القطاعات الفرعية غير القابلة للإغفال في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة
عند الحديث عن RWA، نركز أكثر على الأصول الأساسية مثل السندات الحكومية والأصول الثابتة والأوراق المالية. في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق السوق النقدي. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: فرانكلين تمبلتون: 312 مليون دولار ( سندات حكومية )؛ تليها سنترفيج: 247 مليون دولار ( أصول مرهونة )؛ منصة تداول معينة: 183 مليون دولار ( سندات حكومية ).
فرانكلين تمبلتون هي بالكامل صندوق مرمز، وهناك أيضًا صندوقين مرمزين على منصة تداول معينة، كما أن سنترفيج تقوم بإنشاء صندوق مرمز في مشروع RWA بالتعاون مع بعض DEX. من الواضح أن الصناديق المرمزة لها أهمية كبيرة في ربط TradFi و DeFi، ونعتقد أن هذا الشكل من الأصول، بسبب (، هو خاضع للتنظيم؛ ) وطريقة التعبير الرقمية المعيارية نسبيًا، هي أفضل وسيلة للأصول RWA.
في الوقت الحالي، ما نتحدث عنه حول RWA يتعلق أكثر بـ Crypto( أو DeFi) وطلب التقاط القيمة من العالم الحقيقي بشكل أحادي الجانب، ومن وجهة نظر التمويل التقليدي TradFi، فإن الصناديق التي يتم ترميزها من خلال البلوكشين وتقنية دفتر الأستاذ الموزع يمكن أن تطلق قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل قيمة الصندوق بعد ترميز الأصول من خلال دراسة الحالات الملاحظة حاليًا في السوق، بالإضافة إلى استكشاف المشاركين في السوق وتجاربهم النشطة.
1. ترميز الأصول للصندوق
ترميز الأصول(Tokenization)عادة ما يكون تعبيرًا عن الأصول بعد رقمنتها على البلوكشين، ويستفيد من مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. الأصول المستخدمة في الترميز لا تشمل فقط الأدوات المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، بل يمكن أن تشمل أيضًا الأصول الملموسة مثل العقارات، وكذلك الأصول غير الملموسة مثل حقوق بث الموسيقى. الرموز الناتجة عن ترميز الأصول هي حامل قيمة الأصول، وهي إيصالات حقوق الأصول.
هذا الابتكار والتغيير ينطبق أيضًا على الصناديق، فبعد ترميز الأصول للصندوق، تم تشكيل صندوق مرمز (Tokenized Fund)، والذي يعني أن حصة الصندوق مسجلة على شكل رقمي من خلال العملة في دفتر الأستاذ الموزع على البلوكشين، ويمكن تداول العملة في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرزوم عن مجرد الاستثمار في صناديق العملات المشفرة (Token Fund) في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن إجمالي حجم إدارة الأصول في الصناعة ينمو مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتعرض لضغوط نتيجة المنافسة بين الأقران وتحول الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، تضع السوق أيضًا متطلبات أعلى على القدرة الرقمية للصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، واحتياجات التخصيص. إن وتيرة زيادة تكاليف إدارة الصناديق أسرع من الإيرادات، مما يضغط على هوامش الربح للصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم سيولتها الجيدة وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. يحتاج سوق صناديق الاستثمار الخاصة بشكل عاجل إلى خفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، ومكاتب العائلات، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول لصناديق الاستثمار العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يؤمن مؤيدو صناديق الاستثمار المرمزة بأن الصناديق المعتمدة على تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع في المستقبل، لن تتمكن فقط من زيادة حجم إدارة الأصول(Asset Under Management, AuM)، والاستثمار في فئات أصول أوسع(RWA代币化资产的多样性)؛ بل ستجذب أيضًا فئات جديدة من المستثمرين(المستثمرين في مناطق亚非拉Unbanked عبر الأصول المشفرة)، وتحسين تجربة الاستثمار للمستخدم(تضمين KYC في العقود الذكية)؛ وستساعد أيضًا الصناديق على التفوق في المنافسة الناتجة عن التحول الرقمي للصناعة(التحول الرقمي)، بينما تقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق(مزايا blockchain ودفتر الأستاذ الموزع).
