مساء الخير. شكرًا على دعوتي لحضور هذا الاجتماع. أنا سعيد جدًا بالتواجد معكم جميعًا، خاصة في هذه اللحظة الحاسمة التي تظهر فيها الولايات المتحدة ريادتها في سوق الأصول المشفرة. قبل أن أشارك بعض الأفكار، أود أن أشكر المنظمين الذين قاموا بتجميع هذه المناقشة في الوقت المناسب. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن أصرح أن الآراء التي أعبر عنها اليوم تمثلني شخصيًا فقط، ولا تعكس بالضرورة موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات أو أي من الأعضاء الآخرين.
اليوم، أود أن أتحدث عن ما نسميه "خطة التشفير"، والتي ستصبح النجم القطبي في جهود لجنة الأوراق المالية والبورصات التاريخية لمساعدة الولايات المتحدة على أن تصبح "عاصمة التشفير العالمية". ولكن قبل الحديث عن خطتنا للهيمنة في سوق التشفير، أود أن أستعرض بعض النقاط التحول في تاريخ تطوير الأسواق المالية، لأن لها تشابهًا كبيرًا مع النقطة التي نحن فيها الآن، وينبغي أن يتناسب المستقبل الذي نشكله مع الإرث الذي ورثناه.
من شجرة الفاخر إلى البلوكتشين: تطور أسواق رأس المال
تستمر رياح الابتكار في اجتياح سوق رأس المال لدينا، وأحياناً تجتاحه مثل إعصار. في عام 1792، دفعت هذه الرياح أغصان شجرة بولونغ - تحت ظلها، اجتمع أكثر من عشرين سمساراً لتوقيع اتفاقية، أسسوا من خلالها سلف بورصة نيويورك. تلك الاتفاقية المكتوبة بخط اليد على جلد الغزال، والتي لا تتجاوز كلماتها المائة، فتحت نظاماً أنيقاً، سيطر على تدفقات رأس المال على مدى أجيال.
على مدى عدة قرون، لم يتوقف سوقنا عن التقدم. لقد توسعت وتطورت وأعيد تشكيلها مع المفاهيم والتقنيات المعاصرة. إن حيوية السوق تأتي من مشاركة الناس. يقود السوق إبداع الإنسان نحو أكثر المشكلات الاجتماعية تعقيدًا، ويكافئ أولئك الذين يطورون أكثر الحلول قيمة وشعبية من خلال آليات الحوافز. هذه هي آلية "اليد الخفية" التي أشار إليها آدم سميث: حتى عندما يسعى الناس لمصالحهم الخاصة، يمكن للسوق توجيههم نحو خدمة المصلحة العامة.
تتمثل مهمة SEC في حماية سوق من هذا النوع: السماح لإبداع البشرية ومهاراتها بالاستفادة من المجتمع. على مر تاريخها، قامت SEC بتعزيز الابتكار، ولكنها للأسف قضت على الابتكار في بعض الأحيان. لحسن الحظ، ستسود قوى التقدم في النهاية. عندما يكون موقفنا التنظيمي مستعدًا لاستقبال الابتكار بحذر وليس بالخوف، فإن مكانة الولايات المتحدة القيادية ستظل دائمًا في ارتفاع.
العقد السادس من القرن العشرين - في ذلك الوقت لم أكن قد شاركت بعد - كانت وول ستريت في سوق صاعدة، لكن العمليات السوقية خلف الكواليس كانت تعاني من الضغوط بشكل متكرر. كانت معظم عمليات التسوية والمقاصة لا تزال تعتمد على إجراءات مكلفة ومعقدة. كانت شهادات الأسهم الورقية تتراكم بشكل هائل، وكان يتعين على الموظفين نقلها باستخدام عربات، والتنقل ذهابًا وإيابًا بين وول ستريت والمراكز المالية في جميع أنحاء الولايات المتحدة.
إن نظام التسوية والتسوية الورقية هذا مصمم لعصر أكثر اعتدالًا، ومن الواضح أنه أصبح غير قادر على تحمل الزيادة الحادة في حجم المعاملات. عندما تتأخر شركة ما، فإن ذلك سيؤثر على سلسلة كاملة؛ حالات فقدان الأوراق المالية والسرقة تحدث بشكل متكرر؛ حالات فشل المعاملات تتزايد بشكل كبير؛ بعض الوسطاء ذوي رأس المال الضعيف يواجهون حتى الإفلاس بسبب انقطاع المعاملات. في نهاية المطاف، تم تقصير أوقات التداول، بل إن البورصات تغلق حتى يوم الأربعاء كل أسبوع، فقط لإعطاء الشركات الوقت لمعالجة الشهادات الورقية المتزايدة.
