، سأركز على كيفية استجابة وزارة الخزانة الأمريكية لمشكلة سقف الدين. إذا تأخر السياسيون في رفع سقف الدين، ستقوم وزارة الخزانة باستخدام أموالها في الحساب العادي لدى الاحتياطي الفيدرالي (TGA)، مما سيضخ السيولة في السوق ويخلق زخماً إيجابياً لسوق العملات الرقمية.
الاحتياطي الفيدرالي
تتقدم سياسة التشديد الكمي (QT) للاحتياطي الفيدرالي بمعدل 60 مليار دولار شهريًا، مما يعني أن حجم ميزانيته العمومية يتقلص. حاليًا، لم تتغير التوجيهات المستقبلية لسرعة QT من الاحتياطي الفيدرالي، وأتوقع أن يصل السوق إلى ذروته في منتصف إلى أواخر مارس، وبالتالي سيتم سحب حوالي 180 مليار دولار من السيولة.
أداة إعادة الشراء العكسي (RRP) قد انخفضت تقريبا إلى الصفر، ولتجفيف الأموال في هذه الأداة بالكامل، قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعديل سعر الفائدة على RRP. في اجتماع 18 ديسمبر 2024، خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على RRP بنسبة 0.30%، وهو أكثر من انخفاض سعر الفائدة السياسة بمقدار 0.05%. تهدف هذه الخطوة إلى ربط سعر الفائدة على RRP بالحد الأدنى لسعر الفائدة الفيدرالي (FFR).
حاليًا، هناك حوضان من السيولة سيساعدان في كبح ارتفاع عوائد السندات. بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، يجب ألا تتجاوز عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5%، لأن هذا المستوى سيؤدي إلى زيادة كبيرة في تقلبات سوق السندات. طالما أن هناك سيولة في RRP وحساب الخزانة العام (TGA)، فلا داعي للاحتياطي الفيدرالي لإجراء تعديل كبير في سياسته النقدية، ولا يحتاج إلى الاعتراف بأن الوضع المالي يسيطر.
بمجرد أن يتم استنفاد الحسابات العادية لوزارة المالية (TGA) (لها تأثير إيجابي على السيولة بالدولار)، ثم يتم استكمالها بعد الوصول إلى حد الدين (لها تأثير سلبي على السيولة بالدولار)، ستستنفد الاحتياطي الفيدرالي تدابيره الطارئة، ولن يتمكن من منع العوائد من الارتفاع بشكل لا مفر منه بعد دورة التيسير التي بدأت في سبتمبر من العام الماضي.
هذا لا يؤثر كثيرًا على حالة السيولة بالدولار في الربع الأول، بل هو مجرد تفكير حول كيف يمكن أن تتطور سياسة الاحتياطي الفيدرالي خلال العام إذا استمرت العوائد في الارتفاع.
أتوقع أن يكون معدل العائد المرجعي (RRP) قريبًا من الصفر في وقت ما من الربع الأول ، حيث تقوم صناديق السوق النقدي (MMF) بسحب الأموال وشراء سندات خزينة (T-bill) ذات العوائد الأعلى لتعظيم العائدات. وهذا يعني أنه سيتم ضخ 237 مليار دولار من السيولة بالدولار في الربع الأول.
سوف يقلل الاحتياطي الفيدرالي 180 مليار دولار من السيولة بسبب التشديد الكمي (QT)، بينما سيؤدي خفض الاحتياطي الفيدرالي لمعدل المكافآت إلى تقليل رصيد RRP، مما سيدفع أيضًا إلى ضخ إضافي قدره 237 مليار دولار من السيولة. وهذا يعني إجمالي ضخ صافي للسيولة بمقدار 57 مليار دولار.
وزارة المالية
أخبرت وزيرة الخزانة يلين السوق أنها تتوقع أن تبدأ وزارة الخزانة اتخاذ "إجراءات استثنائية" لتوفير التمويل للحكومة الأمريكية بين 14 و23 يناير. لدى وزارة الخزانة خياران لدفع فواتير الحكومة: إما إصدار ديون (له تأثير سلبي على السيولة بالدولار) أو سحب الأموال من حسابها الجاري في الاحتياطي الفيدرالي (له تأثير إيجابي على السيولة بالدولار).