٢. ترميز الأصول سيحدث تأثيرًا عميقًا على سوق الصناديق
( 2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
في الوقت الحالي، يتم فصل الصناديق والمستثمرين عن طريق عدد كبير من الوسطاء، حيث تشمل قنوات توزيع الصناديق )موزعو الصناديق###: المستشارون الماليون، ومنصات الصناديق (منصات الصناديق) وشبكات توجيه الطلبات (شبكات توجيه الطلبات)؛ بينما تشمل خدمات الصناديق: الوكلاء المدفوعين (الوكلاء المدفوعين)، وأمناء الحفظ (البنوك الأمينة)، ومحاسبو الصناديق (محاسبون الصناديق).
وكلاء التحويل ( يعملون على مساعدة الصناديق من خلال تنسيق الجانبين، ويتحملون مسؤولية فهم متطلبات العملاء ) KYC (، ومكافحة غسل الأموال ) AML (، ومكافحة تمويل الإرهاب ) CFT ( والتحقق من العقوبات الاقتصادية، وتسوية الاكتتابات واسترداد الأموال، والإبلاغ إلى المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
عملية تشغيل الصناديق التقليدية غير فعالة بطبيعتها:)1( تم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاشتراكات، وتُلغى لتلبية عمليات الاسترداد؛)2( تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع، بل بناءً على صافي قيمة الأصول المحددة من قبل محاسب الصندوق؛)3( يقوم وكيل التحويل بتحديد السعر بناءً على صافي قيمة الأصول من خلال استلام ودمج الطلبات، ويقوم بتسوية الطلبات من خلال الإدخال في السجل المركزي، ثم يتحقق من الطلبات مع المراكز النقدية للمستثمرين والصندوق؛)4( قبل ثلاثة أيام من إطلاق تسوية الحصص النقدية، سيواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل؛)5( تدفع سيولة الصندوق أيضًا مديري الصناديق للاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة, يمكن أن يبسط ترميز الأصول العملية المعقدة المذكورة أعلاه بشكل كبير: ) عندما يتم إصدار وتداول صندوق الترميز على blockchain, ستتم تسوية مراحل الاشتراك والاسترداد مباشرة من خلال عملة الصندوق وعملة الدفع وتدخل في حسابات المستثمرين ( محفظة إلكترونية ), التداول له نهاية نهائية في التسوية, مما يلغي مخاطر السوق والمخاطر المقابلة؛ ( لأن جميع المعاملات مسجلة على دفتر الأستاذ الموزع في blockchain, فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا, مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ) نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات وعرضها على blockchain, فلا حاجة أيضًا للإبلاغ المتعدد والتسوية.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول في تحقيق الرقمنة للتفاعل بين مديري الصناديق والمستثمرين:(1) نظرًا لتكامل فحص التحقق من الهوية (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML) وتمويل الإرهاب (CFT) والعقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛(2) بفضل التسوية الذرية الأكثر كفاءة المعتمدة على تقنية البلوكشين، سيتم تحقيق التسعير الفوري على مدار الساعة والتسوية الفورية؛(3) الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد من عدة أطراف، مما يتيح مشاركة البيانات في الوقت الفعلي، ويمكن للمستثمرين الحصول مباشرة على بيانات الصناديق وإجراء الصفقات؛(4) سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أغنى عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لـ Solv Protocol
تأسس بروتوكول سولف في عام 2020 ، وهو ملتزم بتقديم أدوات مالية قائمة على blockchain و بنية تحتية متنوعة لإدارة الأصول لصناعة العملات المشفرة. وقد أتم مؤخراً تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. منتج بروتوكول سولف الجديد سولف V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول سولف، يمكن أن تحقق صناديق الترميز التي تم إنشاؤها جمع الأموال على السلسلة، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية، مما يحقق كفاءة تدفق الأموال للصناديق المرمزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 من صناديق ترميز الأصول بما في ذلك الصناديق المفتوحة Open-end Funds والصناديق المغلقة Close-end Funds)، وقد خدم أكثر من 25,000 مستثمر، ويدير أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
آلية Solv Protocol الأساسية هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال التي تم جمعها ( عملة مستقرة، BTC، ETH وغيرها ) في عقود ذكية لبروتوكول Solv، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يسمح لمديري الصناديق بالاستثمار وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال التي تم جمعها.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح يدير أصولًا بحوالي 2.6 مليون دولار، ويقوم بتوزيعها وفقًا لاستراتيجية الاستثمار لمقدم الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، ويجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، مما يوفر عوائد فائدة لحاملي العملات المستقرة.