وصف رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات آنذاك هذا الانهيار النظامي بأنه "أكثر الأزمات خطورة واستمرارية في صناعة الأوراق المالية منذ 40 عامًا... الشركات تفلس، وثقة المستثمرين تنهار بشكل حاد." ومن الجدير بالذكر أن لجنة الأوراق المالية والبورصات تصرفت بنشاط في ذلك الوقت، ودعت المشاركين في السوق لإنشاء ما نعرفه اليوم بشركة الحفظ والتسوية الأمريكية (DTCC)، مما غير تمامًا طريقة احتفاظ الأوراق المالية وتداولها.
بعد ذلك، لم يعد هناك حاجة لشهادات ورقية للتداول بين العملاء والوسطاء، أو بين الوسطاء. بدأت ملكية الأوراق المالية تُسجل بأسلوب دفتر الأستاذ الإلكتروني. تم "تجميد" الشهادات نفسها، وتم الاحتفاظ بها بأمان في خزينة، بينما يتم نقل الملكية من خلال النظام الحاسوبي، مما أسس لنظام التسوية والتسوية اليوم.
في أواخر التسعينيات، أصبحت أنظمة التداول الإلكترونية شائعة، مما زعزع العديد من الافتراضات حول الهيكل التقليدي للسوق. كان رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات في ذلك الوقت، آرثر ليفيت، يعتقد أيضًا أن على لجنة الأوراق المالية والبورصات مسؤولية توفير مرونة تنظيمية للابتكارات في السوق الإلكترونية. ولذلك، أُصدِر في عام 1999 "لائحة أنظمة التداول البديلة" (Reg ATS)، التي سمحت لهذه الأنظمة بالتنظيم كوسطاء، بدلاً من البورصات التقليدية.
هذا يقودنا إلى اليوم - لحظة تتطلب الطموح الأمريكي، مشروع يمكن أن يحرر هذا الطموح.
يجب ألا يتم تثبيت إطارنا التنظيمي في عصر المحاكاة، ورفض استكشاف الحدود الجديدة. بعد كل شيء، المستقبل يقترب بسرعة، والعالم لن ينتظرنا. لا يمكن للولايات المتحدة أن تكتفي باللحاق بركب ثورة الأصول الرقمية، بل يجب علينا قيادتها.
ريادة المستقبل: القيادة الأمريكية في عصر الذهب المالي
اليوم، أود أن أعلن للعالم أنه تحت قيادتي، لن تظل هيئة الأوراق المالية والبورصات متفرجة، تشاهد الابتكار يزدهر في الخارج بينما تتعثر أسواقنا المالية المحلية. لتحقيق الرؤية المتمثلة في جعل الولايات المتحدة العاصمة العالمية للعملات المشفرة، يجب على هيئة الأوراق المالية والبورصات أن تأخذ في الاعتبار بشكل شامل الفوائد والمخاطر المحتملة لنقل أسواقنا من خارج السلسلة إلى داخل السلسلة.
نحن نقف عند عتبة جديدة في تاريخ سوق رأس المال. كما ذكرت سابقًا، أعلن اليوم رسميًا عن بدء "خطة التشفير"، وهي مبادرة تشمل جميع أقسام SEC، تهدف إلى تحديث لوائح الأوراق المالية، مما يمكّن الأسواق المالية الأمريكية من الانتقال بالكامل إلى الشبكة.
قبل فترة قصيرة، أقر الكونغرس مشروع قانون "GENIUS"، الذي وضع معايير تنظيمية ذهبية في مجال المدفوعات العالمية للعملات المستقرة. بعد ذلك، دعم البعض علنًا الكونغرس لتمرير تشريع هيكل سوق التشفير خلال هذا العام. أقدر الدعم الثنائي من الحزبين الذي أظهره مجلس النواب في هذه العملية، وأتطلع إلى أن يقوم مجلس الشيوخ بتحسين القوانين ذات الصلة على هذا الأساس، من أجل إنشاء هيكل مؤسسي يحمي سوقنا من تجاوزات التنظيم، وتعزيز مكانة الولايات المتحدة الرائدة في صناعة التشفير العالمية.
في الأمس، أصدرت مجموعة العمل الرئاسية للسوق الرقمية تقرير "PWG"، الذي يقدم توصيات واضحة للجنة الأوراق المالية والبورصات وغيرها من الوكالات الفيدرالية، بهدف إنشاء إطار عمل للحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في سوق الأصول المشفرة. يعتبر هذا التقرير مخططًا يهدف إلى ضمان بقاء الولايات المتحدة في الصدارة في مجالات تقنية البلوكتشين والأصول المشفرة. كما قال أحدهم الأسبوع الماضي، إنه يأمل أن "يعمل العالم بأسره على بنية تحتية تعتمد على التكنولوجيا الأمريكية". وأنا مستعد لمساعدته في تحقيق هذا الهدف.