نظرًا لعدم إمكانية زيادة إجمالي الدين قبل زيادة سقف الدين من قبل الكونغرس الأمريكي، يمكن لوزارة الخزانة فقط إنفاق الأموال من حسابها الجاري TGA. حاليًا، رصيد TGA هو 722 مليار دولار. الافتراض الكبير الأول هو متى سيتفق السياسيون على زيادة سقف الدين. ستكون هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها اختبار دعم ترامب بين المشرعين الجمهوريين.
هناك جزء من الجمهوريين في كل مرة يتم فيها مناقشة مسألة سقف الدين، يدعي أنهم مهتمون بتقليص حجم الحكومة المتضخمة. إنهم يؤخرون التصويت لدعم زيادة سقف الدين حتى يحصلوا على بعض المكافآت السخية لمناطقهم الانتخابية.
فشل ترامب بالفعل في إقناعهم بأنه إذا لم يتم رفع حدود الديون، فسوف يرفض مشروع قانون الإنفاق في نهاية عام 2024. من غير المرجح أن يساعد الديمقراطيون ترامب في فتح أموال الحكومة لتحقيق أهدافه السياسية بعد الهزيمة الساحقة في الانتخابات الأخيرة.
لتحفيز تطور الأمور، سيقوم ترامب بحكمة بإدراج مسألة سقف الدين في جدول الأعمال فقط عندما يكون ذلك ضرورياً تماماً، قبل تقديم أي تشريع. عندما يؤدي عدم رفع سقف الدين إلى تخلف تقني عن سداد السندات الحكومية المستحقة أو توقف الحكومة تماماً، يصبح رفع سقف الدين أمراً بالغ الأهمية. وفقاً للبيانات المالية التي نشرتها وزارة الخزانة لعام 2024، أقدر أن هذه الحالة ستحدث بين مايو ويونيو من هذا العام، حينها سيتم استنفاد رصيد TGA بالكامل.
تساعد سرعة وقوة استخدام TGA (حساب وزارة الخزانة) المرئية في التنبؤ بأقصى لحظات تأثير استخدام الأموال، حيث أن السوق استباقية. نظرًا لأن هذه البيانات عامة، ونعلم أنه عندما لا تستطيع وزارة الخزانة زيادة إجمالي الدين الأمريكي ويقترب الحساب من النفاد، سيبحث السوق عن مصادر جديدة للحصول على السيولة بالدولار. عندما تصل نسبة الاستخدام إلى 76%، يبدو أن مارس هو الوقت الذي سيسأل فيه السوق "متى سيكون التالي؟".
إذا أضفنا إجمالي السيولة بالدولار الأمريكي من الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة حتى نهاية الربع الأول، فإنه يكون 612 مليار دولار.
ماذا سيحدث بعد ذلك؟
عند اقتراب التخلف عن السداد والتوقف، سيتم التوصل إلى اتفاق في اللحظة الأخيرة، وسيتم رفع حد الدين. في ذلك الوقت، سيكون بإمكان وزارة الخزانة الاقتراض مرة أخرى بصافي الاقتراض، ويجب عليها إعادة تعبئة TGA. سيثير هذا تأثيراً سلبياً على السيولة بالدولار.
تاريخ مهم آخر في الربع الثاني هو 15 أبريل، حيث تستحق الضرائب. كما يتضح من الجدول أعلاه، تحسنت المالية الحكومية بشكل كبير في أبريل، وهذا سلبي بالنسبة لسيولة الدولار.
إذا كان العامل الذي يؤثر على رصيد TGA هو العامل الوحيد الذي يحدد أسعار التشفير، فأنا أتوقع أن يظهر قمة سوق محلية في نهاية الربع الأول. في عام 2024، وصلت بيتكوين إلى ذروة محلية تبلغ حوالي 73,000 دولار في منتصف مارس، ثم دخلت في مرحلة عرضية، وبدأت انخفاضًا لعدة أشهر قبل 11 أبريل، أي قبل موعد دفع الضرائب.
