بعد أن أكمل Celo التحول الرائع نحو Ethereum L2 واندماجه في نظام Superchain البيئي، بدأ أكبر منصة مستقرة في نظامه البيئي، Mento، في إعادة بناء موقعها بهدوء. كانت هذه البروتوكول، التي كانت تتمحور حول إصدار عملات مستقرة محلية للأسواق الناشئة (مثل cREAL في البرازيل، وcKES في كينيا، وcCOP في كولومبيا، وPUSO في الفلبين) كعملها الأساسي، الآن تستخدم التوسع عبر السلاسل كنقطة انطلاق، مستهدفة سوق الفوركس على السلسلة الذي يقدر بقيمة تريليون دولار. من خلال بروتوكول Wormhole عبر السلاسل، تخطط Mento لنشر 15 عملة مستقرة تم إصدارها (شاملة الدولار، واليورو، والين، والراند الجنوب أفريقي، وغيرها) على سلاسل الكتل ذات القدرة العالية مثل Solana وBase، وبناء DEX وحمامات سيولة تدعم التداول متعدد العملات، محاولين أن يصبحوا البنية التحتية على السلسلة التي تربط أنظمة العملة العالمية.
البنية التحتية الأساسية لشبكة الفوركس على السلسلة: مسار تكنولوجيا Mento وطموحها متعدد السلاسل
تتمثل الاستراتيجية الأساسية لـ Mento في استخدام جسر عبر السلاسل Wormhole كشبكة دموية لها، لنقل 15 نوعًا من أصول العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الوطنية مثل الدولار واليورو والين، والتي تدعمها منصتها، إلى سلاسل الكتل الناشئة مثل Solana وBase، والتي تتميز بقدرة عالية على معالجة المعاملات وتكاليف معاملات منخفضة. هذه النشر ليست مجرد نسخة بسيطة من الأصول، بل هي بناء طبقة أساسية من السيولة عبر السلاسل وعبر العملات. من الناحية التقنية، تعتمد Mento على بروتوكول العملات المستقرة المدعوم من منحنى صانع السوق الآلي (AMM) المخصص الخاص بها. ما يميزها هو أن المستخدمين يمكنهم سك أي نوع من العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الوطنية التي تدعمها من خلال مجموعة من الضمانات المفرطة التي تتكون من CELO (بالإضافة إلى cUSD وcEUR في الآليات التاريخية) أو أصول أخرى على السلاسل (مثل ETH وBTC).
من الضروري تصميم آلية ضمانات فائضة بنسبة 200%. هذه النسبة أعلى بكثير من المستوى الشائع في الصناعة (مثل معدلات الاستقرار وخطوط التصفية في MakerDAO) ، مما يشكل السبب الأساسي للاختلاف في عمق السيولة الحالي في Mento. على الرغم من أن متطلبات الضمانات العالية تعزز بشكل كبير من هامش الأمان لرموز العملات القانونية الفردية في ظل تقلبات الأسعار أو الأحداث غير المتوقعة، مما يضمن بقاءها مرتبطة بدقة بنسبة 1:1 مع العملة القانونية، إلا أنها أيضًا ترفع بشكل كبير من تكلفة مشاركة المضاربين في إصدار أصول جديدة وتوازن أسعار الصرف عبر برك السيولة. ضغط مساحة المضاربة يؤدي مباشرة إلى عمق غير كافٍ في برك تداول العملات الأخرى (مثل الين واليوان والدولار الكندي وغيرها) مقارنة بالدولار واليورو (التي عادة ما تكون برك ضماناتها أكبر وأعمق، وطلب السوق عليها أكثر نشاطًا)، مما يخلق الوضع الحالي "الدولار واليورو عميقان مثل البحر، والعملة الأخرى ضحلة وضيقة"، مما يحد إلى حد كبير من قابلية التداول عالي التردد بمبالغ صغيرة، وصعوبة مطابقة احتياجات التسوية التجارية الحقيقية.