لذا، أطلقت خطة التشفير، وأمرت قسم السياسات في SEC بالتعاون الوثيق مع مجموعة العمل المعنية بالتشفير لوضع خطة لتنفيذ التوصيات الواردة في تقرير PWG بسرعة. ستضمن خطة التشفير أن تظل الولايات المتحدة الدولة الأكثر ملاءمة لبدء الأعمال، وتطوير التكنولوجيا المتقدمة، والمشاركة في الأسواق المالية. سنعيد الشركات التشفير التي غادرت الولايات المتحدة بسبب سياسة "الإنفاذ بدلاً من التنظيم" للحكومة السابقة و"عملية قطع القنوات الثانية (Operation Chokepoint 2.0)" إلى الوطن. سواء كانت شركات راسخة أو جديدة، ترحب SEC بالجهات الفاعلة في السوق التي تتطلع إلى الابتكار.
إعادة الأصول المشفرة إلى أمريكا: عصر جديد للـ SEC
ستغطي خطة التشفير مجموعة من المبادرات داخل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
أولاً، سنكرّس جهدنا لإعادة إصدار الأصول المشفرة إلى الولايات المتحدة. ستصبح الهياكل المعقدة للشركات الخارجية، والأداء الوهمي اللامركزي، والارتباك حول ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراقًا مالية من الماضي. لقد أظهر البعض بالفعل أن الولايات المتحدة تمر بـ"عصرها الذهبي" - وتحت جدول أعمالنا الجديد، ستدخل أيضًا اقتصاد الأصول المشفرة العصر الذهبي.
وفقًا لتوصيات تقرير PWG، فإن إحدى أولوياتي الرئيسية هي إنشاء إطار تنظيمي مناسب لإصدار الأصول المشفرة في الولايات المتحدة في أقرب وقت ممكن. يشكل تشكيل رأس المال أحد الأهداف الأساسية للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، لكن اللجنة تجاهلت لفترة طويلة احتياجات السوق للاختيار، وفرضت ضغوطًا على نماذج التمويل القائمة على التشفير. أدى ذلك إلى ابتعاد السوق المشفرة تدريجياً عن إصدار الأصول، وتم حرمان المستثمرين الأمريكيين من فرصة المشاركة في الأنشطة الاقتصادية الإنتاجية من خلال هذه التكنولوجيا. لقد كان موقف SEC تجاه الأصول المشفرة هو التهرب لفترة طويلة، ويجب أن تصبح طريقة "اطلق النار أولاً ثم اسأل" من الماضي.
على الرغم من أن موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في الماضي كان اعتبار معظم الأصول المشفرة أوراقًا مالية، إلا أنه في الواقع، فإن معظم الأصول المشفرة ليست أوراقًا مالية. ومع ذلك، نظرًا لأن نطاق "اختبار هاوي" غير واضح، قام بعض المبتكرين، بدافع الحذر، بمعاملة جميع الأصول المشفرة كأوراق مالية. يستخدم رواد الأعمال في الولايات المتحدة تقنية البلوكشين لدفع تحديث الأنظمة والأدوات التقليدية. على سبيل المثال، قام السيناتور الحالي من ولاية أوهايو، ورجل الأعمال السابق، بيرني مورينو، بتأسيس شركة قبل حملته الانتخابية لتسجيل ملكية السيارات على البلوكشين. لقد لاحظ مشكلة الكفاءة في نقل الملكية، وقدّم حلاً عمليًا باستخدام تقنية البلوكشين.
يحتاج هؤلاء رواد الأعمال إلى مجموعة واضحة من معايير الحكم، لمساعدتهم في تحديد ما إذا كانت أعمالهم تخضع لقانون الأوراق المالية. لقد وجهت موظفي اللجنة لوضع إرشادات واضحة، لتمكين المشاركين في السوق من تحديد ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراق مالية أو تشكل عقد استثمار. هدفنا هو مساعدتهم على تصنيف الأصول المشفرة وفقًا لهذه المعايير الواضحة، مثل العناصر الرقمية، والبضائع الرقمية أو العملات المستقرة، وتقييم الجوهر الاقتصادي لتداولها. من خلال هذه التصنيفات، يمكن للمشاركين في السوق تحديد ما إذا كان هناك التزام أو واجب مستمر من الجهة المصدرة، وبالتالي تحديد ما إذا كانت تلك الأصول تشكل عقد استثمار.
علاوة على ذلك، ينبغي ألا تُعتبر الأوراق المالية المعترف بها خطيئة أصلية للتطور. نحن بحاجة إلى إطار تنظيمي يتناسب مع الأوراق المالية المشفرة، مما يسمح لهذه المنتجات بالازدهار في السوق الأمريكية. سوف يميل العديد من المصدّرين إلى الاستفادة من المرونة في تصميم المنتجات التي توفرها قوانين الأوراق المالية، كما سيستفيد المستثمرون من خصائص الأوراق المالية مثل توزيعات الأرباح وحقوق التصويت. يجب ألا يُجبر مطورو المشاريع على إنشاء DAO أو إنشاء مؤسسات خارجية في مراحل غير مثالية، أو على اللامركزية مبكرًا. أشعر بالحماس تجاه التطبيقات الجديدة للأوراق المالية المشفرة في الأعمال، مثل المشاركة في آلية توافق البلوكشين من خلال توكين الأسهم.