استراتيجيات التداول
تتمثل مشكلة هذا التحليل في أنه يفترض أن السيولة بالدولار هي العامل المحوري الأكثر أهمية في دفع السيولة القانونية العالمية. فيما يلي بعض العوامل الأخرى التي يجب مراعاتها:
هل ستسرع الصين أو ستخفف من خلق ائتمان اليوان؟
هل سيبدأ البنك المركزي الياباني في رفع أسعار الفائدة، مما سيؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار مقابل الين الياباني، ويحلل صفقات التحكيم بالرافعة؟
هل سيقوم ترامب وبايسنت بتخفيض قيمة الدولار بشكل كبير مقابل الذهب أو العملات القانونية الرئيسية الأخرى بين عشية وضحاها؟
كيف كانت كفاءة فريق ترامب في تقليل الإنفاق الحكومي وتمرير القوانين؟
هذه القضايا الرئيسية في الاقتصاد الكلي لا يمكن تحديدها مسبقًا، لكنني واثق من النموذج الرياضي لكيفية تغير رصيد RRP و TGA مع مرور الوقت. وقد تم التحقق من ثقتي بشكل أكبر، خاصة من أداء السوق من سبتمبر 2022 حتى الآن: أدى انخفاض رصيد RRP إلى زيادة السيولة بالدولار مما أدى مباشرة إلى ارتفاع التشفير والأسهم، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى قد رفعوا أسعار الفائدة بأسرع وتيرة منذ الثمانينات.
على الرغم من التحذيرات المختلفة، أعتقد أنني قد أجبت على سؤالي الأصلي. أي أن خيبة أمل فريق ترامب في عدم وفائه بالتشريعات التي اقترحها لدعم التشفير والأعمال يمكن تعويضها من خلال بيئة السيولة بالدولار الإيجابية للغاية، حيث يمكن أن يصل زيادة السيولة بالدولار في الربع الأول إلى 6120 مليار دولار.
كما هو الحال في كل عام تقريبًا، حسب الجدول الزمني، سيكون الوقت المناسب للبيع في نهاية الربع الأول، ثم أخذ قسط من الراحة، سواء على الشاطئ أو في النوادي الليلية أو في منتجعات التزلج في نصف الكرة الجنوبي، في انتظار تحسن ظروف السيولة بالدولار في الربع الثالث.
سأشجع حاملي المخاطر في الصندوق على تعديل المخاطر إلى وضع "DEGEN" (مخاطر عالية للغاية). الخطوة الأولى في هذا الاتجاه هي قرارنا بالدخول إلى مجال العلوم اللامركزية الناشئة (DeSci). نحن نحب العملات الرقمية التي يتم تقييمها بأقل من قيمتها الحقيقية، وقد اشترينا بعض الرموز ذات الصلة.
إذا سارت الأمور كما وصفت، فسأقوم بتعديل المعايير في مارس، وسأنتقل إلى مرحلة "909 قبعة مفتوحة عالية". بالطبع، يمكن أن يحدث أي شيء، لكن بشكل عام، أنا متفائل.
ربما تحدث عمليات البيع في السوق بسبب ترامب في منتصف ديسمبر 2023 حتى نهاية 2024، بدلاً من منتصف يناير 2025. هل يعني ذلك أنني أحيانًا متنبئ سيء؟ نعم، ولكن على الأقل يمكنني استيعاب المعلومات والآراء الجديدة، وإجراء التعديلات قبل أن تؤدي إلى خسائر كبيرة أو فرص ضائعة.