معضلة السجين بين الأمان والسيولة: سيف ذو حدين بمعدل رهن 200%
تحليل متعمق لنقاط التناقض الرئيسية في آلية مينو - إن تحديد نسبة 200% من الهامش هو المفتاح لفهم وضعها الحالي وإمكاناتها المستقبلية. هذه "الدرع الأمني" القوي تم تشكيله من اعتبارات متعددة: أولاً، إنه يستهدف مخاطر تقلبات أسعار الصرف المعقدة للغاية الكامنة وراء سلة العملات القانونية المتعددة. على عكس العملات المستقرة بالدولار التي تحتاج فقط إلى مراقبة مؤشر الدولار، يحتاج نظام مينو إلى مقاومة ديناميكية للاختلافات الكبيرة في الأسعار النسبية بين أكثر من عشرة عملات قانونية. تعتبر الضمانات العالية مثل وسادة عازلة ثقيلة. ثانياً، لا يمكن تجاهل تقلبات قيمة الضمانات نفسها. عندما يستخدم المستخدمون أصولاً مشفرة أصلية مثل الإيثريوم، البيتكوين أو حتى رموز CELO كضمان، فإن التقلب العالي لتلك الأصول يشكل مصدر خطر نظامي، حيث تهدف متطلبات 200% إلى ترك مساحة كافية لانخفاض قيمة الضمانات، وتجنب الصدمات المتكررة التي تؤثر على استقرار النظام.
ومع ذلك، فإن الجانب الآمن يعني التكلفة. إن نسبة الرهن العالية تقفل فعليًا كمية كبيرة من رأس المال، وفي مجال DeFi حيث تعتبر كفاءة استخدام رأس المال خط الحياة، فهذا يعني تكلفة فرصة ضخمة. يحتاج المشاركون عند اختيار سك عملة مستقرة غير تقليدية (مثل سك عملة مستقرة بالدولار السنغافوري لتسوية تجارة صغيرة في سنغافورة) إلى استثمار ما يعادل ضعف قيمة السك أو أكثر (مع الأخذ في الاعتبار أن الضمانات نفسها قد تتطلب تقلبات). هذا لا يثبط فقط رغبة المستخدمين العاديين في المشاركة، بل يمثل أيضًا اختبارًا صارمًا لنموذج الربح للوكالات الاحترافية. عندما تكون عوائد الأرباح المحتملة من الفروق في سعر الصرف صعبة التغطية للتكاليف المرتفعة للرهن والمخاطر المحتملة (مثل تراجع الضمانات مما يؤدي إلى التصفية)، فلن يتدفق المال بشكل كبير إلى أزواج التداول غير التقليدية، وهذا يفسر مباشرة سبب أن الين الياباني، والدولار التايواني، والدولار الهونغ كونغي قد تم إدراجها ولكن لا تزال السيولة تتناسب بشكل رئيسي مع التداولات الصغيرة.
حواجز المنطقة وفجوة الطلب القوي: سوق آسيا تتوق إلى "البنية التحتية" على السلسلة
توضح قناة الدخول والخروج للعملات القانونية التي أعلنت عنها مينو الحدود الجغرافية الواقعية لخدماتها بوضوح: حيث تعتبر منطقة الدولار ومنطقة اليورو هي القواعد الرئيسية. وهذا يرتبط بلا شك بمدى نضج التنظيم، وتطور البنية التحتية للمدفوعات المالية التقليدية، وتوزيع المستخدمين الأوائل للعملات المستقرة، لكن النتيجة هي تشكيل فجوة ملحوظة بين السوق الأكثر طلبًا المحتمل - آسيا - وقدرتها الحالية على الخدمة.