لذا، بالنسبة لتلك المعاملات للأصول المشفرة التي تقع بالفعل تحت قانون الأوراق المالية، لقد طلبت من الموظفين تقديم قواعد إفصاح خاصة، وشروط إعفاء، ونظام "ملاذ آمن"، بما في ذلك ما يتعلق بما يسمى "عرض العملة الأولي (ICO)"، و"الانخفاضات"، وبرامج المكافآت عبر الإنترنت. هدفنا هو أن لا يستبعد مُصدرو العملات المستخدمين الأمريكيين بسبب المخاطر القانونية، بل أن يختاروا إدراج المستخدمين الأمريكيين في خطة الإصدار للاستفادة من اليقين القانوني وبيئة تنظيمية ودية. أنا أؤمن أنه طالما تمسكنا بهذا الاتجاه، سيكون من الممكن أن نرى انفجارًا إبداعيًا يشبه الانفجار الكمبري.
علاوة على ذلك، ترغب العديد من الشركات في "تشفير" الأوراق المالية مثل الأسهم العادية والسندات وحقوق الشراكة، أو تشفير الأوراق المالية الصادرة عن جهات أخرى. بسبب العوائق التنظيمية في الولايات المتحدة، تحدث معظم هذه الابتكارات في الخارج. في الوقت نفسه، تلقت إدارتنا السياسية العديد من الطلبات - من الشركات المعروفة في وول ستريت إلى شركات اليونيكورن في وادي السيليكون - جميعها تأمل في الحصول على الموافقة لتوزيع رموز الأوراق المالية داخل الولايات المتحدة. لقد طلبت من اللجنة العمل مع هذه الشركات لتقديم إعفاءات تنظيمية عندما يكون ذلك مناسبًا، لضمان عدم تخلف الولايات المتحدة عن الابتكار في مجال التشفير.
تعزيز الحرية: توفير خيارات متنوعة من خدمات الحفظ وأماكن التداول
ثانياً، لتحقيق أهداف الرئيس، يجب على لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التأكد من أن المشاركين في السوق لديهم أقصى قدر من الحرية عند اختيار منصات الحفظ والتداول. كما أشرت من قبل، فإن الحق في امتلاك وإدارة الممتلكات الخاصة هو أحد القيم الأساسية في الولايات المتحدة. أنا أؤمن بشدة بأن الأفراد لديهم الحق في استخدام محافظ ذاتية الحفظ للاحتفاظ بأصولهم المشفرة والمشاركة في الأنشطة على السلسلة، مثل التخزين. ومع ذلك، لا يزال بعض المستثمرين يختارون إيداع أصولهم لدى مؤسسات مسجلة لدى SEC، مثل الوسطاء أو المستشارين الاستثماريين، وهذه المؤسسات تتحمل متطلبات تنظيمية إضافية عند تقديم خدمات الحفظ.
خلال فترة ولايتي، سيكون تنفيذ توصيات "تقرير PWG" بشأن "تحديث التزامات الوكالة المسجلة لدى SEC" أولوية. إن "إطار عمل السماسرة ذوي الأغراض الخاصة" و وثيقة "SAB 121" و "إجراءات قطع القنوات 2.0" التي نفذتها الحكومة السابقة، أدت إلى عدم وجود مزودي خدمة حفظ أصول التشفير الممتثلة في السوق اليوم. لم تأخذ اللوائح الحالية في الاعتبار خصائص الأصول المشفرة. لقد وجهت الموظفين لدراسة كيفية تكييف النظام القائم، بما في ذلك تقديم استثناءات أو تعديل القواعد عند الضرورة، لتعزيز تطوير خدمات حفظ الأصول المشفرة.
توصي "تقرير PWG" أيضًا بالسماح للمشاركين في السوق بممارسة أعمال متعددة ضمن أكثر هياكل الترخيص كفاءة. لا يمكننا إجبارهم على ذلك.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
7
مشاركة
تعليق
0/400
GasFeeTears
· منذ 8 س
فقط جرب ذلك مثل الآخرين
شاهد النسخة الأصليةرد0
PuzzledScholar
· منذ 8 س
هل فقط هذا؟ يبدو قليلاً غير حقيقي.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FrontRunFighter
· منذ 9 س
لماو، سموك سكرين آخر من هيئة الأوراق المالية من أجل استخراج mev
شاهد النسخة الأصليةرد0
FarmToRiches
· منذ 9 س
مرة أخرى يتحدث بكلام فارغ، أين الرؤى القيمة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
LeekCutter
· منذ 9 س
ما الذي لم يتبق من اللعب بالكراث
شاهد النسخة الأصليةرد0
LucidSleepwalker
· منذ 9 س
又بيع على المكشوف支票
شاهد النسخة الأصليةرد0
just_another_wallet
· منذ 9 س
ماذا تقول؟ أليست لجنة الأوراق المالية والبورصات SEC تعارض التشفير؟
أعلن رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات عن خطة التشفير ، ملتزماً بتحويل الولايات المتحدة إلى عاصمة التشفير العالمية.