تشير صناديق الاستثمار المفتوحة إلى أن إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت عند إنشاء الصندوق من قبل مدير الصندوق، حيث يمكن للصندوق إصدار الأسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، وعادة ما يستخدم مديرو الصناديق الذين يعتمدون على استراتيجيات استثمار ذات سيولة عالية هيكل شركة مفتوحة لتأسيس الصندوق.
من خلال بروتوكول Solv، يتم إصدار صندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة، حيث تأتي مصادر جمع الأموال من BTC/ETH/عملات مستقرة، والأصول المستثمرة هي أيضاً أصول مشفرة أصلية أو أصول مُرمّزة ### مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA (. يتيح هيكل صندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة الاستفادة القصوى من القيمة التي تجلبها عملية الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز الأصول من بروتوكول Solv، )1(، يمكن أن يتيح لمديري الصناديق التواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على مزيد من بيانات المستثمرين ومعلومات التداول؛ )2( يزيل العديد من احتكاكات وسطاء خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ )3( يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صناديق الترميز من خلال blockchain، ويتم تسجيلها في دفتر الأستاذ الموزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ )4( يتم تحديث قيمة صافي أصول الصندوق NAV في الوقت الحقيقي، ويمكن الاشتراك في حصص الصندوق / استردادها في أي وقت ومن أي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والعديد من المزايا الأخرى.
يُشار إلى بروتوكول Solv: حاليًا، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات CeFi، حيث تكون عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق غير شفافة، مما يؤدي إلى مشكلات في الثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. تقوم Solv ببناء بنية تحتية ونظام بيئي يوفر خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء، والإصدار، والتسويق، وإدارة المخاطر. يقلل هذا من حواجز المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج السوق المشفرة.
قال أوليفييه دينغ من شركة نومورا للأوراق المالية، المستثمر في بروتوكول سولف: "بنى سولف منصة DeFi على مستوى المؤسسات بدون حاجة للثقة، تدمج الوسطاء، ووكلاء الاكتتاب، وصانعي السوق، والأوصياء، وتخلق أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين DeFi وCeFi وTradFi على البلوك تشين."
![المسارات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول الصندوقية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
ثلاثة، تسوية صناديق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل محل بعض وسطاء ) مثل موزعي الصناديق ( إلى حد ما، وتعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليس بالسهولة التي تبدو عليها. بالنظر إلى ما هو أكثر واقعية بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن ما سيتغير حتما هو طريقة تسوية الاكتتاب والاسترداد في الصناديق.
) 3.1 تسوية صندوق ترميز الأصول
تحدد صناديق الاستثمار الحالية أسعارها عادةً بناءً على صافي الأصول، حيث يقوم مديرو الصناديق بتحصيل أو دفع النقد من خلال نظام البنوك، ويتم التسوية بطريقة إصدار أو إلغاء حصص الصناديق بعد ثلاثة أيام (T+3). بينما يتم حساب سعر صندوق الترميز للأصول أكثر من مرة يوميًا، وبما أن عمليات الاكتتاب والاسترداد ستتم "آليًا" على البلوكشين، فإن أسلوب التسوية المعتمد على نظام البنوك (T+3) ستحل محله. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول سولف كيف يمكن لصندوق الترميز القائم بالكامل على البلوكشين تحقيق التسعير الفوري والتسوية الفورية في سوق مفتوحة على مدار الساعة (7/24).
تُعرف طريقة التسوية هذه التي تستخدم تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع باسم: التسوية الذرية ### Atomic Settlement (، مما يعني أن المعاملات المتعلقة بالنقد وما يعادلها من حصص الصناديق مرتبطة مباشرة، أي أنه عندما يحدث نقل لأحد الأصول، يحدث نقل للأصل الآخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط الأساسي للتسوية هو أن يكون لدى المحفظة الإلكترونية للمشتري والبائع نقد وحصص صناديق متاحة للتبادل، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. مثل
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
6
مشاركة
تعليق
0/400
AlphaBrain
· منذ 6 س
لا يزال سوق الحمقى معطرًا.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenDustCollector
· 07-31 17:09
الصندوق الحقيقي هو صانع السوق RWA啊
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugPullSurvivor
· 07-31 17:08
TradFi التوافق مع الفكرة شراء الانخفاض؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
SillyWhale
· 07-31 17:01
الكل يربح عندما يكون هناك مال، لقد وصلنا إلى 3 مليارات، يا إلهي~
ترميز الأصول الصندوق: الفرص الضخمة وإطلاق القيمة في قطاع RWA
القطاعات الفرعية غير القابلة للإغفال في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة
عند الحديث عن RWA، نركز أكثر على الأصول الأساسية مثل السندات الحكومية والأصول الثابتة والأوراق المالية. في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق السوق النقدي. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: فرانكلين تمبلتون: 312 مليون دولار ( سندات حكومية )؛ تليها سنترفيج: 247 مليون دولار ( أصول مرهونة )؛ منصة تداول معينة: 183 مليون دولار ( سندات حكومية ).
