تحليل إطار تنظيم الأصول الافتراضية في دبي ومسار الامتثال للأصول الحقيقية

هيكل الرقابة والمؤسسات الرئيسية

تتولى مؤسستان رئيسيتان تنظيم مجال الأصول الافتراضية في دبي:

1. هيئة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA): تأسست في مارس 2022، وتتحمل مسؤولية تنظيم قوانين العملات المشفرة في دبي، والإشراف على إصدار وتقديم وكشف الأصول الافتراضية وNFT.

2. هيئة الخدمات المالية (DFSA): باعتبارها الهيئة التنظيمية لمركز دبي المالي العالمي، دخل نظام الرموز المشفرة الخاص بها حيز التنفيذ في نوفمبر 2022، بهدف حماية مستخدمي الخدمات المالية المتعلقة بالرموز المشفرة.

وضعت هاتين الجهتين إطارين تنظيميّين خاصّين بهما:

يشمل إطار VARA جوانب متعددة مثل القوانين واللوائح، وكتيبات القواعد، والإرشادات، والسجلات.

إطار DFSA يغطي مجموعة من القواعد والإرشادات التي تقدم توجيهات واضحة لمشاركي السوق.

متطلبات الرقابة المحددة من VARA

1. الموافقة قبل الإصدار

• متطلبات الترخيص الإلزامي: إصدار ARVA ينتمي إلى فئة 1 من إصدار الأصول الافتراضية، ويجب على المُصدر الحصول على ترخيص VARA.
• الموافقة على الأصول الفردية: يجب الحصول على موافقة VARA قبل إصدار كل ARVA.
• متطلبات الاحتياطي: يجب الاحتفاظ بأصول احتياطية كافية، يتم حفظها بواسطة وصي مرخص، ويجب فصلها عن أصول VASP.

2. الإفصاح عن المعلومات

• كشف الكتاب الأبيض: يجب نشر详细的书面说明，包括一般内容和特定于 RWA 的内容.
• الإفصاح المستمر: يجب نشر كمية ARVA المتداولة، وقيمتها، وحالة الأصول الاحتياطية على الموقع على الأقل مرة واحدة شهريًا.

3. متطلبات رأس المال

يجب على VASP الذي يصدره ARVA أن يحتفظ برأس المال المدفوع لا يقل عن 1,500,000 درهم أو 2% من متوسط القيمة السوقية للأصول الاحتياطية لمدة 24 شهرًا، مع الأخذ بأعلى القيمة.

4. نقل الملكية

إذا كانت ARVA تمثل الملكية المباشرة للأصول الحقيقية (RWA)، يجب التأكد من أن الملكية تم إنشاؤها بشكل قانوني وأنها تنتقل بالتزامن مع نقل الرمز المميز، مع الامتثال للمتطلبات القانونية ذات الصلة.

5. آلية الاسترداد

يجب السماح لحامليها باستردادها بقيمة معادلة بالـ AED أو بأي شكل آخر منصوص عليه في الوثيقة البيضاء، ويجب معالجة طلبات الاسترداد مجانًا ضمن فترة زمنية معقولة.

6. التدقيق والتقارير

• تعيين مدقق خارجي مستقل وإبلاغ VARA.
• يتم إجراء تدقيق مستقل للأصول المتداولة ARVA والأصول الاحتياطية كل 6 أشهر.
• يجب على الإدارة العليا تقديم إثبات دقة التدقيق إلى VARA في الوقت المناسب.

7. التزام القواعد المتعددة

يجب على المُصدر أيضًا الالتزام بمتطلبات العديد من أدلة القواعد المتعلقة بالشركة، والامتثال وإدارة المخاطر، والتكنولوجيا والمعلومات، وسلوك السوق.

ديناميكية تنظيم DFSA

في 17 مارس 2025، أصدرت DFSA "دليل صندوق الاختبار التنظيمي للرموز"، مما أدخل رموز الأصول الحقيقية في النظام التنظيمي المالي السائد. تنقسم عملية المشاركة في خطة صندوق الاختبار إلى مرحلتين:

1. تقديم خطاب النوايا: يجب على الشركات الانخراط في أعمال توكينغ، واستبعاد العملات المشفرة والعملات المستقرة. تقديم طلب بدون رسوم، تقوم DFSA بإجراء مراجعة أولية.

2. ترخيص اختبار الابتكار (ITL Tokenisation Cohort): يجب الحصول على ترخيص DFSA، وإكمال عملية التفويض للانضمام.

تقدم هذه الخطوة مسار امتثال منخفض العتبة وعالي الوضوح وكامل السلسلة للمشاريع العالمية.

الخاتمة

تقوم دبي من خلال الهيئتين التنظيميتين VARA و DFSA ببناء إطار شامل لتنظيم الأصول الافتراضية، خاصة فيما يتعلق بمتطلبات تنظيم RWA. من الموافقة قبل الإصدار إلى الرقابة المستمرة، ومن الإفصاح عن المعلومات إلى متطلبات رأس المال، تعكس جميعها أهمية استقرار السوق وحماية المستثمرين. في الوقت نفسه، توفر خطة الحاضنة المبتكرة فرصًا عملية للمشاريع الناشئة، مما يعزز التطور المتوافق في الصناعة. هذه السلسلة من التدابير لا تخلق فقط بيئة بيئية جيدة للأصول الافتراضية في دبي، بل توفر أيضًا إشارات مفيدة للممارسات التنظيمية في مناطق أخرى من العالم.