القيادة الأمريكية في ثورة التمويل الرقمي
مساء الخير. شكرًا على دعوتي لحضور هذا الاجتماع. أنا سعيد جدًا بالتواجد معكم جميعًا، خاصة في هذه اللحظة الحاسمة التي تظهر فيها الولايات المتحدة ريادتها في سوق الأصول المشفرة. قبل أن أشارك بعض الأفكار، أود أن أشكر المنظمين الذين قاموا بتجميع هذه المناقشة في الوقت المناسب. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن أصرح أن الآراء التي أعبر عنها اليوم تمثلني شخصيًا فقط، ولا تعكس بالضرورة موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات أو أي من الأعضاء الآخرين.
اليوم، أود أن أتحدث عن ما نسميه "خطة التشفير"، والتي ستصبح النجم القطبي في جهود لجنة الأوراق المالية والبورصات التاريخية لمساعدة الولايات المتحدة على أن تصبح "عاصمة التشفير العالمية". ولكن قبل الحديث عن خطتنا للهيمنة في سوق التشفير، أود أن أستعرض بعض النقاط التحول في تاريخ تطوير الأسواق المالية، لأن لها تشابهًا كبيرًا مع النقطة التي نحن فيها الآن، وينبغي أن يتناسب المستقبل الذي نشكله مع الإرث الذي ورثناه.
من شجرة الفاخر إلى البلوكتشين: تطور أسواق رأس المال
تستمر رياح الابتكار في اجتياح سوق رأس المال لدينا، وأحياناً تجتاحه مثل إعصار. في عام 1792، دفعت هذه الرياح أغصان شجرة بولونغ - تحت ظلها، اجتمع أكثر من عشرين سمساراً لتوقيع اتفاقية، أسسوا من خلالها سلف بورصة نيويورك. تلك الاتفاقية المكتوبة بخط اليد على جلد الغزال، والتي لا تتجاوز كلماتها المائة، فتحت نظاماً أنيقاً، سيطر على تدفقات رأس المال على مدى أجيال.
على مدى عدة قرون، لم يتوقف سوقنا عن التقدم. لقد توسعت وتطورت وأعيد تشكيلها مع المفاهيم والتقنيات المعاصرة. إن حيوية السوق تأتي من مشاركة الناس. يقود السوق إبداع الإنسان نحو أكثر المشكلات الاجتماعية تعقيدًا، ويكافئ أولئك الذين يطورون أكثر الحلول قيمة وشعبية من خلال آليات الحوافز. هذه هي آلية "اليد الخفية" التي أشار إليها آدم سميث: حتى عندما يسعى الناس لمصالحهم الخاصة، يمكن للسوق توجيههم نحو خدمة المصلحة العامة.
تتمثل مهمة SEC في حماية سوق من هذا النوع: السماح لإبداع البشرية ومهاراتها بالاستفادة من المجتمع. على مر تاريخها، قامت SEC بتعزيز الابتكار، ولكنها للأسف قضت على الابتكار في بعض الأحيان. لحسن الحظ، ستسود قوى التقدم في النهاية. عندما يكون موقفنا التنظيمي مستعدًا لاستقبال الابتكار بحذر وليس بالخوف، فإن مكانة الولايات المتحدة القيادية ستظل دائمًا في ارتفاع.
العقد السادس من القرن العشرين - في ذلك الوقت لم أكن قد شاركت بعد - كانت وول ستريت في سوق صاعدة، لكن العمليات السوقية خلف الكواليس كانت تعاني من الضغوط بشكل متكرر. كانت معظم عمليات التسوية والمقاصة لا تزال تعتمد على إجراءات مكلفة ومعقدة. كانت شهادات الأسهم الورقية تتراكم بشكل هائل، وكان يتعين على الموظفين نقلها باستخدام عربات، والتنقل ذهابًا وإيابًا بين وول ستريت والمراكز المالية في جميع أنحاء الولايات المتحدة.