تنبض الاقتصاديات في آسيا، وبالأخص في شرق آسيا وجنوب شرق آسيا، بحيوية لأنها متشابكة بشكل وثيق مع الصناعات العالمية للتصنيع، وتجارة السلع الأساسية، وسلاسل التكنولوجيا، مما يخلق بشكل طبيعي حاجة كبيرة ومتنوعة لتحويل العملات القانونية. إن مكانة هونغ كونغ وسنغافورة كمراكز مالية دولية، والاقتصادات اليابانية والكورية المكثفة التكنولوجيا والموجهة نحو التصدير، بالإضافة إلى التعقيدات في تسويات التجارة عبر الحدود داخل رابطة دول جنوب شرق آسيا، كلها تدعو إلى وجود منصات لتداول العملات متعددة، تعمل بكفاءة وشفافية، وتعمل على مدار الساعة. تعاني العمليات التقليدية لتحويل العملات الأجنبية من التعقيد، وارتفاع رسوم المعاملات، وسوء الكفاءة الزمنية (غالبًا ما تحتاج إلى T+1 أو أكثر)، وهذه هي النقاط التي تسعى بروتوكولات مثل Mento إلى القضاء عليها. ومع ذلك، هناك نقص في قنوات الإيداع والسحب الفعالة والمتوافقة، التي تغطي بشكل شامل العملات القانونية الرئيسية في آسيا (باستثناء الين الياباني)، بالإضافة إلى العمق غير الكافي للأزواج التجارية غير التقليدية، مما يعيق بشدة تطبيقها في مشاهد مثل المدفوعات عبر الحدود للشركات الصغيرة والمتوسطة في آسيا، ودفع الأجور للاقتصاد الحر، وإدارة الأموال للمسافرين المتكررين، بالإضافة إلى النفقات التشغيلية المتزايدة للمشاريع الأصلية في مجال blockchain في العديد من الدول. إن الرؤية الطموحة لـ Mento تحتاج إلى إيجاد نقاط استراتيجية رئيسية في المنطقة الآسيوية.
إشارات تحول الصناعة في ظل موجة انفجار الأصول على السلسلة: Mento ليست الحالة الوحيدة
ترقية استراتيجية Mento ليست ظاهرة معزولة، بل هي فصل حاسم مدمج في السرد الكبير لعام 2025 حول "أصول العالم الحقيقي (RWA) على السلسلة". يشهد السوق الحالي انتقالًا ملحميًا: من الموافقة التاريخية على صندوق ETF للبيتكوين إلى زيادة استثمار المؤسسات الرئيسية في منتجات الدين المرمزة (مثل تجاوز حجم صندوق BUIDL الخاص بـ BlackRock 500 مليون دولار)، ثم إلى استكشاف الدول بنشاط لخطط التشغيل المتداخل للعملات الرقمية السيادية (CBDC). تقوم عمالقة المالية التقليدية (مثل Goldman Sachs) بإعداد منصات لتداول الأسهم الخاصة المرمزة، حتى أن رئيس بورصة نيويورك دعم علنًا رؤية التسويات التجارية على السلسلة. الأصول المالية الأساسية - الأسهم، أدوات الدين المدعومة بالائتمان السيادي (السندات الحكومية)، وكذلك تبادل العملات التي تشكل الشعيرات الدموية للاقتصاد العالمي - تتسارع نحو الانتقال إلى السلسلة.
في هذا السياق الكبير، تواجه سلاسل الكتل العامة من الجيل السابق مثل Celo و Stellar Lumens (XLM) وتطبيقاتها الرائدة (مثل Mento) تحديات صارمة في تحويل ديناميات النمو تحت شعار "الشمولية في الدفع". لقد تم دفع مساحة السوق لمدفوعات الدولار عبر الحدود ذات التكلفة المنخفضة فقط إلى حافة من خلال الشبكات الناشئة Rollup والقنوات المحسّنة للعملات المستقرة (مثل USDC، PYUSD). إن التحول ليس مسألة اختيار، بل هو مسألة بقاء. تركز Mento على تبادل العملات القانونية المتنوعة، مما يعني فعليًا ترقية قدراتها البروتوكولية من "أداة تسوية بالدولار" بحتة إلى "بنية تحتية للعملات الأجنبية على السلسلة الأساسية" تدعم الأنشطة الاقتصادية المعقدة المتعددة الأطراف.