هذا هو سبب إثارة لعبة الاستثمار. تخيل أنه إذا كنت تستطيع تسجيل حفرة في كل مرة تضرب فيها الكرة، أو تسجل كل رمية ثلاثية في كرة السلة، أو تدخل كل كرة في البلياردو، كم ستكون الحياة مملة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GasOptimizer
· منذ 7 س
مشتق درجة الحرارة المتناقصة = دالة السيولة؟ المحلل مرة أخرى يتحدث في الهواء، فقط انظر إلى رسوم الغاز.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHarvester
· منذ 7 س
العنوان خاطئ أليس كذلك؟ هذه ليست مقالة تتحدث عن الدولار.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropF5Bro
· منذ 7 س
ما هي الحالة؟ العنوان والمحتوى لا يتطابقان على الإطلاق!
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoPhoenix
· منذ 7 س
سوق الدببة滑着滑着就是السوق الصاعدة了 فيعالم العملات الرقمية遇见最好的自己
شاهد النسخة الأصليةرد0
MevTears
· منذ 7 س
ما معنى التزلج؟ اللعب بعملة واحدة هو ما يجعل الأمر ممتعاً.
توقعات سوق العملات الرقمية في الربع الأول من عام 2025: ستدفع السيولة بالدولار الارتفاع القوي
كيف تؤثر السيولة بالدولار على سوق العملات الرقمية: توقعات الربع الأول من 2025
تقدم المناطق النائية في منتجعات التزلج في هوكايدو تضاريس تزلج ممتازة، ويمكن الوصول إليها بسهولة في الغالب عبر المصاعد. في بداية كل عام، يكون أكبر همّ لعشاق التزلج هو ما إذا كانت الثلوج كافية لتغطية هذه المناطق. يعتبر "ساسا"، وهو نوع من النباتات البامبو، تحديًا كبيرًا للمتزلجين. سيقانه رفيعة مثل القصب، لكن أوراقه حادة مثل السكين، ويمكن أن تؤذي الجلد إذا لم يتم الانتباه. التزلج على "ساسا" خطير للغاية، حيث يمكن أن تنزلق ألواح التزلج، مما يؤدي إلى لعبة خطيرة "الإنسان والشجرة". لذلك، إذا لم تكن الثلوج كافية لتغطية "ساسا"، فإن التزلج في المناطق النائية يصبح محفوفًا بالمخاطر.
هذا العام، سجلت كمية تساقط الثلوج في هوكايدو أعلى مستوى لها منذ 70 عامًا، وعمق الثلوج مذهل. تم فتح مداخل التزلج في المناطق الجبلية الخلفية في نهاية ديسمبر، بينما عادة ما يكون ذلك في الأسبوع الأول أو الثاني من يناير في السنوات الماضية.
في بداية عام 2025، تحولت أنظار المستثمرين من التزلج إلى سوق العملات الرقمية، مع التركيز بشكل خاص على ما إذا كان "سوق ترامب" يمكن أن يستمر. في مقالتي الأخيرة، طرحت أن التوقعات العالية لسلوك سياسة معسكر ترامب قد تؤدي إلى مشاعر خيبة أمل، مما سيكون له تأثير سلبي على السوق على المدى القصير. ولكن في الوقت نفسه، يجب أن أوازن أيضًا تأثير تحفيز السيولة بالدولار.
حالياً، تتحرك حركة البيتكوين وفقاً لإيقاع الدولار، حيث أن الإدارة العليا للاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية تتحكم في كمية الدولارات الموردة للأسواق المالية العالمية، وهذا هو العامل الرئيسي الذي يؤثر على السوق.
وصل سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى له في الربع الثالث من عام 2022، عندما بلغت أدوات إعادة الشراء العكسي (RRP) في الاحتياطي الفيدرالي ذروتها. بدفع من وزيرة الخزانة يلين، خفضت وزارة الخزانة الأمريكية إصدار سندات الفائدة طويلة الأجل، وزادت إصدار السندات صفرية الفائدة قصيرة الأجل، مما سحب أكثر من 2 تريليون دولار من RRP. وهذا في الواقع ضخ السيولة في الأسواق المالية العالمية. ونتيجة لذلك، ارتفعت سوق العملات الرقمية وسوق الأسهم، وخاصة الأسهم الكبيرة في قطاع التكنولوجيا المدرجة في الولايات المتحدة بشكل كبير.