إن نظام التسوية والتسوية الورقية هذا مصمم لعصر أكثر اعتدالًا، ومن الواضح أنه أصبح غير قادر على تحمل الزيادة الحادة في حجم المعاملات. عندما تتأخر شركة ما، فإن ذلك سيؤثر على سلسلة كاملة؛ حالات فقدان الأوراق المالية والسرقة تحدث بشكل متكرر؛ حالات فشل المعاملات تتزايد بشكل كبير؛ بعض الوسطاء ذوي رأس المال الضعيف يواجهون حتى الإفلاس بسبب انقطاع المعاملات. في نهاية المطاف، تم تقصير أوقات التداول، بل إن البورصات تغلق حتى يوم الأربعاء كل أسبوع، فقط لإعطاء الشركات الوقت لمعالجة الشهادات الورقية المتزايدة.
وصف رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات آنذاك هذا الانهيار النظامي بأنه "أكثر الأزمات خطورة واستمرارية في صناعة الأوراق المالية منذ 40 عامًا... الشركات تفلس، وثقة المستثمرين تنهار بشكل حاد." ومن الجدير بالذكر أن لجنة الأوراق المالية والبورصات تصرفت بنشاط في ذلك الوقت، ودعت المشاركين في السوق لإنشاء ما نعرفه اليوم بشركة الحفظ والتسوية الأمريكية (DTCC)، مما غير تمامًا طريقة احتفاظ الأوراق المالية وتداولها.
بعد ذلك، لم يعد هناك حاجة لشهادات ورقية للتداول بين العملاء والوسطاء، أو بين الوسطاء. بدأت ملكية الأوراق المالية تُسجل بأسلوب دفتر الأستاذ الإلكتروني. تم "تجميد" الشهادات نفسها، وتم الاحتفاظ بها بأمان في خزينة، بينما يتم نقل الملكية من خلال النظام الحاسوبي، مما أسس لنظام التسوية والتسوية اليوم.
في أواخر التسعينيات، أصبحت أنظمة التداول الإلكترونية شائعة، مما زعزع العديد من الافتراضات حول الهيكل التقليدي للسوق. كان رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات في ذلك الوقت، آرثر ليفيت، يعتقد أيضًا أن على لجنة الأوراق المالية والبورصات مسؤولية توفير مرونة تنظيمية للابتكارات في السوق الإلكترونية. ولذلك، أُصدِر في عام 1999 "لائحة أنظمة التداول البديلة" (Reg ATS)، التي سمحت لهذه الأنظمة بالتنظيم كوسطاء، بدلاً من البورصات التقليدية.
هذا يقودنا إلى اليوم - لحظة تتطلب الطموح الأمريكي، مشروع يمكن أن يحرر هذا الطموح.
يجب ألا يتم تثبيت إطارنا التنظيمي في عصر المحاكاة، ورفض استكشاف الحدود الجديدة. بعد كل شيء، المستقبل يقترب بسرعة، والعالم لن ينتظرنا. لا يمكن للولايات المتحدة أن تكتفي باللحاق بركب ثورة الأصول الرقمية، بل يجب علينا قيادتها.
ريادة المستقبل: القيادة الأمريكية في عصر الذهب المالي
اليوم، أود أن أعلن للعالم أنه تحت قيادتي، لن تظل هيئة الأوراق المالية والبورصات متفرجة، تشاهد الابتكار يزدهر في الخارج بينما تتعثر أسواقنا المالية المحلية. لتحقيق الرؤية المتمثلة في جعل الولايات المتحدة العاصمة العالمية للعملات المشفرة، يجب على هيئة الأوراق المالية والبورصات أن تأخذ في الاعتبار بشكل شامل الفوائد والمخاطر المحتملة لنقل أسواقنا من خارج السلسلة إلى داخل السلسلة.
نحن نقف عند عتبة جديدة في تاريخ سوق رأس المال. كما ذكرت سابقًا، أعلن اليوم رسميًا عن بدء "خطة التشفير"، وهي مبادرة تشمل جميع أقسام SEC، تهدف إلى تحديث لوائح الأوراق المالية، مما يمكّن الأسواق المالية الأمريكية من الانتقال بالكامل إلى الشبكة.
قبل فترة قصيرة، أقر الكونغرس مشروع قانون "GENIUS"، الذي وضع معايير تنظيمية ذهبية في مجال المدفوعات العالمية للعملات المستقرة. بعد ذلك، دعم البعض علنًا الكونغرس لتمرير تشريع هيكل سوق التشفير خلال هذا العام. أقدر الدعم الثنائي من الحزبين الذي أظهره مجلس النواب في هذه العملية، وأتطلع إلى أن يقوم مجلس الشيوخ بتحسين القوانين ذات الصلة على هذا الأساس، من أجل إنشاء هيكل مؤسسي يحمي سوقنا من تجاوزات التنظيم، وتعزيز مكانة الولايات المتحدة الرائدة في صناعة التشفير العالمية.