هذا الاتجاه التحويلي يشكل توافقًا صناعيًا. نرى أن Ripple تواصل تعميق حلولها للسيولة حسب الطلب (ODL) ، ساعية إلى ربط المزيد من الممرات النقدية (خاصة في دول جنوب شرق آسيا)؛ على الرغم من أن Circle تركز على USDC ، إلا أن بروتوكول النقل عبر السلاسل CCTP وشبكة التعاون الخاصة بها تشير أيضًا إلى استكشاف طرق تحويل متعددة العملات بشكل أكثر ملاءمة؛ وحتى MakerDAO بدأت تدريجيًا في استيعاب المزيد من الأصول الحقيقية كضمانات (مثل سندات الخزانة الأمريكية) ، حيث يمكن أن يدعم صندوق احتياطي العملة المستقرة DAI الخاص بها نظريًا في المستقبل مشاهد استخدام متعددة العملات على السلسلة. Mento ليست الوحيدة التي ترى الفرصة ، فممارستها "لـ Lego الفوركس على السلسلة " تقدم نموذج تحويل جريء ولكنه ذو قيمة مرجعية كبيرة للصناعة بأكملها.
تحديات كثيرة في الطريق، ونافذة الفرص بدأت تفتح
إن خطة Mento لبناء سوق الفوركس العالمي على السلسلة مثيرة للغاية، لكن العقبات التي تواجهها لا يمكن تجاهلها. يتطلب قفل الرهن بنسبة 200% تصميم آليات تحوط للمخاطر بشكل أكثر براعة (مثل إدخال مشتقات الفوركس على السلسلة للتحوط من مخاطر تقلبات سعر الصرف) أو استكشاف بعض الأصول المودعة خارج السلسلة والمتوافقة قانونياً كمصدر إضافي للرهن، وذلك لتقليل قيود كفاءة رأس المال تدريجياً مع ضمان الأمان. إن شبكة الرقابة تتقلص من جميع الجهات، حيث أن العديد من الدول تستهدف العملات المستقرة (خصوصاً غير المستقرة بالدولار الأمريكي) وبروتوكولات DeFi مثل Mento التي تربط بين عدة عملات قانونية، فإن هويتها التنظيمية (هل هي أداة دفع، سمسار عملات أجنبية، أم مزود خدمة تحويل الأموال؟)، وحدود الالتزامات المتعلقة بمكافحة غسل الأموال/مكافحة تمويل الإرهاب (AML/CFT)، ومتطلبات رأس المال، وكيفية الارتباط بإطار إدارة الفوركس الحالي، كلها مليئة بعدم اليقين الكبير. خاصة في مختلف الولايات القضائية في آسيا، حيث تختلف معايير الرقابة بشكل كبير، فإن السعي للحصول على ترخيص تجريبي محدود في المناطق الرئيسية أمر بالغ الأهمية.
الأهم هو فجوة تجربة المستخدم. لدمج تبادل العملات المتعددة على السلسلة بسلاسة في تدفقات التسويات الحقيقية للشركات أو الأفراد، يجب حل المشكلات المعقدة المتعلقة بالإبلاغ الضريبي (هل يؤدي تحويل العملات المختلفة إلى فرض ضريبة على الأرباح الرأسمالية؟)، وسهولة استلام العملات المحلية من قبل التجار (كيف يمكن للتجار استلام وتسوية عملاتهم المحلية بنقرة واحدة؟)، بالإضافة إلى توفير مدخل سهل الاستخدام للإيداع والسحب للمستخدمين غير المتخصصين في التشفير (مثل اتصال البطاقات المصرفية المحلية والمحافظ الإلكترونية الشائعة بشكل متوافق) وغيرها من القضايا. يعتمد النجاح النهائي للبروتوكول على ما إذا كان يمكن أن يصبح "البنية التحتية" التي لا يمكن الاستغناء عنها في سلسلة تسويات الأنشطة الاقتصادية الحقيقية. في ظل المنافسة الشديدة، تعتبر عمق السيولة هو الخندق، بينما تكون استدامة تجربة المستخدم هي شريان الحياة. الوضع الحالي هو أن عمق العملات غير الرئيسية أصبح أكبر نقاط الضعف في Mento، وكيفية جذب مستخدمين حقيقيين (بما في ذلك صانعي السوق) مع احتياجات تداول حقيقية للدخول، ورغبتهم في استثمار الأموال وعادات التداول عليها، سيكون هو الحصن الذي يجب التغلب عليه للانتقال من "الجدوى التقنية" إلى "الجدوى التجارية".
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
طموح Mento: من عملة مستقرة إلى بنية تحتية عالمية لسوق الصرف (forex)، ثورة مالية داخل السلسلة متأخرة.