فرانكلين تمبلتون هي بالكامل صندوق مرمز، وهناك أيضًا صندوقين مرمزين على منصة تداول معينة، كما أن سنترفيج تقوم بإنشاء صندوق مرمز في مشروع RWA بالتعاون مع بعض DEX. من الواضح أن الصناديق المرمزة لها أهمية كبيرة في ربط TradFi و DeFi، ونعتقد أن هذا الشكل من الأصول، بسبب (، هو خاضع للتنظيم؛ ) وطريقة التعبير الرقمية المعيارية نسبيًا، هي أفضل وسيلة للأصول RWA.
في الوقت الحالي، ما نتحدث عنه حول RWA يتعلق أكثر بـ Crypto( أو DeFi) وطلب التقاط القيمة من العالم الحقيقي بشكل أحادي الجانب، ومن وجهة نظر التمويل التقليدي TradFi، فإن الصناديق التي يتم ترميزها من خلال البلوكشين وتقنية دفتر الأستاذ الموزع يمكن أن تطلق قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل قيمة الصندوق بعد ترميز الأصول من خلال دراسة الحالات الملاحظة حاليًا في السوق، بالإضافة إلى استكشاف المشاركين في السوق وتجاربهم النشطة.
1. ترميز الأصول للصندوق
ترميز الأصول(Tokenization)عادة ما يكون تعبيرًا عن الأصول بعد رقمنتها على البلوكشين، ويستفيد من مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. الأصول المستخدمة في الترميز لا تشمل فقط الأدوات المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، بل يمكن أن تشمل أيضًا الأصول الملموسة مثل العقارات، وكذلك الأصول غير الملموسة مثل حقوق بث الموسيقى. الرموز الناتجة عن ترميز الأصول هي حامل قيمة الأصول، وهي إيصالات حقوق الأصول.
هذا الابتكار والتغيير ينطبق أيضًا على الصناديق، فبعد ترميز الأصول للصندوق، تم تشكيل صندوق مرمز (Tokenized Fund)، والذي يعني أن حصة الصندوق مسجلة على شكل رقمي من خلال العملة في دفتر الأستاذ الموزع على البلوكشين، ويمكن تداول العملة في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرزوم عن مجرد الاستثمار في صناديق العملات المشفرة (Token Fund) في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن إجمالي حجم إدارة الأصول في الصناعة ينمو مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتعرض لضغوط نتيجة المنافسة بين الأقران وتحول الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، تضع السوق أيضًا متطلبات أعلى على القدرة الرقمية للصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، واحتياجات التخصيص. إن وتيرة زيادة تكاليف إدارة الصناديق أسرع من الإيرادات، مما يضغط على هوامش الربح للصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم سيولتها الجيدة وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. يحتاج سوق صناديق الاستثمار الخاصة بشكل عاجل إلى خفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، ومكاتب العائلات، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول لصناديق الاستثمار العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يؤمن مؤيدو صناديق الاستثمار المرمزة بأن الصناديق المعتمدة على تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع في المستقبل، لن تتمكن فقط من زيادة حجم إدارة الأصول(Asset Under Management, AuM)، والاستثمار في فئات أصول أوسع(RWA代币化资产的多样性)؛ بل ستجذب أيضًا فئات جديدة من المستثمرين(المستثمرين في مناطق亚非拉Unbanked عبر الأصول المشفرة)، وتحسين تجربة الاستثمار للمستخدم(تضمين KYC في العقود الذكية)؛ وستساعد أيضًا الصناديق على التفوق في المنافسة الناتجة عن التحول الرقمي للصناعة(التحول الرقمي)، بينما تقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق(مزايا blockchain ودفتر الأستاذ الموزع).