في الربع الأول من عام 2025، كانت المسألة التي حاولت الإجابة عليها هي ما إذا كان التحفيز الإيجابي للسيولة بالدولار يمكن أن يخفي مشاعر الإحباط المحتملة من سرعة تنفيذ وتأثير السياسات التي أطلق عليها ترامب "الصديقة للتشفير" و"الصديقة للأعمال". إذا كان الأمر كذلك، فإن مخاطر السوق ستصبح نسبياً قابلة للتحكم.
أولاً، سأناقش الاحتياطي الفيدرالي، وهو عامل صغير في التحليل. بعد ذلك، سأركز على كيفية استجابة وزارة الخزانة الأمريكية لمشكلة سقف الدين. إذا تأخر السياسيون في رفع سقف الدين، ستقوم وزارة الخزانة باستخدام أموالها في الحساب العادي لدى الاحتياطي الفيدرالي (TGA)، مما سيضخ السيولة في السوق ويخلق زخماً إيجابياً لسوق العملات الرقمية.
الاحتياطي الفيدرالي
تتقدم سياسة التشديد الكمي (QT) للاحتياطي الفيدرالي بمعدل 60 مليار دولار شهريًا، مما يعني أن حجم ميزانيته العمومية يتقلص. حاليًا، لم تتغير التوجيهات المستقبلية لسرعة QT من الاحتياطي الفيدرالي، وأتوقع أن يصل السوق إلى ذروته في منتصف إلى أواخر مارس، وبالتالي سيتم سحب حوالي 180 مليار دولار من السيولة.
أداة إعادة الشراء العكسي (RRP) قد انخفضت تقريبا إلى الصفر، ولتجفيف الأموال في هذه الأداة بالكامل، قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعديل سعر الفائدة على RRP. في اجتماع 18 ديسمبر 2024، خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على RRP بنسبة 0.30%، وهو أكثر من انخفاض سعر الفائدة السياسة بمقدار 0.05%. تهدف هذه الخطوة إلى ربط سعر الفائدة على RRP بالحد الأدنى لسعر الفائدة الفيدرالي (FFR).
حاليًا، هناك حوضان من السيولة سيساعدان في كبح ارتفاع عوائد السندات. بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، يجب ألا تتجاوز عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5%، لأن هذا المستوى سيؤدي إلى زيادة كبيرة في تقلبات سوق السندات. طالما أن هناك سيولة في RRP وحساب الخزانة العام (TGA)، فلا داعي للاحتياطي الفيدرالي لإجراء تعديل كبير في سياسته النقدية، ولا يحتاج إلى الاعتراف بأن الوضع المالي يسيطر.
بمجرد أن يتم استنفاد الحسابات العادية لوزارة المالية (TGA) (لها تأثير إيجابي على السيولة بالدولار)، ثم يتم استكمالها بعد الوصول إلى حد الدين (لها تأثير سلبي على السيولة بالدولار)، ستستنفد الاحتياطي الفيدرالي تدابيره الطارئة، ولن يتمكن من منع العوائد من الارتفاع بشكل لا مفر منه بعد دورة التيسير التي بدأت في سبتمبر من العام الماضي.
هذا لا يؤثر كثيرًا على حالة السيولة بالدولار في الربع الأول، بل هو مجرد تفكير حول كيف يمكن أن تتطور سياسة الاحتياطي الفيدرالي خلال العام إذا استمرت العوائد في الارتفاع.
أتوقع أن يكون معدل العائد المرجعي (RRP) قريبًا من الصفر في وقت ما من الربع الأول ، حيث تقوم صناديق السوق النقدي (MMF) بسحب الأموال وشراء سندات خزينة (T-bill) ذات العوائد الأعلى لتعظيم العائدات. وهذا يعني أنه سيتم ضخ 237 مليار دولار من السيولة بالدولار في الربع الأول.