كتبه: White55، ميديا مارز
بعد أن أكمل Celo التحول الرائع نحو Ethereum L2 واندماجه في نظام Superchain البيئي، بدأ أكبر منصة مستقرة في نظامه البيئي، Mento، في إعادة بناء موقعها بهدوء. كانت هذه البروتوكول، التي كانت تتمحور حول إصدار عملات مستقرة محلية للأسواق الناشئة (مثل cREAL في البرازيل، وcKES في كينيا، وcCOP في كولومبيا، وPUSO في الفلبين) كعملها الأساسي، الآن تستخدم التوسع عبر السلاسل كنقطة انطلاق، مستهدفة سوق الفوركس على السلسلة الذي يقدر بقيمة تريليون دولار. من خلال بروتوكول Wormhole عبر السلاسل، تخطط Mento لنشر 15 عملة مستقرة تم إصدارها (شاملة الدولار، واليورو، والين، والراند الجنوب أفريقي، وغيرها) على سلاسل الكتل ذات القدرة العالية مثل Solana وBase، وبناء DEX وحمامات سيولة تدعم التداول متعدد العملات، محاولين أن يصبحوا البنية التحتية على السلسلة التي تربط أنظمة العملة العالمية.
البنية التحتية الأساسية لشبكة الفوركس على السلسلة: مسار تكنولوجيا Mento وطموحها متعدد السلاسل
تتمثل الاستراتيجية الأساسية لـ Mento في استخدام جسر عبر السلاسل Wormhole كشبكة دموية لها، لنقل 15 نوعًا من أصول العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الوطنية مثل الدولار واليورو والين، والتي تدعمها منصتها، إلى سلاسل الكتل الناشئة مثل Solana وBase، والتي تتميز بقدرة عالية على معالجة المعاملات وتكاليف معاملات منخفضة. هذه النشر ليست مجرد نسخة بسيطة من الأصول، بل هي بناء طبقة أساسية من السيولة عبر السلاسل وعبر العملات. من الناحية التقنية، تعتمد Mento على بروتوكول العملات المستقرة المدعوم من منحنى صانع السوق الآلي (AMM) المخصص الخاص بها. ما يميزها هو أن المستخدمين يمكنهم سك أي نوع من العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الوطنية التي تدعمها من خلال مجموعة من الضمانات المفرطة التي تتكون من CELO (بالإضافة إلى cUSD وcEUR في الآليات التاريخية) أو أصول أخرى على السلاسل (مثل ETH وBTC).
من الضروري تصميم آلية ضمانات فائضة بنسبة 200%. هذه النسبة أعلى بكثير من المستوى الشائع في الصناعة (مثل معدلات الاستقرار وخطوط التصفية في MakerDAO) ، مما يشكل السبب الأساسي للاختلاف في عمق السيولة الحالي في Mento. على الرغم من أن متطلبات الضمانات العالية تعزز بشكل كبير من هامش الأمان لرموز العملات القانونية الفردية في ظل تقلبات الأسعار أو الأحداث غير المتوقعة، مما يضمن بقاءها مرتبطة بدقة بنسبة 1:1 مع العملة القانونية، إلا أنها أيضًا ترفع بشكل كبير من تكلفة مشاركة المضاربين في إصدار أصول جديدة وتوازن أسعار الصرف عبر برك السيولة. ضغط مساحة المضاربة يؤدي مباشرة إلى عمق غير كافٍ في برك تداول العملات الأخرى (مثل الين واليوان والدولار الكندي وغيرها) مقارنة بالدولار واليورو (التي عادة ما تكون برك ضماناتها أكبر وأعمق، وطلب السوق عليها أكثر نشاطًا)، مما يخلق الوضع الحالي "الدولار واليورو عميقان مثل البحر، والعملة الأخرى ضحلة وضيقة"، مما يحد إلى حد كبير من قابلية التداول عالي التردد بمبالغ صغيرة، وصعوبة مطابقة احتياجات التسوية التجارية الحقيقية.