في الأمس، أصدرت مجموعة العمل الرئاسية للسوق الرقمية تقرير "PWG"، الذي يقدم توصيات واضحة للجنة الأوراق المالية والبورصات وغيرها من الوكالات الفيدرالية، بهدف إنشاء إطار عمل للحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في سوق الأصول المشفرة. يعتبر هذا التقرير مخططًا يهدف إلى ضمان بقاء الولايات المتحدة في الصدارة في مجالات تقنية البلوكتشين والأصول المشفرة. كما قال أحدهم الأسبوع الماضي، إنه يأمل أن "يعمل العالم بأسره على بنية تحتية تعتمد على التكنولوجيا الأمريكية". وأنا مستعد لمساعدته في تحقيق هذا الهدف.
لذا، أطلقت خطة التشفير، وأمرت قسم السياسات في SEC بالتعاون الوثيق مع مجموعة العمل المعنية بالتشفير لوضع خطة لتنفيذ التوصيات الواردة في تقرير PWG بسرعة. ستضمن خطة التشفير أن تظل الولايات المتحدة الدولة الأكثر ملاءمة لبدء الأعمال، وتطوير التكنولوجيا المتقدمة، والمشاركة في الأسواق المالية. سنعيد الشركات التشفير التي غادرت الولايات المتحدة بسبب سياسة "الإنفاذ بدلاً من التنظيم" للحكومة السابقة و"عملية قطع القنوات الثانية (Operation Chokepoint 2.0)" إلى الوطن. سواء كانت شركات راسخة أو جديدة، ترحب SEC بالجهات الفاعلة في السوق التي تتطلع إلى الابتكار.
إعادة الأصول المشفرة إلى أمريكا: عصر جديد للـ SEC
ستغطي خطة التشفير مجموعة من المبادرات داخل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
أولاً، سنكرّس جهدنا لإعادة إصدار الأصول المشفرة إلى الولايات المتحدة. ستصبح الهياكل المعقدة للشركات الخارجية، والأداء الوهمي اللامركزي، والارتباك حول ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراقًا مالية من الماضي. لقد أظهر البعض بالفعل أن الولايات المتحدة تمر بـ"عصرها الذهبي" - وتحت جدول أعمالنا الجديد، ستدخل أيضًا اقتصاد الأصول المشفرة العصر الذهبي.
وفقًا لتوصيات تقرير PWG، فإن إحدى أولوياتي الرئيسية هي إنشاء إطار تنظيمي مناسب لإصدار الأصول المشفرة في الولايات المتحدة في أقرب وقت ممكن. يشكل تشكيل رأس المال أحد الأهداف الأساسية للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، لكن اللجنة تجاهلت لفترة طويلة احتياجات السوق للاختيار، وفرضت ضغوطًا على نماذج التمويل القائمة على التشفير. أدى ذلك إلى ابتعاد السوق المشفرة تدريجياً عن إصدار الأصول، وتم حرمان المستثمرين الأمريكيين من فرصة المشاركة في الأنشطة الاقتصادية الإنتاجية من خلال هذه التكنولوجيا. لقد كان موقف SEC تجاه الأصول المشفرة هو التهرب لفترة طويلة، ويجب أن تصبح طريقة "اطلق النار أولاً ثم اسأل" من الماضي.
على الرغم من أن موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في الماضي كان اعتبار معظم الأصول المشفرة أوراقًا مالية، إلا أنه في الواقع، فإن معظم الأصول المشفرة ليست أوراقًا مالية. ومع ذلك، نظرًا لأن نطاق "اختبار هاوي" غير واضح، قام بعض المبتكرين، بدافع الحذر، بمعاملة جميع الأصول المشفرة كأوراق مالية. يستخدم رواد الأعمال في الولايات المتحدة تقنية البلوكشين لدفع تحديث الأنظمة والأدوات التقليدية. على سبيل المثال، قام السيناتور الحالي من ولاية أوهايو، ورجل الأعمال السابق، بيرني مورينو، بتأسيس شركة قبل حملته الانتخابية لتسجيل ملكية السيارات على البلوكشين. لقد لاحظ مشكلة الكفاءة في نقل الملكية، وقدّم حلاً عمليًا باستخدام تقنية البلوكشين.
يحتاج هؤلاء رواد الأعمال إلى مجموعة واضحة من معايير الحكم، لمساعدتهم في تحديد ما إذا كانت أعمالهم تخضع لقانون الأوراق المالية. لقد وجهت موظفي اللجنة لوضع إرشادات واضحة، لتمكين المشاركين في السوق من تحديد ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراق مالية أو تشكل عقد استثمار. هدفنا هو مساعدتهم على تصنيف الأصول المشفرة وفقًا لهذه المعايير الواضحة، مثل العناصر الرقمية، والبضائع الرقمية أو العملات المستقرة، وتقييم الجوهر الاقتصادي لتداولها. من خلال هذه التصنيفات، يمكن للمشاركين في السوق تحديد ما إذا كان هناك التزام أو واجب مستمر من الجهة المصدرة، وبالتالي تحديد ما إذا كانت تلك الأصول تشكل عقد استثمار.