سوف يقلل الاحتياطي الفيدرالي 180 مليار دولار من السيولة بسبب التشديد الكمي (QT)، بينما سيؤدي خفض الاحتياطي الفيدرالي لمعدل المكافآت إلى تقليل رصيد RRP، مما سيدفع أيضًا إلى ضخ إضافي قدره 237 مليار دولار من السيولة. وهذا يعني إجمالي ضخ صافي للسيولة بمقدار 57 مليار دولار.
وزارة المالية
أخبرت وزيرة الخزانة يلين السوق أنها تتوقع أن تبدأ وزارة الخزانة اتخاذ "إجراءات استثنائية" لتوفير التمويل للحكومة الأمريكية بين 14 و23 يناير. لدى وزارة الخزانة خياران لدفع فواتير الحكومة: إما إصدار ديون (له تأثير سلبي على السيولة بالدولار) أو سحب الأموال من حسابها الجاري في الاحتياطي الفيدرالي (له تأثير إيجابي على السيولة بالدولار).
نظرًا لعدم إمكانية زيادة إجمالي الدين قبل زيادة سقف الدين من قبل الكونغرس الأمريكي، يمكن لوزارة الخزانة فقط إنفاق الأموال من حسابها الجاري TGA. حاليًا، رصيد TGA هو 722 مليار دولار. الافتراض الكبير الأول هو متى سيتفق السياسيون على زيادة سقف الدين. ستكون هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها اختبار دعم ترامب بين المشرعين الجمهوريين.
هناك جزء من الجمهوريين في كل مرة يتم فيها مناقشة مسألة سقف الدين، يدعي أنهم مهتمون بتقليص حجم الحكومة المتضخمة. إنهم يؤخرون التصويت لدعم زيادة سقف الدين حتى يحصلوا على بعض المكافآت السخية لمناطقهم الانتخابية.
فشل ترامب بالفعل في إقناعهم بأنه إذا لم يتم رفع حدود الديون، فسوف يرفض مشروع قانون الإنفاق في نهاية عام 2024. من غير المرجح أن يساعد الديمقراطيون ترامب في فتح أموال الحكومة لتحقيق أهدافه السياسية بعد الهزيمة الساحقة في الانتخابات الأخيرة.
لتحفيز تطور الأمور، سيقوم ترامب بحكمة بإدراج مسألة سقف الدين في جدول الأعمال فقط عندما يكون ذلك ضرورياً تماماً، قبل تقديم أي تشريع. عندما يؤدي عدم رفع سقف الدين إلى تخلف تقني عن سداد السندات الحكومية المستحقة أو توقف الحكومة تماماً، يصبح رفع سقف الدين أمراً بالغ الأهمية. وفقاً للبيانات المالية التي نشرتها وزارة الخزانة لعام 2024، أقدر أن هذه الحالة ستحدث بين مايو ويونيو من هذا العام، حينها سيتم استنفاد رصيد TGA بالكامل.
تساعد سرعة وقوة استخدام TGA (حساب وزارة الخزانة) المرئية في التنبؤ بأقصى لحظات تأثير استخدام الأموال، حيث أن السوق استباقية. نظرًا لأن هذه البيانات عامة، ونعلم أنه عندما لا تستطيع وزارة الخزانة زيادة إجمالي الدين الأمريكي ويقترب الحساب من النفاد، سيبحث السوق عن مصادر جديدة للحصول على السيولة بالدولار. عندما تصل نسبة الاستخدام إلى 76%، يبدو أن مارس هو الوقت الذي سيسأل فيه السوق "متى سيكون التالي؟".
إذا أضفنا إجمالي السيولة بالدولار الأمريكي من الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة حتى نهاية الربع الأول، فإنه يكون 612 مليار دولار.
ماذا سيحدث بعد ذلك؟
عند اقتراب التخلف عن السداد والتوقف، سيتم التوصل إلى اتفاق في اللحظة الأخيرة، وسيتم رفع حد الدين. في ذلك الوقت، سيكون بإمكان وزارة الخزانة الاقتراض مرة أخرى بصافي الاقتراض، ويجب عليها إعادة تعبئة TGA. سيثير هذا تأثيراً سلبياً على السيولة بالدولار.