معضلة السجين بين الأمان والسيولة: سيف ذو حدين بمعدل رهن 200%
تحليل متعمق لنقاط التناقض الرئيسية في آلية مينو - إن تحديد نسبة 200% من الهامش هو المفتاح لفهم وضعها الحالي وإمكاناتها المستقبلية. هذه "الدرع الأمني" القوي تم تشكيله من اعتبارات متعددة: أولاً، إنه يستهدف مخاطر تقلبات أسعار الصرف المعقدة للغاية الكامنة وراء سلة العملات القانونية المتعددة. على عكس العملات المستقرة بالدولار التي تحتاج فقط إلى مراقبة مؤشر الدولار، يحتاج نظام مينو إلى مقاومة ديناميكية للاختلافات الكبيرة في الأسعار النسبية بين أكثر من عشرة عملات قانونية. تعتبر الضمانات العالية مثل وسادة عازلة ثقيلة. ثانياً، لا يمكن تجاهل تقلبات قيمة الضمانات نفسها. عندما يستخدم المستخدمون أصولاً مشفرة أصلية مثل الإيثريوم، البيتكوين أو حتى رموز CELO كضمان، فإن التقلب العالي لتلك الأصول يشكل مصدر خطر نظامي، حيث تهدف متطلبات 200% إلى ترك مساحة كافية لانخفاض قيمة الضمانات، وتجنب الصدمات المتكررة التي تؤثر على استقرار النظام.
ومع ذلك، فإن الجانب الآمن يعني التكلفة. إن نسبة الرهن العالية تقفل فعليًا كمية كبيرة من رأس المال، وفي مجال DeFi حيث تعتبر كفاءة استخدام رأس المال خط الحياة، فهذا يعني تكلفة فرصة ضخمة. يحتاج المشاركون عند اختيار سك عملة مستقرة غير تقليدية (مثل سك عملة مستقرة بالدولار السنغافوري لتسوية تجارة صغيرة في سنغافورة) إلى استثمار ما يعادل ضعف قيمة السك أو أكثر (مع الأخذ في الاعتبار أن الضمانات نفسها قد تتطلب تقلبات). هذا لا يثبط فقط رغبة المستخدمين العاديين في المشاركة، بل يمثل أيضًا اختبارًا صارمًا لنموذج الربح للوكالات الاحترافية. عندما تكون عوائد الأرباح المحتملة من الفروق في سعر الصرف صعبة التغطية للتكاليف المرتفعة للرهن والمخاطر المحتملة (مثل تراجع الضمانات مما يؤدي إلى التصفية)، فلن يتدفق المال بشكل كبير إلى أزواج التداول غير التقليدية، وهذا يفسر مباشرة سبب أن الين الياباني، والدولار التايواني، والدولار الهونغ كونغي قد تم إدراجها ولكن لا تزال السيولة تتناسب بشكل رئيسي مع التداولات الصغيرة.
حواجز المنطقة وفجوة الطلب القوي: سوق آسيا تتوق إلى "البنية التحتية" على السلسلة
توضح قناة الدخول والخروج للعملات القانونية التي أعلنت عنها مينو الحدود الجغرافية الواقعية لخدماتها بوضوح: حيث تعتبر منطقة الدولار ومنطقة اليورو هي القواعد الرئيسية. وهذا يرتبط بلا شك بمدى نضج التنظيم، وتطور البنية التحتية للمدفوعات المالية التقليدية، وتوزيع المستخدمين الأوائل للعملات المستقرة، لكن النتيجة هي تشكيل فجوة ملحوظة بين السوق الأكثر طلبًا المحتمل - آسيا - وقدرتها الحالية على الخدمة.