علاوة على ذلك، ينبغي ألا تُعتبر الأوراق المالية المعترف بها خطيئة أصلية للتطور. نحن بحاجة إلى إطار تنظيمي يتناسب مع الأوراق المالية المشفرة، مما يسمح لهذه المنتجات بالازدهار في السوق الأمريكية. سوف يميل العديد من المصدّرين إلى الاستفادة من المرونة في تصميم المنتجات التي توفرها قوانين الأوراق المالية، كما سيستفيد المستثمرون من خصائص الأوراق المالية مثل توزيعات الأرباح وحقوق التصويت. يجب ألا يُجبر مطورو المشاريع على إنشاء DAO أو إنشاء مؤسسات خارجية في مراحل غير مثالية، أو على اللامركزية مبكرًا. أشعر بالحماس تجاه التطبيقات الجديدة للأوراق المالية المشفرة في الأعمال، مثل المشاركة في آلية توافق البلوكشين من خلال توكين الأسهم.
لذا، بالنسبة لتلك المعاملات للأصول المشفرة التي تقع بالفعل تحت قانون الأوراق المالية، لقد طلبت من الموظفين تقديم قواعد إفصاح خاصة، وشروط إعفاء، ونظام "ملاذ آمن"، بما في ذلك ما يتعلق بما يسمى "عرض العملة الأولي (ICO)"، و"الانخفاضات"، وبرامج المكافآت عبر الإنترنت. هدفنا هو أن لا يستبعد مُصدرو العملات المستخدمين الأمريكيين بسبب المخاطر القانونية، بل أن يختاروا إدراج المستخدمين الأمريكيين في خطة الإصدار للاستفادة من اليقين القانوني وبيئة تنظيمية ودية. أنا أؤمن أنه طالما تمسكنا بهذا الاتجاه، سيكون من الممكن أن نرى انفجارًا إبداعيًا يشبه الانفجار الكمبري.
علاوة على ذلك، ترغب العديد من الشركات في "تشفير" الأوراق المالية مثل الأسهم العادية والسندات وحقوق الشراكة، أو تشفير الأوراق المالية الصادرة عن جهات أخرى. بسبب العوائق التنظيمية في الولايات المتحدة، تحدث معظم هذه الابتكارات في الخارج. في الوقت نفسه، تلقت إدارتنا السياسية العديد من الطلبات - من الشركات المعروفة في وول ستريت إلى شركات اليونيكورن في وادي السيليكون - جميعها تأمل في الحصول على الموافقة لتوزيع رموز الأوراق المالية داخل الولايات المتحدة. لقد طلبت من اللجنة العمل مع هذه الشركات لتقديم إعفاءات تنظيمية عندما يكون ذلك مناسبًا، لضمان عدم تخلف الولايات المتحدة عن الابتكار في مجال التشفير.
تعزيز الحرية: توفير خيارات متنوعة من خدمات الحفظ وأماكن التداول
ثانياً، لتحقيق أهداف الرئيس، يجب على لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التأكد من أن المشاركين في السوق لديهم أقصى قدر من الحرية عند اختيار منصات الحفظ والتداول. كما أشرت من قبل، فإن الحق في امتلاك وإدارة الممتلكات الخاصة هو أحد القيم الأساسية في الولايات المتحدة. أنا أؤمن بشدة بأن الأفراد لديهم الحق في استخدام محافظ ذاتية الحفظ للاحتفاظ بأصولهم المشفرة والمشاركة في الأنشطة على السلسلة، مثل التخزين. ومع ذلك، لا يزال بعض المستثمرين يختارون إيداع أصولهم لدى مؤسسات مسجلة لدى SEC، مثل الوسطاء أو المستشارين الاستثماريين، وهذه المؤسسات تتحمل متطلبات تنظيمية إضافية عند تقديم خدمات الحفظ.
خلال فترة ولايتي، سيكون تنفيذ توصيات "تقرير PWG" بشأن "تحديث التزامات الوكالة المسجلة لدى SEC" أولوية. إن "إطار عمل السماسرة ذوي الأغراض الخاصة" و وثيقة "SAB 121" و "إجراءات قطع القنوات 2.0" التي نفذتها الحكومة السابقة، أدت إلى عدم وجود مزودي خدمة حفظ أصول التشفير الممتثلة في السوق اليوم. لم تأخذ اللوائح الحالية في الاعتبار خصائص الأصول المشفرة. لقد وجهت الموظفين لدراسة كيفية تكييف النظام القائم، بما في ذلك تقديم استثناءات أو تعديل القواعد عند الضرورة، لتعزيز تطوير خدمات حفظ الأصول المشفرة.
توصي "تقرير PWG" أيضًا بالسماح للمشاركين في السوق بممارسة أعمال متعددة ضمن أكثر هياكل الترخيص كفاءة. لا يمكننا إجبارهم على ذلك.