تاريخ مهم آخر في الربع الثاني هو 15 أبريل، حيث تستحق الضرائب. كما يتضح من الجدول أعلاه، تحسنت المالية الحكومية بشكل كبير في أبريل، وهذا سلبي بالنسبة لسيولة الدولار.
إذا كان العامل الذي يؤثر على رصيد TGA هو العامل الوحيد الذي يحدد أسعار التشفير، فأنا أتوقع أن يظهر قمة سوق محلية في نهاية الربع الأول. في عام 2024، وصلت بيتكوين إلى ذروة محلية تبلغ حوالي 73,000 دولار في منتصف مارس، ثم دخلت في مرحلة عرضية، وبدأت انخفاضًا لعدة أشهر قبل 11 أبريل، أي قبل موعد دفع الضرائب.
استراتيجيات التداول
تتمثل مشكلة هذا التحليل في أنه يفترض أن السيولة بالدولار هي العامل المحوري الأكثر أهمية في دفع السيولة القانونية العالمية. فيما يلي بعض العوامل الأخرى التي يجب مراعاتها:
هذه القضايا الرئيسية في الاقتصاد الكلي لا يمكن تحديدها مسبقًا، لكنني واثق من النموذج الرياضي لكيفية تغير رصيد RRP و TGA مع مرور الوقت. وقد تم التحقق من ثقتي بشكل أكبر، خاصة من أداء السوق من سبتمبر 2022 حتى الآن: أدى انخفاض رصيد RRP إلى زيادة السيولة بالدولار مما أدى مباشرة إلى ارتفاع التشفير والأسهم، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى قد رفعوا أسعار الفائدة بأسرع وتيرة منذ الثمانينات.
على الرغم من التحذيرات المختلفة، أعتقد أنني قد أجبت على سؤالي الأصلي. أي أن خيبة أمل فريق ترامب في عدم وفائه بالتشريعات التي اقترحها لدعم التشفير والأعمال يمكن تعويضها من خلال بيئة السيولة بالدولار الإيجابية للغاية، حيث يمكن أن يصل زيادة السيولة بالدولار في الربع الأول إلى 6120 مليار دولار.
كما هو الحال في كل عام تقريبًا، حسب الجدول الزمني، سيكون الوقت المناسب للبيع في نهاية الربع الأول، ثم أخذ قسط من الراحة، سواء على الشاطئ أو في النوادي الليلية أو في منتجعات التزلج في نصف الكرة الجنوبي، في انتظار تحسن ظروف السيولة بالدولار في الربع الثالث.
سأشجع حاملي المخاطر في الصندوق على تعديل المخاطر إلى وضع "DEGEN" (مخاطر عالية للغاية). الخطوة الأولى في هذا الاتجاه هي قرارنا بالدخول إلى مجال العلوم اللامركزية الناشئة (DeSci). نحن نحب العملات الرقمية التي يتم تقييمها بأقل من قيمتها الحقيقية، وقد اشترينا بعض الرموز ذات الصلة.
إذا سارت الأمور كما وصفت، فسأقوم بتعديل المعايير في مارس، وسأنتقل إلى مرحلة "909 قبعة مفتوحة عالية". بالطبع، يمكن أن يحدث أي شيء، لكن بشكل عام، أنا متفائل.
ربما تحدث عمليات البيع في السوق بسبب ترامب في منتصف ديسمبر 2023 حتى نهاية 2024، بدلاً من منتصف يناير 2025. هل يعني ذلك أنني أحيانًا متنبئ سيء؟ نعم، ولكن على الأقل يمكنني استيعاب المعلومات والآراء الجديدة، وإجراء التعديلات قبل أن تؤدي إلى خسائر كبيرة أو فرص ضائعة.
هذا هو سبب إثارة لعبة الاستثمار. تخيل أنه إذا كنت تستطيع تسجيل حفرة في كل مرة تضرب فيها الكرة، أو تسجل كل رمية ثلاثية في كرة السلة، أو تدخل كل كرة في البلياردو، كم ستكون الحياة مملة.