تنبض الاقتصاديات في آسيا، وبالأخص في شرق آسيا وجنوب شرق آسيا، بحيوية لأنها متشابكة بشكل وثيق مع الصناعات العالمية للتصنيع، وتجارة السلع الأساسية، وسلاسل التكنولوجيا، مما يخلق بشكل طبيعي حاجة كبيرة ومتنوعة لتحويل العملات القانونية. إن مكانة هونغ كونغ وسنغافورة كمراكز مالية دولية، والاقتصادات اليابانية والكورية المكثفة التكنولوجيا والموجهة نحو التصدير، بالإضافة إلى التعقيدات في تسويات التجارة عبر الحدود داخل رابطة دول جنوب شرق آسيا، كلها تدعو إلى وجود منصات لتداول العملات متعددة، تعمل بكفاءة وشفافية، وتعمل على مدار الساعة. تعاني العمليات التقليدية لتحويل العملات الأجنبية من التعقيد، وارتفاع رسوم المعاملات، وسوء الكفاءة الزمنية (غالبًا ما تحتاج إلى T+1 أو أكثر)، وهذه هي النقاط التي تسعى بروتوكولات مثل Mento إلى القضاء عليها. ومع ذلك، هناك نقص في قنوات الإيداع والسحب الفعالة والمتوافقة، التي تغطي بشكل شامل العملات القانونية الرئيسية في آسيا (باستثناء الين الياباني)، بالإضافة إلى العمق غير الكافي للأزواج التجارية غير التقليدية، مما يعيق بشدة تطبيقها في مشاهد مثل المدفوعات عبر الحدود للشركات الصغيرة والمتوسطة في آسيا، ودفع الأجور للاقتصاد الحر، وإدارة الأموال للمسافرين المتكررين، بالإضافة إلى النفقات التشغيلية المتزايدة للمشاريع الأصلية في مجال blockchain في العديد من الدول. إن الرؤية الطموحة لـ Mento تحتاج إلى إيجاد نقاط استراتيجية رئيسية في المنطقة الآسيوية.
إشارات تحول الصناعة في ظل موجة انفجار الأصول على السلسلة: Mento ليست الحالة الوحيدة
ترقية استراتيجية Mento ليست ظاهرة معزولة، بل هي فصل حاسم مدمج في السرد الكبير لعام 2025 حول "أصول العالم الحقيقي (RWA) على السلسلة". يشهد السوق الحالي انتقالًا ملحميًا: من الموافقة التاريخية على صندوق ETF للبيتكوين إلى زيادة استثمار المؤسسات الرئيسية في منتجات الدين المرمزة (مثل تجاوز حجم صندوق BUIDL الخاص بـ BlackRock 500 مليون دولار)، ثم إلى استكشاف الدول بنشاط لخطط التشغيل المتداخل للعملات الرقمية السيادية (CBDC). تقوم عمالقة المالية التقليدية (مثل Goldman Sachs) بإعداد منصات لتداول الأسهم الخاصة المرمزة، حتى أن رئيس بورصة نيويورك دعم علنًا رؤية التسويات التجارية على السلسلة. الأصول المالية الأساسية - الأسهم، أدوات الدين المدعومة بالائتمان السيادي (السندات الحكومية)، وكذلك تبادل العملات التي تشكل الشعيرات الدموية للاقتصاد العالمي - تتسارع نحو الانتقال إلى السلسلة.
في هذا السياق الكبير، تواجه سلاسل الكتل العامة من الجيل السابق مثل Celo و Stellar Lumens (XLM) وتطبيقاتها الرائدة (مثل Mento) تحديات صارمة في تحويل ديناميات النمو تحت شعار "الشمولية في الدفع". لقد تم دفع مساحة السوق لمدفوعات الدولار عبر الحدود ذات التكلفة المنخفضة فقط إلى حافة من خلال الشبكات الناشئة Rollup والقنوات المحسّنة للعملات المستقرة (مثل USDC، PYUSD). إن التحول ليس مسألة اختيار، بل هو مسألة بقاء. تركز Mento على تبادل العملات القانونية المتنوعة، مما يعني فعليًا ترقية قدراتها البروتوكولية من "أداة تسوية بالدولار" بحتة إلى "بنية تحتية للعملات الأجنبية على السلسلة الأساسية" تدعم الأنشطة الاقتصادية المعقدة المتعددة الأطراف.