٢. ترميز الأصول سيحدث تأثيرًا عميقًا على سوق الصناديق
( 2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
في الوقت الحالي، يتم فصل الصناديق والمستثمرين عن طريق عدد كبير من الوسطاء، حيث تشمل قنوات توزيع الصناديق )موزعو الصناديق###: المستشارون الماليون، ومنصات الصناديق (منصات الصناديق) وشبكات توجيه الطلبات (شبكات توجيه الطلبات)؛ بينما تشمل خدمات الصناديق: الوكلاء المدفوعين (الوكلاء المدفوعين)، وأمناء الحفظ (البنوك الأمينة)، ومحاسبو الصناديق (محاسبون الصناديق).
وكلاء التحويل ( يعملون على مساعدة الصناديق من خلال تنسيق الجانبين، ويتحملون مسؤولية فهم متطلبات العملاء ) KYC (، ومكافحة غسل الأموال ) AML (، ومكافحة تمويل الإرهاب ) CFT ( والتحقق من العقوبات الاقتصادية، وتسوية الاكتتابات واسترداد الأموال، والإبلاغ إلى المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
عملية تشغيل الصناديق التقليدية غير فعالة بطبيعتها:)1( تم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاشتراكات، وتُلغى لتلبية عمليات الاسترداد؛)2( تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع، بل بناءً على صافي قيمة الأصول المحددة من قبل محاسب الصندوق؛)3( يقوم وكيل التحويل بتحديد السعر بناءً على صافي قيمة الأصول من خلال استلام ودمج الطلبات، ويقوم بتسوية الطلبات من خلال الإدخال في السجل المركزي، ثم يتحقق من الطلبات مع المراكز النقدية للمستثمرين والصندوق؛)4( قبل ثلاثة أيام من إطلاق تسوية الحصص النقدية، سيواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل؛)5( تدفع سيولة الصندوق أيضًا مديري الصناديق للاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة, يمكن أن يبسط ترميز الأصول العملية المعقدة المذكورة أعلاه بشكل كبير: ) عندما يتم إصدار وتداول صندوق الترميز على blockchain, ستتم تسوية مراحل الاشتراك والاسترداد مباشرة من خلال عملة الصندوق وعملة الدفع وتدخل في حسابات المستثمرين ( محفظة إلكترونية ), التداول له نهاية نهائية في التسوية, مما يلغي مخاطر السوق والمخاطر المقابلة؛ ( لأن جميع المعاملات مسجلة على دفتر الأستاذ الموزع في blockchain, فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا, مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ) نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات وعرضها على blockchain, فلا حاجة أيضًا للإبلاغ المتعدد والتسوية.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول في تحقيق الرقمنة للتفاعل بين مديري الصناديق والمستثمرين:(1) نظرًا لتكامل فحص التحقق من الهوية (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML) وتمويل الإرهاب (CFT) والعقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛(2) بفضل التسوية الذرية الأكثر كفاءة المعتمدة على تقنية البلوكشين، سيتم تحقيق التسعير الفوري على مدار الساعة والتسوية الفورية؛(3) الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد من عدة أطراف، مما يتيح مشاركة البيانات في الوقت الفعلي، ويمكن للمستثمرين الحصول مباشرة على بيانات الصناديق وإجراء الصفقات؛(4) سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أغنى عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لـ Solv Protocol
تأسس بروتوكول سولف في عام 2020 ، وهو ملتزم بتقديم أدوات مالية قائمة على blockchain و بنية تحتية متنوعة لإدارة الأصول لصناعة العملات المشفرة. وقد أتم مؤخراً تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. منتج بروتوكول سولف الجديد سولف V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول سولف، يمكن أن تحقق صناديق الترميز التي تم إنشاؤها جمع الأموال على السلسلة، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية، مما يحقق كفاءة تدفق الأموال للصناديق المرمزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 من صناديق ترميز الأصول بما في ذلك الصناديق المفتوحة Open-end Funds والصناديق المغلقة Close-end Funds)، وقد خدم أكثر من 25,000 مستثمر، ويدير أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
آلية Solv Protocol الأساسية هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال التي تم جمعها ( عملة مستقرة، BTC، ETH وغيرها ) في عقود ذكية لبروتوكول Solv، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يسمح لمديري الصناديق بالاستثمار وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال التي تم جمعها.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح يدير أصولًا بحوالي 2.6 مليون دولار، ويقوم بتوزيعها وفقًا لاستراتيجية الاستثمار لمقدم الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، ويجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، مما يوفر عوائد فائدة لحاملي العملات المستقرة.