هذا الاتجاه التحويلي يشكل توافقًا صناعيًا. نرى أن Ripple تواصل تعميق حلولها للسيولة حسب الطلب (ODL) ، ساعية إلى ربط المزيد من الممرات النقدية (خاصة في دول جنوب شرق آسيا)؛ على الرغم من أن Circle تركز على USDC ، إلا أن بروتوكول النقل عبر السلاسل CCTP وشبكة التعاون الخاصة بها تشير أيضًا إلى استكشاف طرق تحويل متعددة العملات بشكل أكثر ملاءمة؛ وحتى MakerDAO بدأت تدريجيًا في استيعاب المزيد من الأصول الحقيقية كضمانات (مثل سندات الخزانة الأمريكية) ، حيث يمكن أن يدعم صندوق احتياطي العملة المستقرة DAI الخاص بها نظريًا في المستقبل مشاهد استخدام متعددة العملات على السلسلة. Mento ليست الوحيدة التي ترى الفرصة ، فممارستها "لـ Lego الفوركس على السلسلة " تقدم نموذج تحويل جريء ولكنه ذو قيمة مرجعية كبيرة للصناعة بأكملها.
تحديات كثيرة في الطريق، ونافذة الفرص بدأت تفتح
إن خطة Mento لبناء سوق الفوركس العالمي على السلسلة مثيرة للغاية، لكن العقبات التي تواجهها لا يمكن تجاهلها. يتطلب قفل الرهن بنسبة 200% تصميم آليات تحوط للمخاطر بشكل أكثر براعة (مثل إدخال مشتقات الفوركس على السلسلة للتحوط من مخاطر تقلبات سعر الصرف) أو استكشاف بعض الأصول المودعة خارج السلسلة والمتوافقة قانونياً كمصدر إضافي للرهن، وذلك لتقليل قيود كفاءة رأس المال تدريجياً مع ضمان الأمان. إن شبكة الرقابة تتقلص من جميع الجهات، حيث أن العديد من الدول تستهدف العملات المستقرة (خصوصاً غير المستقرة بالدولار الأمريكي) وبروتوكولات DeFi مثل Mento التي تربط بين عدة عملات قانونية، فإن هويتها التنظيمية (هل هي أداة دفع، سمسار عملات أجنبية، أم مزود خدمة تحويل الأموال؟)، وحدود الالتزامات المتعلقة بمكافحة غسل الأموال/مكافحة تمويل الإرهاب (AML/CFT)، ومتطلبات رأس المال، وكيفية الارتباط بإطار إدارة الفوركس الحالي، كلها مليئة بعدم اليقين الكبير. خاصة في مختلف الولايات القضائية في آسيا، حيث تختلف معايير الرقابة بشكل كبير، فإن السعي للحصول على ترخيص تجريبي محدود في المناطق الرئيسية أمر بالغ الأهمية.
الأهم هو فجوة تجربة المستخدم. لدمج تبادل العملات المتعددة على السلسلة بسلاسة في تدفقات التسويات الحقيقية للشركات أو الأفراد، يجب حل المشكلات المعقدة المتعلقة بالإبلاغ الضريبي (هل يؤدي تحويل العملات المختلفة إلى فرض ضريبة على الأرباح الرأسمالية؟)، وسهولة استلام العملات المحلية من قبل التجار (كيف يمكن للتجار استلام وتسوية عملاتهم المحلية بنقرة واحدة؟)، بالإضافة إلى توفير مدخل سهل الاستخدام للإيداع والسحب للمستخدمين غير المتخصصين في التشفير (مثل اتصال البطاقات المصرفية المحلية والمحافظ الإلكترونية الشائعة بشكل متوافق) وغيرها من القضايا. يعتمد النجاح النهائي للبروتوكول على ما إذا كان يمكن أن يصبح "البنية التحتية" التي لا يمكن الاستغناء عنها في سلسلة تسويات الأنشطة الاقتصادية الحقيقية. في ظل المنافسة الشديدة، تعتبر عمق السيولة هو الخندق، بينما تكون استدامة تجربة المستخدم هي شريان الحياة. الوضع الحالي هو أن عمق العملات غير الرئيسية أصبح أكبر نقاط الضعف في Mento، وكيفية جذب مستخدمين حقيقيين (بما في ذلك صانعي السوق) مع احتياجات تداول حقيقية للدخول، ورغبتهم في استثمار الأموال وعادات التداول عليها، سيكون هو الحصن الذي يجب التغلب عليه للانتقال من "الجدوى التقنية" إلى "الجدوى التجارية".