تشير صناديق الاستثمار المفتوحة إلى أن إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت عند إنشاء الصندوق من قبل مدير الصندوق، حيث يمكن للصندوق إصدار الأسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، وعادة ما يستخدم مديرو الصناديق الذين يعتمدون على استراتيجيات استثمار ذات سيولة عالية هيكل شركة مفتوحة لتأسيس الصندوق.
من خلال بروتوكول Solv، يتم إصدار صندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة، حيث تأتي مصادر جمع الأموال من BTC/ETH/عملات مستقرة، والأصول المستثمرة هي أيضاً أصول مشفرة أصلية أو أصول مُرمّزة ### مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA (. يتيح هيكل صندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة الاستفادة القصوى من القيمة التي تجلبها عملية الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز الأصول من بروتوكول Solv، )1(، يمكن أن يتيح لمديري الصناديق التواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على مزيد من بيانات المستثمرين ومعلومات التداول؛ )2( يزيل العديد من احتكاكات وسطاء خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ )3( يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صناديق الترميز من خلال blockchain، ويتم تسجيلها في دفتر الأستاذ الموزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ )4( يتم تحديث قيمة صافي أصول الصندوق NAV في الوقت الحقيقي، ويمكن الاشتراك في حصص الصندوق / استردادها في أي وقت ومن أي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والعديد من المزايا الأخرى.
يُشار إلى بروتوكول Solv: حاليًا، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات CeFi، حيث تكون عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق غير شفافة، مما يؤدي إلى مشكلات في الثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. تقوم Solv ببناء بنية تحتية ونظام بيئي يوفر خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء، والإصدار، والتسويق، وإدارة المخاطر. يقلل هذا من حواجز المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج السوق المشفرة.
قال أوليفييه دينغ من شركة نومورا للأوراق المالية، المستثمر في بروتوكول سولف: "بنى سولف منصة DeFi على مستوى المؤسسات بدون حاجة للثقة، تدمج الوسطاء، ووكلاء الاكتتاب، وصانعي السوق، والأوصياء، وتخلق أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين DeFi وCeFi وTradFi على البلوك تشين."
![المسارات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول الصندوقية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
ثلاثة، تسوية صناديق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل محل بعض وسطاء ) مثل موزعي الصناديق ( إلى حد ما، وتعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليس بالسهولة التي تبدو عليها. بالنظر إلى ما هو أكثر واقعية بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن ما سيتغير حتما هو طريقة تسوية الاكتتاب والاسترداد في الصناديق.
) 3.1 تسوية صندوق ترميز الأصول
تحدد صناديق الاستثمار الحالية أسعارها عادةً بناءً على صافي الأصول، حيث يقوم مديرو الصناديق بتحصيل أو دفع النقد من خلال نظام البنوك، ويتم التسوية بطريقة إصدار أو إلغاء حصص الصناديق بعد ثلاثة أيام (T+3). بينما يتم حساب سعر صندوق الترميز للأصول أكثر من مرة يوميًا، وبما أن عمليات الاكتتاب والاسترداد ستتم "آليًا" على البلوكشين، فإن أسلوب التسوية المعتمد على نظام البنوك (T+3) ستحل محله. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول سولف كيف يمكن لصندوق الترميز القائم بالكامل على البلوكشين تحقيق التسعير الفوري والتسوية الفورية في سوق مفتوحة على مدار الساعة (7/24).
تُعرف طريقة التسوية هذه التي تستخدم تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع باسم: التسوية الذرية ### Atomic Settlement (، مما يعني أن المعاملات المتعلقة بالنقد وما يعادلها من حصص الصناديق مرتبطة مباشرة، أي أنه عندما يحدث نقل لأحد الأصول، يحدث نقل للأصل الآخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط الأساسي للتسوية هو أن يكون لدى المحفظة الإلكترونية للمشتري والبائع نقد وحصص صناديق متاحة للتبادل، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. مثل